隆基股份【近期调研与投资者问答】

时间：2022-11-07
来源：业绩说明会
简介：隆基绿能调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

一、公司2022年前三季度业绩情况介绍

今年以来，全球能源供应持续短缺，价格不断攀升，能源低碳转型日趋迫切，进一步刺激了光伏市场的需求。2022年1-9月，中国新增光伏装机52.6GW，同比增长106%；中国光伏组件出口121.5GW，同比增长89%；全球范围内光伏需求呈现遍地开花的景气态势。

在光伏行业内部，原材料供应短缺和价格上涨的问题依然严峻。面对错综复杂的经营环境，公司积极适应市场需求和产业链变化，采取灵活的经营策略，实现了经营业绩的稳步增长。2022年前三季度，公司实现营业收入870.35亿元，同比增长54.85%；实现归属上市公司股东的净利润109.76亿元，同比增长45.26%；经营活动产生的现金流量净额205亿元，同比增长338.23%。

在上游原材料价格保持高位的情况下，公司坚持以客户价值为中心，主动承担原材料价格压力，不断提升订单交付和履约能力。同时，公司坚持以技术创新推动产业进步，不断加大新技术研发投入和推动先进产能的建设。自2021年4月以来，公司已经11次刷新电池转换效率的世界纪录。2022年9月，公司西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目投产，标志着公司新型电池技术HPBC正式进入量产阶段。未来公司将持续为全球客户供应更加高效更加可靠的产品和服务。

二、问答环节

1、请问公司HPBC产品的试销情况、溢价情况和主要销售市场？
答：公司将于2022年11月2日举办HPBC产品发布会，该产品将优先聚焦于分布式应用场景。目前主要在欧洲和日本市场试销，客户反馈非常积极。每个国家对这款产品的价格接受度不同，总体溢价约3-4美分/W。

2、公司对于发行GDR是怎么考虑的？未来海外扩产有什么规划？
答：首先，从海外生产基地到海外市场拓展，隆基正在加速全球化。为了满足全球市场的需求，公司借助发行GDR拓展海外内产能布局，扩大产品市占率和品牌影响力；其次，积极探索海外融资渠道，优化公司股权结构，提升公司治理透明度和规范化水平，为未来可持续发展提供机制保障。

3、随着硅料供应的增加，未来硅片产能释放是否有卡脖子环节？高纯石英砂的供应情况如何？
答：由于行业发展比较快，产业链总会有短缺环节。目前高纯石英砂供应确实比较紧张，但石英砂在整个制造环节是辅助材料，因此，产业链对石英砂的容忍度较高，质量差一点的石英砂仅会影响坩埚寿命和硅片质量，对硅片产能的影响有限。企业如果没有优质的高纯石英砂供应，会导致生产成本的上升和工艺管控难度的增加，但行业整体产能并不会出现明显下降。

4、请问关于地面电站的电池技术路线，公司是否会考虑使用P型硅片？
答：公司始终认为技术只是实现产品价值的手段，不能简单定义为N型或者P型产品更优，而核心在于工艺水平和全产业链价值的综合评估。例如，砷化镓电池的转换效率更高，但其较高的成本导致无法大规模进行商用。因此，综合计算全产业链拥有最高ROE的技术路线才是最有价值的。公司目前没有明确采用P型还是N型硅片。

5、今年组件价格涨幅低于硅料，明年硅料宽松以后，组件企业的盈利如何展望？毛利率是否向上趋势？
答：硅料供给逐步宽松以后，跟客户有长期供应协议的组件企业预计会成为受益者。组件订单具有一定的期货特性，有些企业签了部分明年或者后年的订单，这两年签订的价格略高，如果后续硅料价格下降幅度较大，会给这类企业带来额外收益。组件当期价格取决于市场供需情况，主要看企业供给与市场需求的匹配程度。如果硅料供给充足导致价格下降，同时下游电池和组件也出现供过于求的情况，则组件价格竞争会较为激烈。

6、美国对溯源问题愈加严格，未来溯源流程是否会更加标准化，以及通关速度是否有可能加快？
答：今年美国市场出现了较为反常的现象，一线组件企业出货到美国的难度很大。溯源问题对组件企业造成了较大的压力，公司从去年10月到今年10月，已发生了较多的仓储费和滞港费。截止今年10月底，公司前期WRO溯源的产品已全部通关，不存在被退回的情况。基于新的法案，目前海关暂扣的产品，还在沟通证据链的过程中。明年美国市场仍然存在非常大的不确定性，尽管美国市场需求旺盛，组件价格也远高于其他市场，但溯源问题导致货物无法进入美国，因此公司继续持谨慎态度。

7、公司三季度合同负债有210多亿，相比同行增长明显，请问合同负债结构？
答：合同负债主要来自于组件预收款和中长期订单，公司在签订中长期订单时收取一定比例的预付款，以保证后续订单更好地执行。公司在过去的订单中保持稳健的交付和履约能力，因此很多客户也愿意支持公司。

