三花智控【近期调研与投资者问答】

时间：2022-10-28
来源：特定对象调研,业绩说明会
简介：三花智控调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

问题一：公司三季度情况介绍？
答：公司三季度整体营收以及汽车零部件业务营收均创历史新高。
7-9月营收为54.39亿元，同比增长34.44%；归母净利润为6.24亿元，同比增长33.06%；扣非归母净利润为7.22亿元，同比增长61.66%。
公司1-9月的营收为155.99亿元，同比增长33.10%，归母净利润为16.28亿元，同比增长25.86%，扣非归母净利润为17.52亿元，同比增长50.21%。
问题二：公司回购计划情况？
答：基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，进一步完善长效的激励机制，公司推出第四期股票回购计划。
计划以自有资金回购公司股份，回购金额为2-4亿元人民币，回购价格不超过36元/股。
回购的股票将用于后续股权激励计划或员工持股计划。
问题三：公司未来的展望？
答：公司业务涉及多个行业，制冷空调电器零部件业务、新能源汽车热管理业务、储能热管理领域以及机器人行业。

第一：制冷空调电器零部件业务处于一个相对成熟的市场，预计未来是一个稳健的增速。

第二：新能源汽车热管理业务处于一个快速发展的赛道，未来几年仍将快速发展。

第三：储能热管理领域，随着电化学储能的快速发展，与其相关的液冷热管理模式会成为今后的主流，未来几年公司将会迎来储能热管理业务的高速增长。

第四：机器人相关业务，人工智能是未来的发展方向，公司已对机器人展开持续研究和产品开发工作。
公司长期看好机器人行业前景，应用空间巨大。
问题四：如何看待AIDay？
答：机器代人的总方向是确定的，AIDay是完全符合甚至是超出我们预期的。

第一，非常高效。
从项目开始到拿出产品，仅有6个月时间。

第二：有精巧的手指和智能的大脑。

第三，定位精准。
用于替代无聊、重复、危险的工作。
同时也有明确的量产目标，具有经济性的价格，有利于普适推广。
基于此，我们认为机器人相关产业链的爆发并不会很远。
问题五：储能领域公司的优势？
答：公司优势主要体现，第一，随着电化学储能的快速发展，与其相关的液冷热管理模式会成为今后的主流，其核心就是热泵相关技术。
公司优势之一就是热泵技术，在家电和新能源汽车上都已经得到长期和广泛的应用，技术有同源性和延续性。

第二，硬件方面，无论是家电和新能源汽车，还是储能领域，热管理底层零部件原理都是相通的，大量用到阀、泵、换热器类产品，公司已有三十多年的积累。

第三，家电、新能源汽车热管理及储能热管理多行业布局带来的规模效应，使我司具备性价比优势。

时间：2022-08-14
来源：特定对象调研,业绩说明会
简介：三花智控调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

问题一：2022年半年度的业绩情况？
答：报告期内，公司实现营业收入101.60亿元，同比上升32.39%；归属于上市公司股东的净利润10.03亿元，同比上升21.76%。
按照产品划分，制冷空调电器零部件业务营业收入为69.61亿元，同比上升25.13%；汽车零部件业务营业收入为31.99亿元，同比上升51.53%。
问题二：汽零毛利率改善的原因？
答：汽零毛利率改善的原因有以下几点：1、产品结构的变化，2022年上半年集成组件中自制产品占比增加；2、规模效应逐步显现，营收大幅增长分摊固定成本且提升生产效率；3、降成效果明显，加强对成本端的控制，营收大幅增长使得采购量持续加大，通过采购降成、技术降成等措施改善成本；4、与去年上半年相比，铝等原材料及运费价格同比均有不同程度上涨，通过与客户协商洽谈，达成了铝等原材料及运费价格上涨由客户共同承担的协议并体现。
问题三：三花海外布局情况？
答：2022年上半年，公司国外销售占总营业收入的48.45%。
自上世纪九十年代起，公司着重开拓国际市场，在日本、韩国、新加坡、美国、墨西哥、德国等地建立了海外子公司，以此搭建全球营销网络。
同时，在美国、墨西哥、波兰、越南等地建立海外生产基地，已经具备相对优势的全球化的生产能力。
问题四：三花汽零大口径电子膨胀阀的应用情况？
答：作为全球第一个把电子膨胀阀从家电行业运用到汽车上的厂家，三花汽零的大口径电子膨胀阀是市场上最全面的，包含大口径针阀和大口径球阀。
其中大口径球阀早已大批量量产，大口径针阀已被多家国内外客户定点量产在即。
三花汽零具备各种大小口径、各种阀口形式的电子膨胀阀综合解决方案。
问题五：韩国专利诉讼案情况？
答：韩国专利法院判决盾安环境拟销往韩国某型号电子膨胀阀落入三花智控拥有的两项韩国发明专利的保护范围之内，盾安环境不服判决，并向韩国大法院提起上诉，终审判决盾安环境败诉。
此次判决对公司电子膨胀阀及其他产品的知识保护具有重大意义，同时对客户在供应商的选择上具有指导性意义。
问题六：欧洲热泵市场？
答：因俄乌地缘政治冲突，欧洲能源持续紧张，在政府高补贴的刺激政策下，欧洲空气源热泵需求强劲。
同时，在能源升级转型+双碳目标的大背景下，全球热泵市场将保持高速发展。
我国是全球主要的空气源热泵生产国，而我司的变频控制器、商用控制阀门及微通道等产品在空气源热泵上均有应用，将对业绩带来新的增长点。
问题七：储能市场的开拓情况？
答：公司在电化学储能热管理领域做了深入调研，随着储能在能源发展和电力系统运作中的应用价值越发凸显，以及国家储能产业指导性政策的陆续出台，储能产业将迎来高速发展的态势，发展前景广阔，预计市场规模将比新能源汽车热管理市场大。
今年3月底公司成立了三花新能源热管理科技(杭州)有限公司，主要面向全球开展与储能热管理相关的业务。
储能热管理系统与空调热管理和新能源汽车热管理在理论和技术上一脉相承，三花不管是对热管理系统还是部件都有深入研究和相应的技术，我们有能力做系统解决方案。
目前公司已拥有成熟的技术应用方案，同时也向国内外客户提供我司的技术解决方案。

