机械【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：机械行业周报：美国钻机数重回700部，能源装备景气上升
作者：东方证券，杨震
时间：2022/5/16
页数：30

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902435_1.pdf?1652709034000.pdf

简介：
核心观点

板块周表现： 本周（ 2022/5/9-2022/5/13）， 机械设备板块上涨 4.2%， 涨幅排名前五的板块为汽车/电气设备/电子/建筑装饰/公用事业，分别上涨：8.4%/7.9%/6.3%/5.0%/4.8%；

板块估值水平： 机械板块 PETTM 中位数达 30x， 其中估值最高的是船舶制造（ 92.1x），最低的是工程机械（ 14.7x） 。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈率处于 17.45%分位；

个股周度跟踪： 本周涨幅最高的 5 只个股为利和兴、亿利达、景业智能、同力日升、精工科技；

行业要闻： （ 1） 国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向 稳住经济大盘等；（ 2） 油气增储上产不可松懈；（ 3） 位于长江流域的世界最大清洁能源走廊累计发电量突破 3 万亿千瓦时 相当于节约标准煤约 9.1 亿吨；

投资建议与投资标的

美国钻机数重回 700 部，能源装备景气上升。（ 1）油气钻机数量回升：自 3 月以来，布伦特油价已经持续站到 100 美元/桶水平， NYMEX 天然气期货价格站到 7.5 美元/百万应热单位以上。油服景气度迅速提升，本周美国在用钻机数量达 714 部，较 22 年初的 601部出现明显回升，虽然低于 19 年末的 805 部，但我们认为未来有望超过疫情前状态。一方面从 DUC 井角度看，美国 22 年 3 月 DUC 达 4273 口，较疫情前 20 年 1 月的 8486 口下降 49.6%，预示着开发的后劲不足，上一轮类似的情况出现于 16 年 2 月至 16 年 11月，而后市场出现了资本开支上升。另一方面从美国 CPI 角度看，美国 4 月 CPI 同比上涨 8.3%，其中能源/交通运输 CPI 分别增长 30.3%/19.9%，高企的能源价格将推动能源行业提高资本开支。（ 2）煤炭产量回升：我国 22 年 1-3 月原煤产量同比增长 10.3%，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长 51%。 5 月 4 日，央行增加 1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。从全球范围看，在高温天气、地缘冲突影响下，国际煤价涨幅较大，本周鹿特丹动力煤期货结算价达319 美元/吨，显著高于 22 年初的 120 美元/吨，叠加近期美元强势的汇率变化，能源价格将对多国经济产生冲击。（ 3）我们认为能源价格叠加美元汇率的上升将持续削弱能源依赖度较高地区的经济增速，并巩固能源依赖度较低地区的经济地位，但在全球化的经济背景下，最终仍会带来持续的风险。从经济发展角度看，我们认为能源装备的景气度将继续上升，并逐渐回到正常增长通道。

建议关注：

（ 1）工程机械： 三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)； （ 2）工业设备： 杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)； （ 3）物流自动化： 音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)； （ 4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)； （ 5）轨交装备： 中国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)； （ 6）服务&消费： 安车检测(300572，买入)、 华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。

风险提示

疫情发展不及预期，宏观经济不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，全球贸易冲突加剧。

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报告标题：机械行业周报：4月挖机销量同比下滑，关注出口受益方向
作者：国金证券，满在朋,秦亚男
时间：2022/5/16
页数：18

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858989_1.pdf?1652703990000.pdf

简介：
行情回顾

本周（2022/5/9-2022/5/13）SW机械设备指数上涨4.22%，在申万31个一级行业分类中排名第8；沪深300指数上涨2.04%。年初至今，SW机械设备指数下跌27.24%，在申万31个一级行业分类中排名27；同期沪深300指数下跌19.27%。

核心观点

4月挖机销量同比下降47.3%，预计5月降幅收窄，期待需求回补。根据中国工程机械协会数据统计，4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品24534台，同比下降47.3%。其中，国内市场销量16032台，同比下降61.0%；出口销量8502台，同比增长55.2%。2022年1-4月共计销售各类挖掘机械产品101709台，同比下降41.3%。其中，国内市场销量67918台，同比下降56.1%；出口销量33791台，同比增长78.9%。5月份如果疫情出现缓和，开工旺季延迟导致的需求回补，叠加去年同期的较低基数，预计5月份挖机销量降幅有望收窄。

美国有望取消对华产品加征关税，叠加近期人民币贬值，关注出口受益方向。美国贸易代表办公室（USTR）5月3日宣布，四年前依据所谓“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。USTR当天发表声明将告知那些受益于对华加征关税的美国国内行业代表可分别在7月5日和8月22日之前向该办公室申请维持加征的关税；并将依据申请对相关关税进行复审，复审期间将维持这些关税。美国先后自2018年7月和8月起分两批对中国价值500亿美元的输美产品征收25%的关税。在当前美国高通胀形势下，美方取消对华加征关税的可能性在提升。USTR最终公布的加税清单包含两个序列，总共包括1097种产品，价值500亿美元，涉及航空航天设备、高铁装备、新一代信息技术、农机装备、数控机床和工业机器人、生物医药和医疗器械、新能源和新材料、船舶和海工装备、化工产品（润滑油、塑料等）、用于高科技制造的机械产品，半导体和半导体制造机械、摩托车、蒸汽轮机等。我们认为，若关税豁免叠加人民币贬值，相应的出口商品到手价格下降，竞争力提升，因而后续或有进一步涨价和市场份额提升空间。长期看，这也将增强中国企业“出海”的信心，有助于中国企业提升海外竞争力，进一步打开成长空间。

