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研报小编lucky
报告标题：环保及公用事业行业周报：500亿可再生能源补贴落地，缓解发电企业经营压力作者：中泰证券，汪磊时间：2022/5/17页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566057250_1.pdf?1652773368000.pdf简介：行情回顾： 本周，公用事业行业指数上涨 4.79%，跑赢沪深 300 指数 2.74%，市场表现强于大盘。 环保行业细分子行业中， 园林、大气治理板块涨幅居前。公用行业细分子行业中，地方电网、火电板块涨幅较大。 专题研究： 5 月 11 日国务院常务会议提出：确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿可再生能源补贴。电力运营商应收账款的主体通常为可再生能源补贴，我们对 A 股和港股 44 家电力运营商进行统计，测算上市公司的应收补贴规模在 0.24-0.33 万亿之间，其中央企应收补贴占大多数。补贴支付到位将使电力运营商多方面受益：（1）大幅改善企业现金流和资产负债结构；（2）有利于电力运营商进行新项目开工建设；（3）增厚上市公司利润。 行业动态： 5 月 12 日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。 会上表示，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设 4.5 亿千瓦大型风电光伏基地， 8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。要提高煤炭清洁高效利用水平，供电煤耗超过 300 克/千瓦时的煤电机组要全部实施改造升级。 投资建议： 能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和 CCER 交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注： 1） 火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升， 2022 年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际； 2） 海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份， 海上风电2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度； 3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、 进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、 布局锂电池回收的旺能环境、 推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为 3200 亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度， 建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。 随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发， 建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。"
报告标题：环保行业研究周报：利好政策密集释放 十四五前路逐步明晰作者：申港证券，曹旭特,张远澄时间：2022/5/16页数：13链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902414_1.pdf?1652708466000.pdf简介：每周一谈： 本周环保板块利好政策频传，国务院出台城镇化建设意见，将以县城为重要载体推进未来城镇化发展，县域环境基础设施及生态环保市场进一步打开；首部生物经济五年规划提振生物质及可再生能源发展前景，可再生能源替代率将有望持续提升；土壤污染防治资金管理办法修订，明确了以重金属及矿渣污染、建设用地、农业用地、重点行业源头污染防治为主的发展方向。 多领域利好政策催动环保板块周涨跌幅达到5.86%，全面跑赢沪深300（2.04%）、上证指数（2.76%）、深证成指（3.24%）、创业板指（5.04%）。 一体化发展叠加园区化及循环化，利好平台式企业。 国务院发布了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》强调以县域为基本单元推进城乡融合发展，发挥县城连接城市、服务乡村作用，增强对乡村的辐射带动能力，促进县城基础设施和公共服务向乡村延伸覆盖，强化县城与邻近城市发展的衔接配合。 县城带动乡村、连接城市的城乡一体化模式，将为未来污水、垃圾处理的进一步下沉带来模式上的指引。而以县城为节点的水生态环境及黑臭水体治理等市场空间的进一步打开、结合国家对于转移支付相关政策的细化加深（近日，财政部印发《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》，以强化对于地方生态环境保护工作的资金支持），将进一步打开县域环保市场空间。 首部生物经济发展规划发布，生物质可再生能源加速发展。 日前，国家发展改革委关于印发《“十四五”生物经济发展规划》的通知。该规划是我国首部针对生物经济发展的五年规划，提出建设以生物质热电联产、生物质成型燃料及其他可再生能源为主要能源的产业园区。积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，在有条件的地区开展生物柴油推广试点，等。 土壤污染防治资金管理办法修订，明确未来治理支持重点。 财政部联合环境部修订了《土壤污染防治资金管理办法》。增加了对于土壤环境定期检测的支持，调整了资金分配的权重，突出了重金属历史遗留矿渣污染的治理重点，并进一步细化加强了结果导向的资金管理流程。 投资策略： 基于县城的城镇化建设：水务固废县城需求将进一步打开，城乡一体化发展的趋势进一步明确，利好具有完整业务生态的平台型环保龙头企业，推荐关注首创环保，瀚蓝环境等。 生物质能源替代：生物质能清洁能源替代燃煤步伐有望加速，生物柴油推广试点利好生物柴油龙头卓越新能。 土壤污染防治：防治重点进一步明确，重金属历史遗留矿渣污染治理成为权重最高的支持领域，推荐关注土壤修复龙头高能环境。 风险提示：政策推进不及预期，资金支持力度不及预期，等。 行情回顾： 受有利政策助推，申万环保板块涨幅5.86%，在申万一级行业中排名4/31。 子板块方面，综合环境治理、大气治理、水务及水治理、环保设备、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为10.85%，9.05%，5.77%，4.57%，4.41%。 具体个股方面，华控赛格（34.8%）、顺控发展（27.4%）、艾布鲁（25.5%）涨幅靠前；清研环境（-1.3%）、力源科技（-4.8%）排名靠后。"
报告标题：环保&专精特新周报：碳达峰行动持续推进；关注国产替代与“碳中和”两条投资主线作者：国海证券，王宁,张婉姝时间：2022/5/16页数：15链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565874616_1.pdf?1652698207000.pdf简介：环保观点：金砖国家应对气候变化高级别会议召开，碳达峰行动持续推进 5月13日，金砖国家应对气候变化高级别会议以视频形式召开。生态环境部部长黄润秋主持会议并致辞，中国气候变化事务特使解振华、生态环境部副部长赵英民出席会议并发言。生态环境部部长黄润秋表示，中国始终高度重视应对气候变化，成立碳达峰碳中和工作领导小组，完成碳达峰碳中和顶层设计，构建和实施碳达峰碳中和“1+N”政策体系，科学有序地指导和推进各地区、各行业低碳发展。实施积极应对气候变化国家战略，推动减污降碳协同增效，持续优化产业能源结构，重视发挥市场机制作用，深入开展适应气候变化工作，积极参与和推动全球气候治理。中国2020年碳强度较2005年降低约48.4%，超额完成此前承诺，2021年又同比下降3.8%；风电、光伏发电装机均居世界首位，并正在规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地。中国将坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，采取务实行动应对气候变化挑战，推动构建人类命运共同体。 专精特新观点：关注国产替代与“碳中和”两条投资主线 2018年以后，我国加大对专精特新企业的培育力度，促进中小企业向“专业化、精细化、特色化、新颖化”发展，力图实现产业链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”的目标。专精特新企业培育聚焦工业“四基”领域或制造强国十大重点产业领域，目前已培育专精特新“小巨人”企业4922家，其中A股上市公司总计361家。各省市陆续出台政策大力支持国家级、省级、市级专精特新企业培育，鼓励中小企业加大研发力度，实现精细化、高质量发展。考虑政策支持力度及需求迫切性，建议关注两条投资主线：1）国产替代：部分制造业“卡脖子”领域存在进口依赖度较高等问题。贸易摩擦背景下，核心零部件等国产替代需求愈发强烈。《中国制造2025》提出，到2025年70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。政策鼓励下，具有核心竞争力的替代产品研发进程有望加速，带动相关企业快速成长。2）“碳中和”：30/60目标确定，预期“十四五”期间，光伏&风电装机规模、新能源车渗透率有望加速提升，带动全产业链部件及设备需求快速增长。 行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值已低于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们给予环保&专精特新行业“推荐”评级。 本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）、华铁股份 风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。"
报告标题：环保及公用事业行业周报：政策“组合拳”有望助力火电企业业绩改善作者：东莞证券，刘兴文,苏治彬时间：2022/5/16页数：11链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565874573_1.pdf?1652700911000.pdf简介：行情回顾： 截至2022年5月13日， 电力及公用事业指数当周上涨4.86%，跑赢沪深300指数2.81个百分点， 在中信30个行业中排名第6名。 估值方面： 截至2022年5月13日， 电力及公用事业板块PE(TTM)为20.02倍； 子板块方面， 火电板块PE(TTM)为22.62倍， 水电板块PE(TTM)为20.75倍， 其他发电板块PE(TTM)为23.53倍， 电网板块PE(TTM)为31.30倍， 燃气板块PE(TTM)为16.77倍， 供热或其他板块PE(TTM)为16.87倍， 环保及水务板块PE(TTM)为16.34倍。 行业周观点： 2020年山西优混Q5500动力煤广州港库提价的年度均值为653.39元/吨， 2021年该年度均值为1182.84元/吨， 截至2022年5月13日今年以来的价格均值为1347.30元/吨。 2021年煤炭均价较2020年大幅提升， 2022年以来煤炭价格整体保持较高水平， 高煤价影响到下游火电企业的生产经营。 我们梳理了34家火电企业的归母净利润数据， 2021年，34家火电企业归母净利润为-354.01亿元， 亏损较大。 2022年一季度，34家火电企业归母净利润为38.05亿元， 同比减少104.47亿元， 同比下降-73.31%， 火电企业业绩明显下滑。 在这一背景下， 我国通过增加专项再贷款额度、 拨付补贴资金等方式助力缓解火电企业资金压力。 5月4日， 央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度。 新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备， 以及煤电企业电煤保供。 其中，对于煤电企业电煤保供领域， 金融机构发放的煤电企业购买煤炭的流动资金贷款可按要求申请专项再贷款支持。 这一政策有助于调动金融机构放贷积极性， 从而缓解火电企业资金压力。 5月11日， 国务院常务会议提出， 在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、 通过国有资本经营预算注资200亿元基础上， 再拨付500亿元补贴资金、 注资100亿元， 支持煤电企业纾困和多发电。 同时， 我国重视增加煤炭供应和调控煤价。 2月26日， 国家发改委印发《 关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》 ， 引导煤价在合理区间运行。 4月20日， 国务院常务会议提出， 通力合作优化煤炭企业生产、 项目建设等核准审批政策， 落实地方稳产保供责任， 充分释放先进产能。 通过核增产能、 扩产、 新投产等， 2022年新增煤炭产能3亿吨。 我们认为， 上述政策“ 组合拳” 有望缓解火电企业压力， 且随着增加煤炭供应和调控煤价相关政策举措逐步实施， 煤价有望在合理区间运行， 火电企业业绩有望迎来边际改善。 建议关注华能国际（ 600011） 、 大唐发电（ 601991） 、 华电国际（ 600027）、国电电力（ 600795） 、 浙能电力（ 600023） 、 粤电力A（ 000539） 。 风险提示： 政策推进不及预期； 经济发展不及预期； 项目建设进度不及预期； 产品价格波动风险； 原材料价格波动风险等。"