8、请问公司对明年全球市场需求的判断？
答：初步判断明年全球需求同比30%左右的增长，中国是主力市场，欧洲和巴西也是重要市场，美国市场存在较大不确定性，其他市场的增减量不会影响全球整体需求趋势。

9、公司8-9月硅片价格持平，但盈利较好，请问在硅片降本方面做了哪些努力？最新的硅片价格策略如何变化？
答：公司在硅片端通过细线化提高出片数，在长晶端通过提升单产来降低成本。价格方面，硅料价格已达到敏感期，各家企业对于市场的判断和策略不同，较难预判后续硅片价格走势。

10、硅料供应增量高于需求增量，如果硅料降价，是否会刺激下游需求的释放？
答：硅料价格主要影响对组件价格较为敏感的中国市场，对其他市场影响较小。美国市场目前的组件价格约为0.4美元/W；欧洲市场价格是由旺盛的内需驱动形成的组件价格，硅料价格的下降并不会进一步拉高其需求。公司认为只有对价格特别敏感的市场会受到明显影响。

11、从产业端看，电池片价格一直在上调，公司如何看待电池环节紧张的状态，预计什么时候能缓解？
答：电池价格主要由供需关系决定，2022年11至12月中国市场快速起量带动了对电池的需求。欧洲市场目前的需求表现已不及7月和8月的情况，现在发货到安装时间已经接近圣诞节假期，因此发货节奏已经放缓。目前主要市场需求来自于国内市场，下游企业为了在今年年底前完成装机任务，推动了中国终端市场的需求增长，进而导致电池供给偏紧。随着市场供需变化，预计电池价格也会发生相应变化，整个产业链都已经进入了价格敏感期。

12、请问公司BIPV和氢能业务的进展？
答：受疫情影响，今年很多BIPV项目的安装进度没有达到预期，但公司认为BIPV产品是非常典型的差异化产品，具有显著的市场价值，预计产品毛利会比常规组件产品更高。整个市场对BIPV产品的反应非常积极，产品订单也在不断增加，主要问题是从设计院到企业施工交付完成的周期较长。

氢能业务总体进展顺利，今年在国内市场的出货能进入前三。目前在海外也有很多合作伙伴对公司的氢能产品比较期待。氢能的关键指标是单位产氢量的电耗，预计到今年年底会处于全球领先水平。随着全球市场需求的增长，氢能业务也会快速起量。

13、关于HPBC新品，目前看下游需求是处于观望还是供不应求的状态？
答：客户都比较期待这款产品上市，但公司自身在产品管理上有一定要求，不会在市场上广泛发布，只针对特定的合作伙伴进行销售。公司希望不仅给客户高品质的产品，还包括高品质的服务，在终端树立高品质的品牌，建立从公司到客户的可持续生态，不断推动公司未来分布式市场的发展。

14、往下游做差异化产品是公司重要战略之一，在终端解决方案方面，公司未来有何布局？比如储能等业务。

答：针对地面电站，公司提供的软件系统可以帮助客户节省大量勘验时间。公司持续关注和洞察客户需求，对客户差异化的问题精准识别并投入力量去解决，以此来增强客户与公司之间的信赖感。公司高度重视产品的效率和可靠性，尤其是产品可靠性。现在市场对组件产品质量的要求越来越严格，，以更好的适应外界气候变化。因此，对于产品成本和可靠性之间的平衡也是公司不断研究的课题，以确保客户的电站资产在30年全生命周期内实现稳定的收益。

