永顺生物（839729） 【近期调研与投资者问答】

时间：2022-11-11
来源：业绩说明会
简介：永顺生物调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

本次业绩说明会通过视频解读对公司2022年第三季度经营业

绩情况进行了介绍。同时公司在业绩说明会上就投资者关心的问

题进行了回答，主要问题及回复概要如下：

问题1：今年4月份开始猪价回升，公司下游养殖行业是否

维持向好态势？
回复：由于猪肉、鸡肉等价格连续攀升，养殖行业三季度市

场维持回暖态势，动物生物制品行业亦同步回暖，三季度猪用疫

苗销售明显改善。

问题2：公司产品的定价是怎么形成的？是否有具体标准？
回复：公司产品的定价主要根据市场同类产品价格的情况，

结合公司产品的竞争优势、成本等方面因素制定，为客户提供品

质可靠的优质产品和服务，为客户创造价值。

问题3：近期多地疫情爆发，对公司生产经营有影响吗？
回复：近期广州及全国的疫情对原材料采购和货物配送有一

定影响，但自疫情以来公司已制定应急预案，原材料库存充足，

北方亦有公司成品冷库，故对经营影响较小。

问题4：相比行业龙头，公司规模偏小。面对激烈市场竞争，

公司的核心竞争优势体现在哪里？
回复：面对行业竞争，公司将发挥如下几点竞争优势：1、产

品优势。公司产品种类齐全，覆盖了猪用疫苗、禽用疫苗等30余

个品种。此外，公司一些产品国内市场占有率长期排名第一，如

核心产品猪瘟活疫苗(传代细胞源)填补了国内使用传代细胞生

产猪瘟活疫苗的空白，市场占有率超50%。2、研发与技术优势。

公司具备国内领先科研队伍，建立了产学研合作机制，取得了国

家和省级多项科研荣誉。3、渠道优势。公司产品覆盖广东、河南

等30个省市、自治区，近两年已开展出口业务。4、品牌优势。

经过多年的稳健经营，公司产品在生物制品行业中具备较高的知

名度和品牌影响力。

问题5：公司猪瘟活疫苗产品市占率高，是否意味着市场发

展空间有限，公司未来如何开拓新的增长点？
回复：顺应养殖行业集中度快速提升的发展趋势，公司近年

继续加大规模化养殖场市场开发力度，通过大力推广“联合免疫，

一针两防，科学减负”方案提高客户对公司疫苗使用粘性。同时

抓住“先打后补”政策机遇，公司对禽苗市场布局进行了优化，

通过整合多方资源提高公司禽苗产品市场竞争力。除了深耕猪用

疫苗和禽用疫苗领域外，公司还布局了水产疫苗、宠物疫苗、诊

断试剂等领域，研发项目更加多元化。公司已有通过GMP验收的

诊断试剂生产线，同时拿到了非洲猪瘟抗体检测试剂盒等的生产

许可。公司销售网络覆盖全国各地，经销商数量众多且保持稳定，

产品销往除港澳台以外的大陆地区各省市、自治区。公司已发展

成为牧原股份、新希望、温氏股份等头部养殖集团的疫苗主要供

应商，并逐步扩大与其它养殖集团建立业务合作关系。公司2020

年7月开始出口业务。截至目前越南已经注册成功7个产品，公

司还积极推进埃及、巴基斯坦等国家的出口业务。

问题6：目前公司专利成果有多少？有哪些在研项目？
回复：目前公司累计获得授权专利22项，其中发明专利13

项，实用新型9项；拥有新兽药证书18项、生产批文31项，参

与研发成功并制定国家兽用生物制品生产规程与质量标准18项。

同时公司在研项目中正在进行新兽药注册的新产品有6个；已完

成临床试验，准备新兽药注册的新产品有4个；获批临床试验，

正在开展临床试验的新产品有5个。涵盖宠物疫苗、猪用疫苗、

禽用疫苗等。

问题7：目前动物疫苗行业整体毛利率都偏高，但由于规模

化养殖场压低采购价格及市场价格竞争加剧，行业整体毛利率呈