报告标题：环保行业周报：“十四五”生物经济规划出台，垃圾焚烧再迎政策利好作者：国盛证券，杨心成时间：2022/5/16页数：15链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858771_1.pdf?1652703400000.pdf简介：煤炭清洁利用标准发布，生物经济赋能环保与能源产业。1.5月11日国常会宣布，在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电的同时，促进可再生能源发展。2.5月10日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推动生物能源与生物环保产业发展。《规划》强调，要有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级；同时依托生物制造技术，实现化工原料和过程的生物技术替代，助推环境污染治理产业链革新。生物能源环保产业示范工程的发展将利好能源转型及污染治理技术行业。3.国家发改委发布2022年版《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》，《标准》针对煤炭洗选、燃煤发电、燃煤锅炉供热、煤质合成氨、煤质焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等九大重点领域，列明煤炭清洁高效利用标杆水平与基准水平。具体指标涵盖煤耗、各类大气污染物、热效率、综合能耗等多个方面。《标准》的落地将进一步推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级，为科学能源转型提供助力。推荐关注：1）煤炭机组清洁、利用效率高的火电运营商。2）装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。3）ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。 本周碳交易行情：本周（5.9-5.13）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五（5.13）收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。截至2022年5月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量1.91亿吨，累计成交额83.44亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）教育部印发《加强碳达峰碳中和高等教育人才培养体系建设工作方案》；2）国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》；3）财政部联合环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》。 板块行情回顾：本周（5.9-5.13）环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板;公共事业板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。上证综指涨幅为2.04%、创业板指涨幅为5.04%，环保工程及服务涨幅为5.14%，跑赢上证综指2.39%，跑赢创业板0.1%；公用事业涨幅为4.31%，跑赢上证综指1.55%，跑输创业板0.73%。监测（3.50%）、大气（8.80%)、水处理（6.53%）、固废（5.27%）、水务运营（4.80%）、节能（7.31%） 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。"
报告标题：环保与公用事业周报：首部生物经济发展规划出台带动生物质能新发展，可再生能源补贴拨付加速改善电力企业现金流作者：德邦证券，倪正洋时间：2022/5/16页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850032_1.pdf?1652697154000.pdf简介：投资要点： 行情回顾： 本周环保公用板块迎来反弹，公用事业指数上涨 4.79%，环保指数上涨 5.86%，上证综指上涨 2.76%。环保板块中园林和环境修复涨幅较大，分别上涨 14.49% ， 11.89% ，公用事业中 热电 、 节 能利 用 涨幅 较 大， 分别 上涨13.53%、7.08%。 行业动态： 环保： 1）提高生物经济综合实力，推动生物能源产业发展。近日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》 。 《规划》提出，要顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。重点围绕生物基材料、新型发酵产品、生物质能等方向，构建生物质循环利用技术体系，推动生物资源严格保护、高效开发、永续利用，加快规模化生产与应用，构建生物质能生产和消费体系，推动环境污染生物修复和废弃物资源化利用，确保生态安全和能源安全。建议关注：固废龙头，储能进展超预期的【中国天楹】；生活垃圾焚烧主业稳步增长，布局锂电回收打造第二增长曲线的【旺能环境】 ；以及生物质+风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】 ；垃圾焚烧龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】 ；生物柴油龙头【卓越新能】 。 2）深入打好净土保卫战，两部委印发《土壤污染防治资金管理办法》 。近日，国家财政部、生态环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》 。 《办法》中提出防治资金主要支持各省、自治区、直辖市（含兵团，以下统称各省）涉重金属历史遗留固体废物、重金属减排等土壤重金属污染源头治理，以及事关农产品、人居环境安全的农用地、建设用地风险管控或修复等工作。并对防治资金采取因素法方式进行分配，具体包括：涉重金属历史遗留矿渣污染治理、农用地安全利用、重点行业污染整治、建设用地污染治理及其他等四项因素，对应权重分别为 50%、15%、15%、20%；其中，涉重金属历史遗留矿渣污染治理因素综合各省在中央生态环境项目储备库该类项目储备量、实际治理任务量确定，两者权重分别为50%、50%。此外，北京市生态环境局也印发了《北京市“十四五”时期土壤污染防治规划》，明确到 2025 年，土壤环境状况保持稳定，土壤环境风险基本得到全面管控，并在提升土壤监测能力方面提出具体要求。建议关注：土壤修复订单充足以及深耕危废金属资源化的【高能环境】 ；专注土壤修复的【卓锦股份】；从事土壤检测的【实朴检测】 。 公用： 1） 500 亿可再生能源补贴拨付央企，火电转新能源运营商有望边际改善。 5 月11 日，国常会提出，要确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资 100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。此前，财政部在 2022 年 3 月 24 日发布的中央政府性基金支出预算表中，可再生能源电价附加收入项目支出或超 4500 亿，为新能源补贴拖欠的解决提供了资金支持。随着煤价调控及煤炭保供增供政策力度不断加大，煤价或将逐步回落，预计火电盈利修复确定性不断增强。建议关注：核电+风光双核驱动的【中国核电】；新能源龙头【三峡能源】 【龙源电力】 ；火电转新能源的【华能国际】【上海电力】 【国电电力】 【中国电力】。 新版通知对煤制合成氨、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等 5 大煤化工子行业的能耗和大气污染物排放标杆水平和基准水平作出了规定。致力于推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级。此外，国家能源局发布关于 2021年可再生能源电力消纳责任权重完成情况的通报指出，截至 2021 年 12 月底，全国可再生能源发电累计装机容量 10.6 亿千瓦，占全部电力装机的 44.8%。 2021年全年，全国水电新增装机 2349 万千瓦、风电新增装机 4757 万千瓦、太阳能发电新增装机 5488 万千瓦、生物质发电新增装机 808 万千瓦。全国可再生能源发电量达 24853 亿千瓦时。建议关注：核电+风光双核驱动的【中国核电】；新能源龙头【三峡能源】 ；火电转新能源的【华能国际】【上海电力】【中国电力】 ；生物质+风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】。 2）加快构建新能源供给消纳体系，关注风光大基地建设进程。近日，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，国家发展改革委副主任胡祖才指出，要加强统筹协调；大力推动能源革命；大力推进产业绿色低碳转型发展；大力倡导绿色生活方式；积极参与全球气候治理。其中，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设 4.5 亿千瓦大型风电光伏基地，8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。建议关注：项目储备充足，光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】。 本周专题：氦气由于其不易液化、稳定性好、扩散性强、溶解度低等特殊性质，作为重要的特种气体被广泛运用于军工、电子半导体、医疗健康、航空航天等重要领域。虽然属宇宙第二大丰富元素，但由于空气含量极低，目前主要通过天然气制取。全球范围看，截至 2020 年，全球氦气资源量约为 520 亿立方米，其中美国、卡塔尔和俄罗斯等国承担了全球 88%以上的氦气资源，中国是贫氦国家，95%以上氦气消费量依赖进口，随着下游需求带动和技术升级，我国多家工业气体企业致力于提高氦气产能，卓创资讯预计，2022 年底国产氦气产能有望达到800 吨。 投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（机械覆盖）、中国天楹、汉威科技。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、新奥股份、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 "
