晶科能源（688223） 【近期调研与投资者问答】

时间：2022-11-30
来源：现场参观,业绩说明会,路演活动
简介：晶科能源调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

1. 公司第四季度排产情况？各环节开工率？
第四季度需求旺盛订单饱满，三季度限电影响恢复及新建产能爬坡，当前组件排产及各环节开工率保持较高水平。

2. 对中国及欧洲等主要市场近期需求判断？
四季度中国市场需求旺盛，非水可再生能源消纳指标激励下，各省保障性和市场化地面电站落地期望高。欧洲市场需求旺盛、订单可见度较高，物流周转等短期问题造成的组件积压正在不断改善。

3. 公司明年交付的签单情况如何？签单价格如何？
公司签单进展顺利，有信心到今年年底前完成明年组件交付总量约一半的订单签订。签单价格总体平稳。

4. 公司预期硅料价格走势如何？
2022年年底至2023年多晶硅料进入集中投产期，供应大幅增加后，硅料供需不平衡的局面将逐步改善，价格逐步回归至正常轨道。

5. 市场供应进入过剩后，组件环节盈利变化如何判断？
因组件签单在前，生产交付在后，当产业链进入价格下行区间，组件订单的期货属性总体有利于组件环节利润留存，产业链的利润中枢也将逐渐从上游向中下游移动。

6. 未来1-2年公司业务规划是什么？研发重点又是什么？
未来公司将稳步推进先进产能扩产，逐步提升市占率，稳固一线企业头部地位。研发方面，公司将持续推进N型TOPCon技术提效降本，同时关注多种先进技术的进展，努力保持和扩大技术领先优势。

7. 目前公司原材料价格、供应情况如何？
公司原材料采购价格与市场价格变动趋势一致，并通过与供应商签订长单采购合同保证供应。

8. 公司在胶膜方面有什么降本手段？
从技术角度，公司寻求多样化胶膜封装方案，目前公司保持与主流厂商的紧密合作，尝试多种替代性方案的导入。

9. 请问公司N型电池组件效率以及良率如何？
在电池环节，公司N型182尺寸TOPCon电池实验室转换效率已达26.1%，同时大规模量产效率已在25%以上，可用良率已与PERC持平。在组件环节，182尺寸N型TOPCon组件实验室最高转换效率已达23.86%，量产TigerNeo系列72片单面组件主流效率近22.3%。

10. 计划何时导入SE技术？设备对产线成本的影响如何？
预计2022年年底导入SE设备，2023年将基于SE平台进一步大幅提升电池转化效率。提升了产能和效率后，整体对单瓦成本影响可控。

11. 公司募投项目进展如何？预计何时完成？
公司科创板上市募集资金主要用于拉棒切方、高效电池和组件建设、研发中心建设、补充流动资金。目前公司首发募集资金投资项目均按计划有序推进，整体项目实施进度符合预期，将按照计划持续推进。

时间：2022-10-31
来源：业绩说明会
简介：晶科能源调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

【2022年第三季度业绩】2022年第三季度，公司实现营业收入193.64亿元，同比增长126.53%，实现归母净利润7.71亿元，同比增长393.93%，扣非净利润7.13亿元，同比增长677.26%。
市场方面，公司第三季度总出货量为10.86GW，其中组件出货量10.29GW。
中国、欧洲、拉美占比较高，产品结构进一步优化，N型出货3GW左右。
研发方面，公司TOPCon电池创造了26.1%的实验室转换效率，两年6次打破N型TOPCon电池世界记录。
已满产的一期合肥、海宁16GWTOPCon项目电池量产效率达到25%，提前完成全年目标，年底前有进一步提升空间，良率与PERC持平。
重点新产能建设方面，合肥TOPCon二期8GW在产能爬坡中；尖山TOPCon二期11GW在年底前投产；西宁20GW拉晶四季度投产。
年底预期实现一体化产能规模为硅片65GW、电池55GW、组件70GW，一体化水平的提升为明年市场布局形成有效产能支撑。
四季度出货预期13-15GW，上调2022年全年组件出货目标至41.5-43.5GW。
【投资者问答环节】1.如何看待三季度盈利水平？
如何理解限电、汇兑等对盈利影响？
排除限电等短期影响，从管理角度看公司三季度盈利能力有较大提升，且未来仍有提升空间。
公司目前N型TOPCon产能、性能方面发展领先整个行业。
未来整体盈利预期会随着一体化产能完善、N型占比提升而持续优化。
作为全球化公司，汇兑管理能力与技术、供应链、市场等管理能力一样，都综合反映了公司的整体经营情况。

