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报告标题：零售行业周报第431期：消费短期承压，看好长期复苏作者：光大证券，唐佳睿时间：2022/5/16页数：8链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850144_1.pdf?1652700498000.pdf简介：零售板块行情回顾： 过去两周（7 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.22%和1.26%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 3.85%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（84 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.26%和-24.89%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.80%，跑赢上证综指和深证成指。 过去两周，商贸零售行业涨幅为 3.85%，位列 30 个中信一级行业的第 11 位。过去两周，30 个中信一级行业中 20 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是汽车、综合和国防军工，涨幅分别为 9.07%、7.61%和 6.31%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-8.80%，位列 30 个中信一级行业的第 6 位。 2022 年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和房地产，涨幅分别为 14.96%、0.03%和-2.54%。 过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、超市及便利店和贸易，涨幅分别为 6.45%、5.89%和 5.76%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、百货和专业市场，涨幅分别为 0.05%、-5.79%和-8.70%。 过去两周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，75 家公司上涨，2 家公司持平，16 家公司下跌。过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是三木集团、徐家汇和金一文化，涨幅分别为 61.74%、23.70%和19.35%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，43 家公司上涨，50 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、翠微股份和国美通讯，涨幅分别为 94.19%、74.72%和54.35%。 零售行业投资策略： 五一劳动节期间消费数据的表现较为平淡，北京和上海等地疫情反复对节假日期间的消费数据产生了一定不利影响。下周一（5 月 16 日）社消数据即将公布，我们预计社消增速仍将处于底部区间。短期内消费复苏的压力较大，消费者消费意愿也相对疲弱，尤其是可选品类或将承压，而超市相关品类如食品饮料等必选品类的表现将相对稳健。从长期维度看，我们看好疫情复苏后的可选品反弹机会，建议投资者择机布局一些低估值的可选品类。参考 2020 年历史数据，随疫情逐步恢复，可选品将有较大弹性，相关消费数据也大多在 3-6 个月时间内恢复，因此我们也看好部分百货、黄金珠宝以及华致酒行等专卖店。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。"
报告标题：零售行业周报第430期：一季报整体表现较弱，期待消费复苏政策作者：光大证券，唐佳睿时间：2022/5/5页数：9链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205051563618622_1.pdf?1651779024000.pdf简介：零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.29%和-0.27%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.39%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（77 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-16.28%和-25.82%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.18%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-4.39%，位列 29 个中信一级行业的第 24 位。过去一周，29 个中信一级行业中 6 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、电力设备和建材，涨幅分别为 4.21%、1.69%和 0.90%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-12.18%，位列 29 个中信一级行业的第 8 位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、房地产和银行，涨幅分别为 18.07%、-0.73%和-1.81%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、家电 3C连锁和超市，涨幅分别为 0.85%、-3.29%和-3.96%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和黄金珠宝，涨幅分别为-0.15%、-7.27%和-14.10%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，16 家公司上涨，77 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、新华百货和供销大集，涨幅分别为 34.64%、19.59%和 15.63%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，35家公司上涨，58 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、翠微股份和中兴商业，涨幅分别为 56.98%、54.36%和 41.31%。 零售行业投资策略： 零售行业 2022 年一季报落下帷幕，整体看，百货和超市的业绩表现仍然较差，除了永辉超市 2022 年一季报业绩有较大幅度的提升外， 很多零售公司的利润端较 2021 年一季度都出现了一定幅度的下滑。鉴于 2022 年 4 月部分地区疫情较为严重，我们认为二季度业绩仍将承压，短期内难言业绩复苏。除疫情冲击的因素外，我们认为消费者消费信心和消费意愿不足也是整体消费数据相对低迷的原因。我们期待后续促进消费的政策出台，建议投资者短期内总体以观望为主，布局部分低估值零售个股。目前整体零售板块已经步入历史估值底部，但左侧交易仍需要一定时间和耐心。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。"