关于储能方面，全球储能蓬勃发展，趋势已经很明朗，未来会有很大的发展空间，但公司聚焦自身的能力边界，目前没有储能业务的布局。

时间：2022-09-02
来源：业绩说明会
简介：隆基绿能调研详情，调研纪要，投资者问答
正文：

一、公司2022年上半年业绩情况介绍2022年上半年，在全球经济面临诸多不利因素的背景下，光伏行业仍然保持了快速增长的良好势头。
中国上半年新增光伏装机30.88GW，同比增长137%；组件出口规模达78.6GW，同比增长74.3%。
在终端需求加速释放的同时，光伏产业也面临着原材料短缺、价格上涨以及国际贸易复杂多变的经营环境。
为了确保公司的高质量可持续发展，公司继续秉承“产品领先，高效运营，唯实协作，稳健经营”的经营方针，持续推动产品创新、业务创新和服务创新，进一步提升公司品牌的全球影响力；同时积极应对贸易风险，优化经营管理，严控经营风险，实现了收入和利润的稳步增长。
2022年上半年，公司实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；实现归属上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%；经营活动产生的现金流量净额106.98亿元，同比增长1162.43%，经营性现金流得到大幅改善。
2022年上半年，公司以客户为中心，主动承担上游成本压力，努力提升订单交付和履约能力，保障客户收益和价值，实现单晶硅片出货39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；实现单晶组件出货18.02GW，其中对外销售17.70GW，自用0.32GW；公司182组件产品出货占比上升至70%，已成为市场主流之选。
公司坚持贯彻产品领先战略，保持高强度的研发投入。
2022年上半年，公司研发投入36.70亿元，占营业收入7.28%，同比增长127.39%。
在电池组件方面，公司已研发和储备多种新型电池组件技术，在TOPCon、HJT等多种新技术路线上连续刷新电池转换效率的世界纪录，创造性地开发了HPBC结构电池，并不断推动新型电池技术的组件量产转化，蓄势打造差异化组件产品，不断强化公司组件产品的全球竞争力。
展望2022年下半年，全球能源短缺与电价上涨持续，有望进一步刺激光伏需求的持续放量。
随着硅料等原材料新增产能的集中投产，光伏产业的供给压力也将得到明显缓解。
公司将根据市场供需的变化，及时调整运营节奏，力争达成2022年各项经营目标，为广大股东不断创造价值！
二、问答环节1、从半年报的情况看，公司库存增长比较明显，请问库存比较高的原因？
后续库存情况将如何变化？
答：公司2022年上半年增加的存货主要为组件产品，主要原因为第二季度欧洲市场组件出货大幅增加，订单较以前年度增加了2倍，但是由于结算方式、物流周期较长等原因，在途组件增加了4-5GW，导致期末账面存货较多，实际上公司存货周转效率同比持续提升。
从经营规模增长和商业模式的角度考虑，我们认为公司的库存水平是合理的。

2、如何看待很多光伏企业扩产TOPCon电池产能？
公司的新电池技术HPBC和鄂尔多斯项目的进展如何？
答：单结晶硅电池的理论效率是29.4%，实验室极限效率在28%，量产效率为26%-27%。
公司一直在寻找通过低成本实现该路径的电池技术，目前在正常推进中。
TOPCon技术距离26%-27%的转换效率还有一个点左右的差异，因此我们认为TOPCon是一个过渡性的技术路线。
HPBC转换效率还有较大的提升空间，因其具有良好的外观和较高的转化效率，将来会为分布式应用场景带来较高的价值。
西咸原本规划15GW，通过产能提升，总体产能规划会达到接近30GW，以及泰州4GW项目，预计今年四季度投产，明年上半年实现满产。
鄂尔多斯项目主要针对地面电站技术，明年二季度末会进行设备安装，目前还没有完全确定技术路线，核心是为了给客户带来最大的价值。

3、请问公司未来如何保持组件环节的核心竞争力和中长期的超额利润？
答：首先，在组件的底层技术方面，目前光伏产业链的电池环节还有两大进步台阶，一是单结晶硅电池26%-27%的效率，二是30%以上的叠层路线。
隆基在各个技术路线上都部署了比较强的研发力量，目标是实现技术的持续领先，公司在技术领先方面具有较强的信心。
其次，深度洞察客户需求的变化。
随着光伏越来越普及，客户的需求也呈现出多样化。
比如分布式领域，我们和森特股份展开合作，进行BIPV产品的开发，更好地将光伏和建筑结合在一起，进一步强化建筑价值。
除此之外，我们也在深度洞察客户其它的多样化需求，让我们的产品更加契合客户的需求。
在地面电站领域，我们成立了系统方案部门，用于提供电站服务，现在电站一年的运维费用在3-4分钱，整合到度电成本当中不到10%，未来随着度电成本的下降，运维费用将会成为光伏系统重要的成本构成，因此我们在地面电站方面还有很多的工作要做。
公司持续以稳健可靠的方式进行经营，对于超大尺寸组件、超薄片化硅片等产品保持谨慎态度。

4、请问公司硅片的降本路径和思路？
针对N型硅片升级，公司有什么准备和规划？
答：硅片是公司的传统业务，多年来在技术和成本上都处于行业领先地位。
尽管同行近年来追赶速度较快，差距在逐渐缩小，但公司还是具备一定的领先优势。
硅片的尺寸、厚度、N型产品等，对于硅片生产企业来说都不是问题，没有颠覆性的改变。
从降本的角度看，未来空间已经比较小。
硅片的质量还有一定的提升空间，来适应更高转换效率的电池，包括结构缺陷和杂质控制。
N型产品的升级不存在壁垒，可以使用部分纯度更高的硅料，把掺杂改成掺磷即可，比起掺镓，电阻率反而更好控制。

5、请问公司现金流大幅改善的原因？
答：公司加大了组件验收和确认回款环节的管理，要求所有合同都明确闭口时间，因此今年应收账款周转天数明显改善。
收款方面，我们要求所有长协订单都要有预付款作为保证。
另外，在应付票据方面，公司不再使用票据池的方式，转而采用银行的预授信模式加快票据周转，通过上述结算模式的调整，公司现金流同比得到大幅改善。

