你的浏览器禁用了JavaScript, 请开启后刷新浏览器获得更好的体验!
输入关键字进行搜索
搜索:
没有找到相关结果
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：央行下调房贷利率下限，地产销售望加速修复作者：中银证券，陈浩武,林祁桢时间：2022/5/16页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565927831_1.pdf?1652716943000.pdf简介：本周水泥及玻璃价格仍然呈现弱势下降趋势。水泥多省份出台夏季错峰生产计划调节产量。玻纤本周无碱纱价格弱势小幅回落，电子纱开始触底回升。本周央行公布四月信贷数据，新增人民币贷款及社融均低迷，稳增长压力仍大，基建重要性有望进一步提升。央行公告降低首套房贷利率下限20个基点，地产销售有望加快恢复。 板块上升，跑输大盘：本周申万建材指数收6833.7，上涨2.1%，跑输万得全A的上涨3.5%。行业平均市盈率12.63倍，相比上周上升0.26倍。 央行宣步下调房贷利率下限，地产销售有望加速修复：5月15日，央行宣布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点；各派出机构按照“因城施策”的原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。结合前期多城市逐步出台地产刺激政策，中央对各地的因城施策给予认可，地产销售有望加速恢复。地产端恢复链条应当是“销售-拿地-开工-竣工”，目前地产端刺激的政策大多从销售出发，拿地与开工的恢复或会相应恢复。 水泥需求持续低迷，多省份出台夏季错峰方案。受疫情防控及部分地区降雨影响，本周下游需求环比减弱。价格方面，因供需关系严重失衡，高价区域价格继续回落，低价地区企业为改善经营现状，通过行业自律开展错峰生产，供给收缩，再次推动价格上涨。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为395.2元/吨、457.3元/吨、444.2元/吨。分别环比一周前下跌8.5元/吨、7.7元/吨以及4.8元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为57.8%、67.3%，较上周分别下降3.6pct、上升0.3pct 玻璃价格再度回落，库存小幅上升：本周玻璃均价102.28元/重量箱，库存天数20.7天，价格较上周下降1.19元/吨，库存较上周上升0.53天。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短市行情仍将偏弱运行。 重点推荐 水泥行业推荐华新水泥、冀东水泥、海螺水泥，关注上峰水泥；塑管推荐公元股份、伟星新材，关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。 评级面临的主要风险 风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。"
报告标题：建材行业周报：经济下行压力仍存，持续关注基建稳增长作者：东方证券，黄骥,余斯杰时间：2022/5/16页数：23链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902417_1.pdf?1652708466000.pdf简介：核心观点 继续关注基建稳增长，建议坚守板块核心标的。2021Q4-2022Q1 基建稳增长板块持续发力，2022Q1 公募基金持仓数据中，建筑行业持股市值环比有大幅增长，其中基建板块个股如中国中铁、中国交建、山东路桥、安徽建工等均有明显增长。5 月份以来，基建稳增长依旧发力，但市场关注点有所转变。5 月份以来建筑板块领涨个股主要是美尚生态、金埔园林、棕榈股份、普邦股份等个股。领涨个股有四大共性：1.市值低，2.民营企业为主，3.基本面情况较弱，4.集中在园林、设计、装修等产业链中现金流较差，较为弱势的环节。传统基建核心标的苏交科、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、四川路桥、中国能建 5 月份以来全部收益率为负。我们认为主要原因是 4 月底市场下滑，导致部分公募基金出现赎回，各板块核心资产进一步下跌，机构资金在市场占比有所减少。在部分机构资金退出，机构占比下降的市场环境下，核心资产出现了短期的回调，以往建筑板块内相对边缘的标的出现较好的收益。我们认为，中小投资者主导的市场环境以及经济基本面尚不明朗的外部环境下，市场较难形成一致预期，中小标的的行情可能会在不同的标的间出现快速切换，较难出现持续性的收益。随着后续市场环境回归正常，核心标的将重现超额收益。4 月份经济数据出台，PMI 数据和社融数据均有较为明显下滑且不及市场预期，我们认为当前经济下行压力依然存在，政府进行经济稳增长的意愿依然较强，基建稳增长的逻辑依然会持续兑现，当前依然推荐基建稳增长板块。考虑 2021Q4-2022Q1 基建板块标的股价已兑现了部分市场预期，预计 2022Q2-2022Q3 板块上涨趋势或不如 2021Q4-2022Q1 明朗，个股选股难度将有所提升。建议坚守基建板块，同时投资各核心标的，博取板块超额收益。 本周市场回顾 ：本周（ 2022/05/09-2022/05/13 ）建材板块（中信）指数涨幅2.4%，相对沪深 300 超额收益为 0.3%。年初至今，建材板块收益率为-16.1%，相较沪深 300 超额收益率为 3.2%。上周优选组合收益率为 0.5%，相较建材指数超额收益率为-1.9%，累计收益率/超额收益率 -18.8/-11.5%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 102.83 元/重量箱，环/同比变化 1.4%/-18.9%；库存 6253 万重量箱，环比上涨 2.2%，同比上涨 305.8%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价 6250 元/吨，环比下降 0.8%；电子纱均价 9000 元/吨，环比上升 0.7%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为 495 元/吨，环比下降 0.7%。本周水泥出货率 59.5%，环比下降 2.8%；库容比 67.2%，环比上升 1.3 pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。 投资建议与投资标的 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份 (603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。下周优选组合：石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技 风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动"