时间：2022-04-26
来源：特定对象调研，业绩说明会
简介：三花智控调研详情与投资者问答
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问题一：2022年Q1的业绩情况？
答：2022年Q1，公司实现营业收入48.04亿元，同比上升40.94%;归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比上升25.81%。

问题二：外部大环境的变化对公司的影响？
答：全球大环境的复杂和多变，不确定性在增加，但也带来了能源变革的机遇。
如俄乌战争带来的影响是欧洲的市场会更多地采用天然气改电的技术运用。
而热泵就是一个非常好的气改电技术路径。
短期而言，疫情对我们生产没有大的影响，供应链基本稳定，我们收入50%来自海外。
国内部分客户需求略有影响，但是需求是仍然在的，目前已经看到逐步恢复的信号。

问题三：三花如何应对成本压力？
答：2022年，疫情持续影响，国际海运和原材料价格仍处于高位，加之人民币汇率的波动，给公司经营带来一定影响，但目前来看，无论是原材料价格、运费、汇率等情况都在好转，公司也已积极采取了一系列应对措施。
(1)原材料：制冷业务主要使用到铜，已采用与客户铜价联动的定价机制以及套期保值的方式，大部分原材料涨价带来的成本上涨可传导到下游，受铜价上涨影响有限。
微通道及汽零产品主要使用到铝，公司通过逐步建立联动定价机制、大宗商品期货套期保值操作、及时与客户议价等措施来降低原材料价格波动给公司带来的成本端的影响。
(2)海运费：公司除了对装箱率进行改良外，已和越来越多的客户达成运费共同承担的共识，应对高海运费的问题。
(3)汇率波动：公司通过远期结汇等方式进行对冲，以规避汇率波动的风险。
同时，公司计划打造战略供应链平台，并通过持续推进技术创新、工艺改进、提高自动化水平等方式有效管控成本。

问题四：与敏实在欧洲合作的情况？
答：敏实是一家非常优秀的公司，我司与敏实的合作，可以产生很强的协同效应。
合资公司拟规划在欧洲开展水冷板产品及相关零配件的研发、生产和销售。
合资双方希望通过此项合资发挥各自的核心技术优势以增强合资公司的竞争力与盈利能力。

问题五：汽车热管理部件标准化进程？
答：集成模块目前标准化程度不高。
基本上是一车一品的，我们按客户需求设计实现，集成模块之间可能有不同的组合。
但我们判断新能源汽车产品会和消费电子与家电越来越像，未来肯定会走向标准化，因为只有标准化了平台化了才能实现最大限度的规模优势，实现生产、维护、安装等各方面成本的最优。
公司在核心零部件上的地位一直很稳固，同类产品中，新产品的开发和迭代都是以三花为主导的，主要是从性能，产品力，价格，成本这些方面去改善。
在最重要的底层零部件(如电子膨胀阀等)的制造和供应上，三花一直是全球最大的零部件供应商。
就目前和可预见的将来，三花在控制类部品方面将持续处于主导地位。