下降趋势，请问公司怎么维持高毛利率水平？
回复：动保行业市场竞争日益激烈，随着行业规模化、集约

化程度的提升，规模化客户议价能力较强，行业产品销售价格毛

利率均呈下行趋势。公司适时制定了多项降本增效措施，一是加

大规模化养殖场的市场开发力度，进一步提升公司市场份额，以

量换价，摊薄固定费用等支出；二是通过生产工艺改进、能源管

控等一系列降本增效措施，降低产品生产成本；三是建立由生产

技术骨干人员组成的技术团队，对生产关键环节进行把控，提高

公司产品合格率，公司前三季度毛利率略有下降，较行业毛利率

位居行业中上水平。公司将按照年初制定的经营目标，确保生产、

研发等各项工作按计划落实。

问题8：目前养殖头部企业在快速扩张，集中度越来越大，

请问如何看待养殖规模化对行业的影响？公司如何应对这种情

况？
回复：近年来生猪养殖业集中度显著提升，对行业而言是把

双刃剑。一方面大型养殖企业更愿意在防疫治病上投入资金，对

产品需求会提升。另一方面头部养殖企业在产业链内的话语权也

进一步增强，当产品逐渐趋同时，疫苗企业议价能力将大幅削弱。

公司将加大对大型养殖企业的力度，同时对现有产品进行技术改

造，以保持市场竞争力。

问题9：“先打后补”的强制免疫政策主要是针对禽苗，公司

能否像猪瘟疫苗一样抓住政策机会，进一步推进禽苗的销售？
回复：随着“先打后补”政策的持续推进，意味着公司禽流

感产品市场化销售存在市场机遇。为此公司已经成立禽苗销售部

和科研团队，广募英才，重点攻关禽用疫苗的品质和安全及市场

化开发，尤其是大型养禽终端客户的开发和技术支持。同时对禽

苗市场布局进行了优化，通过整合多方资源提高公司禽苗产品市

场竞争力，为公司禽流感疫苗抢占更多的市场份额奠定了良好基

础。

问题10：请问贵司向境外销售的战略规划如何制定的？
回复：公司境外销售主要是针对畜禽养殖量较大和对动物疫

苗有需求的国家和地区，公司2020年7月开始出口业务，截至目

前越南已经注册成功7个产品。经过前期的市场培育及宣传推广，

逐步得到客户认可。已经通过埃及农业部对工厂的验收，公司也

在积极推进泰国、印尼等国家的出口业务，从而加大海外销售收

入。

问题11：自去年12月以来，公司股东户数和股价有所下跌，

公司有采取什么措施应对吗？
回复：公司近期入选北证50指数，对流动性及股东活跃度是

利好消息。公司也正在进行股份回购工作，完成后将实施股权激

励计划。三季度业绩同比也有较大增长。以上对公司股价可视为

积极因素。

问题12：公司水产疫苗市场拓展怎么样？
回复：近年国家对生物安全及食品安全日益重视，为水产疫

苗领域打下了政策的基础。下一步公司将发挥公司技术服务团队

力量，改变水产养殖户对水产疫苗的观念和使用习惯；同时加强

新产品宣传推广力度，发挥公司在水产疫苗领域先发优势。为方

便客户使用，新的免疫方式技术也在攻关中。

问题13：截止前三季度公司目前资金是否充足？公司负债率

怎么样？
回复：公司目前资金量较为充足，公司整体负债率为18.75%，

相对较低。

问题14：公司目前销售的净利率呈上升趋势，公司计划如何

推动销售净利率的进一步提升？
回复：公司将通过大力开发规模化养殖客户、进一步提高产

品市场份额，争取规模效应降低产品生产成本，同时通过优化产

品结构，增加高毛利产品占比来提升公司的销售净利率水平。

问题15：现在宠物市场很热，公司的宠物用疫苗什么时候能

上市？公司管理层怎么看待这个市场？
回复：目前公司正在布局宠物用疫苗的研发，同时有一个产

品正在进行新兽药注册，预计明后年产品上市，未来宠物用疫苗

也是公司一个重要的发展方向。