报告标题：建材行业研究周报：地产低迷而政策强化 消费建材反弹可期作者：申港证券，曹旭特,刘宇栋时间：2022/5/16页数：15链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902415_1.pdf?1652708466000.pdf简介：每周一谈： 建材子行业成本压力将分化 原油价格偏高并不意味着上游原材料全部将维持高位，部分子行业成本压力边际改善有望在 Q2 开始。 2021 年上游原材料价格高企，建材行业作为中游盈利能力遭到较大挤压。原因多种多样，首先是原油价格传导，其次是双控政策下供给受限破坏供需平衡，此外还有海外供应链波动等异常情况影响。原油仍处在高位，但其他影响因素已出现变化。 玻璃成本：纯碱与燃料维持双高。 玻璃成本端压力持续，主要由于光伏玻璃大批量投产使得原材料需求端激增，而供给端释放较慢。 2022 年纯碱行业供给端大幅恢复，开工率持续修复至 86%，然而库存持续下行。全国纯碱年产能约3416万吨， 22年底将投产 80万吨装置， 23年中投产远兴能源 540 万吨。而 22年底前光伏玻璃预计投产约 4 万 t/d，拉动纯碱需求 264 万吨（年化口径），供需结构趋紧。燃料端与原油相关度较高，预计维持在高位。 消费建材成本：防水：沥青价格恐居高不下。 沥青成本与原油价格高度相关，其自身供需结构对价格影响偏弱。 22 年沥青维持上行趋势，目前仍处在高位，预计防水企业成本压力 Q2 达到顶峰，后续成本端需观察原油走势。 涂料：上游乳液、钛白粉供需结构有较大改善，成本向下可期。 以丙烯酸为例，装置利润仍在 5000 元/吨以上，在 22 年供给边际增长 50%的前提下，行业利润水平难以维持。涂料行业成本端有望率先下行。 管材：成本以稳为主。 21 年 PVC、 PP主要受到双控影响供给端收缩导致价格上涨， 22 年供给较为宽松，价格无向上弹性。而 PVC 行业利润偏低， PP 行业亏损，价格亦无较大向下空间。 重点子行业跟踪： 玻璃： 盈利能力触底 节后需求启动缓慢。 至 5 月 13 日，全国最新玻璃均价为2012.02 元/吨， 较节前一周均价小降 1.32 %。 需求恢复相对往年缓慢，下游加工厂新增订单无明显改善， 缺乏强劲需求端支撑， 开工率不及预期。整体库存小幅上涨， 重点监测省份生产企业库存总量为 6253 万重量箱，较节前一周库存增加 137 万重量箱，较 5 月 5 日库存增加 31 万重量箱，增幅 0.50%。价格预期恢复上涨需要下游真实需求超预期或供给端收缩两条主线逻辑催化，短期内震荡市或占主导。 竣工需求客观存在但需要地产资金链改善催化。 上周平均行业净利润承压下滑， 部分区域厂家价格已贴近成本线，成本压力下进一步降价意愿并不强烈。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期， 继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。 水泥： 基本面边际改善 配置机会偏情绪性。 截止 2022 年 5 月 13 日，全国水泥均价 456.58 元/吨，环比上周下跌 0.33%。 偶发因素频繁，水泥需求可能趋弱。本周熟料库存继续增长，全国熟料库容比均值为 67.16%，与上周相比上升 0.84pcts。磨机开工负荷为 54.80%，较上周下降 1.33pcts。本期水泥-煤炭价格差均值为 288.85 元/吨，较上周四下跌 3.32%，与去年同期相比，水泥煤炭价格差均值下跌 12.95%。 消费建材： 4 月社融将刺激更进一步支持政策出台， 首个观察点是 20 号 LPR公布， 消费建材有望迎来业绩与估值的双重修复。 低谷期行业内分化的形势仍在继续， 但我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种，成本端上升只是短期扰动。 继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。 市场回顾： 截至 5 月 13 日收盘，建材板块周上涨 2.14%，沪深 300 指数上涨2.04%。从板块排名来看，建材板块上周在申万 31 个板块中位列第 22 位，年初至今涨幅为-16.32%，在申万 31 个板块中位列第 11 位。 个股涨幅前五名：北玻股份、晶雪节能、海螺新材、祁连山、纳川股份。 个股跌幅前五名：长海股份、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、东方雨虹。 投资策略： 稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。 风险提示： 地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。"
报告标题：建材周报：复商复市+复工复产，优先开工端作者：民生证券，李阳时间：2022/5/16页数：21链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850034_1.pdf?1652697459000.pdf简介：核心观点：“稳增长”主线不变，开工端+基建链优先 （1）上海从5月16日起分阶段推进复商复市。随着疫情形势的进一步好转，上游复工复产、终端复商复市将如期展开。疫情的“拐点”机遇，我们持续建议①优先开工端，②优先基建链，水泥+防水+减水剂+管道是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期疫后基本面呈现拐点，华东价格有望企稳，标的重点推荐【苏博特】（减水剂）【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，及【祁连山】（重组方案初定复牌）。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【浙江交科】【北新路桥】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④管道推荐【伟星新材】【中国联塑】，关注【东宏股份】、（金属团队覆盖）【新兴铸管】【友发集团】。 （2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【亚士创能】。 （3）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤出现2个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②价格环比回落100-200元，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩表现领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【中材科技】【山东玻纤】。 （4）近期关税、汇率均有改善迹象。美国外贸复审加征关税事宜，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。 （5）光伏玻璃连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，较节前一周涨幅5%。 本周行业重点变化（0509-0513）：①祁连山复牌，资产置出后将交由新天山托管，中国交建、中国城乡所持的6家设计院资产拟置入祁连山。②建材推迟纳入全国碳市场半年以上（来源：《财经》杂志）。③为应对通货膨胀，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税。④安徽省《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）实施方案》发布。⑤林州光远、泰玻等厂家电子布报价上调0.3-0.4元/米。⑥邢台金牛2线10万吨粗纱于5月7日出窑头纱。⑦社融表现低于预期：4月存量社融同比+10.2％，新增社融规模9102亿元，较上年同期减少9468亿元。⑧今年前4个月，我国重大水利工程开工9项。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。"