2. 三季度售价环比变化情况？
TOPCon溢价和盈利能力如何？
第三季度在区域和产品结构等因素综合影响下，组件售价环比有小幅提升。
N型销售溢价平均较PERC单瓦高约7-8分。
三季度N型额外盈利较明显，但成本一定程度受短期因素影响，预期年底前能够达到N型与P型一体化成本持平，未来N型额外盈利仍有更大释放空间。

3. 三季度TOPCon出货的市场和项目分布，以及溢价差异？
三季度TOPCon出货从区域上欧洲占比较大，约占1/3。
从项目来看地面电站占比25%，分布式为75%。
欧洲、新兴市场等海外市场价格较高。

4. 三季度美股和A股的毛利率变动趋势差异的原因？
主要因为美股A股会计准则不同，如物流费用在美股计入运营费用，在A股计为成本；存货减值在美股计入主营业务成本，在A股作为单独项。
如剔除以上因素影响，三季度毛利率实际小幅上升。

5. 三季度销售与管理费用变化原因？
公司加大N型产能布局、运营与营销团队储备等因素导致销售及管理费用有所上升，未来随着产能释放将为业绩带来积极效应。

6. 投资收益中新特硅料项目的影响？
新特项目目前产能还在爬坡，第三季度贡献较小。

7. 今明年全球装机预测？
全球今年预期装机量在260GW，明年30%左右增速至330-350GW。

8. 2023年出货指引？
N型出货占比？
明年出货将保持市场头部企业的领先水平，N型会成为出货主力，产能爬坡后完成预计N型出货占比在60%以上。
从市场端跟踪看，预计明年全年行业N型产量150GW左右。
公司会持续在优势环节加大投资、持续投入N型TOPCon技术升级，强化N型TOPCon的领先优势。

9. 公司当前订单锁定情况？
公司一般会在上年末完成下一年出货量40%-50%签单，目前锁单进展比较顺利。

10. 四季度及明年国内出货预期？
四季度国内装机数量较大，是上调全年出货目标的核心原因，预计四季度超过一半的需求来自国内。
国内明年装机规模预期在130-150GW，随着四季度装机起势，部分电站装机项目可能延续到明年一季度。

11. 欧洲市场今年、明年需求如何判断？
欧洲高增长导致物流、仓储、分销渠道等货物积压问题，后续短期有增速放缓态势的可能性。
长期来看，欧洲市场依旧向好。
预判欧洲市场今年落地装机规模为40-50GW，组件发货量为80GW左右。
明年预计装机规模为50-60GW，增量主要来自于地面电站。

12. 对于明年美国市场的判断？
美国市场在IRA法案后需求旺盛，但实际落地需求和海关UFLPA法案执行力度和进展节奏相关。
如果供给不受限制，预计美国市场明年需求有望达到40-50GW，维持20-30%增速。
公司现在与海关在积极沟通过程中，力求尽快实现美国市场正常供应。

13. 当前TOPCon技术进展如何？
明年效率提升路径有哪些？
目前公司N型TOPCon电池转化效率已达25%以上，良率与PERC基本一致，N型硅片厚度在130μm左右。
明年TOPCon有更高的提效目标，首先通过SE平台，后期结合双面Poly应用等进一步的技术优化。

14. 当前TOPCon组件功率如何？
目前公司的TOPCon组件功率相对PERC有20-25W的领先优势，年底到明年优势会进一步扩大，瓦数方面的提升能够使TOPCon单瓦成本明显下降。

15. 怎么看待LPCVD和PECVD工艺的优劣势？
PE优势在于产能大，对石英寿命的影响相对小。
公司选择LP是承接半导体技术路线，相对成熟。
LP在电池效率方面优势会持续存在，石英件寿命问题有相应技术手段提升。
公司会对LP路线进一步优化降低降本。

