军工【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：军工行业周报：大飞机呼之欲出
作者：中航证券，张超,梁晨
时间：2022/5/15
页数：20

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565706465_1.pdf?1652627301000.pdf

简介：
近一周行情

国防军工（申万）指数（+3.31%），行业（申万）排名（13/31）；

上证综指（+2.76%），深证成指（+3.24%），创业板指（+5.04%）；

涨幅前五：威海广泰(+14.09%)、四川九洲(+13.81%)、精准信息(+13.36%)、天宜上佳(+13.33%)、江苏神通(+13.15%)；

跌幅前五：*ST海核(-22.91%)、合众思壮(-12.73%)、复旦微电(-6.11%)、三角防务(-3.52%)、ST新研(-2.94%)。

重要事件及公告

5月10日，新雷能拟增发募资不超过15.81亿元，用于投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。此外，公司以4981.74万元的价格竞拍取得国有土地使用权，作为此次募投项目中部分项目的建设实施用地。

5月10日，杰赛科技公告，拟变更的公司全称为中电科普天科技股份有限公司（简称：普天科技）。

5月10日，应流股份公告，公司董事、副总经理林欣先生增持公司股份7.66万股，董事会秘书杜超先生增持公司股份7.60万股。

5月10日，搭载天舟四号货运飞船的长征七号遥五运载火箭发射取得圆满成功。天舟四号货运飞船入轨后顺利完成状态设置，并成功对接空间站天和核心舱后向端口。

5月11日，楚江新材公告回购股份方案，拟以不超过12元/股的价格回购资金总额2.5-3.5亿元股份，用于实施股权激励或员工持股计划。同时公司还公告了第四期员工持股计划，资金规模为3.44亿元，购买价格为7元/股。

5月11日，东土科技公告2022年限制性股票激励计划，拟授予139位激励对象1000万股限制性股票，授予价格为4.13元/股，业绩考核目标为2022-2024年净利润分别达到1亿元、1.5亿元以及2.25亿元。

5月11日，中国东航拟定增募资不超过150亿元，用于引进38架飞机项目和补充流动资金。其中，38架飞机投资总额为289亿元，拟投入本次募集资金105亿元。机型包括4架C919飞机、24架ARJ21-700飞机、6架A350-900飞机及4架B787-9飞机。

5月12日，甘化科工公告，公司也已确定未来坚定深耕军工产业的发展战略，停止开展食糖类业务，有利于公司集中资源，聚焦发展军工产业。2021年度公司军工板块营业收入3.17亿元，占比58.7%，毛利率为67.06%；食糖类营业收入2.16亿元，占比39.96%，毛利率为0.60%。

5月12日，捷强装备公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买王启光等持有的卡迪诺科技合计100%的股权并募集配套资金。标的公司（2020年、2021年分别实现营业收入2.83亿元、2.92亿元，净利润2018万元、6556万元）主营业务为核辐射检测与监测设备以及核辐射防护的技术研究、设计开发、生产和销售。

5月12日，亚光科技拟以自有资金向全资子公司太阳鸟卫通增资4.67亿元，有利于推动子公司建设发展电子业务，提升公司综合竞争力，符合公司战略发展需要。

5月14日，西仪股份公告，公司拟定增购买重庆建设工业（集团）有限责任公司100%股权相关重大资产重组事项获得国务院国资委批复。

5月14日，科德数控公告，拟以简易程序定增股票募资不超3亿元，用于面向航空航天高档五轴数控机床产业化能力提升工程等项目。

5月14日，鸿远电子公告，拟购买土地使用权拟投资建设鸿远电子总部及研发基地项目，投资总额预计3亿元，资金来源为公司自有资金或自筹资金。

5月14日，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。

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报告标题：军工行业周报：PEG接近于1
作者：中航证券，张超,宋博
时间：2022/5/8
页数：21

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205071564140563_1.pdf?1652007819000.pdf

简介：
近一周行情

国防军工（申万）指数（+2.42%），行业（申万）排名（1/31）；上证综指（-1.49%），深证成指（-1.92%），创业板指（-3.20%）；

涨幅前五：纵横股份(+27.22%)、抚顺特钢(+17.41%)、威海广泰(+16.98%)、图南股份(+15.33%)、国光电气(+14.31%)；

跌幅前五：ST新研(-27.04%)、中直股份(-9.2%)、睿创微纳(-5.65%)、*ST海核(-5.12%)、万泽股份(-4.22%)。

重要事件及公告

4月26日，盟升电子发布公告，公司同意以2022年4月26日为限制性股票的首次授予日，合计向67名激励对象授予100.20万股限制性股票，授予价格为23.28元/股。