报告标题：环保行业跟踪周报：环保板块估值处于历史低位，基建稳增长政策&REITs融资工具有望带动估值上行作者：东吴证券，袁理时间：2022/5/16页数：35链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565783088_1.pdf?1652695853000.pdf简介：投资要点 重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。建议关注：九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业。 环保板块估值处于历史低位，基建稳增长政策&融资工具有望带动估值上行。 中信环保及公用事业指数 PE(TTM)仅为 24.82 倍(2022/5/13)， 十年期历史最高值为 73.42 倍，中位数为 34.04 倍。 当前估值处于近十年6.84%分位点， 具备极高吸引力。 基建稳增长以及 REITs 融资工具支持，有望带动环保板块发力、带动估值重回上行轨道。传统基建关注水务&固废稳增长板块： 1）水务： 推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023 年现金分红比例≥50%，股息率 4.78%(2022/5/13)，有安全边际; 【中国水务】。 2）垃圾焚烧： 推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，股息率 7.61%(2022/5/13)；【绿色动力】 【瀚蓝环境】 。3）燃气管道价值凸显，建议关注【天壕环境】。新型基建关注再生资源&氢能&新能源板块：1）再生资源：推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】；再生塑料【三联虹普】【英科再生】 ；酒糟资源化【路德环境】实控人定向增发 1.1 亿。2）氢能： 建议关注上游制氢【九丰能源】； 3）新能源：推荐固废+锂电新材料【伟明环保】 。 发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。 运用固体废物利用处置，推动提高秸秆综合利用水平，发展生物降解和生物修复、生物资源回收利用等生物环保产业链。 提高农业生产效率，发展酶制剂、微生物制剂、发酵饲料、饲用氨基酸等生物饲料，解决饲料安全、原料缺乏和环境污染等养殖领域重大问题。 推荐酒糟资源化龙头 【路德环境】 实控人拟特定发行 816 万股占比 8.9%， 现金认购彰显信心。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。 4）碳交易： 鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER 项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期 CCER 稀缺价格向上。 稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑 2.0： A）稳增长+新工具+新领域组合发力。 政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs 回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显： ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。 3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】 ；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。 最新研究：氢能系列研究二：产业链经济性测算与降本展望；基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期"
报告标题：环保及公用事业周报：内外扰动交织背景下珍惜业绩确定性，建议布局风光、核、水、垃圾发电作者：安信证券，邵琳琳,周喆时间：2022/5/16页数：15链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565750983_1.pdf?1652693783000.pdf简介：行业走势：上周上证综指上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%，公用事业与环保指数上涨4.79%。电力板块中，火电板块上涨5.89%，水电板块上涨3.62%，清洁能源发电板块上涨6.56%，地方电网板块上涨5.12%，燃气板块上涨1.22%；水务板块上涨4.83%。 本周要点： 4月社融数据走弱，内外扰动交织：4月受疫情冲击影响社会融资规模为9102亿元，同比大幅度下滑，反应出经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性增加。当前全国多地疫情仍反复不定、海外俄乌局势仍不明朗，带来全球能源、粮食、原材料等多方面的重大不确定性。内外扰动下建议布局业绩确定性较强的清洁能源发电板块。 珍惜清洁发电板块业绩确定性：从电量方面看，清洁能源发电具有优先调度等级，上网电量基本不受疫情导致电力需求走弱的影响；从电价方面看，目前电价在整体能源价格高涨的背景下仍有支撑，大部分省份市场化电价仍不同程度上浮；从成本端看，水电、风电、光伏发电无燃料成本，成本结构中主要以折旧为主，而核电成本中燃料成本占比较低仅占约20%，成本端也基本稳定。综合电量、电价、成本三方面因素，清洁能源发电板块具备较强的业绩确定性，在复杂的内外环境下，配置价值凸显。 新能源发电板块：推荐在手项目充足，新能源项目高速投产同时重点布局海上风电的【三峡能源】； 核电板块：核电审批进度加快，未来发展确定性提升，重点推荐核电、新能源两大业务共同发展，兼具长中短成长逻辑的【中国核电】； 水电板块：预计今年来水偏丰发电量有望回升，建议重点关注业绩稳定同时乌白资产注入下具备较高业绩增长预期的【长江电力】； 垃圾发电板块：重点推荐纯运营垃圾发电企业，同时积极转型锂电回收业务，开拓第二成长极的【旺能环境】； 同时推荐长协煤占比高，2022年火电业务确定性改善，同时加速布局新能源业务的火电转型新能源标的【国电电力】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19138.52万吨，累计成交额83.44亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为1554.71万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为80.12元/吨，最低的为深圳市场的6.58元/吨。 2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7627.75元/吨，环比下跌83.13元/吨，跌幅1.08%，较节前周下跌72.03元/吨，跌幅0.94%；其中，接收站出厂周均价8115.11元/吨，环比下跌35.32元/吨，跌幅0.43%，较节前周下跌172.33元/吨，跌幅2.08%；工厂出厂周均价为7255.70元/吨，环比下跌75.65元/吨，跌幅1.03%，较节前周上涨27.27元/吨，涨幅0.38%。 3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比维稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比维稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。随着气温的回升和疫情地缓解，工业企业加快复工复产，需求状况不断改善。 投资组合 【三峡能源】+【中国核电】+【国电电力】+【旺能环境】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。"
报告标题：环保&专精特新周报：环保年报营收稳定增长，CF40建言设立“专精特新贷”作者：国海证券，王宁,张婉姝时间：2022/5/12页数：18链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205121565063462_1.pdf?1652347012000.pdf简介：投资要点： 环保观点：2021年环保板块营收稳定增长，2022Q1略有下滑 环保行业2021年报：板块业绩稳定增长，垃圾焚烧领域收入增速最高 2021年，60家环保上市公司共实现营业收入2750亿元，同比增长16.40%；共实现归母净利润215亿元，同比增长2.11%。营收、净利润增速分别同比变动9.30pct、-1.68pct。其中，垃圾焚烧领域营收增速最高，达到62.83%，主要由于主流上市公司普遍处于产能建设高峰，2020-2021年投运项目较多，带动运营收入提升；同时会计准则变更导致焚烧工程建设收入规模大幅增长。2021年，环保板块整体毛利率为25%，同比下降2pct；净利率为8%，同比下降1pct。除大气、监测领域外，其他细分领域毛利率较2020年均出现不同程度的下滑。 环保行业2022年一季报：板块整体业绩小幅下滑，毛利率较为稳定 2022年一季度，60家环保上市公司共实现营业收入584.54亿元，同比下降6.84%；共实现归母净利润47.53亿元，同比下降11.73%。其中，节能领域营收增速最高，达到76.71%，主要受双良节能业绩大幅增长影响；节能领域2022Q1实现归母净利润3.44亿元，同比增长302%。2022年一季度，环保板块整体毛利率为25%，同比下降1pct；净利率为9%，同比下降2pct。除垃圾焚烧、再生资源领域外，其他细分领域毛利率均无较大波动；其中垃圾焚烧领域主要受到会计准则调整影响，再生资源领域主要受个别公司大幅亏损影响。 专精特新观点：CF40建言设立“专精特新贷” 中国金融四十人论坛（以下简称CF40）日前发布《2022·CF40中国金融改革报告》，建言设立“专精特新贷”。新型“专精特新贷”有三个特点：（1）有明确的服务对象，不仅是结合国家相关部门给出的“专精特新”标准，而且还要聚焦企业的发展阶段，就是科创走向产业化的阶段，体现金融支持的后置性；（2）有较长的产品期限，设想应该在5-10年；（3）收益分层，也就是在一个贷款合同里，除了约定的利息，还有增值收益，获取增值收益的方式可以与企业协商，收益的部分单独考核。2018年以来，对“专精特新”企业的培育加速。但“专精特新”企业普遍偏小，资金实力普遍较弱。部分企业处于研发阶段，尚未实现盈利，现金流不稳定，难以从传统借贷模式获取融资。新型的“专精特新贷”聚焦企业的范围和研发走向产业化的阶段时点，有助于资金向“专精特新”企业的精准投放；同时，强调受益分层，有助于降低贷款资金的风险，激发企业研发成果的产业化转化。 行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值已低于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们给予环保&专精特新行业“推荐”评级。 本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）、华铁股份 风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。"
报告标题：环保及公用事业行业周报：“十四五”风电、光伏规划梳理：24省规划新增装机649GW作者：中泰证券，汪磊时间：2022/5/9页数：14链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564469437_1.pdf?1652095193000.pdf简介：投资要点 行情回顾： 本周，公用事业行业指数下跌 0.53%，跑赢沪深 300 指数 2.14%，市场表现强于大盘。 环保行业细分子行业中， 水务、 园林跌幅较大。公用行业细分子行业中地方火电、 清洁能源发电跌幅较大。 专题研究： 我们对各省、市、自治区的十四五规划进行梳理，主要依据为各省十四五整体规划及十四五能源规划，结合其他重要文件相关表述。经统计，目前共有 24 个省份对风电、光伏做出明确规划，总规划装机达 649GW，十四五期间装机增长率达142.91%。 我们统计共有 16 个省份对风电和光伏做出分别规划，规划风电装机177GW，占新增装机的 38.66%；规划光伏装机 280GW，占新增装机的 61.34%，规划光伏项目规模大幅超过风电。 行业信息： 经国务院批准，中国人民银行增加 1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。此次增加额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到 3000 亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。 投资建议： 能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和 CCER 交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注： 1） 火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升， 2022 年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际； 2） 海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份， 海上风电 2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度； 3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、 进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、 布局锂电池回收的旺能环境、 推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为 3200 亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度， 建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。 随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发， 建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。"