16. 针对供应紧张环节公司有哪些缓解手段？
公司对上游包括石英砂，POE粒子都有一些供应安排，技术储备上也有应对方案确保物料以及市场供应能满足明年交付规划。
例如公司在开发国产化POE以及低成本替代方案，石英砂方面也在通过工艺和材料的改善，逐步实现国产砂的进口替代。

17. 公司电池外采的比例及后续变化展望？
今年随产能上升，外采比例在逐步下降。
今年全年一体化自供比例75%左右，下半年相对更高一些。
目前N型以自供为主，但由于订单超预期，仍有一小部分N型需外购。

时间：2022-09-30
来源：特定对象调研,路演活动,调研交流
简介：晶科能源调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

1.公司近期组件排产、出货及盈利情况？
公司三季度产能一定程度上受到高温限电影响，在供电恢复爬产完成后9、10月排产逐月环比有所提升。
公司三季度组件出货量预期为9-10GW。
虽然产能受限和硅料涨价短期影响业绩，但随着N型TOPCon组件占出货比例提升，公司可持续经营能力逐步改善。

2. 公司下半年和明年N型出货表现？
公司三季度N型出货预计占比30%左右，四季度预计更高。
随着N型组件一体化成本不断优化，相较PERC组件盈利水平也将持续提升。
随着明年行业进入总体供大于求的阶段，拥有更高发电增益和更低系统成本的先进产品价值将进一步凸显，而公司明年N型组件出货占比预计超过一半。

3. 公司对欧洲市场未来需求判断？
如何看待近期欧洲出台的反强制劳动相关政策对需求的影响？
欧洲光伏市场整体仍处于景气的区间。
经历了今年的需求爆发式增长后，明年增量部分中预计以电站项目为主力。
综合市场分析及第三方专家判断，近期欧洲相关政策整体较美国同类政策更为温和，短期内不会对市场需求造成太大影响。

4. 公司对美出货情况如何，如何看待削减通胀法案出台后对美本土产能的影响？
去年下半年以来受美国出台的多种政策影响，行业对于今年美国需求预期已显著下调，美国市场在公司出货结构中占比有所下降。
但长期来看美国市场需求依然向好，公司将结合完整的海外供应链和全球营销网络对需求变化做出灵活应对，同时对于相关补贴政策保持关注。

5. 对全球其他各市场明年需求判断？
公司看好全球光伏市场整体长期向好的态势，认为明年亚太、新兴市场等均存在一定机会，公司也将发挥全球布局完善的优势，抓住不同市场之间需求的轮动增长，实现全球出货的持续领先。

6. 目前是否看到下半年国内电站需求的释放？
从上半年招标规模来看，国内地面电站需求强劲。
三季度硅料及组件价格仍在高位震荡。
随着硅料产能释放带来组件价格拐点到来，四季度国内电站需求的释放值得期待。

7. 公司如何维持在N型TOPCon领域的领先性？
公司较早地布局了N型TOPCon技术量产并持续深耕，在全产业链的多个环节上拥有丰富的工艺、材料及设备方面的技术和工艺储备。
同时公司在电池新结构及创新技术方面也在持续突破，将持续通过提效降本和先进产能投入确保公司在高效电池领域的领先性。

8. 如果明年行业进入供应过剩，如何看待行业竞争格局的变化？
随着上游硅料产能逐渐释放，行业利润中枢有望向下游移动。
大尺寸N型高效电池、以及组件端渠道品牌竞争力将进一步凸显，垂直一体化企业将有更加明显的竞争优势。
很多企业进入下游组件行业，也印证了“硅片+电池+组件”组合的竞争力。

9. 明年行业有哪些环节供应较为紧缺？
公司有何保供措施？
公司针对产业关键辅材及上游材料如POE粒子、高纯石英砂等环节均有采取相应的保供措施，另外与头部硅料厂商也签署了长期供应协议保障硅料供应，目前不存在明显的供应瓶颈。

时间：2022-07-27
来源：特定对象调研,现场参观,分析师会议
简介：晶科能源调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