问题六：热泵的未来趋势？
答：公司新能源车零部件业务将持续聚焦在与热泵相关的产品上。
热泵是新能源汽车热管理非常确定的方向。
越来越多的车型选择走热泵的技术路径。
他可以实现汽车综合能源的利用。
目前，大部分车企在往热泵集成化模式发展。
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时间：2022-03-25
来源：特定对象调研，业绩说明会
简介：三花智控调研详情与投资者问答
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问题一：2021年的业绩情况？
答：报告期内，公司实现营业收入160.21亿元，同比上升32.30%;实现营业利润19.87亿元，同比上升16.74%;归属于上市公司股东的净利润16.84亿元，同比上升15.18%。
按照产品划分，制冷空调电器零部件业务营业收入为112.18亿元，同比上升16.36%;汽车零部件业务营业收入为48.02亿元，同比上升94.50%。

问题二：会计政策变更对公司的影响？
答：公司根据财政部2021年11月2日颁布的《企业会计准则实施问答》，针对发生在商品控制权转移给客户之前，且为履行销售合同而发生的运输成本，将其自销售费用全部重分类至营业成本。
本次会计政策变更将影响公司利润表中“营业成本”和“销售费用”，但不影响公司“营业收入”和“营业利润”，不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响。

问题三：三花如何应对成本压力？
答：2021年，海外疫情持续影响，国际海运价格大幅上涨，叠加大宗原材料价格上涨、人民币汇率波动等因素，对公司经营带来一定影响，为此，公司采取了一系列应对措施：(1)原材料：制冷业务主要用到的是铜，已采用与客户铜价联动的定价机制及对铜进行套期保值操作等一定程度上规避了铜价波动风险;汽零业务主要用到的是铝，已通过对铝进行套期保值一定程度上规避了铝价波动风险，并已与客户进行积极协商，采用铝价联动定价机制进一步规避铝价波动风险。
(2)海运费：公司已和越来越多的客户达成运费共同承担的共识，应对海运费上涨问题。
(3)汇率波动：公司通过远期结汇、套期保值等方式进行对冲，规避汇率波动的风险。
同时，公司计划打造战略供应链平台，并通过持续推进技术创新、工艺改进、提高自动化水平等方式有效管控成本。

问题四：国际局势动荡，公司欧洲生产是否受到影响？
答：目前，公司波兰基地生产、对应的港口运输等一切正常，未受到影响。

问题五：目前新能源车热管理的竞争格局？
答：公司在核心零部件上的地位一直很稳固，同类产品中，新产品的开发和迭代都是以三花为主导的。
而且在最重要的底层零部件(如电子膨胀阀等)的制造和供应上，三花一直是全球最大的零部件供应商。
当然，三花也没有止步于目前的优势，在某些关键部品上持续投入了大量的人力、物力、精力，在大口径阀、电机优化等方面也做了改进、升级和储备。
在三花对新能源车热管理的持续不断的支持下，给全球的客户提供了品类多，性能高的产品。

问题六：商用市场领域的空间？
答：商用制冷的市场规模超200亿，未来成长性强。
成长空间主要在疫苗运输，生鲜配送、中央空调，冷柜机组上以及中国冷链市场的增长上。
2021年6月公司已发行的30亿可转债，其中约15亿是投向“年产6，500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目”。

问题七：公司研发投入情况？
答：2021年度，公司研发投入7.51亿元，同比增加44.9%，占营业收入的4.69%。
公司注重技术领先的经营战略，以研发的持续投入来强化产品力的打造，通过不断地优化迭代，用新产品、新技术、差异化参与市场竞争，今后公司会持续加大研发投入。
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时间：2021-10-26
来源：特定对象调研，业绩说明会
简介：三花智控调研详情与投资者问答
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问题一：三季度的业绩情况？
答：报告期内，三花总体营业收入为117.20亿，同比上升36.39%，归属于上市公司股东的净利润为12.9亿，同比上升18.4%。

问题二：三花汽零业务的竞争格局？
答：国内外都在大力发展新能源车产业，新能源车的未来趋势确定后，竞争在所难免。
三花进入新能源车赛道很早，早在十多年前就开始布局新能源车产业，目前已经具备产品、客户和规模优势。
就目前和可预见的将来，三花在控制类部品方面将持续处于主导地位。
长远来看，新能源汽车行业竞争主要在研发设计能力和成本质量能力。
今后，新能源汽车行业会改变原有的供应链形态，往更专业化、社会化、开放化去发展。
未来新能源汽车零部件会趋向标准化制造，扁平化、专业化分工的重要性会日益凸显。
面对未来日益激烈的竞争，三花则更加关注自身产品力的打造，致力于从技术、产品、服务等各方面支持到三花的全球客户，为他们提供更加优质的产品和更加全面的解决方案。