6、公司在新技术扩张方面似乎没有那么快，会不会落后于竞争对手？
HPBC技术是否具备较强的领先性？
答：公司在多条技术路线采取并进研发的模式，每条技术路线都处于全球领先的位置，我们内部需要对不同的技术路线进行充分评估。
在不同的时间节点，各种技术会出现不同幅度的突破，公司会根据技术研发的进展及时进行调整，例如2021年其中一个路线被验证发展空间有限，同时另外一种技术取得了重大进展，公司可能基于这种变化进行相应的技术布局调整。
光伏行业是一个又长、又宽、又厚的赛道，公司的核心战略不在于抓机会，而是在于寻找长期的竞争力。
HPBC电池技术是我们现阶段在几个路线里综合评估做出的选择，未来还有很大的提升空间，我们认为一定是可以给用户带来价值，提升公司的产品竞争力。

7、请问公司对异质结技术路线的看法？
答：公司在异质结技术上一直在保持持续的研发跟进，近两年不断有所突破，例如P型HJT、N型HJT以及无铟HJT均创造了实验室转换效率的世界纪录。
但从经济性的角度考虑，HJT目前设备投资成本较高，低温银浆耗量也比较高，同时量产效率和其他新型电池技术没有拉开明显差距，因此还需要一段时间推动技术的突破。
公司并不排斥任何技术路线，最终的目标是尽快找到能低成本实现26%-27%转换效率的技术路径，并迅速实现规模化的量产。

8、请问如何看待友商进入组件环节的竞争？
公司如何平衡组件盈利能力和市占率？
答：组件环节的竞争主要依靠每家企业的核心竞争力，在行业供给处于过剩状态时，才能体现企业的可持续经营能力。
对于公司来说，短期内将盈利作为主要衡量指标，组件市占率30%是长期战略目标，并不会追求短期一城一池的得失。

9、公司新电池技术在研发和推进量产过程中遇到了哪些挑战？
公司是如何应对这些挑战的？
答：公司对电池技术研发一直非常重视，公司高层也给予了大量的资源投入和充分的支持。
去年公司成立了中央研究院，建立了完整高效的科研管理体系。
电池技术方面，我们多头并举，力图快速突破，同时不走错路。
凭借公司的资源和能力是可以做到这一点，几个路线同时进行研发，也容易推出融合性的技术，预计会产生更好的效果。
公司始终把长期的竞争力放在第一位，涉及重大产能投资时，保持谨慎的态度，力争推出更有竞争力的产品。

10、公司对明年新技术产品的出货量是否有明确目标？
答：明年HPBC电池产能满产后，预计会有20-25GW的产品出货。
针对地面电站的技术路线，明年二季度开始设备进场，预计到2023年底会有GW级的产品出货。

11、硅料价格下行会给产业链带来库存减值的压力，请问公司如何应对产业链价格波动的挑战？
答：从目前情况看，公司也会受到产业链波动的影响，主要还是需要加快各环节的库存周转。
首先我们在不同的制造环节有不同的管理办法，在组件端，主要是落实到订单上，对产成品进行价格锁定，减少价格下行过程中造成的减值损失；在硅片电池端，同样加快周转，公司目前硅片存货2-3天，总体压力较小。

12、请问公司2022年第三季度产能利用率情况？
答：进入第三季度，受四川限电、部分硅料企业检修的影响，硅料价格仍然维持高位。
公司2022年第三季度硅片产能利用率70%-75%，组件利用率大致在70%左右。
公司会根据产业链价格波动和市场供需情况来合理安排各产品的开工率。

13、欧洲市场今年需求增长较快，如何展望2023年的市场情况？
答：今年上半年欧洲从国内进口组件超过42GW，占中国组件出口的一半以上。
随着冬季到来，欧洲对能源的需求会更加紧迫。
此外，欧洲正式通过“REPowerEU”能源计划，进一步提高2030年的可再生能源占比，加快绿色能源转型步伐。
展望明年，我们认为欧洲市场还会维持高速增长的景气态势。

14、请问公司今年上半年分布式市场出货情况？
答：今年上半年分布式市场延续2021年的增长态势，市场需求旺盛，已经成为新增光伏装机的中坚力量。
公司2022年上半年分布式出货7.3GW，占比40%，同比增长约10个百分点。

时间：2022-08-01
来源：特定对象调研
简介：隆基绿能调研详情，调研纪要，投资者问答
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1、请问公司对今年国内市场需求的判断？
答：国家能源局统计数据显示，2022年1-6月份全国光伏新增装机30.88GW。
上半年在产业链上游供给偏紧的影响下，国内市场需求受到了一定的抑制，下半年随着硅料新增产能的陆续投产，预计国内光伏市场需求将出现明显增长。
根据中国光伏行业协会的预测，预计今年全国新增光伏装机85-100GW。

2、美国对东南亚光伏组件关税豁免以后，公司目前对美组件出口是否有明显变化？
答：2022年上半年美国市场在东南亚反规避调查的影响下，市场需求出现明显下调。
根据美国太阳能工业协会(SEIA)的统计，美国一季度光伏新增装机量较去年四季度环比下降52%，同比下降24%。
随着拜登政府对东南亚四国光伏电池组件关税的豁免，预计美国市场需求将恢复增长。
短期内，由于美国对东南亚光伏产能的反规避调查尚在进行中，因此公司秉持谨慎的销售策略，将根据客户需求和美国政策的变化，灵活安排生产和订单交付。