4月26日，光威复材公告，2022年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为625.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额51,835.00万股的1.21%。本激励计划首次授予的激励对象共计138人，本激励计划首次授予激励对象限制性股票的授予价格为26.67元/股。

4月26日，振华科技发布2022年度非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过25.18亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投向“半导体功率器件产能提升项目”、“混合集成电路柔性智能制造能力提升项目”、“新型阻容元件生产线建设项目”、“继电器及控制组件数智化生产线建设项目”、“开关及显控组件研发与产业化能力建设项目”及“补充流动资金”。

4月26日，据朝鲜劳动党党报《劳动新闻》4月26日报道，朝鲜于25日晚在首都平壤金日成广场举行阅兵式，纪念朝鲜人民革命军建军90周年。

4月27日，特发信息公告，公司拟以价格不超过人民币7.33元/股，不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含）回购股份，回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。

4月27日，万泽股份公告，公司2020年股权激励计划首次授予权益第一个行权期行权条件及第一个解除限售期解除限售条件达成，同意满足行权条件的151名激励对象持有的202.53万份首次授予股票期权在第一个行权期内以自主行权方式行权，行权价格为13.64元/股。

4月28日，北斗星通公告，同意公司对全资子公司北斗星通（重庆）汽车电子有限公司的控股子公司北斗星通智联科技有限责任公司增资扩股。

4月28日，中科海讯公告，2022年4月27日，北京中科海讯数字科技股份有限公司与青岛国实科技集团有限公司在北京签订了《战略合作协议》，本协议在双方书面协商一致被终止前长期有效。

4月28日，航锦科技公告拟以自有资金45,000万元向航锦化工进行增资，本次增资完成后，航锦化工的注册资本由5,000万元变为50,000万元。

4月29日，振华科技公告，为进一步深化中国振华（集团）科技股份有限公司与嘉兴奥罗拉电子科技有限公司的合作关系，增强MOS芯片自主研发能力，根据产业发展规划，振华科技拟对奥罗拉进行投资。

4月29日，奥普光电公告，与长春光机所续签日常关联交易框架性协议《产品定制协议》的公告。

4月29日，中国船舶工业股份有限公司拟与中船财务有限责任公司签订《金融服务协议》。

4月29日，航天科技控股集团股份有限公司审议通过以自有资金收购航天科工智能机器人有限责任公司持有的深圳航天智控科技有限公司100%股权，收购价格为人民币2,770.12万元。

4月29日，四创电子公告，四创电子股份有限公司长期股权激励计划暨首期实施方案（草案修订稿），本激励计划首期拟授予激励对象的限制性股票数量为475.90万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额15,917.911万股的2.99%，合计激励对象348人。

4月29日,航天彩虹无人机股份有限公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分A股股份用于实施员工持股计划或者股权激励及出售，回购价格不超过不超过20.55元/股。

5月5日,保定乐凯新材料股份有限公司于2022年4月25日发布了《关于公司保定厂区受疫情影响临时停产的公告》,目前，公司保定厂区已有序复工复产。

5月5日，航天电子审议通过了《关于〈航天时代电子技术股份有限公司2021年度非公开发行A股股票预案（修订稿）〉的议案》等相关议案。

5月6日，截至4月底，中船动力集团船海业务的签单量创下单月新高，预计中船动力集团将全面超额完成2022年上半年船海业务的承接目标，实现时间过半，任务超半。

5月6日，2022年5月5日至5月6日，中航沈飞董事长钱雪松先生，董事、总会计师、董事会秘书戚侠先生，副总经理、总法律顾问邓吉宏先生基于对公司发展前景的信心及长期投资价值的认可，通过上海证券交易所集中竞价交易方式增持公司股份合计28,000股。

5月6日，中航工业产融控股股份有限公司收到公司关联方中国航空科技工业股份有限公司的《关于增持中航工业产融控股股份有限公司股份的告知函》，中航科工通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份58,951,452股，增持金额约为人民币2.00亿元，占公司总股本的0.66%。


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报告标题：军工行业周报：全力攻坚，决战“十四五”首年四季度
作者：中航证券，张超,王宏涛
时间：2021/11/7
页数：28

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111071527585408_1.pdf?1636296883000.pdf