报告标题：建材行业双周报：持续推荐基建稳增长逻辑，关注“县城城镇化”作者：中银证券，陈浩武,林祁桢时间：2022/5/10页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205101564648525_1.pdf?1652168554000.pdf简介：随着政策的进一步强调，基建有望在今年被全面加强建设，全年基建投资增速有望达到 10%以上，基建端建材有望充分受益。中办、国办联合印发重要文件强调县城建设在城镇化建设中的关键作用，看好县城为中心加强建设带来的建材需求，需关注建设的资金来源。 板块上升，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘 6690.8 点，较两周前上涨5.3%，跑赢万得全 A。行业平均市盈率 11.4 倍，相比两周前上涨 0.97 倍。 全年基建增速有望达到 10%，看好水泥及早周期建材： 今年一季度基建投资增速达到 10.5%，显著高于往年同期，也显著高于房地产与制造业投资。今年稳增长压力较大，考虑消费受疫情干扰持续低迷，净出口受制于新兴市场制造业恢复的替代作用以及高基数效应表现不会突出，投资有望成为今年主要的拉动 GDP 增长的工具。近期召开的政治局会议、中央财经委员会等多个重要会议中，政策面多次进一步强调全面加强基础设施建设，今年适度放开基建端融资限制，增加基建端资金支持概率较大，看好基建全年投资增速达到两位数。水泥等早周期有望充分受益。 落实县城建设具体要求，建材需求端有望受益：5 月 6 日中共中央办公厅、 国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，强调县城建设在城镇化建设中的关键作用。我们认为县城建设计划的标准化、规范化将对建材相关细分板块有所助益： 县城基础设施改造、新建特色产业设施推进后周期建材需求；防洪排涝设施、老化管网建设将促进管网建材市场；生产生活低碳化要求促进光伏、绿色建筑市场；文件强调大力发展冷链运输，建设面向城市消费的生鲜食品低温加工处理中心一定程度上会刺激冷链行业发展，关注冷库板龙头晶雪节能。县城建设的重点仍然是资金的筹集问题，后续需持续关注，在不扩大隐性债务的同时，如何筹集需要的建设资金。 药用玻璃行业机会较大： 药用玻璃行业市场稳定，随着一致性评价政策推进中硼硅产品渗透率不断上升，看好中硼硅与预灌封产品产能不断升级且目前估值相对低位的山东药玻。 重点推荐 水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。 评级面临的主要风险 风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。"
报告标题：建材周报：县域城镇化离不开基建，稳增长主线不变作者：民生证券，李阳时间：2022/5/9页数：20链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444434_1.pdf?1652090443000.pdf简介：核心观点：“稳增长”主线不变 （1）县域城镇化离不开基建。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》发布，我们提示建材角度关注2个要点：①市政建设+②对外交通+③屋顶分布式光伏。一方面，市政重点包括老化管网改造、防洪排涝设施、车道人行道完善、小区旧改等，其中近年来安全隐患更为突出的有燃气管道事故和内涝外洪，相应的燃气管道、排水管网建设较为紧迫。另一方面，对外交通重点，我们认为首要关注商贸流通网络（工业品+农产品的外运），货路运输损耗快、未来翻新频次高，其次大城市轨道交通适当向周边县城延伸+县城向乡村延伸。同时，绿色节能建筑深入基层，有条件地区推进屋顶分布式光伏发电，我们建议关注工业产业园改造。但注意有的放矢、并非普适性，政策强调“选择一批条件好的县城作为示范地区重点发展，防止人口流失县城盲目建设。”关注标的【东宏股份】【伟星新材】【中国联塑】，（金属团队覆盖）【友发集团】【新兴铸管】，及防水+减水剂+水泥，节能建筑关注BIPV/BAPV产业链，如光伏屋顶防水、光伏建筑承建。 （2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【亚士创能】【蒙娜丽莎】。 （3）基建链，预期防疫结束后，基建链发力，水泥、建筑、防水、管道板块相关性更高，疫情占据各地政府管控精力，看好疫后执行年初规划、恢复加码。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期5月基本面有望拐点。标的重点推荐【苏博特】【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从重点区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【中国电建】【鸿路钢构】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】。 （4）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤价格环比回落100-200元，估计与3月底金牛点火、5月投产有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游汽车轻量化、风电景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【山东玻纤】【中材科技】。 （5）美国外贸复审加征关税事宜，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。美国贸易代表办公室5月3日宣布，4年前对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，该办公室即日起启动对相关行动的复审程序。 （6）光伏玻璃5月新单价格上调，连续3个月新单提价，本周环比上涨3.64%。目前组件厂家开工平稳，仅个别稍有减量，需求端变动不大。近期点火产线达产仍需时间，成本支撑部分价格上调（索比光伏网）。 本周行业重点变化（0501-0508）：①《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》印发。②百强房企4月单月业绩规模同比-59%，累计同比-50%。③海螺集团与宏基水泥、奈曼旗人民政府签订合作协议；*ST雅博拟与海螺新能源等设合资公司投建BIPV光伏建材生产线。④5月9-10日泰山、圣戈班拟提价石膏板0.3元/平米。⑤美国贸易代表办公室宣布将启动对相关行动的法定复审程序。⑥玻纤粗纱近日小幅回落。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。"
报告标题：建材行业周报：建材行业整体利润承压，期待基建稳增长业绩改善作者：东方证券，黄骥,余斯杰时间：2022/5/6页数：24链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205061563877961_1.pdf?1651848686000.pdf简介：21Q4/22Q1传统建材利润承压且加速下滑，玻纤新材料板块整体表现较好。建材行业2021年年报和2022年一季报披露完毕，传统建材整体利润下滑压力较大，玻纤新材料相关板块表现相对较好。我们选取建材建材新材料板块合计78家主要上市公司进行跟踪，21Q4,78家上市公司合计归母净利239.3亿，YoY-5.2%；22Q1,78家上市公司合计归母净利141.6亿，YoY-11.1%。21Q1-22Q1五个季度，78家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%。行业整体利润增速持续下滑，且下滑速度在加快。分板块看，水泥板块21Q4整体业绩增速下滑，22Q1整体负增长。早周期板块受地产板块影响，较多企业计提减值业绩大幅下滑。玻璃板块竣工不及预期，玻璃价格疲软纯碱与天然气价格走高利润受到压缩。后周期板块受地产风险事件影响更大，22Q1出现较大面积亏损。玻纤板块受海外需求高速增长，22Q1表现超预期。新材料板块表现较好，石英股份受益光伏半导体国产替代兑现逻辑表现亮眼。基本面方面预计22Q2疫情发展超预期将对各细分板块形成冲击，同时上游成本压力以及下游需求疲软现状仍存，但信用减值风险会明显减少。重点关注基建稳增长相关板块以及各细分行业龙头个股。行业估值方面预计随着后续基建稳增长以及地产政策环境逐步改善，传统建材板块有望迎来业绩回暖和估值修复机会，细分行业龙头存在集中度提升逻辑加持有进一步投资价值。 