投资建议

随着稳增长的政策逐步发力，疫情干扰出现拐点，我们判断，从5月份开始机械行业景气度有望环比改善。建议重点关注数控刀具、核电设备、锂电设备、工程机械。推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、巨一科技、华锐精密等。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

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报告标题：机械行业周报（2022年5月第3周）：450GW风光大基地推进，新能源设备需求向好
作者：浙商证券，邱世梁,王华君,李锋,李思扬
时间：2022/5/16
页数：24

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858982_1.pdf?1652705807000.pdf

简介：
【核心组合】先导智能、晶盛机电、迈为股份、三一重工、杭氧股份、中兵红箭、黄河旋风、新强联、上机数控、奥特维、杰瑞股份、华测检测、海目星、宏华数科

【重点股池】凯美特气、英杰电气、运达股份、双环传动、春风动力、金辰股份、罗博特科、青鸟消防、恒立液压、先惠技术、天宜上佳、日月股份、乐惠国际、利元亨、杭可科技、中际联合、捷佳伟创、巨星科技、中国电研、北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、捷昌驱动、国茂股份、华铁应急、聚光科技、天通股份、精功科技、锐科激光、柏楚电子、广电计量、杭叉集团、杰克股份、弘亚数控、华特气体

【上周报告】【四方达】深度：CVD培育钻石未来之星；复合超硬材料驶入快车道。【工程机械】4月挖掘机销量降幅收窄；稳增长下需求预期边际改善；【晶盛机电】年产16万只石英坩埚项目落地；股份回购彰显公司信心；【奥特维】再获GW级长晶炉订单，成长空间打开；期待半导体设备再突破；【风电设备】4月风电招标提速，预计风电设备公司盈利能力将逐季修复；【华特气体】拟回购股份彰显信心，电子特气先行者将快速发展。

【核心观点】（1）450GW风光大基地推进，新能源设备需求向好。国家发改委近期表示，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，8500万千瓦项目已经开工建设；第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。（2）出口产业链预期改善：美国对华301调查启动复审，关税可能取消。美国贸易代表办公室5月3日宣布，四年前依据所谓“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。美国贸易代表5月2日在出席活动时表示，美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升，暗示削减对中国输美商品加征的关税将在考虑范围之内。机械行业出口产业链重点标的：春风动力、浙江鼎力、捷昌驱动、巨星科技、银都股份等。（3）电子特气业绩超预期：杭氧股份等。（4）工程机械二季度有望边际改善；持续看好新能源设备、半导体设备，工业气体、培育钻石、碳化硅景气度高。

【工程机械】4月挖机销量跌幅收窄；“稳增长”二季度将边际改善。根据CME统计数据，2022年4月挖掘机（含出口）销量24534台，同比下降47%，降幅环比3月收窄5.8pct。国内销售16032台，同比下降61%，降幅环比3月收窄2.6pct；出口8502台，同比增长55%，继续维持高增长。4月26日、4月29日召开2次会议，对基建投资发力持续性剔除更高要求，稳增长主线定调，预计基建投资迎来新一轮加速期，伴随重大项目开工，预计以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。持续聚焦强阿尔法属性龙头，重点推荐三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。

【光伏设备】近期宁德时代启动钙钛矿中试线，隆基、中环再次上调硅片价格，价格接近过去一年新高。关注钙钛矿与晶硅电池、HJT等技术叠加，推荐晶盛机电、迈为股份、奥特维、上机数控、金辰股份、捷佳伟创、英杰电气等。

【锂电设备】4月受疫情影响锂电设备装机量增速有所放缓。2022年4月，我国动力电池装车量13.3GWh，同比上升58%，环比下降38%，受疫情影响增速短期放缓。2022年一季度主要锂电设备企业订单预计同比增长30%-50%。特斯拉目标2030年后每年销售电动汽车2000万辆，并部署储能1500GWh；乘联会预计2022年新能车销量600万辆，渗透率22%。看好4680大圆柱锂电、叠片机、化成分容、换电等新技术带来设备机会。推荐锂电设备龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业。

【风电设备】平价时代，精选个股。在双碳目标背景下，风电长期景气可期；进入平价时代之后，设备单位投资减少，需精选个股。核心驱动：由补贴政策驱动向度电成本下降、运营商IRR提升驱动，风机大型化推动度电成本下降。