报告标题：环保及公用事业行业周报：煤价监管有序推进，火电企业有望受益作者：东莞证券，黄秀瑜,苏治彬时间：2022/5/9页数：11链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444506_1.pdf?1652086086000.pdf简介：投资要点： 行情回顾：截至2022年5月6日，电力及公用事业指数当周下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，在中信30个行业中排名第16名；电力及公用事业指数当月下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，在中信30个行业中排名第16名；电力及公用事业指数年初至今下跌19.04%，跑赢沪深300指数1.84个百分点，在中信30个行业中排名第13名。 截至2022年5月6日，当周电力及公用事业的子板块涨跌不一，其中供热或其他板块上涨4.14%，电网板块上涨1.94%，水电板块上涨0.27%，燃气板块下跌0.05%，环保及水务板块下跌0.65%，火电板块下跌1.75%，其他发电板块下跌1.79%。 在当周涨幅前十的个股里，湖南发展、通宝能源和金房节能三家公司涨幅在电力及公用事业中排名前三，涨幅分别达15.82%、14.22%和13.94%。在当周跌幅前十的个股里，大连热电、艾布鲁和ST星源跌幅较大，跌幅分别达9.81%、8.24%和7.53%。 估值方面：截至2022年5月6日，电力及公用事业板块PE(TTM)为19.10倍；子板块方面，火电板块PE(TTM)为21.44倍，水电板块PE(TTM)为19.81倍，其他发电板块PE(TTM)为22.57倍，电网板块PE(TTM)为29.66倍，燃气板块PE(TTM)为16.34倍，供热或其他板块PE(TTM)为15.53倍，环保及水务板块PE(TTM)为15.45倍。 重要新闻：5月6日，生态环境部公布第三批生态环境执法典型案例（打击危废环境违法犯罪领域），严厉打击危废环境违法犯罪行为，引导危废规范化管理。 行业周观点：电力板块：国家发改委此前印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，《通知》于2022年5月1日起执行。为确保相关政策落地见效，国家发改委价格司近日召集重点煤炭和电力企业、行业协会和全国煤炭交易中心等机构召开专题会议，研究加强煤价调控监管工作。随着煤价监管政策逐步落地，煤价有望在合理区间运行，火电企业业绩有望迎来边际改善。标的方面，建议关注华能国际（600011）、大唐发电（601991）、华电国际（600027）。环保板块：危废治理监管持续推进，生态环境部近日公布第三批生态环境执法典型案例（打击危废环境违法犯罪领域），严厉打击危废环境违法犯罪行为，引导危废规范化管理。在危废监管趋严背景下，危废处置需求有望提升。标的方面，建议关注危废处置标的浙富控股（002266）、高能环境（603588）。 风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险等。"
报告标题：环保行业跟踪周报：县域城镇化建设带动环境市场下沉&分化加剧，稳增长+REITs支持关注环保板块发力作者：东吴证券，袁理时间：2022/5/9页数：34链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205081564361403_1.pdf?1652088049000.pdf简介：投资要点 重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。建议关注：九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业。 中办国办推进县域减碳&环境基建，带动行业市场空间下沉&分化加剧。2022年5月中办国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，推进①减碳：推动能源清洁低碳、公共领域用车电动化、资源循环再生；②环境基建：完善垃圾收转运和焚烧设施，加强污水管网建设、提标改造与资源化利用。县域城镇化建设将带动环境市场空间下沉，考验企业精细化运营管理能力和成本控制能力，加剧行业分化。 基建稳增长+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估。1）2022年4月中央财经委员会第十一次会议强调减碳和基建，2022专项债发行前置M1-2生态环保支出占比4.16%，较2021年全年的3.94%提升0.22pct，生态环保战略地位提升。2）基础设施REITs扩募规则出炉，宏观层面，利于形成投融资良性循环，助力经济稳增长，微观层面，环保领域水务和固废资产优先受益，优质运营资产价值迎重估。基建稳增长+REITs工具支持，传统基建关注水务&固废稳增长板块：1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.5%(2022/5/6)，有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，股息率7.3%(2022/5/6)；【绿色动力】。3）燃气管道价值凸显，建议关注【天壕环境】。新型基建关注再生资源&氢能&新能源板块：1）再生资源：推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】；再生塑料【三联虹普】；酒糟资源化【路德环境】。2）氢能：建议关注上游制氢【九丰能源】；3）新能源：推荐固废+锂电新材料【伟明环保】。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。 稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域组合发力。政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。 最新研究：伟明环保国源&盛运并表业绩稳增，固废+新材料拓展势头强劲；仕净科技光伏&水泥快速拓展，成本上行压制毛利率；深圳燃气积极改善城燃压力，综合能源布局成效显现；基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估；瀚蓝环境22Q1固废净利高增69%，股东增持坚定信心。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期"
报告标题：环保及公用事业周报：构建煤炭价格引导机制，“保供+稳价”政策推进作者：安信证券，邵琳琳,周喆时间：2022/5/8页数：16链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205081564334567_1.pdf?1652035444000.pdf简介：行业走势：上证综指下跌2.77%，创业板指数下跌2.25%，公用事业与环保指数下跌2.97%。环保板块中，固废板块和环境监测板块分别上涨0.44%和0.4%；公用板块中，火电板块下跌2.07%，清洁能源发电板块下跌0.57%。 本周要点： 发改委引导煤炭现货价格和中长期交易价格合理区间，“保供+稳价”政策推进：在国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》后，近日在重点煤炭和电力企业专题会议中明确，于5月1日起企业超过上限50%为哄抬价格，将移送有关部门依法查处，并设置价格锚，秦皇岛港下水煤（5500大卡）现货价格如超过1155元/吨，如无正当理由一般可认定为哄抬价格。此外，山西、陕西、蒙西、蒙东（3500大卡）煤炭每吨现货价格如分别超过855元、780元、690元、450元，如无正当理由则被视为哄抬价格。本周秦皇岛港5500混煤收盘价为1250元/吨，2022年曾一度超过1600元/吨，在煤炭需求淡季到来背景下已有所下降，根据限价政策指引煤价未来仍有进一步下降空间。此外，5月4日，中国人民银行增加1000亿元专项再贷款额度用于支持煤炭开发利用和扩大煤炭储备能力，采取“先贷后借”的直达机制,按月发放。煤价政策稳步推进，叠加需求淡季到来，煤价下行趋势明显，利好火电板块，建议关注国内火电转型新能源龙头【国电电力】【华能国际】。电力板块继续推荐“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】和国内新能源运营龙头，在手项目充足装机高速投产的【三峡能源】。欧洲天然气价持续维持高位：近日，根据俄罗斯天然气国有企业Gazprom发布的消息，公司已切断对波兰和保加利亚的天然气供应。欧洲天然气供需持续偏紧，5月荷兰TTF期货价格最高已涨至118欧元/兆瓦时。目前国际形势不明背景下海外天然气价格持续维持高位震荡，由于国际天然气价差异巨大，带来国际贸易机会，继续推荐长期布局国际天然气贸易，拥有舟山LNG接收站并布局天然气全产业链的【新奥股份】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：4月25日至5月6日全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量172.93万吨，总成交额0.99亿元。本周五收盘价为58.00元/吨，最高成交价60.00元/吨，最低成交价58.00元/吨。挂牌协议交易周成交量14.01万吨，周成交额816.65万元，累计成交量1.91亿吨，累计成交额83.36亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为54.42万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为72.8元/吨，最低的为深圳市场的8.1元/吨。 2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体呈跌势，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7690.98元/吨，环比下跌286.47元/吨，跌幅3.59%；其中，接收站出厂周均价8670.00元/吨，环比下跌72.07元/吨，跌幅0.82%；工厂出厂周均价为7095.18元/吨，环比下跌428.66元/吨，跌幅5.70%。 3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比降3元；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比不变；大同5500大卡指数905元，周环比不变。随着发改委价格引导等因素，煤炭价格进一步下调。 投资组合 【中国核电】+【凌霄泵业】+【三峡能源】+【新奥股份】+【华能国际】+【旺能环境】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。"
报告标题：环保及公用事业行业周报：全球及国内储能装机规模快速增长，新型储能项目大型化趋势明显作者：中泰证券，汪磊时间：2022/5/6页数：21链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205061563948225_1.pdf?1651877025000.pdf简介：行情回顾：本周，公用事业行业指数下跌2.45%，跑输沪深300指数2.53%，市场表现弱于大盘。环保行业细分子行业中，园林、大气治理跌幅较大。公用行业细分子行业中地方电网、燃气跌幅较大。 专题研究：2021年全球储能累计装机功率205GW，其中抽水蓄能装机功率177GW，占比86.42%，电化学储能装机功率21GW，占比10.30%，其余压缩空气储能、飞轮储能、蓄冷蓄热等储能形式装机占比较小。2021年全球新增储能装机功率13GW，其中抽水蓄能新增5GW，占比40.20%，电化学储能新增8GW，占比57.58%。2021年中国储能累计装机功率43GW，位居全球首位，其中抽水蓄能装机功率38GW，占比86.52%，电化学储能装机功率5GW，占比11.78%，其余储能形式装机占比较小。2021年中国新增储能装机功率7GW，其中抽水蓄能新增5GW，占比71.14%，电化学储能新增2GW，占比24.94%。相较全球而言，我国新增装机仍以抽水蓄能为主。 行业信息：4月22日，中国新型电力系统技术创新联盟成立。由国家电网发起，发电企业、石油石化企业、装备制造企业、规划设计企业、新能源企业、高等院校、社会团体等31家单位携手组建，旨在集聚优势科研力量，建立协同创新网络，联合攻克关键共性技术难题，统筹联动推进新型电力系统构建。 投资建议：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）以风光清洁能源为主的三峡能源、江苏新能、中闽能源、晶科科技、芯能科技；2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份、国电电力、中国电力；3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。"