简介：
近一周行情

中证军工龙头指数（+3.51%），行业（申万）排名（5/28）；上证综指（-1.57%），深证成指（+0.08%），创业板指（+0.06%）；

涨幅前五：华伍股份（+34.20%）、中船应急（+27.85%）、海兰信（+20.20%）、康达新材（+19.00%）、中国海防（+18.66%）；

跌幅前五：*ST华讯（-14.72%）、卫士通（-7.69%）、博云新材（-6.98%）、鸿远电子（-6.79%）、东土科技（-6.41%）。

重要事件及公告

10月30日，中船科技公告，公司全资子公司中船九院及其全资子公司中船勘院拟通过公开挂牌方式转让多处房产资产，以进一步提高公司高质量发展，集中优势资源聚焦主营主业，提升公司市场竞争力。

10月30日，多家上市公司公告，近日收到中国船舶集团通知，中船重工集团100%股权和中船工业集团100%股权划转至中国船舶集团的工商变更登记已办理完毕。

10月30日，中航沈飞公告，公司全资子公司沈飞公司拟以1.62亿元作为转让对价，向沈飞企管协议转让中航沈阳投资45.9%的股权。

11月1日，中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队装备订购规定》，自2021年11月1日起施行。

11月2日，中国软件公告，公司拟参与上海博科资讯股份有限公司增资扩股，按照每股20.93元的价格，出资2.03亿元认购博科资讯本次增发的股份，本次交易完成后，公司将持有博科资讯7%的股权。

11月2日，中简科技公告，公司以人民币900万元整竞拍取得了常州市自然资源和规划局出让的名称为新港分区XG080311-02地块的国有建设用地使用权。

11月3日，2020年度国家科学技术奖励大会在人民大会堂举行，2020年度国家科学技术奖共评选出264个项目、10名科技专家和1个国际组织。其中，中国航空工业集团有限公司顾诵芬院士和清华大学王大中院士分获国家最高科学技术奖。

11月3日，中国电科集团召开2021年三季度经济运行工作会。会议指出，前三季度，中国电科经济运行平稳有序，主要经济指标的完成值、同比增速及年度目标完成率均创近年最好水平，且利润增速高于收入增速，经营业绩呈现稳中向好、快中提质的发展态势。

11月3日，金通灵公告，公司与凯赛（太原）生物于2021年9月9日就“新建大型集中式压缩空气站项目”签订了《建设工程总承包合同》，签约合同总额为人民币3.09亿元(含税)。11月1日公司收到了相关工程预付款约0.62亿元。

11月3日，应流股份公告，公司子公司应流铸造、霍山嘉远、应流铸业、应流航源、应流航空、天津航宇累计收到与收益相关的政府补助0.28亿元，与资产相关的政府补助0.52亿元。

11月4日，抚顺特钢公告，公司近日收到中航特材通知，中航特材控股股东中航重机与中航特材破产管理人完成了中航特材财产和营业事务的交接工作，中航特材已经恢复生产经营。公司已经收到对中航特材的全部应收账款。鉴于应收账款回收风险已经消除，公司将之前单独计提的0.44亿元应收账款坏账准备在本期转回，相应影响本期净利润0.44亿元。

11月4日，中直股份公告，本次股份减持计划实施前，哈航集团是公司的第一大股东，持股比例为27.70%。本次股份减持计划实施完毕后，哈航集团持股比例为26.71%，仍为本公司第一大股东。

11月5日，中国船舶集团举行第四届进博会国资委中央企业交易团集中签约仪式。中国船舶集团旗下7家企业与26家合作商进行了31个项目签约，签约总金额累计达14亿人民币，较上届同比增加92.1%。

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报告标题：军工行业周报：深调后或再现配置良机
作者：中航证券，张超,董俊业
时间：2021/2/18
页数：9

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102181463023692_1.pdf?1613643165000.pdf

简介：
节前周行情

中证军工龙头指数（6.67%），行业（申万）排名（14/28）；上证综指（+4.54%），深证成指（+6.36%），创业板指（+6.89%）；

涨幅前五：航发动力（+16.14%）、菲利华（+15.51%）、ST电能（+15.27%）、宏达电子（+13.47%）、振华科技（+12.31%）；

跌幅前五：皖通科技（-27.08%）、中瓷电子（-13.87%）、中国卫通（-7.77%）、日发精机（-5.08%）、西菱动力（-4.77%）。

重要事件

2月9日，中航电测公告，拟使用自有资金回购股份，金额6000万元至12000万元，回购价格不超过人民币14.04元/股，实施期限为12个月。2月9日，航天电器公告，航天科工集团原则同意公司本次非公开发行方案，拟发行不超过6389万股，募资不超过14.76亿元；