投资建议：1）运营商>部分零部件>主机厂。在以度电成本下降、运营商IRR回报率提升为核心驱动的背景下，运营商是度电成本下降的最大受益者，有议价权的、需求量倍增零部件厂商次之，主机厂是度电成本下降的主要承担者，降本压力最大。2）海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。2022年海上风电重点关注招标量和招标价格；陆上风电进入业绩兑现期。推荐新强联、运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、明阳智能等。

【半导体设备】临港新片区预计5月中旬实现规上企业全面复工复产，积塔半导体拟投资260亿新建二期项目；印度投资30亿美元，拟建晶圆芯片代工厂。2021年中国半导体设备销售额达296亿美元，同比增长58%，为全球最大半导体设备市场，占全球市场比28.9%；2021年国内半导体键合机进口额达15.9亿元，同比增长137%。推荐晶盛机电、北方华创、罗博特科、奥特维、英杰电气；看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。

【培育钻石】2022年3月印度培育钻石毛坯进口额2.03亿美元，同比+157%，环比+31%，进口额渗透率为9.1%/+3.7pct；裸钻出口额1.37亿美元，同比+59.5%，环比+8.9%，出口额渗透率为5.9%/+2.0pct。培育钻石景气度向上。推荐中兵红箭、力量钻石、黄河旋风，看好国机精工、四方达等。

【工业气体】稀有气体量价齐升，相关公司一季报业绩超预期。预计国内工业气体市场空间近2000亿元，有望培育出大市值公司，海外可比公司6000-10000亿市值；看好电子特气国产替代。推荐凯美特气，看好杭氧股份、华特气体、金宏气体。

【油气装备】近期欧委会提议年底前全面禁止进口俄石油，德国已降低对俄罗斯的能源依赖度。石油消费国宣布释放大量紧急储备原油，但供应仍然紧张，ICE布油价格维持高位，推荐杰瑞股份、中密控股，看好中海油服等。

【检验检测】推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。

【消费升级/海外出口】预计出口产业链成本端将会边际改善。3月中大排量两轮车销售13.8万台，同比下降14.5%。其中，150cc<排量≤250cc销售10.5万台，同比下降23%；排量>250cc销售3.3万台，同比增长31%。重点推荐春风动力、乐惠国际、捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、永创智能、金马游乐。

【消防电子】国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。

【数码喷印】希音拟投资150亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速国内数码印花渗透率快提升。重点推荐宏华数科、东方精工。

风险提示：1）基建及地产投资低于预期；2）新冠疫情扩散超预期风险。


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报告标题：机械行业双周报（5月第1期）：4月制造业PMI指数47.4%，制造业景气水平回落
作者：国信证券，吴双
时间：2022/5/12
页数：24

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205121565104544_1.pdf?1652364528000.pdf

简介：
核心观点

重要数据跟踪

近两周机械行业下降2.44%，跑赢沪深3000.16个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数上涨6.32%/4.15%/-0.25%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-1.55%/-2.49%/-6.10%。

PMI（国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数为47.40%，环比下降2.10个pct，低于荣枯线，制造业总体景气水平继续回落。高技术制造业PMI为50.10%，环比下降0.30个pct，高于制造业总体2.70个pct，具有较强发展韧性。装备制造业PMI为45.80%，环比下降3.70个pct;

机床（国家统计局4月18日数据）：2022年1-3月金属切削机床产量13.53万台，同比下降6.05%，金属成形机床累计产量5.40万台，同比增长8.00%;

培育钻石（GJEPC4月16日数据）：2022年3月印度培育钻石毛坯钻进口额2.03亿美元，同比+157.08%，环比+30.97%，裸钻出口额1.37亿美元，同比+59.45%，环比+8.90%；

工业机器人（国家统计局4月18日数据）：2022年1-3月工业机器人产量10.25万台，同比+10.20%;

工程机械（中国工程机械工业协会4月22日数据）：CME预测4月挖掘机销量2.65万台，同比下降43%。

行业重点推荐组合重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。“小而美”组合：四方达、力量钻石；苏试试验、信测标准；江苏神通、明志科技；银都股份、华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密。

行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司

综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们依据研究框架持续从两个方向寻找投资机会：1）把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司，比如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司；2）挖掘高成长细分子行业中的优质龙头公司或高弹性低估标的，比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。具体按业务特性分类如下：

1）检测服务行业：重点推荐华测检测、苏试试验，关注广电计量、中国电研、国检集团、信测标准。

2）上游核心零部件公司：重点推荐汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达等。

3）下游产品型公司：重点推荐中兵红箭、力量钻石等。

4）中游专用装备公司：重点推荐晶盛机电、海目星、联赢激光、杭可科技等。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

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报告标题：机械周报：亿纬锂能、吉利加速锂电池扩产；奥特维募资用于研发电池设备
作者：海通国际，佘炜超
时间：2022/5/10
页数：15

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205101564665020_1.pdf?1652175704000.pdf

简介：
板块表现。从各行业横向比较来看，2022年第18周（2022年5月2日至2022年5月6日），机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第六，周累计超额收益为1.91%。2022年至今机械设备行业年累计超额收益-12.66%。