问题16：能否简单介绍下公司回购最新进展？还有多少金额

没回购？
回复：截至2022年10月31日，公司通过回购股份专用证券

账户以连续竞价转让方式回购公司股份1，109，401股，占公司总股

本0.41%，占拟回购总数量上限的30.82%，最高成交价为8.13元

/股，最低成交价为7.71元/股，已支付的总金额为8，847，530.12元

不含印花税、佣金等交易费用)，占公司拟回购资金总额上限的

0.53%。公司将视二级市场情况持续回购，具体回购股份使用资

金总额以回购结束实际情况为准。

时间：2022-09-27
来源：现场调研
简介：永顺生物调研详情，调研纪要，投资者问答
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问题1：公司目前的研发经费投入较为稳定，请问公司对未来的研发经费投入有增长意向或者是增长目标吗？
回复：公司非常重视研发工作，在研发投入方面，近年来，按不低于营业收入的7%比例投入，公司获得了多项研发技术成果。
目前公司有多项在研项目稳步推进中，涉及猪苗、禽苗及水产疫苗等领域，分别处于临床试验及新兽药注册等不同的研发阶段。
公司将根据在研项目的进展情况，提供充足的研发费用来保障各项目顺利实施。
另一方面，公司将继续推进研发中心的建设，进一步提升公司研发实力。

问题2：公司目前销售的净利率均呈现上升趋势，请问公司目前的毛利率对比于国内同行而言处于一个什么样的位置？
目前公司有方案进一步推动销售净利率的上升吗？
回复：公司产品的销售毛利率对比于国内同行业上市公司处于中等偏上的水平，行业毛利率主要受产品结构的影响，通常来说，猪用疫苗的毛利率较禽用疫苗高。
近年来，随着环保政策的趋严以及非洲猪瘟的疫情影响，我国养殖行业集中度进一步提升，规模化养殖场防控意识较强，对疫苗的品质要求也更高，对于高端疫苗生产厂家来说是一个利好，但因规模化养殖场凭借较强的议价能力压低采购价格，市场价格竞争加剧，行业整体毛利率呈下降趋势。
公司主要通过如下几个方面来提升公司产品的销售净利率：一是加大规模化养殖场的市场开发力度，进一步提升公司市场份额，以量换价，摊薄固定费用等支出。
二是通过生产工艺改进、能源管控等一系列降本增效措施，降低产品生产成本。
三是建立由生产技术骨干人员组成的技术团队，对生产关键环节进行把控，提高公司产品合格率，进而提升公司的销售净利率水平。

问题3：公司目前也有研制禽类疫苗，对未来一年的销售市场规模预计如何？
回复：2020年11月农业农村部发布了《关于深入推进动物疾病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》，随着“先打后补”政策的持续推进，意味着公司禽流感产品市场化销售存在市场机遇。
为应对新政策对经营模式带来的转变，公司已经成立禽苗销售部和科研团队，重点攻关禽用疫苗的品质和安全及市场化开发，尤其是大型养禽终端客户的开发和技术支持。

问题4：公司的产品在海外的竞争优势如何？
回复：公司2020年7月开始出口业务，截至目前越南已经注册成功7个产品。
经过前期的市场培育及宣传推广，逐步得到客户认可。
公司也在积极推进泰国、印尼等国家的出口业务。

时间：2022-05-12
来源：现场调研
简介：永顺生物调研详情与投资者问答
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问题1：目前公司有哪些研发项目，进展如何？
回复：目前公司在研项目中获得新兽药注册的有8个;已完成临床试验，准备新兽药注册的有3个;获批临床试验，正在开展临床试验的有5个。
涵盖宠物疫苗、猪用疫苗、禽用疫苗、诊断试剂等。