报告标题：环保：碳市场周报-国内交易活跃度提升，欧盟碳价承压明显作者：华宝证券，张锦,曾文婉时间：2021/11/11页数：16链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111111528349764_1.pdf?1636622036000.pdf简介：投资要点 本周（11月1日-11月7日）全国整体碳配额交易市场活跃度继续大幅上涨，但碳价有所回落；碳信用市场周交易量也继续保持一定幅度增长。碳配额交易市场活跃度大幅度上涨的原因主要是全国、统一碳市场交易量增长较多，本周碳配额二级市场成交量共计261.32万吨；其中全国碳市场交易量197.22万吨，同比上涨80.71%，碳试点交易量64.1万吨，同比上涨60.64%，主要是北京交易量增长较多。本周碳配额二级市场成交额共计10689万元，其中全国碳市场交易额8207万元，同比上涨80.57%，碳试点交易额2482万元，同比上涨73.7%。从线上周均价上看，全国碳市场均价42.47元/吨，同比下降0.34%，碳试点平均碳价38.72元/吨，同比上涨8.31%。本周碳信用二级市场成交量共计1130.22万吨，同比上涨40.66%，北京、广东、四川交易量增长较多。当前公开披露CCER价格的试点主要有上海、重庆、北京、四川，本周线上平均价格分别为33.18元/吨（同比增长27.95%）、21.2元/吨（仅比较CCER-18价格变化，同比降低18.94%）、30.42元/吨（同比增长53.95%）、29.86元/吨（同比增长56.52%）。 本周（11月1日-11月7日）海外碳市场活跃度均有所增长，碳价走势出现分歧。从交易量上看，欧洲两大碳市场二级市场交易量均有所增加；价格上均有所下跌，本周欧盟EUA均价略有下跌，周内价格逼近60欧元/吨、承压明显，英国UKA价格走势与天然气期货价格走势类似，本周UKA期货均价有所下跌，EUA与UKA价差在缩小。韩国KAU交易量与价格均有所上涨，碳信用市场交易活跃度与价格均有所下降。 碳市场新闻：1）11月1日，国家主席习近平向《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会世界领导人峰会发表书面致辞。2）11月7日，《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》对外发布，提出当前和今后一段时期深入打好污染防治攻坚战的目标任务。 投资建议：全国性碳排放交易市场已经开市，碳交易市场将逐步从区域试点阶段过渡到全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，同时全国碳交易市场建设初期对于相关系统建设需求较大。重点关注可再生能源、高排放龙头及第三方服务等领域的相关投资机遇。 风险提示：碳中和政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，碳交易市场活跃度不及预期。"
报告标题：环保行业周报：《排污许可管理条例》3月1日起实施，监管趋严下行业需求进一步释放作者：上海证券，熊雪珍时间：2021/2/9页数：7链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102091460368346_1.pdf?1612884539000.pdf简介：环保概念板块一周表现回顾 上周(0201-0205)上证综指上涨 0.38%，深证成指上涨 1.25%，中小板指上涨 0.60%，创业板指上涨 2.07%，沪深 300 指数上涨 2.46%，环保工程及服务 II （申万）下跌 2.96%。细分板块方面，大气治理下跌 4.84%，水处理下跌 3.12%，固废处置上涨 0.46%，土壤修复上涨 8.49%，环卫下跌 3.81%，环境监测下跌 6.31%，生态园林下跌 3.82%。 个股方面，涨幅较大的个股为高能环境（ 9.89%）、 伟明环保（ 7.43%）、旺能环境（ 5.82%）； 跌幅较大的个股为富春环保（ -14.05%）、 雪浪环境（ -13.26%）、 天瑞仪器（ -11.81%）。 行业最新动态 1、 国务院政策例行吹风会介绍全面实行排污许可制； 2、 上海市发布《上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》； 3、 生态环境部通报 2 月上半月全国空气质量预报会商结果； 4、 湖南印发《湖南省生态环境保护工作责任规定》。 投资建议 近期进入年报预告披露期， 从业绩预告来看环保个股业绩增速分化仍较明显， 环卫及固废表现亮眼， 我们仍持续看好大固废板块的成长性。十四五中环保仍是重要任务之一， 近期国务院政策例行吹风会上提出全面实行排污许可制，《 排污管理条例》 从 3 月 1 日起实施， 加大了违法成本， 捋顺了申请和排污管理环节的排污单位责任和义务， 监管趋严下有望加速行业需求的释放。 当前环保板块估值接近五年历史最低位，安全边际较高， 看好未来需求释放环保行业业绩改善、 政策持续推进景气度上行带来的投资机会。 风险提示： 行业政策推进不达预期、 项目进度不达预期、 信贷政策变化"
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报告标题：环保及公用事业行业周报：500亿可再生能源补贴落地，缓解发电企业经营压力
作者：中泰证券，汪磊
时间：2022/5/17
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566057250_1.pdf?1652773368000.pdf
简介：
行情回顾： 本周，公用事业行业指数上涨 4.79%，跑赢沪深 300 指数 2.74%，市场表现强于大盘。 环保行业细分子行业中， 园林、大气治理板块涨幅居前。公用行业细分子行业中，地方电网、火电板块涨幅较大。
专题研究： 5 月 11 日国务院常务会议提出：确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿可再生能源补贴。电力运营商应收账款的主体通常为可再生能源补贴，我们对 A 股和港股 44 家电力运营商进行统计，测算上市公司的应收补贴规模在 0.24-0.33 万亿之间，其中央企应收补贴占大多数。补贴支付到位将使电力运营商多方面受益：（1）大幅改善企业现金流和资产负债结构；（2）有利于电力运营商进行新项目开工建设；（3）增厚上市公司利润。
行业动态： 5 月 12 日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。 会上表示，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设 4.5 亿千瓦大型风电光伏基地， 8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。要提高煤炭清洁高效利用水平，供电煤耗超过 300 克/千瓦时的煤电机组要全部实施改造升级。
投资建议： 能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和 CCER 交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注： 1） 火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升， 2022 年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际； 2） 海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份， 海上风电2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度； 3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、 进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、 布局锂电池回收的旺能环境、 推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为 3200 亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度， 建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。 随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发， 建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。
风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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报告标题：环保行业研究周报：利好政策密集释放 十四五前路逐步明晰
作者：申港证券，曹旭特,张远澄
时间：2022/5/16
页数：13
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902414_1.pdf?1652708466000.pdf
简介：
每周一谈：
本周环保板块利好政策频传，国务院出台城镇化建设意见，将以县城为重要载体推进未来城镇化发展，县域环境基础设施及生态环保市场进一步打开；首部生物经济五年规划提振生物质及可再生能源发展前景，可再生能源替代率将有望持续提升；土壤污染防治资金管理办法修订，明确了以重金属及矿渣污染、建设用地、农业用地、重点行业源头污染防治为主的发展方向。
多领域利好政策催动环保板块周涨跌幅达到5.86%，全面跑赢沪深300（2.04%）、上证指数（2.76%）、深证成指（3.24%）、创业板指（5.04%）。
一体化发展叠加园区化及循环化，利好平台式企业。
国务院发布了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》强调以县域为基本单元推进城乡融合发展，发挥县城连接城市、服务乡村作用，增强对乡村的辐射带动能力，促进县城基础设施和公共服务向乡村延伸覆盖，强化县城与邻近城市发展的衔接配合。
县城带动乡村、连接城市的城乡一体化模式，将为未来污水、垃圾处理的进一步下沉带来模式上的指引。而以县城为节点的水生态环境及黑臭水体治理等市场空间的进一步打开、结合国家对于转移支付相关政策的细化加深（近日，财政部印发《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》，以强化对于地方生态环境保护工作的资金支持），将进一步打开县域环保市场空间。
首部生物经济发展规划发布，生物质可再生能源加速发展。
日前，国家发展改革委关于印发《“十四五”生物经济发展规划》的通知。该规划是我国首部针对生物经济发展的五年规划，提出建设以生物质热电联产、生物质成型燃料及其他可再生能源为主要能源的产业园区。积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，在有条件的地区开展生物柴油推广试点，等。
土壤污染防治资金管理办法修订，明确未来治理支持重点。
财政部联合环境部修订了《土壤污染防治资金管理办法》。增加了对于土壤环境定期检测的支持，调整了资金分配的权重，突出了重金属历史遗留矿渣污染的治理重点，并进一步细化加强了结果导向的资金管理流程。
投资策略：
基于县城的城镇化建设：水务固废县城需求将进一步打开，城乡一体化发展的趋势进一步明确，利好具有完整业务生态的平台型环保龙头企业，推荐关注首创环保，瀚蓝环境等。
生物质能源替代：生物质能清洁能源替代燃煤步伐有望加速，生物柴油推广试点利好生物柴油龙头卓越新能。
土壤污染防治：防治重点进一步明确，重金属历史遗留矿渣污染治理成为权重最高的支持领域，推荐关注土壤修复龙头高能环境。
风险提示：政策推进不及预期，资金支持力度不及预期，等。
行情回顾：
受有利政策助推，申万环保板块涨幅5.86%，在申万一级行业中排名4/31。
子板块方面，综合环境治理、大气治理、水务及水治理、环保设备、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为10.85%，9.05%，5.77%，4.57%，4.41%。
具体个股方面，华控赛格（34.8%）、顺控发展（27.4%）、艾布鲁（25.5%）涨幅靠前；清研环境（-1.3%）、力源科技（-4.8%）排名靠后。
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报告标题：环保&专精特新周报：碳达峰行动持续推进；关注国产替代与“碳中和”两条投资主线
作者：国海证券，王宁,张婉姝
时间：2022/5/16
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565874616_1.pdf?1652698207000.pdf
简介：
环保观点：金砖国家应对气候变化高级别会议召开，碳达峰行动持续推进
5月13日，金砖国家应对气候变化高级别会议以视频形式召开。生态环境部部长黄润秋主持会议并致辞，中国气候变化事务特使解振华、生态环境部副部长赵英民出席会议并发言。生态环境部部长黄润秋表示，中国始终高度重视应对气候变化，成立碳达峰碳中和工作领导小组，完成碳达峰碳中和顶层设计，构建和实施碳达峰碳中和“1+N”政策体系，科学有序地指导和推进各地区、各行业低碳发展。实施积极应对气候变化国家战略，推动减污降碳协同增效，持续优化产业能源结构，重视发挥市场机制作用，深入开展适应气候变化工作，积极参与和推动全球气候治理。中国2020年碳强度较2005年降低约48.4%，超额完成此前承诺，2021年又同比下降3.8%；风电、光伏发电装机均居世界首位，并正在规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地。中国将坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，采取务实行动应对气候变化挑战，推动构建人类命运共同体。
专精特新观点：关注国产替代与“碳中和”两条投资主线