报告标题：零售行业周报第407期：双十一临近，行业关注度增加作者：光大证券，唐佳睿时间：2021/11/8页数：8链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527750005_1.pdf?1636370064000.pdf简介：零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.57%和0.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.68%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2021年以来（203个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.53%和-0.06%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.57%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.68%，位列29个中信一级行业的第13位。过去一周，29个中信一级行业中12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、通信和电子元器件，涨幅分别为4.81%、4.57%和4.56%。2021年以来，商贸零售行业涨幅为-1.57%，位列29个中信一级行业的第17位。2021年以来，29个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、基础化工和有色金属，涨幅分别为51.83%、42.00%和40.31%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和专业市场，涨幅分别为2.25%、0.00%和-0.65%。2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为16.49%、6.44%和4.96%。 过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，37家公司上涨，3家公司持平，52家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和南京新百，涨幅分别为18.88%、17.36%和10.54%。2021年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，31家公司上涨，61家公司下跌，1家公司停牌。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为195.37%、179.19%和122.94%。 零售行业投资策略： 双十一即将收官，市场预期相对平淡。主要有两个原因：1）消费者消费意愿相对疲弱；2）互联网监管政策仍处于调整期，市场对于电商估值尚有隐忧。此外，北方气候骤冷，部分地区疫情反复，防疫抗冻需求相关品类需求有小幅回升。整体而言，线下消费形势仍不算乐观，我们认为短期内可选品将出现分化，纯黄金需求较为稳健，但其他奢侈品类消费增速或将承压。一方面消费者消费意愿仍需提振，另一方面，从长期角度看，共同富裕政策导向下奢侈品消费或将受到一定影响。我们短期内仍维持现有观点，建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。"
报告标题：零售行业周报：春节将至关注线下体验消费，维持推荐零售行业优质标的作者：中国银河，李昂,甄唯萱时间：2021/2/8页数：30链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081460030281_1.pdf?1612792341000.pdf简介：本周行业热点： 2 月 2 日，商务部最新数据显示，年货节 10 天全国网上零售额达 3441 亿，在线餐饮交易额增速高。 最新观点： 上周（ 2021.2.1-2021.2.7） CS 商贸零售指数下降 2.47%，跑输沪深 300（ 2.46%）、深证成指（ 1.25%）以及上证指数（ 0.38%）。年初至今行业指数累计下降 6.97%，跑输沪深 300（ 5.22%）、深证成指（ 3.71%）以及上证指数（ 0.67%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30个行业分类中涨跌幅排名第 19，较前一周排名下降 2 名。上周组合收益为3.99%,相较于前一周收益率上涨 4.68 个百分点。重点关注化妆品行业的珀莱雅（ 603605.SH），酒流通商华致酒行（ 300755.SZ）以及化妆品代运营商丽人丽妆（ 605136.SH）。 一般零售-超市： 高鑫零售业绩低于市场预期，多业态转型寻求困境突围。1 月 31 日， 高鑫零售（ 6808.HK， -11.68%）公布了 2020 全年业绩。我们认为，一方面受到新冠疫情虽对必需消费影响有限，但对线下实体零售行业及公司的租户租金形成沉重打击，另一方面，高鑫零售于 2020 年积极开展社区团购和新店扩张业务，新业务的营收难于弥补业务初期投入的高额成本。在公司管理层主动改变策略、重构大卖场的情况下，有望实现旗下多业态全渠道高速发展，期待其重新回到高速发展的道路上。 一般零售-百货及综合业态： 天虹股份 2020 年度业绩预减，王府井积极参与数字化红包活动拉动春节消费。 我们认为， 天虹业绩受新冠疫情冲击较大，上半年百货购物中心业态进行阶段性停业，疫情常态化阶段客流量和销售量未达到去年同期水平，四季度国内各地疫情零星爆发，给行业复苏恢复同期水平造成不利影响。 电商及服务： 苏宁易购回购股份彰显公司未来发展信心，未来聚焦仓配一体化业务提升用户体验。 我们认为，公司进行此次股份回购是基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，在一定程度上可以增强投资者信心，为市场带来活力。此外，苏宁易购还公告称，对于天天快递承接的低价值、高亏损的外部业务单量计划进行快速调整，进一步明确物流的发展战略，聚焦为苏宁易购平台的供应商和商户提供仓配一体化业务，提升用户服务体验。 风险提示： 疫情进一步加重的风险；转型进展及效果低于预期的风险。"
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研报小编lucky
报告标题：零售行业周报第431期：消费短期承压，看好长期复苏
作者：光大证券，唐佳睿
时间：2022/5/16
页数：8
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850144_1.pdf?1652700498000.pdf
简介：
零售板块行情回顾：