本周市场回顾：本周（2022/04/25-2022/04/29）建材板块（中信）指数涨幅0.9%，相对沪深300超额收益为0.8%。年初至今，建材板块收益率为-17.7%，相较沪深300超额收益率为1.0%。上周优选组合收益率为1.8%，相较建材指数超额收益率为0.9%，累计收益率/超额收益率-19.3/-9.6%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价103.40元/重量箱，环/同比变化0.1%/-19.7%；库存6182万重量箱，库存6116万重量箱，环比下降1.1%，同比上涨173.0%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价6300元/吨，环比不变；电子纱均价8875元/吨，环比上升0.01%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为512元/吨，环比上升0.4%。本周水泥出货率59.0%，环比不变；库容比62.7%，环比上升0.6pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。 玻璃在产产能有所减少：玻璃4月复产/冷修0/1条，截至4月底在产日熔量17.20万吨，较22年3月底减少500吨/天。。 投资建议与投资标的 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。 下周优选组合：石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技 风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动"
报告标题：建材行业周报：成本压力逐渐减弱，消费建材有望迎来拐点作者：中银证券，余斯杰,陈浩武时间：2021/11/9页数：20链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111091528060636_1.pdf?1636490507000.pdf简介：随着政策调控出台，煤炭、 PVC 等原材料价格显著回落，预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢，消费建材行业成本有望回归正常区间，届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。 本周板块下跌，跑输大盘： 本周申万建材指数收盘 7018.1 点，下跌 3.4%，跑输万得全 A。行业平均市盈率 12.39 倍，相比上周上升 0.06。板块下跌，跑输大盘。 水泥： 天气转冷，北方逐渐进入需求停滞期： 供应方面，进入十一月后，北方多省开始进行冬季错峰生产， 南方供应基本正常。需求方面，天气转冷，东北、华北等多地开始降雪，施工需求下滑，南方地区施工量也低于往年同期。成本方面，煤炭价格下滑显著，但错峰省份无法受益于煤价下滑。目前，水泥销售压力较大，北方多省即将进入冬季需求停滞期，南方则受限于需求乏力，预计下周水泥价格仍将下滑。本周熟料、P·O42.5、 P·S32.5 粉末价格分别为 475.5、 583.1、 556.8 元/吨，分别下降16.0 元， 9.8 元、 9.5 元，在供应有所恢复，需求显著低于去年同期的背景下，本周水泥价格再度下滑，目前仍处于较高水平。磨机开工率和熟料库容比分别为 51.7%、 64.9%，开工率下降 0.6%，库容比下降 1.2%。 玻璃： 本周玻璃价格继续下跌，库存环比累积： 本周玻璃价格 127.7 元，较上周下跌 6.1 元，连续多周价格下降；库存天数 13.5 天，较上周增加1.1 天。本周各重点关注省份大多价格下降，河北、山东、辽宁价格下滑较多。重点关注省份库存涨跌互现，辽宁、福建库存下降幅度较大，四川、河北库存上升较多。目前终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。 消费建材：成本压力与地产问题导致增收不增利，板块中长期趋势不改：从三季报业绩来看，二季度已经出现的增收不增利情况在三季度更加显著，原因主要有二： 1.煤炭、天然气在三季度涨价显著，大宗化工品原材料压力同样巨大； 2.恒大商票逾期未能兑付情况较为普遍，东鹏控股、三棵树多家公司大幅度计提信用减值准备，同样大幅度冲击了利润表，另有永高股份、蒙娜丽莎等公司尚未计提减值，寻求解决方案。 随着政策调控出台，煤炭、 PVC 等原材料价格显著回落，预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢，消费建材行业成本有望回归正常区间，届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。同时，瓷砖、涂料等消费建材已经逐渐上调产品价格，高附加值的产品提价阻力相对较小，龙头拥有品牌与技术附加值，优于中小企业，市场份额有望进一步提升。 重点推荐 推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥 评级面临的主要风险 风险提示： 水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。"
报告标题：建材行业周报：玻纤价格延续涨势，把握确定性和高景气主线作者：华安证券，石林时间：2021/2/8页数：17链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081460029961_1.pdf?1612791207000.pdf简介：玻纤价格延续涨势，电子纱涨幅超出预期 自2021年第一周至今的一个月内，各类粗纱价格已普涨100-400元/吨，涨幅2%-6%；电子纱主流均价大幅上涨3000元/吨，涨幅超30%，电子布均价上涨超过1.6元/米，涨幅超35%，整体超出市场预期。我们认为涨价主要由下游赶工及备货带来的旺盛需求及行业低库存共同驱动。 考虑到2021年供给端新增有限，短期PCB行业景气度较高，预计年后电子纱涨价趋势将延续；全年维度来看，风电、交建、汽车等下游需求依然可观，同时疫苗逐步普及的背景下，全球经济复苏可期，建议关注2021年外需对玻纤需求的拉动。 我们认为从五年的周期来看，玻纤行业格局相对“十三五”期间会得到显著优化，主要体现在两个方面：1）供给端，通过控制总产能扩张和淘汰落后产能，供需格局得到改善，并且在供需实现紧平衡之后有望维持较长时间的高景气度，延长企业盈利上行周期，“十三五”期间发生的产能集中投放带来的供给端冲击或将不会重演；2）需求端，在“双循环”战略下，随着企业对多元应用领域的深入开拓和对内需市场的挖掘，高端产品占比有望进一步提升。同时建筑、汽车、风电、电子等下游的较高景气度以及可预见的外需复苏，都将对“十四五”期间玻纤行业需求端提供较强支撑。 2021年建议从高景气度和确定性方向把握投资主线 1）顺周期景气向好。2021年预计我国经济仍将延续复苏，2021H1基建开工高峰可能带动需求超出预期，显著利好水泥、减水剂板块；玻璃行业2020年仍出现了较显著的供需格局优化，2021年仍将维持较高景气度，主要由于供给端扩张受限和需求端的竣工缺口修复；玻纤行业拐点已至，自2020Q3起景气度逐季改善，且板块投资机会明确，行业龙头中国巨石在产能、成本、产品结构等方面竞争优势明显； 2）寻找高质量增长的消费建材龙头。当前消费建材板块逻辑已发生变化，消费建材企业在增长的同时“质”的提升将更为关键，在盈利质量和经营效率上具备优势的企业将能够穿越周期，更好地面对未来存量市场博弈。投资机会上建议关注：一是C端的估值修复和报表上的相对优势；二是竞争格局和空间相对最优的防水；三是未来有望成长为综合性建材集团，突破成长边界的细分赛道龙头。 投资建议 1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团；5）消费建材：推荐东方雨虹、三棵树、伟星新材，建议关注科顺股份、蒙娜丽莎。 风险提示 下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。"