问题三：大宗原材料涨价对汽零的影响？
答：三花汽零主要用到的原材料是铝，过去铝价比较稳定，所以一直没有形成价格联动机制。
三季度大宗原材料持续在涨价，尤其是铝材的价格。
公司和客户就价格传导进行了协商，但由于涨价在前，调价在后，存在时间上的滞后，所以对利润增速还是存在一定的影响。

问题四：热泵空调方案对单车价值量的影响？
答：热泵是纯电动车背景下必然的技术路径，而且此技术路径已经被主流的主机厂确定。
不同的主机厂对于热管理系统的定义不同，在余热利用程度上有差异，所以热泵系统设计也有差别。
热泵的方案管理要比非热泵的要复杂，相对应的阀和泵的数量都会增加。
对于单车价值量来说还有非常大的提升空间。

问题五：房地产对传统制冷的影响？
答：政府提出“房住不炒”是希望引导房地产平稳过渡，公司对这方面的影响不是很悲观。
加上地产并不对空调的上游零部件供应商产生直接的影响，三花做的是配件，供货的数量与空调主机的数量不一定完全对应，随着空调功能的上升，一些阀的数量也会有所提升。
另外公司是全球供应商，国内也只是一个市场。

问题六：电子膨胀阀的长期盈利能力？
答：对于一个制造企业来说，肩负的社会责任之一是为社会创造性能更优的产品，公司会通过持续的研发投入，产品力的打造，零部件的迭代和升级，为社会提供更优质的产品和服务，并以此来达成较好的盈利水平。
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时间：2021-09-23
来源：特定对象调研，现场参观
简介：三花智控调研详情与投资者问答
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问题一：大宗原材料涨价的影响？
答：公司的主要原材料有铜和铝。
制冷业务主要用到的铜与客户已经有一个较为完善的价格联动机制，大部分原材料涨价带来的成本上涨可传导到下游，一定程度上规避了原材料涨价的负面影响。
汽零业务主要用到的是铝，大部分没有一个固定的价格联动机制，但已经与客户进行积极协商，双方都在寻找合适的解决方式，未来会找到一个平衡点和客户形成一个双赢的局面。

问题二：车用热管理技术路径及优势？
答：热泵是纯电动车背景下必然的技术路径，而且此技术路径已经被主流的主机厂确定。
不同的主机厂对于热管理系统的定义不同，在余热利用程度上有差异，所以热泵系统设计也有差别。
高度的余热回收对应复杂的系统设计。
三花的优势在于1)技术领先，拥有众多专利技术，树立技术门槛;2)全球化布局，布局全球化生产基地，搭建全球化的客户网络;3)规模效应，规模优势带来成本优势。

问题三：模块化组件发展趋势？
答：随着车厂的自动化水平不断提高，对供应商也提出了更高的要求，模块化组件供应将是未来的方向和趋势。
三花的产品覆盖了阀、泵、热交换等三大类部件，产品品类丰富，拥有纵向一体化生产的能力，集成模块化组件自制率高，具有优势。

问题四：针对汇率上涨，公司有什么管理措施？
答：通过开展外汇远期结汇等业务来规避汇率波动风险。

问题五：公司新能源车业务订单情况？
答：全球知名新能源车企，公司已基本覆盖，公司已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、通用等新能源车平台订单，国内主要有吉利、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、上汽等，主要配套了阀、泵及换热器等大类产品。
组件占比持续提升，得益于与主机厂高度融合的合作模式。

问题六：公司在二氧化碳阀上是否有技术储备？
答：有的，并在欧洲部分车型上实现配套。
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时间：2021-04-29
来源：特定对象调研，现场参观
简介：三花智控调研详情与投资者问答
正文：

问题一：针对原材料和汇率上涨，公司有什么管理措施？
答：公司采用铜价联动的定价机制及对大宗原材料进行套期保值等操作来规避原材料波动风险;通过开展外汇远期结汇等业务来规避汇率波动风险。
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问题二：公司与华为是否有合作？
答：有的，我司为华为新能源汽车智能座舱、热管理系统提供零部件，是其重要的合作伙伴。

问题三：公司海外和国内收入比例？
答：2020年，公司海外实现营收62.45亿，国内营收58.65亿，海外和国内收入占比51.57%和48.43%。

问题四：公司商用制冷的市场？
答：商用制冷的市场规模有200亿，未来的成长空间在疫苗，中央空调，冷柜机组上以及中国冷链市场的增长上。
与家用相比，商用产品定制化程度高，对产品系列化要求程度高。

问题五：三花汽零业务较竞争对手的优势？
答：三花公司的产品覆盖了阀、泵、热交换等三大类部件，公司能够提供的热管理部件非常全面，其他竞争对手目前都没有这么全的热管理产品品类。
三花在建筑节能热管理领域深耕30余年，有稳定、专业的管理和研发团队，并且积累的技术专利与汽零业务有协同效应，因此我司汽零业务具有明显优势。
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