2月10日，博云新材公告，股东广东温氏拟减持公司股份不超过2271985股，即不超过总股本的0.49%；

2月10日，中印两军位班公湖南、北岸一线部队同步组织脱离接触；

2月10日，天问一号探测器成功实施火星捕获中国首次火星探测任务环绕火星获得成功；

2月10日，海兰信公告，实际控制人申万秋减持其持有的“海兰转债”共计140.65万张，占本次发行总量19.27%；

投资建议

一、核心观点

军工行业2021年初至今累计下跌11.42%，相较第一周的高点调整20.15%。经过四周时间调整，节前最后一周迎来上涨（+6.67%），呈企稳状态。

年初至今，军工行业大幅震荡，主要原因有三：

原因一：2021年第一周，军工行业创出5年以来新高，短期内涨幅较高且较快，获利盘兑现冲动较强；

原因二：中美关系或呈边际缓和趋势，部分资金对我国国防建设的底层逻辑或有动摇；

原因三：伴随着军工行业短期内快速回撤，部分资金或认为军工企业订单兑现不确定性增加。

针对如上三个方面，我们在此作出如下答复：

答复一：2015年6月至2020年6月，军工行业经历5年下跌。2020年7月至今，军工行业短期涨幅较大，获利盘较多，出现震荡和调整是正常的。

答复二：在《2021年军工行业策略：三“军”过后尽开颜》和《军工六问》中，我们已分析和回答了中美关系走向对军工行业影响的问题。拜登上台后中美关系或有边际缓和可能，但是，美国对中国的战略已发生实质性转变，中美博弈是将长期而反复，短时期内难以转向。美国时间周四，美国总统拜登发表上任后首次外交政策谈话，宣告“美国回归”国际舞台，暗示将对中国及俄罗斯采取强势路线，把中国称为“最严肃对待的竞争者”。另一方面，我国国防建设的紧迫性突出体现在自身发展的需要，中国面临多元复杂的安全威胁和挑战，而国防实力与经济实力尚不匹配，机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大，与世界先进军事水平相比差距还很大。因此即使中美关系暂时缓和，我们认为，我国大力推进国防建设的决心不会变、力度不会降、步伐不会慢，不会影响军工行业中长期的高度景气。

答复三：未来五至十年，军工行业高速增长具有高确定性和持久性，相较大部分行业拥有绝对的配置优势和价值。通过2020年三季报和已公布的2020年报业绩预告，军工行业趋势拐点向上已然明朗。

中航光电、航天电器、航发动力、中行沈飞等个股已出现企稳迹象，在当前时点，我们认为：

行业基本面无忧，调整之后或再现配置良机。

二、“十四五”军工央企持续聚焦深化改革，剑指高质量发展

十大军工央企相继召开了2021年工作会议，在总结2020年及“十三五”工作基础上，对2021年的工作进行了部署，总体来看，以上军工央企的工作任务均在聚焦主业、加大科技自主创新、提升经营管理效率及激发人才创新活力等方面有所强调，我们认为，在“十四五”期间，十大军工央企发展路径依托于通过深化改革，实现军工产业各领域高质量发展。

三、2020年业绩预告情况

截至2021年2月16日，共有87家军工行业上市公司披露了2020年业绩预告（或业绩快报），64家上市公司业绩预增，不考虑资产重组的影响，振芯科技、国睿科技、星网宇达、高德红外、新劲刚、大立科技等军工信息化及原材料领域上市公司业绩增幅居前

四、军工行业供给侧与需求侧的变化

站在当前时点，我们认为，2020年，虽经历了疫情和中美博弈，军工行业“刚需”优势已凸显，中高速增长的业绩足够亮眼。时不我待，只争朝夕，2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年。博观约取，厚积薄发，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。

军工行业的需求侧和供给端正在发生若干方面的重大变化，我国国防建设和军工行业发展将迎来规模性快速增长和结构性转型升级，在数量、质量和结构三个维度都将展现出实质性的重大变化和历史性的发展机遇。