锂电设备：亿纬锂能、吉利加速锂电池扩产。1）亿纬锂能拟在成都投资建设年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院：根据亿纬锂能《关于与成都经济技术开发区管理委员会签订<项目投资合作协议>的公告》，亿纬锂能拟与成都经开区管委会就公司在成都经济技术开发区（成都市龙泉驿区）内投资建设动力储能电池项目相关事项签订《项目投资合作协议》，公司或公司指定的下属公司分两期投资建设年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院，其中一期包含20GWh动力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含30GWh动力储能电池生产基地和研究院二期。2）吉利科技集团将在桐庐经济开发区规划建设年产能12GWh的动力电池项目：根据桐庐发布官方微信公众号，5月7日上午，桐庐县与吉利科技集团签署动力电池投资合作协议；吉利科技集团将在桐庐经济开发区规划建设年产能12GWh的动力电池项目。

光伏设备：奥特维拟募资5.3亿元用于研发Topcon电池设备、半导体封装测试核心设备等高端智能装备。1）根据PVinfolink微信公众号的数据，本周光伏价格：单晶硅片166成交价为5.700元/片，环比上升0.5%，单晶PERC166成交价为1.110元/W，环比上升0.9%，365-375/440-455W单晶PERC组件均价为1.870元/W，环比持平。2）奥特维拟募资5.3亿元用于研发Topcon电池设备、半导体封装测试核心设备等高端智能装备：根据《无锡奥特维科技股份有限公司2021年度向特定对象发行A股股票预案》，公司向特定对象募集资金总额不超过人民币5.3亿元，拟用于为Topcon电池设备、半导体封装测试核心设备、锂电池电芯核心工艺设备研发。

工程机械：根据庞源租赁公众号，4月第四周庞源租赁指数周线814，低于往年同期水平；其5周线、半年线、年线分别为865、912、975。

风险提示：固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。

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报告标题：机械行业第19周周报：关注光伏设备景气上行，看好半导体设备国产替代
作者：华鑫证券，范益民,丁祎
时间：2022/5/9
页数：24

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564503836_1.pdf?1652108012000.pdf

简介：
投资要点

扩产进程持续，看好设备企业国产替代

台积电2022年Q1实现收入176亿美元，环比增长11.6%；联电2022年Q1实现收入22.2亿美元，环比增长7.3%；力积电营收7.03亿元，环比增长5%；晶圆代工厂2022年Q1增长动能强劲，显示产能紧缺下行业景气度正持续向上；台积电预计2022 年资本支出约在 400-440 亿美元， 同比增长 33.3%-46.7%，联电预计2022年资本支出上调至36亿美元（此前为30亿美元），反映对下游需求乐观预期。集微咨询预测在汽车电动化、智能化的带动下，2025年全球汽车半导体市场规模将达到735.2亿美元，2021年到2025年，CAGR达到10%，或成下游需求新增量。Frost&Sullivan预计中国集成电路市场规模2024年将达到1.4万亿，SEMI预计大陆内资晶圆厂8/12英寸潜在扩产产能约分别为42/120万片/月，晶圆厂扩产进程持续推进，上海积塔半导体临港二期投资项目新增固定资产投资预计超过260亿元，持续加码国内半导体设备需求。自主可控重要性凸显背景下，国产新机台的验证工作有望积极推进，看好设备企业国产化替代进程，建议重点关注中微公司，北方华创，盛美上海等。

光伏工艺迭代，设备需求提升

在“双碳”和平价上网推动下，光伏景气保持高位。2021年我国光伏新增装机量55GW，创历史新高，连续9年位居全球首位。光伏行业协会预测，2022-2025年全球光伏年均新增装机将达232-286GW；我国“十四五”年均新增装机规模70-90GW。随着PERC技术效率提升的边际成本上升，TOPCon/IBC等工艺性价比优势逐渐显现，有望进入大规模产业化阶段。长期看，技术迭代及规模化量产加快效率和成本之间平衡，建议重点关注迈为股份、捷佳伟创等。此外，随着激光技术的成熟及应用成本的下降，光伏生产工序通过激光来实现提效降本的工艺场景越来越多，建议重点关注帝尔激光。

行业评级及本周观点更新

国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级周期和进口替代的工业自动化、自主可控的半导体设备、碳中和加速新能源产业并利好于光伏设备及锂电设备板块、受益于新基建的城轨装备、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。

本周核心推荐

中微公司：公司在半导体设备的刻蚀领域的龙头地位，以及公司MOCVD设备在mini LED领域的逐步放量，叠加公司致力于打造平台型公司，将逐步成长为全球有影响力的半导体设备公司。

广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。

帝尔激光：XBC提升单GW激光设备价值量，订单有望持续落地；TOPCon一次激光SE技术有望实现更好提效和更低成本；HJT 与薄膜电池均有技术布局，激光技术布局贯穿短中长期。