1.公司近期组件签单价格情况如何？
硅料涨价是否能顺利传导到组件端？
在全球需求旺盛和供应链价格上升的情况下，近期组件签单价格较年初整体呈现上升趋势。
以欧洲为代表的海外市场由于能源紧张和电价上涨，对光伏发电需求较为旺盛，尤其是分布式市场客户对于组件溢价接受能力较高。

2. 公司第二季度的组件出货及盈利情况？
公司有较强信心实现二季度出货预期目标。
二季度行业一定程度上受疫情和供应链价格影响，但公司经营基本面呈改善趋势。
最终出货及盈利情况请以定期报告为准。

3. 公司N型TOPCon进展如何？
后续产能投入规划？
公司年初投产的16GW大尺寸TOPCon电池产能已于二季度满产，关键指标均符合预期。
后续尖山二期11GW和合肥二期8GW产能已在建设中，并将有更高的提效降本目标，以保持公司在N型技术领域的领先性。

4. 目前为止N型组件签单和出货情况如何？
今年公司N型10GW出货目标是否可达成？
N型产品目前订单可见度高，尤其在欧洲市场已获取大量订单。
上半年是N型产能投入和爬坡期，N型组件出货将主要集中在下半年。
公司有信心完成今年既定的N型出货目标，未来N型产品出货占比也将进一步提升。

5. 公司未来新投产的N型TOPCon产能，技术路线是否会有调整？
是否考虑PECVD路线？
公司在当先已选定的TOPCon技术路线上完成了关键技术攻关，积累了核心工艺经验，并已经在大规模量产中实现了行业领先的效率、良率和成本水平。
未来，公司也将在现有的技术路线基础上，通过导入新的技术和工艺，实现TOPCon技术持续领先。

6. 国内大型地面电站项目装机启动的情况如何？
从上半年参与的招标情况来看，国内大项目需求旺盛，公司在国内大项目屡有中标。
但由于当前供应链价格较高，国内大项目整体装机需求尚未充分释放。
预计下半年尤其是四季度硅料价格回归，有望推进装机启动。

7. 进口高纯石英砂供应紧缺对公司影响如何？
公司如何应对？
由于行业下游需求旺盛，作为石英坩埚核心原材料的进口高纯石英砂供应存在一定紧张。
公司正积极协调供应商保障供应，并采取长单合作、锁定上游资源等手段积极应对，目前未对生产造成太大影响。

8. 二季度人民币对美元贬值对盈利的影响？
人民币兑美元贬值对公司总体影响正面。
中长期来看公司会积极进行外汇风险管理，以对冲汇率波动对企业经营的影响。

9. 公司当前库存水平如何？
当前公司库存总体处于正常区间，具体数据请以定期报告为准。

时间：2022-04-28
来源：业绩说明会
简介：晶科能源调研详情与投资者问答
正文：

【2021年业绩简介】2021年，公司实现营业收入405.70亿元，同比增长20.53%，实现归属于上市公司股东的净利润11.41亿元，同比增长9.59%。
经营性现金流32.28亿元，总资产728.7亿元，总出货量25.24GW，其中组件出货22.23GW。
截至2021年年末，公司单晶硅片产能达到约32.5GW，电池片产能达到约24GW，组件产能达到约45GW。
2021年年末，公司在马来西亚基地电池和组件产能达7GW左右。
与此同时，随着2022年初在越南7GW硅片产能投产，公司在海外拥有行业领先的完整垂直一体化产能。
主要业绩亮点：全球市场龙头地位稳固;研发成果丰硕技术储备深厚;整合产业资源促行业健康发展;N型先发优势红利逐渐释放;夯实一体化产能降本持续推进;登陆科创板，治理再上台阶。
【投资者问答环节】1.应对海外市场需求，公司策略如何变化？
国内外占比规划？
今年海外市场需求旺盛，尤其是欧洲市场进入了加速爆发期。
欧洲一直是公司N型出货的主力市场，未来将持续加大欧洲市场的投入和布局。
公司也会保持全球各主流市场领先份额，并重视加大国内市场的开拓。

2.公司对中长期竞争格局如何展望？
公司以市场头部企业为目标，保持领先市场份额，同时追求平衡的回报，争取给股东和投资人带来合理财务回报。
公司也关注到很多同业关注N型产品升级，也看到不少扩产计划，公司欢迎通过良性竞争推动行业发展。