过去两周（7 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.22%和1.26%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 3.85%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（84 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.26%和-24.89%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.80%，跑赢上证综指和深证成指。
过去两周，商贸零售行业涨幅为 3.85%，位列 30 个中信一级行业的第 11 位。过去两周，30 个中信一级行业中 20 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是汽车、综合和国防军工，涨幅分别为 9.07%、7.61%和 6.31%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-8.80%，位列 30 个中信一级行业的第 6 位。 2022 年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和房地产，涨幅分别为 14.96%、0.03%和-2.54%。
过去两周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、超市及便利店和贸易，涨幅分别为 6.45%、5.89%和 5.76%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、百货和专业市场，涨幅分别为 0.05%、-5.79%和-8.70%。
过去两周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，75 家公司上涨，2 家公司持平，16 家公司下跌。过去两周，涨幅排名前三位的公司分别是三木集团、徐家汇和金一文化，涨幅分别为 61.74%、23.70%和19.35%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，43 家公司上涨，50 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、翠微股份和国美通讯，涨幅分别为 94.19%、74.72%和54.35%。
零售行业投资策略： 五一劳动节期间消费数据的表现较为平淡，北京和上海等地疫情反复对节假日期间的消费数据产生了一定不利影响。下周一（5 月 16 日）社消数据即将公布，我们预计社消增速仍将处于底部区间。短期内消费复苏的压力较大，消费者消费意愿也相对疲弱，尤其是可选品类或将承压，而超市相关品类如食品饮料等必选品类的表现将相对稳健。从长期维度看，我们看好疫情复苏后的可选品反弹机会，建议投资者择机布局一些低估值的可选品类。参考 2020 年历史数据，随疫情逐步恢复，可选品将有较大弹性，相关消费数据也大多在 3-6 个月时间内恢复，因此我们也看好部分百货、黄金珠宝以及华致酒行等专卖店。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。
风险分析：
居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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研报小编lucky
报告标题：零售行业周报第430期：一季报整体表现较弱，期待消费复苏政策
作者：光大证券，唐佳睿
时间：2022/5/5
页数：9
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205051563618622_1.pdf?1651779024000.pdf
简介：
零售板块行情回顾：
过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.29%和-0.27%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-4.39%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（77 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-16.28%和-25.82%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.18%，跑赢上证综指和深证成指。
过去一周，商贸零售行业涨幅为-4.39%，位列 29 个中信一级行业的第 24 位。过去一周，29 个中信一级行业中 6 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、电力设备和建材，涨幅分别为 4.21%、1.69%和 0.90%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-12.18%，位列 29 个中信一级行业的第 8 位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、房地产和银行，涨幅分别为 18.07%、-0.73%和-1.81%。
过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、家电 3C连锁和超市，涨幅分别为 0.85%、-3.29%和-3.96%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和黄金珠宝，涨幅分别为-0.15%、-7.27%和-14.10%。
过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，16 家公司上涨，77 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、新华百货和供销大集，涨幅分别为 34.64%、19.59%和 15.63%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，35家公司上涨，58 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、翠微股份和中兴商业，涨幅分别为 56.98%、54.36%和 41.31%。
零售行业投资策略：
零售行业 2022 年一季报落下帷幕，整体看，百货和超市的业绩表现仍然较差，除了永辉超市 2022 年一季报业绩有较大幅度的提升外， 很多零售公司的利润端较 2021 年一季度都出现了一定幅度的下滑。鉴于 2022 年 4 月部分地区疫情较为严重，我们认为二季度业绩仍将承压，短期内难言业绩复苏。除疫情冲击的因素外，我们认为消费者消费信心和消费意愿不足也是整体消费数据相对低迷的原因。我们期待后续促进消费的政策出台，建议投资者短期内总体以观望为主，布局部分低估值零售个股。目前整体零售板块已经步入历史估值底部，但左侧交易仍需要一定时间和耐心。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。