要回复问题请先登录或注册
9 个回复
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：央行下调房贷利率下限，地产销售望加速修复
作者：中银证券，陈浩武,林祁桢
时间：2022/5/16
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565927831_1.pdf?1652716943000.pdf
简介：
本周水泥及玻璃价格仍然呈现弱势下降趋势。水泥多省份出台夏季错峰生产计划调节产量。玻纤本周无碱纱价格弱势小幅回落，电子纱开始触底回升。本周央行公布四月信贷数据，新增人民币贷款及社融均低迷，稳增长压力仍大，基建重要性有望进一步提升。央行公告降低首套房贷利率下限20个基点，地产销售有望加快恢复。
板块上升，跑输大盘：本周申万建材指数收6833.7，上涨2.1%，跑输万得全A的上涨3.5%。行业平均市盈率12.63倍，相比上周上升0.26倍。
央行宣步下调房贷利率下限，地产销售有望加速修复：5月15日，央行宣布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点；各派出机构按照“因城施策”的原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。结合前期多城市逐步出台地产刺激政策，中央对各地的因城施策给予认可，地产销售有望加速恢复。地产端恢复链条应当是“销售-拿地-开工-竣工”，目前地产端刺激的政策大多从销售出发，拿地与开工的恢复或会相应恢复。
水泥需求持续低迷，多省份出台夏季错峰方案。受疫情防控及部分地区降雨影响，本周下游需求环比减弱。价格方面，因供需关系严重失衡，高价区域价格继续回落，低价地区企业为改善经营现状，通过行业自律开展错峰生产，供给收缩，再次推动价格上涨。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为395.2元/吨、457.3元/吨、444.2元/吨。分别环比一周前下跌8.5元/吨、7.7元/吨以及4.8元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为57.8%、67.3%，较上周分别下降3.6pct、上升0.3pct
玻璃价格再度回落，库存小幅上升：本周玻璃均价102.28元/重量箱，库存天数20.7天，价格较上周下降1.19元/吨，库存较上周上升0.53天。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短市行情仍将偏弱运行。
重点推荐
水泥行业推荐华新水泥、冀东水泥、海螺水泥，关注上峰水泥；塑管推荐公元股份、伟星新材，关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。
评级面临的主要风险
风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：经济下行压力仍存，持续关注基建稳增长
作者：东方证券，黄骥,余斯杰
时间：2022/5/16
页数：23
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902417_1.pdf?1652708466000.pdf
简介：
核心观点
继续关注基建稳增长，建议坚守板块核心标的。2021Q4-2022Q1 基建稳增长板块持续发力，2022Q1 公募基金持仓数据中，建筑行业持股市值环比有大幅增长，其中基建板块个股如中国中铁、中国交建、山东路桥、安徽建工等均有明显增长。5 月份以来，基建稳增长依旧发力，但市场关注点有所转变。5 月份以来建筑板块领涨个股主要是美尚生态、金埔园林、棕榈股份、普邦股份等个股。领涨个股有四大共性：1.市值低，2.民营企业为主，3.基本面情况较弱，4.集中在园林、设计、装修等产业链中现金流较差，较为弱势的环节。传统基建核心标的苏交科、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、四川路桥、中国能建 5 月份以来全部收益率为负。我们认为主要原因是 4 月底市场下滑，导致部分公募基金出现赎回，各板块核心资产进一步下跌，机构资金在市场占比有所减少。在部分机构资金退出，机构占比下降的市场环境下，核心资产出现了短期的回调，以往建筑板块内相对边缘的标的出现较好的收益。我们认为，中小投资者主导的市场环境以及经济基本面尚不明朗的外部环境下，市场较难形成一致预期，中小标的的行情可能会在不同的标的间出现快速切换，较难出现持续性的收益。随着后续市场环境回归正常，核心标的将重现超额收益。4 月份经济数据出台，PMI 数据和社融数据均有较为明显下滑且不及市场预期，我们认为当前经济下行压力依然存在，政府进行经济稳增长的意愿依然较强，基建稳增长的逻辑依然会持续兑现，当前依然推荐基建稳增长板块。考虑 2021Q4-2022Q1 基建板块标的股价已兑现了部分市场预期，预计 2022Q2-2022Q3 板块上涨趋势或不如 2021Q4-2022Q1 明朗，个股选股难度将有所提升。建议坚守基建板块，同时投资各核心标的，博取板块超额收益。
本周市场回顾 ：本周（ 2022/05/09-2022/05/13 ）建材板块（中信）指数涨幅2.4%，相对沪深 300 超额收益为 0.3%。年初至今，建材板块收益率为-16.1%，相较沪深 300 超额收益率为 3.2%。上周优选组合收益率为 0.5%，相较建材指数超额收益率为-1.9%，累计收益率/超额收益率 -18.8/-11.5%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 102.83 元/重量箱，环/同比变化 1.4%/-18.9%；库存 6253 万重量箱，环比上涨 2.2%，同比上涨 305.8%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价 6250 元/吨，环比下降 0.8%；电子纱均价 9000 元/吨，环比上升 0.7%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为 495 元/吨，环比下降 0.7%。本周水泥出货率 59.5%，环比下降 2.8%；库容比 67.2%，环比上升 1.3 pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。
投资建议与投资标的
看好光伏/新材料板块，推荐石英股份 (603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。下周优选组合：石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技
风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业研究周报：地产低迷而政策强化 消费建材反弹可期
作者：申港证券，曹旭特,刘宇栋
时间：2022/5/16
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902415_1.pdf?1652708466000.pdf
简介：
每周一谈： 建材子行业成本压力将分化
原油价格偏高并不意味着上游原材料全部将维持高位，部分子行业成本压力边际改善有望在 Q2 开始。 2021 年上游原材料价格高企，建材行业作为中游盈利能力遭到较大挤压。原因多种多样，首先是原油价格传导，其次是双控政策下供给受限破坏供需平衡，此外还有海外供应链波动等异常情况影响。原油仍处在高位，但其他影响因素已出现变化。
玻璃成本：纯碱与燃料维持双高。 玻璃成本端压力持续，主要由于光伏玻璃大批量投产使得原材料需求端激增，而供给端释放较慢。 2022 年纯碱行业供给端大幅恢复，开工率持续修复至 86%，然而库存持续下行。全国纯碱年产能约3416万吨， 22年底将投产 80万吨装置， 23年中投产远兴能源 540 万吨。而 22年底前光伏玻璃预计投产约 4 万 t/d，拉动纯碱需求 264 万吨（年化口径），供需结构趋紧。燃料端与原油相关度较高，预计维持在高位。