3、近期产业链价格出现快速上涨，公司是否因此调整了2022年组件出货指引？
答：进入2022年第三季度，上游硅料环节的新增产能开始集中投产，叠加部分硅料企业产能检修的结束，上游硅料环节的供给压力将得到明显缓解，从而带动终端需求的持续放量。
基于此，公司目前维持2022年组件出货50-60GW的目标。

4、公司2022年新电池产能建设进度是否有调整？
答：公司针对分布式应用场景的电池产能建设正在有序推进，预计于今年下半年投产。

5、公司2022年第二季度组件出货及盈利情况？
答：受益于下游需求的持续增长，公司2022年第二季度组件出货量环比增长明显，单位盈利水平持续提升。
公司已于2022年7月22日披露了2022年上半年主要经营数据，预计实现归属于上市公司股东的净利润为63亿元-66亿元之间，同比增长26%-32%。

6、公司今年二季度汇兑损益的情况？
答：2022年第二季度，人民币兑美元汇率贬值给公司汇兑损益带来了一定的积极影响，相应产生的汇兑损益金额请以公司后续发布的2022年半年度报告数据为准。

时间：2022-05-19
来源：特定对象调研
简介：隆基绿能调研详情与投资者问答
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1、公司2022年组件出货目标为50-60GW，一季度组件出货量比预期要低，请问公司二季度组件交付情况以及后续订单签署情况是否可以支撑全年目标达成？
答：2022年第一季度，受美国市场政策不确定性和产业链涨价的影响，公司的组件出货量较期初预期有所减少。
进入第二季度，公司加强对不同市场需求变化和产业链价格变化的分析，灵活调整不同市场的组件出货量，预计二季度组件出货量环比改善明显。
尽管今年外部市场环境非常复杂，但在全球能源加速向低碳转型的背景下，公司对全球光伏市场的需求仍然保持乐观判断，目前组件订单在持续签署中。

2、2022年一季度末公司组件库存较多，请问公司后续的库存策略如何调整？
答：公司组件库存主要为有主订单或在途订单，公司从4月份开始提高交付量，目前组件存货已回归合理周转天数。

3、请问最近国内疫情反弹对公司生产经营的影响？
答：公司生产基地主要在西北、西南地区，受疫情影响相对较小，各基地生产经营经常。
疫情反弹影响了公司的物流效率，导致运输周期拉长，总体上没有影响到产品的交付结果。

4、请问公司一季度组件在各区域出货情况？
答：公司2022年第一季度实现组件出货量6.44GW，其中前三大出货市场分别为中国、欧洲和印度，占比分别为32%、27%和18%。

5、请问公司2021年汇兑损失的主要构成？
近期人民币贬值预计给公司带来多大收益？
答：公司2021年汇兑损失主要为海外应收账款因汇率变动造成。
近期人民币汇率的变化，会对给公司带来一定的汇兑收益，具体影响程度请参考公司后续定期报告数据。

6、请问公司如何看待美国反规避调查的影响？
答：目前美国对东南亚电池和组件产品的反规避调查正在进行中，预计在2022年8月底之前发布初裁结果。
在调查结果尚未公布的情况下，公司采取较为谨慎的态度，如果客户愿意承担反规避相关的风险，公司会继续为客户发货。

7、请问公司在美国、印度等地是否有产能建设计划？
答：公司海外产能主要在马来西亚和越南，公司会根据市场发展情况合理布局海外产能，以满足能源转型大潮下全球光伏市场的需求，暂无在美国、印度等地建设产能的计划。

8、欧洲市场今年可能出现爆发式增长，公司是否有调高欧洲市场出货目标？
答：欧洲地区受地缘政治冲突、传统能源价格上涨等因素影响，能源转型速度加快，欧盟拟将2030年实现可再生能源占比的目标从40%提高至45%，因此欧洲光伏市场预计将出现强劲增长。
2021年公司组件产品在欧洲市场的占有率约为28%，处于市场领先地位。
2022年公司将积极把握欧洲市场需求增长带来的订单机会，进一步加大在欧洲的出货量。

9、今年公司硅片产能提升较为明显，请问公司是如何考虑的？
答：2021年由于硅料供应不足，公司硅片产能扩张有所放缓。
公司在硅片环节的优势明显，作为公司重要的业务方向，今年硅料产能在快速扩产，供应边际向好，公司会继续扩大投资，预计2022年底公司硅片产能将达到150GW。

10、请问公司新电池技术的进展？
在终端是否有溢价？
答：目前公司新电池技术产能建设正在顺利推进，预计今年三季度投产，主要针对中高端分布式市场。
根据前期试销情况，新电池技术产品具备一定的溢价优势。