2018年以后，我国加大对专精特新企业的培育力度，促进中小企业向“专业化、精细化、特色化、新颖化”发展，力图实现产业链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”的目标。专精特新企业培育聚焦工业“四基”领域或制造强国十大重点产业领域，目前已培育专精特新“小巨人”企业4922家，其中A股上市公司总计361家。各省市陆续出台政策大力支持国家级、省级、市级专精特新企业培育，鼓励中小企业加大研发力度，实现精细化、高质量发展。考虑政策支持力度及需求迫切性，建议关注两条投资主线：1）国产替代：部分制造业“卡脖子”领域存在进口依赖度较高等问题。贸易摩擦背景下，核心零部件等国产替代需求愈发强烈。《中国制造2025》提出，到2025年70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。政策鼓励下，具有核心竞争力的替代产品研发进程有望加速，带动相关企业快速成长。2）“碳中和”：30/60目标确定，预期“十四五”期间，光伏&风电装机规模、新能源车渗透率有望加速提升，带动全产业链部件及设备需求快速增长。
行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值已低于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们给予环保&专精特新行业“推荐”评级。
本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）、华铁股份
风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。
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报告标题：环保及公用事业行业周报：政策“组合拳”有望助力火电企业业绩改善
作者：东莞证券，刘兴文,苏治彬
时间：2022/5/16
页数：11
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565874573_1.pdf?1652700911000.pdf
简介：
行情回顾： 截至2022年5月13日， 电力及公用事业指数当周上涨4.86%，跑赢沪深300指数2.81个百分点， 在中信30个行业中排名第6名。
估值方面： 截至2022年5月13日， 电力及公用事业板块PE(TTM)为20.02倍； 子板块方面， 火电板块PE(TTM)为22.62倍， 水电板块PE(TTM)为20.75倍， 其他发电板块PE(TTM)为23.53倍， 电网板块PE(TTM)为31.30倍， 燃气板块PE(TTM)为16.77倍， 供热或其他板块PE(TTM)为16.87倍， 环保及水务板块PE(TTM)为16.34倍。
行业周观点： 2020年山西优混Q5500动力煤广州港库提价的年度均值为653.39元/吨， 2021年该年度均值为1182.84元/吨， 截至2022年5月13日今年以来的价格均值为1347.30元/吨。 2021年煤炭均价较2020年大幅提升， 2022年以来煤炭价格整体保持较高水平， 高煤价影响到下游火电企业的生产经营。 我们梳理了34家火电企业的归母净利润数据， 2021年，34家火电企业归母净利润为-354.01亿元， 亏损较大。 2022年一季度，34家火电企业归母净利润为38.05亿元， 同比减少104.47亿元， 同比下降-73.31%， 火电企业业绩明显下滑。 在这一背景下， 我国通过增加专项再贷款额度、 拨付补贴资金等方式助力缓解火电企业资金压力。 5月4日， 央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度。 新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备， 以及煤电企业电煤保供。 其中，对于煤电企业电煤保供领域， 金融机构发放的煤电企业购买煤炭的流动资金贷款可按要求申请专项再贷款支持。 这一政策有助于调动金融机构放贷积极性， 从而缓解火电企业资金压力。 5月11日， 国务院常务会议提出， 在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、 通过国有资本经营预算注资200亿元基础上， 再拨付500亿元补贴资金、 注资100亿元， 支持煤电企业纾困和多发电。 同时， 我国重视增加煤炭供应和调控煤价。 2月26日， 国家发改委印发《 关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》 ， 引导煤价在合理区间运行。 4月20日， 国务院常务会议提出， 通力合作优化煤炭企业生产、 项目建设等核准审批政策， 落实地方稳产保供责任， 充分释放先进产能。 通过核增产能、 扩产、 新投产等， 2022年新增煤炭产能3亿吨。 我们认为， 上述政策“ 组合拳” 有望缓解火电企业压力， 且随着增加煤炭供应和调控煤价相关政策举措逐步实施， 煤价有望在合理区间运行， 火电企业业绩有望迎来边际改善。 建议关注华能国际（ 600011） 、 大唐发电（ 601991） 、 华电国际（ 600027）、国电电力（ 600795） 、 浙能电力（ 600023） 、 粤电力A（ 000539） 。
风险提示： 政策推进不及预期； 经济发展不及预期； 项目建设进度不及预期； 产品价格波动风险； 原材料价格波动风险等。
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报告标题：环保行业周报：“十四五”生物经济规划出台，垃圾焚烧再迎政策利好
作者：国盛证券，杨心成
时间：2022/5/16
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858771_1.pdf?1652703400000.pdf
简介：
煤炭清洁利用标准发布，生物经济赋能环保与能源产业。1.5月11日国常会宣布，在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电的同时，促进可再生能源发展。2.5月10日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推动生物能源与生物环保产业发展。《规划》强调，要有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级；同时依托生物制造技术，实现化工原料和过程的生物技术替代，助推环境污染治理产业链革新。生物能源环保产业示范工程的发展将利好能源转型及污染治理技术行业。3.国家发改委发布2022年版《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》，《标准》针对煤炭洗选、燃煤发电、燃煤锅炉供热、煤质合成氨、煤质焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等九大重点领域，列明煤炭清洁高效利用标杆水平与基准水平。具体指标涵盖煤耗、各类大气污染物、热效率、综合能耗等多个方面。《标准》的落地将进一步推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级，为科学能源转型提供助力。推荐关注：1）煤炭机组清洁、利用效率高的火电运营商。2）装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。3）ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。
本周碳交易行情：本周（5.9-5.13）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五（5.13）收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。截至2022年5月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量1.91亿吨，累计成交额83.44亿元。
估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。
行业新闻：1）教育部印发《加强碳达峰碳中和高等教育人才培养体系建设工作方案》；2）国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》；3）财政部联合环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》。
板块行情回顾：本周（5.9-5.13）环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板;公共事业板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。上证综指涨幅为2.04%、创业板指涨幅为5.04%，环保工程及服务涨幅为5.14%，跑赢上证综指2.39%，跑赢创业板0.1%；公用事业涨幅为4.31%，跑赢上证综指1.55%，跑输创业板0.73%。监测（3.50%）、大气（8.80%)、水处理（6.53%）、固废（5.27%）、水务运营（4.80%）、节能（7.31%）
风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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报告标题：环保与公用事业周报：首部生物经济发展规划出台带动生物质能新发展，可再生能源补贴拨付加速改善电力企业现金流
作者：德邦证券，倪正洋
时间：2022/5/16
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850032_1.pdf?1652697154000.pdf
简介：
投资要点：
行情回顾： 本周环保公用板块迎来反弹，公用事业指数上涨 4.79%，环保指数上涨 5.86%，上证综指上涨 2.76%。环保板块中园林和环境修复涨幅较大，分别上涨 14.49% ， 11.89% ，公用事业中 热电 、 节 能利 用 涨幅 较 大， 分别 上涨13.53%、7.08%。
行业动态：
环保：
1）提高生物经济综合实力，推动生物能源产业发展。近日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》 。 《规划》提出，要顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。重点围绕生物基材料、新型发酵产品、生物质能等方向，构建生物质循环利用技术体系，推动生物资源严格保护、高效开发、永续利用，加快规模化生产与应用，构建生物质能生产和消费体系，推动环境污染生物修复和废弃物资源化利用，确保生态安全和能源安全。建议关注：固废龙头，储能进展超预期的【中国天楹】；生活垃圾焚烧主业稳步增长，布局锂电回收打造第二增长曲线的【旺能环境】 ；以及生物质+风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】 ；垃圾焚烧龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】 ；生物柴油龙头【卓越新能】 。
2）深入打好净土保卫战，两部委印发《土壤污染防治资金管理办法》 。近日，国家财政部、生态环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》 。 《办法》中提出防治资金主要支持各省、自治区、直辖市（含兵团，以下统称各省）涉重金属历史遗留固体废物、重金属减排等土壤重金属污染源头治理，以及事关农产品、人居环境安全的农用地、建设用地风险管控或修复等工作。并对防治资金采取因素法方式进行分配，具体包括：涉重金属历史遗留矿渣污染治理、农用地安全利用、重点行业污染整治、建设用地污染治理及其他等四项因素，对应权重分别为 50%、15%、15%、20%；其中，涉重金属历史遗留矿渣污染治理因素综合各省在中央生态环境项目储备库该类项目储备量、实际治理任务量确定，两者权重分别为50%、50%。此外，北京市生态环境局也印发了《北京市“十四五”时期土壤污染防治规划》，明确到 2025 年，土壤环境状况保持稳定，土壤环境风险基本得到全面管控，并在提升土壤监测能力方面提出具体要求。建议关注：土壤修复订单充足以及深耕危废金属资源化的【高能环境】 ；专注土壤修复的【卓锦股份】；从事土壤检测的【实朴检测】 。
公用：
1） 500 亿可再生能源补贴拨付央企，火电转新能源运营商有望边际改善。 5 月11 日，国常会提出，要确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资 100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。此前，财政部在 2022 年 3 月 24 日发布的中央政府性基金支出预算表中，可再生能源电价附加收入项目支出或超 4500 亿，为新能源补贴拖欠的解决提供了资金支持。随着煤价调控及煤炭保供增供政策力度不断加大，煤价或将逐步回落，预计火电盈利修复确定性不断增强。建议关注：核电+风光双核驱动的【中国核电】；新能源龙头【三峡能源】 【龙源电力】 ；火电转新能源的【华能国际】【上海电力】 【国电电力】 【中国电力】。