风险分析：
居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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研报小编lucky
报告标题：零售行业周报第407期：双十一临近，行业关注度增加
作者：光大证券，唐佳睿
时间：2021/11/8
页数：8
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527750005_1.pdf?1636370064000.pdf
简介：
零售板块行情回顾：
过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.57%和0.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.68%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2021年以来（203个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.53%和-0.06%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.57%，跑输上证综指和深证成指。
过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.68%，位列29个中信一级行业的第13位。过去一周，29个中信一级行业中12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、通信和电子元器件，涨幅分别为4.81%、4.57%和4.56%。2021年以来，商贸零售行业涨幅为-1.57%，位列29个中信一级行业的第17位。2021年以来，29个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、基础化工和有色金属，涨幅分别为51.83%、42.00%和40.31%。
过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和专业市场，涨幅分别为2.25%、0.00%和-0.65%。2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为16.49%、6.44%和4.96%。
过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，37家公司上涨，3家公司持平，52家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和南京新百，涨幅分别为18.88%、17.36%和10.54%。2021年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，31家公司上涨，61家公司下跌，1家公司停牌。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为195.37%、179.19%和122.94%。
零售行业投资策略：
双十一即将收官，市场预期相对平淡。主要有两个原因：1）消费者消费意愿相对疲弱；2）互联网监管政策仍处于调整期，市场对于电商估值尚有隐忧。此外，北方气候骤冷，部分地区疫情反复，防疫抗冻需求相关品类需求有小幅回升。整体而言，线下消费形势仍不算乐观，我们认为短期内可选品将出现分化，纯黄金需求较为稳健，但其他奢侈品类消费增速或将承压。一方面消费者消费意愿仍需提振，另一方面，从长期角度看，共同富裕政策导向下奢侈品消费或将受到一定影响。我们短期内仍维持现有观点，建议关注：百联股份，天虹股份，友阿股份，鄂武商A，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。
风险分析：
居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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研报小编lucky
报告标题：零售行业周报：春节将至关注线下体验消费，维持推荐零售行业优质标的
作者：中国银河，李昂,甄唯萱
时间：2021/2/8
页数：30
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081460030281_1.pdf?1612792341000.pdf
简介：
本周行业热点： 2 月 2 日，商务部最新数据显示，年货节 10 天全国网上零售额达 3441 亿，在线餐饮交易额增速高。
最新观点： 上周（ 2021.2.1-2021.2.7） CS 商贸零售指数下降 2.47%，跑输沪深 300（ 2.46%）、深证成指（ 1.25%）以及上证指数（ 0.38%）。年初至今行业指数累计下降 6.97%，跑输沪深 300（ 5.22%）、深证成指（ 3.71%）以及上证指数（ 0.67%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30个行业分类中涨跌幅排名第 19，较前一周排名下降 2 名。上周组合收益为3.99%,相较于前一周收益率上涨 4.68 个百分点。重点关注化妆品行业的珀莱雅（ 603605.SH），酒流通商华致酒行（ 300755.SZ）以及化妆品代运营商丽人丽妆（ 605136.SH）。
一般零售-超市： 高鑫零售业绩低于市场预期，多业态转型寻求困境突围。1 月 31 日， 高鑫零售（ 6808.HK， -11.68%）公布了 2020 全年业绩。我们认为，一方面受到新冠疫情虽对必需消费影响有限，但对线下实体零售行业及公司的租户租金形成沉重打击，另一方面，高鑫零售于 2020 年积极开展社区团购和新店扩张业务，新业务的营收难于弥补业务初期投入的高额成本。在公司管理层主动改变策略、重构大卖场的情况下，有望实现旗下多业态全渠道高速发展，期待其重新回到高速发展的道路上。
一般零售-百货及综合业态： 天虹股份 2020 年度业绩预减，王府井积极参与数字化红包活动拉动春节消费。 我们认为， 天虹业绩受新冠疫情冲击较大，上半年百货购物中心业态进行阶段性停业，疫情常态化阶段客流量和销售量未达到去年同期水平，四季度国内各地疫情零星爆发，给行业复苏恢复同期水平造成不利影响。
电商及服务： 苏宁易购回购股份彰显公司未来发展信心，未来聚焦仓配一体化业务提升用户体验。 我们认为，公司进行此次股份回购是基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，在一定程度上可以增强投资者信心，为市场带来活力。此外，苏宁易购还公告称，对于天天快递承接的低价值、高亏损的外部业务单量计划进行快速调整，进一步明确物流的发展战略，聚焦为苏宁易购平台的供应商和商户提供仓配一体化业务，提升用户服务体验。
风险提示： 疫情进一步加重的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
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