问题2：水产疫苗目前是否有什么新的市场进展？
回复：我国水产养殖规模庞大。
水产疫苗免疫的方式主要有注射、口服、浸泡等。
目前，全球绝大多数疫苗均为注射免疫，这也是水产疫苗大规模商业化应用的重要技术瓶颈。
未来公司也会在水产用纳米载体靶向浸浴疫苗方向进一步合作深耕，期待解决疫苗缺乏、产业需求的迫切问题。
水产疫苗是公司猪禽疫苗外另一个重要的系列产品布局，公司在水产疫苗领域取得了大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗(EIBAV1株)、鳜传染性脾肾坏死病灭活疫苗(NH0618株)两个一类新兽药证书，其中大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗(EIBAV1株)已取得兽药产品批准文号。
大菱鲆镘弧菌病灭活疫苗正在进行新兽药注册。
石斑鱼蛙虹彩病毒病灭活疫苗(HN株)和鲈鱼弹状病毒基因工程亚单位灭活疫苗(E.coli-G2株)获得临床批文。
还有四个产品处于实验室研究阶段。

问题3：兽用疫苗企业逐年下降，产业集中度进一步提升的原因是什么？
回复：兽用生物制品行业与医药产业类似，属于高投入、高壁垒的高技术产业，从近20年来生物制品厂家数量变化来看，产业集中度进一步提升。
随着行业市场化的加速提升，规模化养殖户更关注使用疫苗的效果，而对于中小养殖户而言，行业内的示范效应和品牌口碑成为其选择的关键。
因此，具有明星产品和创新能力的行业龙头企业的规模效应和品牌效应会越来越凸显，市场份额将进一步提升。
据统计，2021年全国排名前二十的养猪企业合计市场分额约为20%，80%的比例为中小养殖户，同一养殖集团占比超过2%的只有两家，说明养殖模式仍比较分散;同时生产动物疫苗有比较高的准入、专利、技术、新兽药证书保护等门槛，生产的品种也比较多，要生产质量稳定、可靠、齐全的猪用疫苗也有一定的难度;公司专注于兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务，会继续加强技术研发和创新，推进产品升级、技术进步，保持在动物疫苗领域的领先地位，为客户创造更大的效益。

问题4：强制免疫政策的改变可能对公司造成的影响？
回复：根据2020年11月农业农村部发布的《关于深入推进动物疾病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》的要求，2020年至2021年，在河北、吉林、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖南、云南、宁夏等10个省份的规模养殖场户开展深入推进“先打后补”改革试点，其他省份根据本地实际自行确定试点范围和对象;2022年，全国所有省份的规模养殖场户实现“先打后补”，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户;2025年，逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。
随着“先打后补”政策的持续推进，预计政府采购规模将逐渐缩减，但同时也意味着公司禽流感产品市场化销售将存在一定机遇。
公司将抓住“先打后补”政策放开后强免苗市场化经营机遇，提高公司禽流感产品市场的占有率。

问题5：公司未来三年在资本市场的意向，是否有融资计划？
回复：公司将专注主业发展，提高持续创新能力，积极推进公司业务和经营业绩的增长。
同时，通过推进研发中心及疫苗车间新建项目工作，进一步扩充公司产能，提升公司研发创新能力。
公司将根据实际业务发展需求视情况安排融资计划。
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时间：2022-01-18
来源：现场调研
简介：永顺生物调研详情与投资者问答
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问题1：公司的主要竞争优势是什么？
回复：公司为国内领先的兽用生物制品企业，集兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体。
公司核心产品突出，猪瘟活疫苗(传代细胞源)系国内首创，市场占有率多年排名全国第一，同时也是猪瘟、猪丹毒、猪多杀性巴氏杆菌病三联活疫苗、高致病性猪繁殖与呼吸综合征活疫苗和禽流感灭活疫苗领域的领先企业。
与同业相比，公司最核心的竞争优势：一是产品质量稳定;二是研发创新能力强。
公司核心产品猪瘟活疫苗(传代细胞源)为行业内标杆产品，公司作为该产品的首家生产企业，经过多年的积累和沉淀，对该疫苗产品质量及效价的把控能力更强，产品合格率高。
此外，公司核心团队相对稳定，在该团队带领下，公司不断进行产品技术革新，畜禽疫苗产品不断实现更新换代。