军工行业需求侧的变化体现在：

①练兵备战的紧迫性：实战化训练导致耗损增加，备战带来武器装备快速提质补量；

②军改结束后增长的恢复性：改革接近尾声，需求补偿增长；

③信息化、现代化、智能化的必要性：军工行业借助“三化”，将迅速弥补代际差，在部分领域实现反超甚至领跑；

④自主可控的必然性：军工行业具有天然的自主可控属性，当前局势倒逼自主可控提速。

军工行业供给侧的变化体现在：

①供给主体：军工国企通过深化改革实现高质量发展；民参军企业困境已过，成长天花板大幅抬升，并因其规模的低基数，表现出更大的业绩弹性；

②供应链：加强供应链的安全性和完善性，加快突破核心技术和关键环节的“卡脖子”短板问题,确保产业安全和战略主动；

③产能：当前处于产能扩张早期，预计民企扩张意愿更强、扩张速度更快，成为行业快速扩产的重要力量，国企将在关重件业务上承担主要

④资金支持：军费中的装备费持续支持；一级市场和二级市场有效补充。

五、军工行业的估值

对军工行业的估值探讨是难以回避的，估值过高也是长久以来军工行业最被关注的问题。站在当前时点，我们对估值问题有如下分析和判断：

①相比较其余行业，军工行业业绩增长优势明显

在疫情之下，军工行业依然取得了优异的业绩表现，在“十四五”以及相当长的一段时期内，军工行业业绩维持中高速增长的确定性，是其它行业难以企及和比拟的。

②军工行业当前估值尚未泡沫化

绝对估值看，军工行业估值不贵。军工行业仍处相对低估值。截至2021年2月16日，军工行业PE为67.15倍，处于2014年以来的40.12%分位；相对于白酒板块当前72.63倍PE和电子板块51.20倍PE来看，军工板块目前PE绝对值不高。考虑到军工行业高景气度以及中美紧张关系，长期来看是持续性的，基本面和情绪面对军工行业构成显著支撑；相对估值看，军工行业估值较低。国防军工与创业板、电子行业和白酒板块的PE比值仍处低位，分别为3.63%分位、18.44%分位和最低分位。

③军工行业估值可消化

选取中航沈飞、中航西飞、中直股份、中国卫星、航发动力、四创电子、国睿科技和内蒙一机作为军工行业代表性企业进行测算，若保持年复合20%的增长率，8家公司2025年PE均值为25.3倍；若保持年复合25%的增长率,8家公司2025年PE均值为20.7倍；若保持年复合30%增长率，8家公司2025年PE均值为17.0倍。

④军工行业资产注入的隐含期权依然存在

军工集团优质资产大量存在于体外，资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一，资产注入的可能性始终会为军工行业带来其他行业难以具备的投资价值。

六、建议重点关注五个方向

军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上

我国空军正在按照“空天一体、攻防兼备”的战略要求，加快实现国土防空型向攻防兼备型转变，提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力，旨在建设一支强大的现代化空军。在可得数据的基础上，可以发现，航空装备增速＞装备费增速＞军费支出增速＞GDP增速。

导弹：真打实练，消耗激增

无论从内需还是出口来看，我国导弹武器装备市场需求都有望总体保持稳定且快速的增长。国内装备需求方面，在军队全面加强练兵备战工作、加大实战化演习的背景下，导弹作为现代化军队不可或缺的消耗性武器装备，其需求有望伴随我国装备费用的稳定增长而保持稳定且持续的增长；国际军贸方面，20世纪以来全球军贸的稳定增长趋势有望在未来得到延续，全球军贸增速甚至可能会出现快速提升。

北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级

2020年7月30日，北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行，标志着工程“三步走”发展战略取得决战决胜，我国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。目前，全球已有120余个国家和地区使用北斗系统。我们认为，在当前北斗空间段已经完成建设，卫星应用开始向民用领域快速拓展，北斗应用产业将有望在十四五期间呈现高景气度发展，值得重点关注。

卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域

2020年4月，卫星互联网被国家发改委划定为“新基建”信息基础设施之一。而我国卫星互联网卫星星座部署较国外存在一定滞后，亟需加速建设卫星互联网空间基础设施以占据频率及轨道。长期来看，卫星互联网有望成为“十四五”期间的重点发展领域。

军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长

《新时代的中国国防》白皮书中提到，中国特色军事变革取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险，军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大，与世界先进军事水平相比差距还很大。目前，军工领域存在“短卡控”问题，自主可控尤为关键，同时，“十四五”期间国防信息化有望提速，以上都将驱动军工电子高景气度发展。

七、建议关注的细分领域及个股

军机等航空装备产业链：

战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发科技（发动机），光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），钢研高纳（高温合金），宝钛股份（钛合金），安达维尔（机载配套）、爱乐达（航空制造）等；

航天装备产业链：

航天电子（测控+无人机+导弹），航天电器（连接器），中国卫星（卫星总体设计制造），海格通信（北斗）、新光光电（导弹配套）；

信息化+自主可控：

国睿科技、四创电子（雷达），火炬电子（军工电子+新材料），中国软件（操作系统）；

低估值：

中国动力（估值在净资产附近），内蒙一机。

八、风险提示

①疫情发展不确定，导致国内宏观经济承压，军费投入力度降低；

②改革后军方用户组织架构调整，导致需求变化，部分已推迟或取消的订单可能不会重启；

③国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就；

④军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；

⑤随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；

⑥行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。


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