消费建材成本：防水：沥青价格恐居高不下。 沥青成本与原油价格高度相关，其自身供需结构对价格影响偏弱。 22 年沥青维持上行趋势，目前仍处在高位，预计防水企业成本压力 Q2 达到顶峰，后续成本端需观察原油走势。 涂料：上游乳液、钛白粉供需结构有较大改善，成本向下可期。 以丙烯酸为例，装置利润仍在 5000 元/吨以上，在 22 年供给边际增长 50%的前提下，行业利润水平难以维持。涂料行业成本端有望率先下行。 管材：成本以稳为主。 21 年 PVC、 PP主要受到双控影响供给端收缩导致价格上涨， 22 年供给较为宽松，价格无向上弹性。而 PVC 行业利润偏低， PP 行业亏损，价格亦无较大向下空间。
重点子行业跟踪：
玻璃： 盈利能力触底 节后需求启动缓慢。 至 5 月 13 日，全国最新玻璃均价为2012.02 元/吨， 较节前一周均价小降 1.32 %。 需求恢复相对往年缓慢，下游加工厂新增订单无明显改善， 缺乏强劲需求端支撑， 开工率不及预期。整体库存小幅上涨， 重点监测省份生产企业库存总量为 6253 万重量箱，较节前一周库存增加 137 万重量箱，较 5 月 5 日库存增加 31 万重量箱，增幅 0.50%。价格预期恢复上涨需要下游真实需求超预期或供给端收缩两条主线逻辑催化，短期内震荡市或占主导。 竣工需求客观存在但需要地产资金链改善催化。 上周平均行业净利润承压下滑， 部分区域厂家价格已贴近成本线，成本压力下进一步降价意愿并不强烈。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期， 继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。
水泥： 基本面边际改善 配置机会偏情绪性。 截止 2022 年 5 月 13 日，全国水泥均价 456.58 元/吨，环比上周下跌 0.33%。 偶发因素频繁，水泥需求可能趋弱。本周熟料库存继续增长，全国熟料库容比均值为 67.16%，与上周相比上升 0.84pcts。磨机开工负荷为 54.80%，较上周下降 1.33pcts。本期水泥-煤炭价格差均值为 288.85 元/吨，较上周四下跌 3.32%，与去年同期相比，水泥煤炭价格差均值下跌 12.95%。
消费建材： 4 月社融将刺激更进一步支持政策出台， 首个观察点是 20 号 LPR公布， 消费建材有望迎来业绩与估值的双重修复。 低谷期行业内分化的形势仍在继续， 但我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种，成本端上升只是短期扰动。 继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。
市场回顾： 截至 5 月 13 日收盘，建材板块周上涨 2.14%，沪深 300 指数上涨2.04%。从板块排名来看，建材板块上周在申万 31 个板块中位列第 22 位，年初至今涨幅为-16.32%，在申万 31 个板块中位列第 11 位。
个股涨幅前五名：北玻股份、晶雪节能、海螺新材、祁连山、纳川股份。
个股跌幅前五名：长海股份、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、东方雨虹。
投资策略： 稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。
风险提示： 地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。
"
研报小编lucky
报告标题：建材周报：复商复市+复工复产，优先开工端
作者：民生证券，李阳
时间：2022/5/16
页数：21
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850034_1.pdf?1652697459000.pdf
简介：
核心观点：“稳增长”主线不变，开工端+基建链优先
（1）上海从5月16日起分阶段推进复商复市。随着疫情形势的进一步好转，上游复工复产、终端复商复市将如期展开。疫情的“拐点”机遇，我们持续建议①优先开工端，②优先基建链，水泥+防水+减水剂+管道是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期疫后基本面呈现拐点，华东价格有望企稳，标的重点推荐【苏博特】（减水剂）【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，及【祁连山】（重组方案初定复牌）。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【浙江交科】【北新路桥】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④管道推荐【伟星新材】【中国联塑】，关注【东宏股份】、（金属团队覆盖）【新兴铸管】【友发集团】。
（2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【亚士创能】。
（3）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤出现2个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②价格环比回落100-200元，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩表现领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【中材科技】【山东玻纤】。
（4）近期关税、汇率均有改善迹象。美国外贸复审加征关税事宜，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。
（5）光伏玻璃连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，较节前一周涨幅5%。
本周行业重点变化（0509-0513）：①祁连山复牌，资产置出后将交由新天山托管，中国交建、中国城乡所持的6家设计院资产拟置入祁连山。②建材推迟纳入全国碳市场半年以上（来源：《财经》杂志）。③为应对通货膨胀，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税。④安徽省《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）实施方案》发布。⑤林州光远、泰玻等厂家电子布报价上调0.3-0.4元/米。⑥邢台金牛2线10万吨粗纱于5月7日出窑头纱。⑦社融表现低于预期：4月存量社融同比+10.2％，新增社融规模9102亿元，较上年同期减少9468亿元。⑧今年前4个月，我国重大水利工程开工9项。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业双周报：持续推荐基建稳增长逻辑，关注“县城城镇化”
作者：中银证券，陈浩武,林祁桢
时间：2022/5/10
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205101564648525_1.pdf?1652168554000.pdf
简介：
随着政策的进一步强调，基建有望在今年被全面加强建设，全年基建投资增速有望达到 10%以上，基建端建材有望充分受益。中办、国办联合印发重要文件强调县城建设在城镇化建设中的关键作用，看好县城为中心加强建设带来的建材需求，需关注建设的资金来源。
板块上升，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘 6690.8 点，较两周前上涨5.3%，跑赢万得全 A。行业平均市盈率 11.4 倍，相比两周前上涨 0.97 倍。