风险提示

宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

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报告标题：机械行业周报（2022年5月第2周）：对美关税、出口产业链预期改善；电子特气业绩超预期
作者：浙商证券，邱世梁,王华君,李锋,李思扬
时间：2022/5/9
页数：29

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444549_1.pdf?1652085433000.pdf

简介：
【核心组合】先导智能、晶盛机电、迈为股份、三一重工、杭氧股份、 中兵红箭、黄河旋风、 新强联、 上机数控、 奥特维、 杰瑞股份、 华测检测、海目星、 宏华数科

【重点股池】 凯美特气、 英杰电气、 金辰股份、罗博特科、 青鸟消防、 恒立液压、 先惠技术、 天宜上佳、 运达股份、 日月股份、 双环传动、 春风动力、 乐惠国际、 利元亨、 杭可科技、中际联合、 捷佳伟创、 巨星科技、 中国电研、 北方华创、中微公司、浙江鼎力、中联重科、建设机械、捷昌驱动、国茂股份、 华铁应急、 聚光科技、 天通股份、精功科技、锐科激光、柏楚电子、广电计量、杭叉集团、杰克股份、弘亚数控、 华特气体

【上周报告】 【 锂电设备】 行业框架： 迈向中速增长，看好结构机会； 【 风电设备】 行业框架： 平价时代，精选个股； 【 光伏设备】 行业框架： 拥抱新技术改革，精选龙头；

【 光伏设备】 业绩订单高增、盈利提升；推荐受益技术迭代+平台型公司-2021 年报&2022一季报分析； 【 华特气体】 深度： 电子特气先行者，拓品类、切合成，盈利能力提升；

【 双环传动】股权激励彰显信心，业绩考核目标超预期；【 海目星】一季度业绩大增 149%，光伏激光等新业务打开增量空间； 【 黄河旋风】 一季度净利润大增 179%，培育钻石龙头盈利能力显著提升； 【中铁工业】 一季度业绩增长 2.4%，基建政策加码促进下游需求释放； 【东睦股份】 传统粉末冶金及软磁业务稳健增长，期待 MIM 业务改善。

【核心观点】 （1） 出口产业链预期改善： 美国对华 301 调查启动复审，关税可能取消。美国贸易代表办公室 5 月 3 日宣布，四年前依据所谓“301 调查” 结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年 7 月 6 日和 8 月 23 日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。 美国贸易代表 5 月 2 日在出席活动时表示，美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升，暗示削减对中国输美商品加征的关税将在考虑范围之内。 机械行业出口产业链重点标的： 春风动力、 浙江鼎力、捷昌驱动、巨星科技、银都股份等。 （2） 电子特气业绩超预期：杭氧股份等。 （3） 工程机械二季度有望边际改善；持续看好新能源设备、半导体设备， 工业气体、培育钻石、 碳化硅景气度高。

【工程机械】预测 4 月挖机销量跌幅收窄； “ 稳增长” 二季度将边际改善。 CME 预估 2022年 4 月挖掘机（含出口）销量 26500 台左右，同比增速-43%左右，降幅环比上月略有改善。国内市场预估销量 16500 台，增速-60%左右；出口市场预估销量 10000 台，增速约82%。 4 月 26 日、 4 月 29 日召开 2 次会议，对基建投资发力持续性剔除更高要求， 稳增长主线定调， 预计基建投资迎来新一轮加速期， 伴随重大项目开工，预计以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 持续聚焦强阿尔法属性龙头，重点推荐三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强） ；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。

【光伏设备】 近期宁德时代启动钙钛矿中试线， 隆基、 中环再次上调硅片价格， 价格接近过去一年新高。 关注钙钛矿与晶硅电池、 HJT 等技术叠加， 推荐晶盛机电、迈为股份、奥特维、 上机数控、金辰股份、捷佳伟创、英杰电气等。

【锂电设备】 一季度锂电设备招标维持高景气度。 2022 年 3 月， 我国动力电池装车量21.4GWh，同比上升 138%，环比上升 57%，呈现快速增长趋势。 2022 年一季度主要锂电设备企业订单预计同比增长 30%-50%。 特斯拉目标 2030 年后每年销售电动汽车 2000 万辆，并部署储能 1500GWh； 乘联会预计 2022 年新能车销量 600 万辆，渗透率 22%。看好4680 大圆柱锂电、叠片机、化成分容、换电等新技术带来设备机会。 推荐锂电设备龙头先导智能、先惠技术、海目星、杭可科技、利元亨、联赢激光、威唐工业。

【风电设备】 平价时代，精选个股。 在双碳目标背景下，风电长期景气可期；进入平价时代之后，设备单位投资减少，需精选个股。 核心驱动：由补贴政策驱动向度电成本下降、运营商 IRR 提升驱动，风机大型化推动度电成本下降。 市场空间：“十四五”风电年均新增装机容量为“ 十三五”的 2 倍，年均投资额为“ 十三五” 的 1.4 倍。 新增装机增长较快： “ 十四五” 风电年均新增装机容量 64GW， 2022~2025 年新增装机 CAGR 为 14%；其中陆上风电平均 52GW， 2022-2025 年新增装机 CAGR 为 21%；海上风电平均 12GW，2023~2025 年新增装机 CAGR36%。 设备投资相对平稳， 海上风电是亮点： “ 十四五” 风电累计投资超过 8000 亿元 ，年均超过 1600 亿元；其中陆上风电年均投资 1083 亿元，2022-2025 年 CAGR 为-1%；海上风电年均投资 542 亿元， 2023~2025 年 CAGR 为 19%。