新版通知对煤制合成氨、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等 5 大煤化工子行业的能耗和大气污染物排放标杆水平和基准水平作出了规定。致力于推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级。此外，国家能源局发布关于 2021年可再生能源电力消纳责任权重完成情况的通报指出，截至 2021 年 12 月底，全国可再生能源发电累计装机容量 10.6 亿千瓦，占全部电力装机的 44.8%。 2021年全年，全国水电新增装机 2349 万千瓦、风电新增装机 4757 万千瓦、太阳能发电新增装机 5488 万千瓦、生物质发电新增装机 808 万千瓦。全国可再生能源发电量达 24853 亿千瓦时。建议关注：核电+风光双核驱动的【中国核电】；新能源龙头【三峡能源】 ；火电转新能源的【华能国际】【上海电力】【中国电力】 ；生物质+风光齐发展的绿色发电新星【九洲集团】。
2）加快构建新能源供给消纳体系，关注风光大基地建设进程。近日，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，国家发展改革委副主任胡祖才指出，要加强统筹协调；大力推动能源革命；大力推进产业绿色低碳转型发展；大力倡导绿色生活方式；积极参与全球气候治理。其中，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设 4.5 亿千瓦大型风电光伏基地，8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。建议关注：项目储备充足，光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】。
本周专题：氦气由于其不易液化、稳定性好、扩散性强、溶解度低等特殊性质，作为重要的特种气体被广泛运用于军工、电子半导体、医疗健康、航空航天等重要领域。虽然属宇宙第二大丰富元素，但由于空气含量极低，目前主要通过天然气制取。全球范围看，截至 2020 年，全球氦气资源量约为 520 亿立方米，其中美国、卡塔尔和俄罗斯等国承担了全球 88%以上的氦气资源，中国是贫氦国家，95%以上氦气消费量依赖进口，随着下游需求带动和技术升级，我国多家工业气体企业致力于提高氦气产能，卓创资讯预计，2022 年底国产氦气产能有望达到800 吨。
投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（机械覆盖）、中国天楹、汉威科技。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、新奥股份、华能国际、国电电力。
风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
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报告标题：环保行业跟踪周报：环保板块估值处于历史低位，基建稳增长政策&REITs融资工具有望带动估值上行
作者：东吴证券，袁理
时间：2022/5/16
页数：35
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565783088_1.pdf?1652695853000.pdf
简介：
投资要点
重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。建议关注：九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业。
环保板块估值处于历史低位，基建稳增长政策&融资工具有望带动估值上行。 中信环保及公用事业指数 PE(TTM)仅为 24.82 倍(2022/5/13)， 十年期历史最高值为 73.42 倍，中位数为 34.04 倍。 当前估值处于近十年6.84%分位点， 具备极高吸引力。 基建稳增长以及 REITs 融资工具支持，有望带动环保板块发力、带动估值重回上行轨道。传统基建关注水务&固废稳增长板块： 1）水务： 推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023 年现金分红比例≥50%，股息率 4.78%(2022/5/13)，有安全边际; 【中国水务】。 2）垃圾焚烧： 推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，股息率 7.61%(2022/5/13)；【绿色动力】 【瀚蓝环境】 。3）燃气管道价值凸显，建议关注【天壕环境】。新型基建关注再生资源&氢能&新能源板块：1）再生资源：推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】；再生塑料【三联虹普】【英科再生】 ；酒糟资源化【路德环境】实控人定向增发 1.1 亿。2）氢能： 建议关注上游制氢【九丰能源】； 3）新能源：推荐固废+锂电新材料【伟明环保】 。
发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。 运用固体废物利用处置，推动提高秸秆综合利用水平，发展生物降解和生物修复、生物资源回收利用等生物环保产业链。 提高农业生产效率，发展酶制剂、微生物制剂、发酵饲料、饲用氨基酸等生物饲料，解决饲料安全、原料缺乏和环境污染等养殖领域重大问题。 推荐酒糟资源化龙头 【路德环境】 实控人拟特定发行 816 万股占比 8.9%， 现金认购彰显信心。
碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。 4）碳交易： 鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER 项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期 CCER 稀缺价格向上。
稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑 2.0： A）稳增长+新工具+新领域组合发力。 政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs 回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显： ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。 3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】 ；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。
最新研究：氢能系列研究二：产业链经济性测算与降本展望；基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估。
风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期
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报告标题：环保及公用事业周报：内外扰动交织背景下珍惜业绩确定性，建议布局风光、核、水、垃圾发电
作者：安信证券，邵琳琳,周喆
时间：2022/5/16
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565750983_1.pdf?1652693783000.pdf
简介：
行业走势：上周上证综指上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%，公用事业与环保指数上涨4.79%。电力板块中，火电板块上涨5.89%，水电板块上涨3.62%，清洁能源发电板块上涨6.56%，地方电网板块上涨5.12%，燃气板块上涨1.22%；水务板块上涨4.83%。
本周要点：
4月社融数据走弱，内外扰动交织：4月受疫情冲击影响社会融资规模为9102亿元，同比大幅度下滑，反应出经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性增加。当前全国多地疫情仍反复不定、海外俄乌局势仍不明朗，带来全球能源、粮食、原材料等多方面的重大不确定性。内外扰动下建议布局业绩确定性较强的清洁能源发电板块。
珍惜清洁发电板块业绩确定性：从电量方面看，清洁能源发电具有优先调度等级，上网电量基本不受疫情导致电力需求走弱的影响；从电价方面看，目前电价在整体能源价格高涨的背景下仍有支撑，大部分省份市场化电价仍不同程度上浮；从成本端看，水电、风电、光伏发电无燃料成本，成本结构中主要以折旧为主，而核电成本中燃料成本占比较低仅占约20%，成本端也基本稳定。综合电量、电价、成本三方面因素，清洁能源发电板块具备较强的业绩确定性，在复杂的内外环境下，配置价值凸显。
新能源发电板块：推荐在手项目充足，新能源项目高速投产同时重点布局海上风电的【三峡能源】；
核电板块：核电审批进度加快，未来发展确定性提升，重点推荐核电、新能源两大业务共同发展，兼具长中短成长逻辑的【中国核电】；
水电板块：预计今年来水偏丰发电量有望回升，建议重点关注业绩稳定同时乌白资产注入下具备较高业绩增长预期的【长江电力】；
垃圾发电板块：重点推荐纯运营垃圾发电企业，同时积极转型锂电回收业务，开拓第二成长极的【旺能环境】；
同时推荐长协煤占比高，2022年火电业务确定性改善，同时加速布局新能源业务的火电转型新能源标的【国电电力】。
市场信息跟踪：
1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19138.52万吨，累计成交额83.44亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为1554.71万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为80.12元/吨，最低的为深圳市场的6.58元/吨。
2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7627.75元/吨，环比下跌83.13元/吨，跌幅1.08%，较节前周下跌72.03元/吨，跌幅0.94%；其中，接收站出厂周均价8115.11元/吨，环比下跌35.32元/吨，跌幅0.43%，较节前周下跌172.33元/吨，跌幅2.08%；工厂出厂周均价为7255.70元/吨，环比下跌75.65元/吨，跌幅1.03%，较节前周上涨27.27元/吨，涨幅0.38%。
3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比维稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比维稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。随着气温的回升和疫情地缓解，工业企业加快复工复产，需求状况不断改善。
投资组合
【三峡能源】+【中国核电】+【国电电力】+【旺能环境】
风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
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报告标题：环保&专精特新周报：环保年报营收稳定增长，CF40建言设立“专精特新贷”
作者：国海证券，王宁,张婉姝
时间：2022/5/12
页数：18
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205121565063462_1.pdf?1652347012000.pdf
简介：
投资要点：
环保观点：2021年环保板块营收稳定增长，2022Q1略有下滑
环保行业2021年报：板块业绩稳定增长，垃圾焚烧领域收入增速最高
2021年，60家环保上市公司共实现营业收入2750亿元，同比增长16.40%；共实现归母净利润215亿元，同比增长2.11%。营收、净利润增速分别同比变动9.30pct、-1.68pct。其中，垃圾焚烧领域营收增速最高，达到62.83%，主要由于主流上市公司普遍处于产能建设高峰，2020-2021年投运项目较多，带动运营收入提升；同时会计准则变更导致焚烧工程建设收入规模大幅增长。2021年，环保板块整体毛利率为25%，同比下降2pct；净利率为8%，同比下降1pct。除大气、监测领域外，其他细分领域毛利率较2020年均出现不同程度的下滑。
环保行业2022年一季报：板块整体业绩小幅下滑，毛利率较为稳定
2022年一季度，60家环保上市公司共实现营业收入584.54亿元，同比下降6.84%；共实现归母净利润47.53亿元，同比下降11.73%。其中，节能领域营收增速最高，达到76.71%，主要受双良节能业绩大幅增长影响；节能领域2022Q1实现归母净利润3.44亿元，同比增长302%。2022年一季度，环保板块整体毛利率为25%，同比下降1pct；净利率为9%，同比下降2pct。除垃圾焚烧、再生资源领域外，其他细分领域毛利率均无较大波动；其中垃圾焚烧领域主要受到会计准则调整影响，再生资源领域主要受个别公司大幅亏损影响。