全年基建增速有望达到 10%，看好水泥及早周期建材： 今年一季度基建投资增速达到 10.5%，显著高于往年同期，也显著高于房地产与制造业投资。今年稳增长压力较大，考虑消费受疫情干扰持续低迷，净出口受制于新兴市场制造业恢复的替代作用以及高基数效应表现不会突出，投资有望成为今年主要的拉动 GDP 增长的工具。近期召开的政治局会议、中央财经委员会等多个重要会议中，政策面多次进一步强调全面加强基础设施建设，今年适度放开基建端融资限制，增加基建端资金支持概率较大，看好基建全年投资增速达到两位数。水泥等早周期有望充分受益。
落实县城建设具体要求，建材需求端有望受益：5 月 6 日中共中央办公厅、 国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，强调县城建设在城镇化建设中的关键作用。我们认为县城建设计划的标准化、规范化将对建材相关细分板块有所助益： 县城基础设施改造、新建特色产业设施推进后周期建材需求；防洪排涝设施、老化管网建设将促进管网建材市场；生产生活低碳化要求促进光伏、绿色建筑市场；文件强调大力发展冷链运输，建设面向城市消费的生鲜食品低温加工处理中心一定程度上会刺激冷链行业发展，关注冷库板龙头晶雪节能。县城建设的重点仍然是资金的筹集问题，后续需持续关注，在不扩大隐性债务的同时，如何筹集需要的建设资金。
药用玻璃行业机会较大： 药用玻璃行业市场稳定，随着一致性评价政策推进中硼硅产品渗透率不断上升，看好中硼硅与预灌封产品产能不断升级且目前估值相对低位的山东药玻。
重点推荐
水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。
评级面临的主要风险
风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。
"
研报小编lucky
报告标题：建材周报：县域城镇化离不开基建，稳增长主线不变
作者：民生证券，李阳
时间：2022/5/9
页数：20
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444434_1.pdf?1652090443000.pdf
简介：
核心观点：“稳增长”主线不变
（1）县域城镇化离不开基建。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》发布，我们提示建材角度关注2个要点：①市政建设+②对外交通+③屋顶分布式光伏。一方面，市政重点包括老化管网改造、防洪排涝设施、车道人行道完善、小区旧改等，其中近年来安全隐患更为突出的有燃气管道事故和内涝外洪，相应的燃气管道、排水管网建设较为紧迫。另一方面，对外交通重点，我们认为首要关注商贸流通网络（工业品+农产品的外运），货路运输损耗快、未来翻新频次高，其次大城市轨道交通适当向周边县城延伸+县城向乡村延伸。同时，绿色节能建筑深入基层，有条件地区推进屋顶分布式光伏发电，我们建议关注工业产业园改造。但注意有的放矢、并非普适性，政策强调“选择一批条件好的县城作为示范地区重点发展，防止人口流失县城盲目建设。”关注标的【东宏股份】【伟星新材】【中国联塑】，（金属团队覆盖）【友发集团】【新兴铸管】，及防水+减水剂+水泥，节能建筑关注BIPV/BAPV产业链，如光伏屋顶防水、光伏建筑承建。
（2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【亚士创能】【蒙娜丽莎】。
（3）基建链，预期防疫结束后，基建链发力，水泥、建筑、防水、管道板块相关性更高，疫情占据各地政府管控精力，看好疫后执行年初规划、恢复加码。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期5月基本面有望拐点。标的重点推荐【苏博特】【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从重点区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【中国电建】【鸿路钢构】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】。
（4）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤价格环比回落100-200元，估计与3月底金牛点火、5月投产有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游汽车轻量化、风电景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【山东玻纤】【中材科技】。
（5）美国外贸复审加征关税事宜，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。美国贸易代表办公室5月3日宣布，4年前对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，该办公室即日起启动对相关行动的复审程序。
（6）光伏玻璃5月新单价格上调，连续3个月新单提价，本周环比上涨3.64%。目前组件厂家开工平稳，仅个别稍有减量，需求端变动不大。近期点火产线达产仍需时间，成本支撑部分价格上调（索比光伏网）。
本周行业重点变化（0501-0508）：①《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》印发。②百强房企4月单月业绩规模同比-59%，累计同比-50%。③海螺集团与宏基水泥、奈曼旗人民政府签订合作协议；*ST雅博拟与海螺新能源等设合资公司投建BIPV光伏建材生产线。④5月9-10日泰山、圣戈班拟提价石膏板0.3元/平米。⑤美国贸易代表办公室宣布将启动对相关行动的法定复审程序。⑥玻纤粗纱近日小幅回落。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：建材行业整体利润承压，期待基建稳增长业绩改善
作者：东方证券，黄骥,余斯杰
时间：2022/5/6
页数：24
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205061563877961_1.pdf?1651848686000.pdf
简介：
21Q4/22Q1传统建材利润承压且加速下滑，玻纤新材料板块整体表现较好。建材行业2021年年报和2022年一季报披露完毕，传统建材整体利润下滑压力较大，玻纤新材料相关板块表现相对较好。我们选取建材建材新材料板块合计78家主要上市公司进行跟踪，21Q4,78家上市公司合计归母净利239.3亿，YoY-5.2%；22Q1,78家上市公司合计归母净利141.6亿，YoY-11.1%。21Q1-22Q1五个季度，78家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%。行业整体利润增速持续下滑，且下滑速度在加快。分板块看，水泥板块21Q4整体业绩增速下滑，22Q1整体负增长。早周期板块受地产板块影响，较多企业计提减值业绩大幅下滑。玻璃板块竣工不及预期，玻璃价格疲软纯碱与天然气价格走高利润受到压缩。后周期板块受地产风险事件影响更大，22Q1出现较大面积亏损。玻纤板块受海外需求高速增长，22Q1表现超预期。新材料板块表现较好，石英股份受益光伏半导体国产替代兑现逻辑表现亮眼。基本面方面预计22Q2疫情发展超预期将对各细分板块形成冲击，同时上游成本压力以及下游需求疲软现状仍存，但信用减值风险会明显减少。重点关注基建稳增长相关板块以及各细分行业龙头个股。行业估值方面预计随着后续基建稳增长以及地产政策环境逐步改善，传统建材板块有望迎来业绩回暖和估值修复机会，细分行业龙头存在集中度提升逻辑加持有进一步投资价值。