3.公司一体化战略布局？
储能业务如何规划？
公司通过一体化研发保持技术领先性，未来也将持续提升一体化产能和一体化率，投入先进产能提升竞争力。
储能业务方面，公司会针对分销商组件与系统方案的需求，持续布局光伏一体化加储能。

4.2022年一季度单瓦盈利水平？
公司未来盈利展望？
公司一季度业绩预告扣非净利2.8-3.2亿元，预计一季度实现7.5-8GW出货量，单瓦利润季度环比有明显上升。
随着新投入TOPCon产能满产，预期未来一体化成本能够和PERC持平，满产后N型组件的利润空间会有明显改善。

5.公司一体化的非硅成本？
公司的非硅成本具有竞争力，公司硅片在产能、技术方面在行业里面属于比较领先地位。

6.公司考虑如何发展分布式市场？
分销市场符合行业发展方向，也是公司比较重视的部分。
其中欧洲市场在品牌溢价和技术接受度等方面发展成熟，当地电网结构、用电价格决定其适合分销市场发展。
借助全球化10多年积累的客户基础与品牌溢价，公司也将着力拓展澳洲、日本、巴西等分销市场。

7.合肥、海宁两个TOPCon基地的效率、良率和成本的情况？
新投产大尺寸TOPCon电池产能目前效率已经超过24.6%，良率已经接近PERC量产水平。
预期未来能够实现N型和P型一体化成本趋同。

8.目前硅料价格的趋势怎么看？
2022年第一季度，市场短期供需错配，包括印度抢装以及工商业分布式的需求大涨等因素带动硅料价格上涨。
2022年二季度硅料价格预计仍处于较高水平。
随着2022年四季度硅料产量大幅提升，预计硅料价格在四季度有可能回归合理价格。

9.疫情影响下，公司二季度的出货展望如何？
第二季度出货预期在一季度基础上小幅上升，具体业务落地情况需关注疫情给物流带来的影响。

10.TOPCon已经有16GW产能，明年TOPCon产能的规划以及展望？
公司已投产的16GW大尺寸N型产能爬坡顺利，各项指标符合预期，对后续N型TOPCon电池投入产出也较为乐观，将持续扩产N型电池产能，以确保领先于行业。

11.年报中非经常性损益和资产减值增加较多，请问如何理解？
非经常性损益主要包括政府补贴和汇兑收益，在未来仍有一定持续性。
资产减值方面，在行业产品升级过程中，公司对切片、电池的产能进行升级改造，因此部分闲置设备有所减值。

12.N型BC钝化接触技术储备的特点？
公司未来在这个技术路线上布局和考虑？
N型BC结构电池是公司中长期开发的结构，在现有单面电池的结构下，BC技术的效率更高。
在N型TOPCon与BC电池技术的结合上，公司在做了中长期的研发布局。

13.公司TIGERNEO组件的功率？
TIGERNEO组件功率平均比PERC组件高15-20W。

14.N型组件中标价格的情况？
定价策略是什么？
从单一项目来看，影响中标价格的因素包括客户合作、技术条款、商务条款匹配等。
国内市场对N型的溢价还是有接受度的，海外市场N型溢价更高，预期后续会持续带来溢价回报，公司对N型产品长期溢价水平有信心。

15.公司的TOPCon领先优势能保持多久？
公司希望通过持续的技术投入，保证TOPCon产品的技术领先。
努力争取转换效率，到今年年底前及未来两年每年都有稳定提升。

16.N型硅片和P型硅片成本的差异？
N型硅片对品质要求大幅高于P型，对工艺、材料的要求会更高。
公司在硅片厚度减薄方面竞争力，N型硅片比P型厚度薄5-10μm，总体成本比P型硅片成本略低一些。

17.2022年二季度组件价格走势如何判断？
各个地区对组件价格的接受度如何？
可以看到4月后中国市场招投标、海外市场的报价都是上升的趋势，预判二季度平均销售单价环比会有小幅上升。
中长期来看，当前因为需求旺盛和供应链价格上涨因素作用下形成的组件价格已经被绝大多数的市场接纳，因此公司对今年总体需求持乐观态度。
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