问题2：通过公司报表看出近几年公司的营业收入基本维持在一个稳定的状态，您如何看待？
回复：公司的营业收入相对稳定与产能有一定的关系。
近年来，受“非洲猪瘟”疫情的影响，公司的疫苗销售受到一定影响。
随着国家对生猪养殖稳产保供政策支持及非洲猪瘟防控常态化，国内生猪存栏量逐步恢复，公司的猪用疫苗销售收入稳步回升。
同时，在行业政策方面，农业农村部发布了《兽药生产质量管理规范(2020年修订)》(简称“新版兽药GMP”)，新版兽药GMP提高了准入门槛及企业生物安全控制等方面的要求和标准。
公司近年来持续新建和升级改造原有生产线，已有多条生产线完成升级改造，并于2021年通过新版兽药GMP验收。
未来，公司也会建设新的研发大楼和车间，有望进一步提升市场供应能力和研发创新能力。

问题3：公司产品市场分布如何？
在研产品进展情况如何？
回复：公司产品遍及全国各地，其中又以华东、华南、华中市场为主，三个区域加起来占总销售收入的50%。
公司的疫苗已经开始在邻国越南销售，接下来我们将在越南注册更多的出口疫苗品类，同时以点带面，通过越南为切入点，深耕养殖业量较高的东南亚市场，公司也正在进行在埃及等国的注册工作。
未来将以国内市场为主，国外市场有力补充作为经营方向。
公司有多个在研项目，其中在研的猪支原体肺炎灭活疫苗(GD0503株)和猪瘟、高致病性猪繁殖与呼吸综合征耐热保护剂二联活疫苗(C株+GDr180株)已经完成质量检验工作;重组鸽副黏病毒灭活疫苗和猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(Bartha-K61株，传代细胞源)已进入新兽药注册阶段，石斑鱼蛙虹彩病毒病灭活疫苗(HN株)获得临床批件。
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时间：2021-12-22
来源：现场调研
简介：永顺生物调研详情与投资者问答
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问题1：公司厂区内的项目建设是否计划使用自有资金？
回复：公司新建车间和研发中心目前已完成规划公示。
预计项目的完成将会进一步提升市场供应能力和研发创新能力。
公司厂区内的项目建设目前使用自有资金是足够的，但是若未来有更多的投资项目，公司会考虑通过适当的融资方式新建或并购新项目，扩大发展规模。

问题2：公司产品与猪周期的关系？
回复：猪周期主要是价格的周期，我们更关注猪的存栏量。
猪价高低对疫苗的使用量，对行业的波动没有太大的影响。
养殖业存栏数量的下降将会影响兽用疫苗的需求量。
随着国家对生猪养殖稳产保供政策支持及非洲猪瘟防控常态化，国内生猪存栏量已逐步恢复。

问题3：公司近年来营业收入维持稳定，公司对未来整体的规划是什么？
对海外市场的规划？
回复：公司的营业收入相对稳定与产能有关系，近年持续新建和升级改造原有生产线，已有多条生产线顺利升级改造，并于今年通过新版兽药GMP验收。
接下来会建设新的研发大楼和车间，以满足日益增长的经营业务。
公司的疫苗已经开始在邻国越南销售，也受到当地用户的认可，虽然有越南新冠肺炎和非洲猪瘟疫情影响，但也取得了比较理想的进展。
接下来我们将在越南注册更多的出口疫苗品类，同时通过越南为切入点，深耕养殖业量较高的东南亚市场，公司也正在进行在埃及等国的注册工作。
未来将以国内市场为主，国外市场有力补充作为经营方向。

问题4：公司在介绍中提及将发展水产疫苗，请问水产疫苗的市场空间有多大？
疫苗免疫的方式主要是什么？
回复：我国水产养殖规模庞大。
水产疫苗免疫的方式主要有注射、口服、浸泡等。
目前，全球绝大多数疫苗均为注射免疫，这也是水产疫苗大规模商业化应用的重要技术瓶颈。
未来公司也会在水产用纳米载体靶向浸浴疫苗方向进一步合作深耕，期待解决疫苗缺乏、产业需求的迫切问题，引领和提升我国水产疫苗创制水平。
公司积极向水产疫苗产业布局延伸，在水产疫苗领域取得了大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗(EIBAV1株)、鳜传染性脾肾坏死病灭活疫苗(NH0618株)两个一类新兽药证书，其中大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗(EIBAV1株)已取得兽药产品批准文号。
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