机床【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：机床行业：“工业母机”再迎风口，核心逻辑从周期复苏到“补链强链”
作者：新时代证券，韦俊龙,孟鹏飞
时间：2021/9/3
页数：14

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202109031514000311_1.pdf?1630689932000.pdf

简介：
重磅政策催化，“工业母机””再迎发展风口

催化： 重磅政策， “专精特新” +国资委会议点名工业母机+十四五规划； 环境： 白酒医药回调，新能源、芯片、资源高位，工业母机顺势发酵； 特征：2020 年炒周期复苏，核心驱动是业绩改善， 最受益的是业绩爆发增长的龙头企业（偏主机）； 这一轮炒补链强链，核心驱动是估值中枢抬高，最受益的是掌握核心技术的龙头企业（偏核心部件）； 演化： 目前游资+私募参与为主，分化之后机构进场，核心技术+估值低位的标的更优， 将走出趋势行情。

机床新一轮景气周期开启，产品高端化是发展趋势

2010 年前后是机床行业的顶峰， 伴随存量更新（ 10 年寿命已至）叠加增量替代（国产化率+数控化率持续提升）， 2020 年是中国机床行业新一轮景气周期开端。 结构高端化、控制智能化、产品复合化、下游分散化是发展趋势。

人停我追” +“机械降神”，国产机床迎来发展机遇

国产机床核心技术与收入规模相较外资仍有较大差距， 替代空间巨大。 总结历史经验与竞争趋势， 国产企业发展机遇可总结为“人停我追”与“机械降神”。 “人停我追”： 目前外资机床技术处于平台停滞状态，给国产企业追赶机会，国产可基于市场优势做核心部件进行追赶。 “机械降神”： 在机床+工业互联网融合技术方面，外资与国产企业在同一起跑线竞争。

投资建议

核心受益：华中数控、秦川机床、昊志机电、同飞股份、绿的谐波、创世纪、日发精机、拓斯达、海天精工等

受益细龙头： 本体——秦川机床（磨齿机）、创世纪（加工中心）、日发精机（卧加、龙门）、拓斯达（五轴）、海天精工（龙门、卧加）、国盛智科（五轴）、浙海德曼（车床）、华辰装备（轧辊磨床）、宇晶股份（加工中心）、科德数控（五轴联动）等； 核心部件——华中数控（数控系统）、昊志机电（主轴）、同飞股份（机床配套热管理）、绿的谐波（减速器、转台）、华锐精密（刀具）、恒而达（模切工具）、鲍斯股份（刀具）等。

风险提示： 政策持续性、下游复苏持续性、竞争加剧、疫情反复

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