1、行业的一体化程度在加强，请问公司未来如何体现出竞争差异性？
答：首先，公司将继续在光伏主赛道加大研发投入，提高产品转换效率，使公司核心技术和产品处于行业领先水平，不断降低度电成本。
其次，把握碳中和背景下的能源转型大潮，制定比较积极的市场目标;最后，寻找和建立场景化解决方案能力，比如BIPV和氢能等业务的拓展。

2、请问公司对更长远维度市场需求的判断？
答：全球光伏市场的需求前景非常明确，在碳中和背景下，能源向低碳转型加速推进，预计到2030年全球年度新增光伏装机有望超过1500GW"

时间：2022-05-06
来源：业绩说明会
简介：隆基绿能调研详情与投资者问答
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1、公司2022年组件出货目标和对全球市场需求的判断？
分布式和集中式以及销售区域规划的情况？
答：2022年公司组件出货目标为50-60GW，预计全球光伏组件需求约260-270GW。
中国集中式和分布式市场在发生变化，海内外有较大的不同。
海外集中式业务采用类似国内央企的竞标模式，但分布式还是以渠道分销为主，主要应用场景为居民用户屋顶。
国内分布式业务模式出现较大变化，很多央企、资金方和EPC公司合作，采用连片集中开发的模式，组件采购也通过集中招标或者议标方式，传统经销渠道独立面对终端客户的份额被挤压。
公司根据市场变化，及时调整国内分布式业务模式。
2021年公司分布式业务出货占比大约为33%。
公司今年将针对分布式应用场景推出新产品，预计在下半年开始发售。

2、请问公司2021年固定资产减值的具体情况？
答：2021年公司计提固定资产减值损失8.7亿元，主要为泰州乐叶电池产线设备，减值损失金额大约为5.2亿元。
公司及时出清不适应行业发展趋势的资产，保持公司设备设施类资产质量处于行业领先水平。

3、国际贸易环境复杂多变，美国WRO政策及反规避调查影响，请问公司有哪些应对措施？
答：从去年第四季度开始，受WRO政策影响，公司出往美国的货物陆续被查扣，公司按照要求积极进行证据链申报，审核通过给予放行。
美国反规避调查立案以后，对于调查结果和可能出台的税率存在较大不确定性，因此公司采取较为谨慎的态度，短期内我们与部分客户沟通，如果客户愿意承担反规避税率的风险，我们在继续发货中。
总体上，在裁定结果出来之前，暂时无法向美国大规模出货。

4、公司2022年一季度末存货规模达到210多亿，请问存货具体构成？
答：一季度存货主要为组件，约109亿元，占比51%。
根据目前在手订单情况，我们从4月份开始提高交付量，预计到5月底组件存货会显著降低，回归合理周转天数。

5、面对欧洲市场可能出现的需求爆发，公司有何布局？
答：欧洲市场需求非常强劲，去年公司组件欧洲市场出货占比20.4%，到2022年一季度出货占比已提升至28.37%，可见公司加大了对欧洲的出货力度。

6、去年由于整个行业的形势较为复杂，公司产能利用率受到影响，请问2022年的保供策略和产能利用率情况？
答：去年因为原料短缺，我们大幅度降低了硅片和组件的开工率，预计今年的硅料供给远比去年好，我们也规划了90-100GW的硅片出货目标，今年将整体保持较高的开工率。

7、请问公司在组件端的产品策略是什么？
答：公司将从客户需求出发，针对分布式和地面应用场景分别推出差异化的产品，改变过去一款产品打天下的状态。
对于分布式市场，公司会运用新型的电池结构和新型的组件来进行全球的推广。

8、关于美国反规避调查，如果在海外有一体化产能，可能会被排除在调查范围，请问公司有没有在海外扩张产能的计划？
答：公司自从2017年在马来西亚一直有600MW的拉棒切片产能，准备今年再扩3.5GW，将马来的产能提升至4.1GW，预计将于今年年底投产。
因为美国贸易风险比较大，我们在做产能配置时会采取相对谨慎的态度。

9、今年一季度公司的硅片环节盈利能力收窄，电池和组件环节的盈利也不显著，请问公司对后面电池组件环节的盈利能力如何看待？
答：目前来看，公司的电池效率和成本在行业对标上处于优势地位，尤其最近电池的价格也不错，盈利在逐步改善。
主要由于组件的盈利表现不是很好。
一季度主要受到海外产能停产减产的影响，造成整体成本较高。
另外今年上游原材料价格没有出现预期中的下降，公司在签单出货时比较谨慎，策略性放弃掉部分国内地面电站和印度短期的低价订单，整体造成一季度组件出货不及预期。
最终企业还是需要通过技术创新，创造新的客户需求，增加产品的附加值。
如果同质化的产品加上竞价招标的模式，组件环节很难有较好的盈利。

10、关于云南地区电价的调整，请问公司其他区域有没有电价调整的可能性？
云南产能规划会不会受到电价调整的影响？
答：关于云南电价调整的情况，公司已及时公告。
由于在其他地区基本按照正常的交易性电价执行，目前没有调整的风险。
公司在云南新建产能有调整风险，我们将加快鄂尔多斯产能的建设，尽快补上有可能产生的调整。