投资建议： 1）运营商>部分零部件>主机厂。 在以度电成本下降、运营商 IRR 回报率提升为核心驱动的背景下， 运营商是度电成本下降的最大受益者，有议价权的、需求量倍增零部件厂商次之，主机厂是度电成本下降的主要承担者，降本压力最大。 2）海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。 2022 年海上风电重点关注招标量和招标价格； 陆上风电进入业绩兑现期。 推荐新强联、 运达股份、日月股份、中际联合、亚星锚链，看好东方电缆、海力风电、 明阳智能等。

【半导体设备】 临港新片区预计 5 月中旬实现规上企业全面复工复产， 积塔半导体拟投资 260 亿新建二期项目； 印度投资 30 亿美元，拟建晶圆芯片代工厂。 2021 年中国半导体设备销售额达 296 亿美元， 同比增长 58%， 为全球最大半导体设备市场， 占全球市场比 28.9%； 2021 年国内半导体键合机进口额达 15.9 亿元，同比增长 137%。 推荐晶盛机电、北方华创、 罗博特科、 奥特维、英杰电气； 看好中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、华峰测控等。

【培育钻石】 2022 年 3 月印度培育钻石毛坯进口额 2.03 亿美元，同比+157%，环比+31%，进口额渗透率为 9.1%/+3.7pct；裸钻出口额 1.37 亿美元，同比+59.5%，环比+8.9%，出口额渗透率为 5.9%/+2.0pct。 培育钻石景气度向上。推荐中兵红箭、力量钻石、 黄河旋风，看好国机精工、四方达等。

【工业气体】 稀有气体量价齐升，相关公司一季报业绩超预期。 预计国内工业气体市场空间近 2000 亿元，有望培育出大市值公司， 海外可比公司 6000-10000 亿市值；看好电子特气国产替代。 推荐凯美特气，看好杭氧股份、华特气体、金宏气体。

【油气装备】 近期欧委会提议年底前全面禁止进口俄石油，德国已降低对俄罗斯的能源依赖度。 石油消费国宣布释放大量紧急储备原油，但供应仍然紧张， ICE 布油价格维持高位， 推荐杰瑞股份、中密控股，看好中海油服等。

【检验检测】推荐华测检测；持续看好广电计量、安车检测、国检集团、苏试试验。

【消费升级/海外出口】 预计出口产业链成本端将会边际改善。 3 月中大排量两轮车销售13.8 万台，同比下降 14.5%。其中， 150cc<排量≤250cc 销售 10.5 万台，同比下降 23%；排量>250cc 销售 3.3 万台，同比增长 31%。 重点推荐春风动力、乐惠国际、捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、永创智能、金马游乐。

【消防电子】 国务院印发《“十四五”国家应急体系规划》通知，强调十四五消防安全生产治本攻坚重点包括电动汽车、电动自行车、电化学储能设施等新兴业态，并督促餐饮等行业力争安装燃气泄漏报警装置。重点推荐青鸟消防；看好国安达。

【数码喷印】 希音拟投资 150 亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速国内数码印花渗透率快提升。重点推荐宏华数科、东方精工。

风险提示： 1）基建及地产投资低于预期； 2）新冠疫情扩散超预期风险。


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报告标题：机械行业研究行业周报：年报一季报收官，专用设备表现亮眼
作者：国金证券，满在朋,秦亚男
时间：2022/5/9
页数：15

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444526_1.pdf?1652091098000.pdf

简介：
行情回顾

本周（2022/5/5-2022/5/6）SW机械设备指数上涨0.42%，在申万31个一级行业分类中排名第8；沪深300指数下跌2.67%。年初至今，SW机械设备指数下跌30.19%，在申万31个一级行业分类中排名26；同期沪深300指数下跌20.88%。

核心观点

年报一季报收官，专用设备表现亮眼。（1）根据499家机械公司样本数据，2021年机械行业全年实现收入同比+20%；实现归母净利润同比+12.85%；业绩增长主因全球疫情爆发使得全球制造业产能逐渐向中国转移，国内企业资本开支持续保持稳健状态，国产替代持续加深。（2）2022年一季度机械行业整体收入同比增长1.2%，归母净利润同比下滑16.3%。业绩逐季度看，过去5个季度收入增速逐渐减小、但仍保持同比正增长态势，主因2021年二季度以来宏观经济逐渐走弱使得机械行业下游需求动能边际减弱，但在去年同期高基数情况仍然实现增长，表现出较强的需求韧性。