本周市场回顾：本周（2022/04/25-2022/04/29）建材板块（中信）指数涨幅0.9%，相对沪深300超额收益为0.8%。年初至今，建材板块收益率为-17.7%，相较沪深300超额收益率为1.0%。上周优选组合收益率为1.8%，相较建材指数超额收益率为0.9%，累计收益率/超额收益率-19.3/-9.6%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价103.40元/重量箱，环/同比变化0.1%/-19.7%；库存6182万重量箱，库存6116万重量箱，环比下降1.1%，同比上涨173.0%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价6300元/吨，环比不变；电子纱均价8875元/吨，环比上升0.01%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为512元/吨，环比上升0.4%。本周水泥出货率59.0%，环比不变；库容比62.7%，环比上升0.6pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。
玻璃在产产能有所减少：玻璃4月复产/冷修0/1条，截至4月底在产日熔量17.20万吨，较22年3月底减少500吨/天。。
投资建议与投资标的
看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。
下周优选组合：石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技
风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：成本压力逐渐减弱，消费建材有望迎来拐点
作者：中银证券，余斯杰,陈浩武
时间：2021/11/9
页数：20
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111091528060636_1.pdf?1636490507000.pdf
简介：
随着政策调控出台，煤炭、 PVC 等原材料价格显著回落，预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢，消费建材行业成本有望回归正常区间，届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。
本周板块下跌，跑输大盘： 本周申万建材指数收盘 7018.1 点，下跌 3.4%，跑输万得全 A。行业平均市盈率 12.39 倍，相比上周上升 0.06。板块下跌，跑输大盘。
水泥： 天气转冷，北方逐渐进入需求停滞期： 供应方面，进入十一月后，北方多省开始进行冬季错峰生产， 南方供应基本正常。需求方面，天气转冷，东北、华北等多地开始降雪，施工需求下滑，南方地区施工量也低于往年同期。成本方面，煤炭价格下滑显著，但错峰省份无法受益于煤价下滑。目前，水泥销售压力较大，北方多省即将进入冬季需求停滞期，南方则受限于需求乏力，预计下周水泥价格仍将下滑。本周熟料、P·O42.5、 P·S32.5 粉末价格分别为 475.5、 583.1、 556.8 元/吨，分别下降16.0 元， 9.8 元、 9.5 元，在供应有所恢复，需求显著低于去年同期的背景下，本周水泥价格再度下滑，目前仍处于较高水平。磨机开工率和熟料库容比分别为 51.7%、 64.9%，开工率下降 0.6%，库容比下降 1.2%。
玻璃： 本周玻璃价格继续下跌，库存环比累积： 本周玻璃价格 127.7 元，较上周下跌 6.1 元，连续多周价格下降；库存天数 13.5 天，较上周增加1.1 天。本周各重点关注省份大多价格下降，河北、山东、辽宁价格下滑较多。重点关注省份库存涨跌互现，辽宁、福建库存下降幅度较大，四川、河北库存上升较多。目前终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。
消费建材：成本压力与地产问题导致增收不增利，板块中长期趋势不改：从三季报业绩来看，二季度已经出现的增收不增利情况在三季度更加显著，原因主要有二： 1.煤炭、天然气在三季度涨价显著，大宗化工品原材料压力同样巨大； 2.恒大商票逾期未能兑付情况较为普遍，东鹏控股、三棵树多家公司大幅度计提信用减值准备，同样大幅度冲击了利润表，另有永高股份、蒙娜丽莎等公司尚未计提减值，寻求解决方案。 随着政策调控出台，煤炭、 PVC 等原材料价格显著回落，预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢，消费建材行业成本有望回归正常区间，届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。同时，瓷砖、涂料等消费建材已经逐渐上调产品价格，高附加值的产品提价阻力相对较小，龙头拥有品牌与技术附加值，优于中小企业，市场份额有望进一步提升。
重点推荐
推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥
评级面临的主要风险
风险提示： 水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。
"
研报小编lucky
报告标题：建材行业周报：玻纤价格延续涨势，把握确定性和高景气主线
作者：华安证券，石林
时间：2021/2/8
页数：17
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081460029961_1.pdf?1612791207000.pdf
简介：
玻纤价格延续涨势，电子纱涨幅超出预期
自2021年第一周至今的一个月内，各类粗纱价格已普涨100-400元/吨，涨幅2%-6%；电子纱主流均价大幅上涨3000元/吨，涨幅超30%，电子布均价上涨超过1.6元/米，涨幅超35%，整体超出市场预期。我们认为涨价主要由下游赶工及备货带来的旺盛需求及行业低库存共同驱动。
考虑到2021年供给端新增有限，短期PCB行业景气度较高，预计年后电子纱涨价趋势将延续；全年维度来看，风电、交建、汽车等下游需求依然可观，同时疫苗逐步普及的背景下，全球经济复苏可期，建议关注2021年外需对玻纤需求的拉动。
我们认为从五年的周期来看，玻纤行业格局相对“十三五”期间会得到显著优化，主要体现在两个方面：1）供给端，通过控制总产能扩张和淘汰落后产能，供需格局得到改善，并且在供需实现紧平衡之后有望维持较长时间的高景气度，延长企业盈利上行周期，“十三五”期间发生的产能集中投放带来的供给端冲击或将不会重演；2）需求端，在“双循环”战略下，随着企业对多元应用领域的深入开拓和对内需市场的挖掘，高端产品占比有望进一步提升。同时建筑、汽车、风电、电子等下游的较高景气度以及可预见的外需复苏，都将对“十四五”期间玻纤行业需求端提供较强支撑。
2021年建议从高景气度和确定性方向把握投资主线
1）顺周期景气向好。2021年预计我国经济仍将延续复苏，2021H1基建开工高峰可能带动需求超出预期，显著利好水泥、减水剂板块；玻璃行业2020年仍出现了较显著的供需格局优化，2021年仍将维持较高景气度，主要由于供给端扩张受限和需求端的竣工缺口修复；玻纤行业拐点已至，自2020Q3起景气度逐季改善，且板块投资机会明确，行业龙头中国巨石在产能、成本、产品结构等方面竞争优势明显；
2）寻找高质量增长的消费建材龙头。当前消费建材板块逻辑已发生变化，消费建材企业在增长的同时“质”的提升将更为关键，在盈利质量和经营效率上具备优势的企业将能够穿越周期，更好地面对未来存量市场博弈。投资机会上建议关注：一是C端的估值修复和报表上的相对优势；二是竞争格局和空间相对最优的防水；三是未来有望成长为综合性建材集团，突破成长边界的细分赛道龙头。
投资建议
1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团；5）消费建材：推荐东方雨虹、三棵树、伟星新材，建议关注科顺股份、蒙娜丽莎。
风险提示
下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。
"