1、请问公司新电池技术预计什么时候开始放量？
对后续的出货量有什么规划？
答：公司新电池产能预计三季度投产，今年预计出货2GW左右，新技术产品主要针对中高端分布式市场。
针对地面电站市场，我们会推出另一种新的电池技术产品，预计鄂尔多斯的电池产能将会对该技术进行布局。

2、请公司介绍一下在光伏制氢领域的布局和规划？
答：从2018年开始，公司对氢能产业链开展了战略性研究，我们认为光伏发电制氢既可以解决可再生能源的间歇性问题，也可以解决存储问题。
在全球碳中和的共识下，氢能将作为不可或缺的二次能源，将获得长足的发展。
由于氢能产业具备广阔的发展前景，公司在早期与国内外的科研机构开展了电解水制氢装备技术的研发。
2021年3月，隆基成立氢能公司，专注于制氢设备的研发和制造，对绿电制取氢气的方式提供大型电解水制氢装备。
目前氢能公司总部设在陕西西安，制氢设备工厂设在江苏无锡，截止去年年底，公司已初步形成500MW制氢装备产能。
今后公司将坚持研发投入，以技术驱动不断降低绿氢成本，为客户提供安全可靠高效经济的制氢装备和系统解决方案，不断拓展绿电+绿氢的应用场景。

3、面对多晶硅料等原材料以及物流成本高企的压力，请问公司短期和中长期的应对措施是什么？
答：从去年开始，在全球能源加速转型的背景下，全球光伏新增装机规模延续了高速增长的良好态势，受终端市场强劲需求的影响，上游硅料环节出现了阶段性的供给不足，价格出现了大幅度上涨，包括产业链其他的原辅料，导致下游制造环节的成本压力明显上升，同时受到疫情等因素的影响，国际物流成本飙升，给公司经营带来了一些挑战。
面对复杂的经营环境，公司强化供应链管理能力，最大限度协调和保证供应链资源。
在保障客户订单交付的前提下，适度调整了产能开工率。
加快产能升级改造和智能制造，不断提升生产效率和精细化管理的水平，同时也推进数字化转型，使运营成本持续降低。
后续公司将不断优化供应链管理，逐步建立起产业洞察能力，推进供应链业务的前置和供应商的协同创新，最大化的降低公司资产运营的风险，保障经营管理的稳步推进。

4、公司今年对BIPV业务进行了调整，请问公司BIPV的主要业务模式是什么？
与森特股份的合作模式是什么？
答：在过去三年里，公司在BIPV领域的产品研发、工程服务和市场推广过程中不断摸索总结经验，要实现光伏和建筑的真正融合，必须发挥各环节的专业性，让专业的人做专业的事。
隆基是拥有深厚光伏技术积累的太阳能科技公司，而森特股份在建筑金属围护行业拥有丰富的工程服务经验和市场渠道资源，公司将BIPV项目的开发、设计、施工和交付等与建筑属性紧密相关的工作交给森特去做，自身则专注于BIPV产品的研发、解决方案设计和新场景应用的探索，充分发挥双方在各自专业领域的技术优势和市场经验，加快推动BIPV产品在全球建筑领域的推动速度。
公司相信，BIPV产品所具备的解决建材、节能降耗、安全可靠和建筑美学等优点将得到越来越多的用户认可，BIPV产品有望为建筑节能减排做出重要贡献。

5、请问公司加快硅片产能投资进度的战略考虑是什么？
如何看待硅片厚度薄片化的趋势？
答：硅片产能投资与上游硅料供给相关，去年产能建设没有提速主要由于硅料供应不足。
今年硅料产能在快速扩产，供应边际向好。
隆基在硅片环节的优势明显，也作为我们重要的业务方向，因此在硅料供应充足的时候，我们会继续扩大投资，抢占市场份额，同时增强公司的盈利能力。
关于硅片薄片化方面，公司始终把产品可靠性放在第一位，目前以165μm为主。
硅片变薄效率会降低，在硅料价格高位时，牺牲一点电池效率是划算的，但是硅料价格下降以后，牺牲电池效率就不划算了，光伏电池还是以提高效率为主要努力方向。

6、硅片环节的产能扩张非常迅速，请问公司如何看待以后硅片的市场竞争格局？
答：我们认为行业的竞争将来还是要回归产品差异化和技术领先性。
过去到现在硅片环节的竞争形势相对较好，核心在于隆基提前做了布局并取得突破，打开了市场空间。
当产品同质化以后，其盈利状况取决于市场供需情况，如果供应过剩，盈利一定比较差。
但如果提前做了布局，有新的技术和差异化的产品，那么不管市场如何变化，都可以获得可持续的盈利能力，公司未来在电池组件产品方面也秉承这种思路。
硅片的同质化现象比较严重，未来的竞争局面肯定会变得更加激烈，但我们在品质和成本方面具有优势，盈利能力更好。
即使以后在行业激烈竞争和格局变差的情况下，我们依靠高于同业的盈利水平，也能在行业洗牌中生存下来。