分板块看：（1）2021年，机械行业收入增速前五名的板块是锂电设备（同比+76.35%）、半导体设备（同比+57.77%）、光伏设备（同比+50.06%）、激光设备（同比+45%）、刀具（同比+43%）；剔除低基数影响，归母净利润增速前五名的板块是物流自动化（同比+106%）、半导体设备（同比+85%）、刀具（同比+79%）、工业机器人（同比+78%）、激光设备（同比+68%）。（2）2022Q1机械行业收入增速前五名的板块是锂电设备/半导体设备/冷链设备/光伏设备/激光设备，收入增速为+134%/+62%/+54%/+35%/+25%；剔除低基数影响，归母净利润增速前五名的板块是锂电设备/机床设备/冷链设备/半导体设备/光伏设备，同比增速为+156%/+130%/+96%/+57%/+40%。

近期人民币贬值，关注出口受益方向。近期人民币兑美元持续走弱，对于出口竞争力强的公司，有利于进一步提升盈利能力。建议重点关注3个方向：1）出口占比比较高的公司；2）由于进口竞品成本上升导致相对优势提升的细分方向，比如数控刀具，我国高端数控刀具主要依赖进口，人民币贬值导致进口品牌的价格存在进一步上涨的可能，提升国产品牌的性价比；3）中国具备比较优势、海外收入占比正在提升中的企业，也会在某种程度上受益，比如锂电设备。

投资建议

随着稳增长的政策逐步发力，疫情干扰出现拐点，我们判断，从5月份开始机械行业景气度有望环比改善。建议重点关注数控刀具、核电设备、锂电设备、工程机械。推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、巨一科技、华锐精密等。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

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报告标题：机械行业周报：风电：原材料压力减弱，降价压力仍在，降本增效不容忽视
作者：民生证券，李哲,罗松
时间：2022/5/9
页数：18

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564438618_1.pdf?1652086326000.pdf

简介：
本周关注：天地科技、郑煤机、三一重工、杰瑞股份

本周核心观点：近期宏观环境波动，对设备行业股价影响较大。我们认为，短期影响依然没有消除，整体判断仍然延续波动走势。当前，上游资源品涨价、政府稳增长仍然是相对确定的两条主线，相关的煤机、油服、核电、氢能等设备板块预计将有所受益。

2021年的风电零部件整体表现比较惨淡，特别是下半年，压力来自行业装机规模的下滑、降价和原材料上涨的压力。对比2021年，2022年的风电：①原材料压力上可能会减轻，目前看除了高空升降设备的原材料铝材同比仍有20%以上的涨幅，其他的钢材和铜均价同比增速均已降至个位数甚至开始负增长；②装机量增速抬升带动规模化降本，2020年的陆风抢装虽然零部件企业利润总额大幅提升，但从精细化角度做的并不好，大多数企业的单位产品成本大幅上行，2021年虽然行业整体偏弱但发现例如新强联、天顺风能、日月股份、吉鑫科技、东方电缆等制造费/人工成本等单位成本的降低，公司在精细化生产投入力度在加大，金雷股份也在内化原材料的生产来降本，恒润股份（通过使用异性压机和辗环机降低废料比例）和中际联合也在通过技术投入降低单位产品原材料的消耗提升降本。我们统计下来，4月份风电中标机组价格（1,996元/kw）来看，环比3月份（1,876元/kw，金风科技披露）已经有所企稳，情绪上压力边际减弱，但基本面影响可能仍需观察。

轴承：规模效应和产品迭代，新强联盈利性超预期。轴承环节作为风电领域目前国产化率最低的部件，仍处在国产替代过程中，国内以新强联为代表的实现了从大型三排变桨轴承和大兆瓦主轴承的突破并实现批量供货，2021年新强联风电回转支撑（即轴承）实现营收21.3亿元，同比增16.9%，在2020年公司回转支撑业务营收实现同比440%的高增速基础上能实现双位数增长已实属不易。除了风电，公司在海工、盾构领域的回转支撑营收增速也分别达到31.7%和122.0%的高增速。

主轴/铸锻件：2021年盈利性下滑主要来自成本端。主轴的谈价一般在年初完成，2021年钢材从2月份开始上行，给行业带来较大的压力，从金雷股份的数据来看，其均价同比降7.4pct，体现的是行业降价的趋势，从单位成本角度，单吨成本提升2.3%，通裕重工单吨成本提升20.6%。铸锻件的谈价一般也在年初，出现了跟主轴一样的情况，在降价趋势下一般会有降价的压力但随后生铁价格的大幅提升导致成本端压力快速提升，全年下来的情况即销量下滑+均价下降+成本上升。

塔筒/桩基：2021年压力主要来自成本端。塔筒和桩基价格一般为一事一议，采用成本加成定价模式，行业格局目前较为稳定，2021年整体情况是毛利率和单吨毛利大多出现下滑（除了海力风电的海上塔筒很好，其他都下滑），压力主要来自成本端，均价大多出现上行，但成本上行速度快与均价，可能在加工费或成本控制方面出现一定压力。从几家公司的发展情况来看，大金重工的稳定性最好。