7、请问公司2022年组件销售中分布式出货比例大概是多少？
公司推出光伏贷业务的情况？
答：2021年公司分布式业务占比约33%左右，预计今年的整体目标略有提升到35%左右。
关于光伏贷业务，主要为了开拓中国的分布式市场而推出的终端支持政策。
过去公司在中国分布式市场建立了非常好的业务渠道，很多终端分销商都比较青睐隆基的产品和品牌。
但是现在市场模式更加多元，租赁模式逐渐成为市场主流，我们还是希望直接和用户打交道，让业主自己贷款投资，成为真正的受益者，而不是简单的出租屋顶。
因此，我们与银行一起设计了一些业务模式，可以将隆基过去的渠道和终端用户能够紧密地联系起来，帮助终端用户自己投资和获利。
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时间：2022-03-07
来源：线下券商策略会，海通证券策略会
简介：隆基绿能调研详情与投资者问答
正文：



1、请介绍下2022年全球光伏市场需求情况？
答：碳中和已是全球能源发展的大方向。
在长期能源发展政策非常明确的情况下，伴随着光伏技术的不断进步以及上游原材料新增产能的持续释放，行业供需格局将得到进一步的改善，推动光伏发电成本不断下降，因此预计2022年全球光伏市场需求将超过200GW，维持高景气发展态势。
结合中国光伏行业协会、IHSMarkit等国际权威机构的光伏装机预测数据，以及公司对产业链供需情况的分析，中性预测2022年全球光伏新增装机有望达到220GW，同比增速超过35%。

2、公司为什么选择182mm硅片尺寸，而不是其他更大尺寸？
答：公司在选择产品尺寸的时候，综合考虑了产品设计和制造、终端系统应用的各项边界条件，经过对全产业链的深入分析(从设计、制造、运输、安装、发电性能到系统适配性和可靠性)，向市场推出了182mm产品。
例如在组件包装运输环节，182组件采用侧立的包装方式，最大化利用集装箱空间又留有一定的装卸余量，保障了运输、人工搬运和安装过程中的平稳性和可靠性;在系统端，公司不仅实现了182系统度电成本的降低，而且对182产品进行了风洞、极限动载、抗冰雹特性等多项可靠性测试，测试结果充分验证了182产品具备优异的可靠性。
凭借更高的产品性价比，目前182组件在全球终端市场的渗透率正在快速提升。

3、请问公司如何看待2022年硅料价格的变化？
答：从2021年第四季度开始，通威、大全、保利协鑫、亚洲硅业等大型硅料厂商的新建硅料产能陆续启动投产。
随着硅料供给规模的增加，预计2022年硅料价格将逐步进入降价通道。

4、请介绍下2022年公司硅片环节的单位盈利水平？
答：从2021年以来，光伏产业步入了快速发展变化的新阶段，光伏产品的盈利水平受原材料价格波动、终端市场需求等多种因素的影响，具体请以公司后续对外公告的业绩报告为准。

5、公司2022年硅片、组件扩产计划和出货量计划分别是多少？
答：关于2022年公司硅片、组件扩产计划和出货量目标，公司将在2021年度报告中披露。
敬请关注2022年4月28日公司正式发布的2021年年度报告。

6、请介绍下公司新电池技术路线的方向和投产时间？
答：目前公司自主研发的电池技术路线正在稳步推进，预计2022年三季度末投产，具体情况以公司对外披露的相关公告为准。

7、请介绍下公司在分布式光伏市场的市场拓展情况？
答：随着光伏发电经济性的日益凸显，未来，光伏发电的应用将不再局限于传统的集中式电站、工商业和户用光伏领域，光伏+建筑、光伏+农业、光伏+渔业、光伏+交通等跨产业融合应用场景将会越来越普遍。
公司一直非常重视光伏终端应用市场的多元化发展，包括较为分散的分布式领域，陆续推出了光伏建筑一体化(BIPV)产品""隆顶""、""隆锦""和光伏车棚""隆行""等，进一步拓宽了分布式光伏的应用领域。
2021年，在全球传统能源价格暴涨、能源供给紧张的驱动下，欧洲、美国等市场分布式需求开始加速放量。
为了更好地满足分布式市场的客户需求，公司在2022年2月16日发布了适用户用和工商业屋顶的分布式产品--54版型Hi-MO5m，进一步丰富了公司的分布式产品线。
在渠道建设方面，经过多年的市场铺垫，公司已在中国、欧洲、美国、澳洲和巴西等全球主要分布式市场形成了成熟的渠道资源和广泛的品牌知名度;以2021年快速发展的巴西市场为例(2021年巴西几乎全部新增装机来自分布式项目)，根据公开数据计算，2021年前三季度，公司在巴西市场的份额超过了20%。
2022年，预计Hi-MO5m的推出将助力公司进一步提升在全球分布式市场的竞争力和市场占比。
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