海缆/高空升降设备/法兰：格局较高的三个零部件。①海缆是盈利性位于风电核心零部件之首，但也有下滑，东方电缆的海缆均价同比降8.6%，单位成本同比增10.8%，核心是直接材料单km上升13.0%，主要是铜价上涨，2022年以来压力减弱；②高空升降设备是增速稳健性较好的环节，但成本端来自铝涨价的压力较大；③法兰格局仍较好，2021年主要受需求退坡和原材料影响。

投资建议：建议关注新强联、大金重工、金雷股份等。

风险提示：机组持续降价风险，原材料大幅上行风险，需求低于预期风险。

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报告标题：机械行业周报：锂电设备未来需求高度确定，重点标的业绩有望加速兑现
作者：太平洋，刘国清,王希
时间：2021/11/8
页数：14

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527764805_1.pdf?1636371896000.pdf

简介：
行情回顾

本期（11月1日-11月5日），沪深300下跌1.4%，机械板块上涨2.2%，在28个申万一级行业中排名7。细分行业看，激光加工设备涨幅最大、上涨12.1%；光伏设备跌幅最大、下跌1.9%。

本周观点

锂电设备未来需求高度确定，重点标的业绩有望加速兑现。

在全球碳中和的背景下，全球汽车正处于电动化的浪潮。根据乘联会数据，2021年Q3全球新能源车整体渗透率达到9%，相比2020年渗透率4%有较大幅度提升，其中Q3中国新能源车渗透率达到16%，较2020年的5.8%提升明显，主要由于国内新能源车市场逐步转向市场化推动，形成较强的内生增长动力。新能源汽车销量快速增长，带来大量动力电池需求。EVTank2021年7月预计全球动力电池需求将在2025年正式进入TWh时代，并在2030年达到2661GWh。因此主要锂电池厂商陆续发布电池扩产计划，根据GGII预计，到2025年宁德时代、蜂巢产能将达到550Gwh、200Gwh，LG化学、SKI在2023年产能预计380Gwh、110Gwh，以及其他锂电池厂商也在持续扩产。而且目前Q3动力电池扩产提速的迹象，因此我们认为在未来几年，行业的快速发展阶段，叠加储能业务的逐步放量，上游锂电设备需求将高度确定。目前来看，上游设备厂商订单充足，多数头部公司21年H1订单超过去年全年水平，且公司存货、合同负债多数处于历史新高，预计订单快速增长，叠加下游需求导致交付周期缩短，将带来锂电设备公司收入和业绩确认加速。

投资建议：

重点推荐利元亨、科瑞技术、先导智能、海目星、杭可科技和奥普特等。

风险提示

宏观经济波动，外部需求波动。

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报告标题：机械行业周报：1月挖掘机销售1.96万台，同比增长97.2%
作者：渤海证券，郑连声,宁前羽
时间：2021/2/19
页数：10

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102191463443378_1.pdf?1613743625000.pdf

简介：
投资要点：

上周行情

上周，沪深 300 下跌 0.68%，申万机械设备板块上涨 0.60%， 跑赢大盘 1.28个百分点，在申万所有一级行业中位于第 19 位，18 个子行业 15 涨 3 跌，其中表现最好的 5 个子行业分别为冶金矿采化工设备、磨具磨料、内燃机、印刷包装机械、 机床工具，分别上涨 5.10%、 4.50%、 3.81%、 3.43%、 3.30%。估值方面，截止最新收盘日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 33.09 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 95%。个股方面，涨幅居前的为 C 春晖（19.64%）、昊志机电（14.81%）、金马游乐（13.43%）、 研奥股份（11.71%）、 华峰测控（10.95%），跌幅居前的为哈工智能（-8.40%）、上机数控（-7.44%）、海容冷链（-6.44%）、杭可科技（-5.89%）、捷佳伟创（-4.74%）。

行业新闻

1）1 月挖掘机共销售 1.96 万台，同比增长 97.2%。

公司新闻

1）开山股份子公司签订 512.5 万美元地热项目及受让土地租约协议。

2）智能自控入围中石化 2021 年度控制阀及其附件框架协议中标人。

3）派克新材与罗罗英国有限公司签订锻件零部件销售合同。

本周行业策略与个股推荐

工程机械方面，2021 年 1 月共销售挖掘机 1.96 万台，同比增长 97.2%。我们认为，1 月挖掘机销量超预期的主要原因一是去年 1 月受疫情、春节影响基数较低导致， 二是国内 1 月小松挖掘机开工小时数同比高增 87%， 达到 110.5小时， 行业维持高景气， 并且非道路移动机械国四排放标准于 2022 年底实施，将确定性带动工程机械更新需求。未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解，挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势， 预计 2021 年挖掘机整体销量有望实现 10%左右增长。在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031） 、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。工业机器人方面，2020 年我国工业机器人产量同比增长 19.1%，达到创历史新高的 23.7 万套。 我们认为， 目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势，在此过程中建议关注国产减速器龙头绿的谐波 （688017）、 系统集成领域龙头拓斯达（300607）。

风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。

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