专精特新观点：CF40建言设立“专精特新贷”
中国金融四十人论坛（以下简称CF40）日前发布《2022·CF40中国金融改革报告》，建言设立“专精特新贷”。新型“专精特新贷”有三个特点：（1）有明确的服务对象，不仅是结合国家相关部门给出的“专精特新”标准，而且还要聚焦企业的发展阶段，就是科创走向产业化的阶段，体现金融支持的后置性；（2）有较长的产品期限，设想应该在5-10年；（3）收益分层，也就是在一个贷款合同里，除了约定的利息，还有增值收益，获取增值收益的方式可以与企业协商，收益的部分单独考核。2018年以来，对“专精特新”企业的培育加速。但“专精特新”企业普遍偏小，资金实力普遍较弱。部分企业处于研发阶段，尚未实现盈利，现金流不稳定，难以从传统借贷模式获取融资。新型的“专精特新贷”聚焦企业的范围和研发走向产业化的阶段时点，有助于资金向“专精特新”企业的精准投放；同时，强调受益分层，有助于降低贷款资金的风险，激发企业研发成果的产业化转化。
行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业整体估值已低于近一年均值，可以逢低布局；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们给予环保&专精特新行业“推荐”评级。
本周建议关注：谱尼测试（买入）、协鑫能科（买入）、燕麦科技（买入）、华铁股份
风险提示：政策落地进度不及预期；上市公司订单增速不及预期；税收优惠制度变化；并购进度不及预期；疫情反复影响；重点关注公司业绩不及预期。
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报告标题：环保及公用事业行业周报：“十四五”风电、光伏规划梳理：24省规划新增装机649GW
作者：中泰证券，汪磊
时间：2022/5/9
页数：14
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564469437_1.pdf?1652095193000.pdf
简介：
投资要点
行情回顾： 本周，公用事业行业指数下跌 0.53%，跑赢沪深 300 指数 2.14%，市场表现强于大盘。 环保行业细分子行业中， 水务、 园林跌幅较大。公用行业细分子行业中地方火电、 清洁能源发电跌幅较大。
专题研究： 我们对各省、市、自治区的十四五规划进行梳理，主要依据为各省十四五整体规划及十四五能源规划，结合其他重要文件相关表述。经统计，目前共有 24 个省份对风电、光伏做出明确规划，总规划装机达 649GW，十四五期间装机增长率达142.91%。 我们统计共有 16 个省份对风电和光伏做出分别规划，规划风电装机177GW，占新增装机的 38.66%；规划光伏装机 280GW，占新增装机的 61.34%，规划光伏项目规模大幅超过风电。
行业信息： 经国务院批准，中国人民银行增加 1000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。此次增加额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到 3000 亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。
投资建议： 能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和 CCER 交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注： 1） 火电转型标的华能国际、国电电力、中国电力，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭采购价格有望下行。叠加交易电价上浮及发电量提升， 2022 年一季度火电板块营收高增的同时扭亏为盈，后续有望继续迎来盈利修复，同时经过前期下跌后，板块已具备一定的安全边际； 2） 海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份， 海上风电 2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度； 3）政策支持核电安全有序发展，未来核电项目审批呈常态化趋势，核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。 环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、 进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、
布局锂电池回收的旺能环境、 推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。 未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，《南方电网“十四五”电网发展规划》指出，十四五期间南网配电网建设投资规模为 3200 亿元，约占总体投资一半，同时预计国网未来也将加大配电网建设投资力度， 建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能。 随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发， 建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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报告标题：环保及公用事业行业周报：煤价监管有序推进，火电企业有望受益
作者：东莞证券，黄秀瑜,苏治彬
时间：2022/5/9
页数：11
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444506_1.pdf?1652086086000.pdf
简介：
投资要点：
行情回顾：截至2022年5月6日，电力及公用事业指数当周下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，在中信30个行业中排名第16名；电力及公用事业指数当月下跌0.65%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，在中信30个行业中排名第16名；电力及公用事业指数年初至今下跌19.04%，跑赢沪深300指数1.84个百分点，在中信30个行业中排名第13名。
截至2022年5月6日，当周电力及公用事业的子板块涨跌不一，其中供热或其他板块上涨4.14%，电网板块上涨1.94%，水电板块上涨0.27%，燃气板块下跌0.05%，环保及水务板块下跌0.65%，火电板块下跌1.75%，其他发电板块下跌1.79%。
在当周涨幅前十的个股里，湖南发展、通宝能源和金房节能三家公司涨幅在电力及公用事业中排名前三，涨幅分别达15.82%、14.22%和13.94%。在当周跌幅前十的个股里，大连热电、艾布鲁和ST星源跌幅较大，跌幅分别达9.81%、8.24%和7.53%。
估值方面：截至2022年5月6日，电力及公用事业板块PE(TTM)为19.10倍；子板块方面，火电板块PE(TTM)为21.44倍，水电板块PE(TTM)为19.81倍，其他发电板块PE(TTM)为22.57倍，电网板块PE(TTM)为29.66倍，燃气板块PE(TTM)为16.34倍，供热或其他板块PE(TTM)为15.53倍，环保及水务板块PE(TTM)为15.45倍。
重要新闻：5月6日，生态环境部公布第三批生态环境执法典型案例（打击危废环境违法犯罪领域），严厉打击危废环境违法犯罪行为，引导危废规范化管理。
行业周观点：电力板块：国家发改委此前印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，《通知》于2022年5月1日起执行。为确保相关政策落地见效，国家发改委价格司近日召集重点煤炭和电力企业、行业协会和全国煤炭交易中心等机构召开专题会议，研究加强煤价调控监管工作。随着煤价监管政策逐步落地，煤价有望在合理区间运行，火电企业业绩有望迎来边际改善。标的方面，建议关注华能国际（600011）、大唐发电（601991）、华电国际（600027）。环保板块：危废治理监管持续推进，生态环境部近日公布第三批生态环境执法典型案例（打击危废环境违法犯罪领域），严厉打击危废环境违法犯罪行为，引导危废规范化管理。在危废监管趋严背景下，危废处置需求有望提升。标的方面，建议关注危废处置标的浙富控股（002266）、高能环境（603588）。
风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险等。
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研报小编lucky
报告标题：环保行业跟踪周报：县域城镇化建设带动环境市场下沉&分化加剧，稳增长+REITs支持关注环保板块发力
作者：东吴证券，袁理
时间：2022/5/9
页数：34
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205081564361403_1.pdf?1652088049000.pdf
简介：
投资要点
重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。建议关注：九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业。
中办国办推进县域减碳&环境基建，带动行业市场空间下沉&分化加剧。2022年5月中办国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，推进①减碳：推动能源清洁低碳、公共领域用车电动化、资源循环再生；②环境基建：完善垃圾收转运和焚烧设施，加强污水管网建设、提标改造与资源化利用。县域城镇化建设将带动环境市场空间下沉，考验企业精细化运营管理能力和成本控制能力，加剧行业分化。
基建稳增长+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估。1）2022年4月中央财经委员会第十一次会议强调减碳和基建，2022专项债发行前置M1-2生态环保支出占比4.16%，较2021年全年的3.94%提升0.22pct，生态环保战略地位提升。2）基础设施REITs扩募规则出炉，宏观层面，利于形成投融资良性循环，助力经济稳增长，微观层面，环保领域水务和固废资产优先受益，优质运营资产价值迎重估。基建稳增长+REITs工具支持，传统基建关注水务&固废稳增长板块：1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.5%(2022/5/6)，有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，股息率7.3%(2022/5/6)；【绿色动力】。3）燃气管道价值凸显，建议关注【天壕环境】。新型基建关注再生资源&氢能&新能源板块：1）再生资源：推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】；再生塑料【三联虹普】；酒糟资源化【路德环境】。2）氢能：建议关注上游制氢【九丰能源】；3）新能源：推荐固废+锂电新材料【伟明环保】。
碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。
稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域组合发力。政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。
最新研究：伟明环保国源&盛运并表业绩稳增，固废+新材料拓展势头强劲；仕净科技光伏&水泥快速拓展，成本上行压制毛利率；深圳燃气积极改善城燃压力，综合能源布局成效显现；基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估；瀚蓝环境22Q1固废净利高增69%，股东增持坚定信心。
风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期
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报告标题：环保及公用事业周报：构建煤炭价格引导机制，“保供+稳价”政策推进
作者：安信证券，邵琳琳,周喆
时间：2022/5/8
页数：16
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205081564334567_1.pdf?1652035444000.pdf
简介：
行业走势：上证综指下跌2.77%，创业板指数下跌2.25%，公用事业与环保指数下跌2.97%。环保板块中，固废板块和环境监测板块分别上涨0.44%和0.4%；公用板块中，火电板块下跌2.07%，清洁能源发电板块下跌0.57%。
本周要点：
发改委引导煤炭现货价格和中长期交易价格合理区间，“保供+稳价”政策推进：在国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》后，近日在重点煤炭和电力企业专题会议中明确，于5月1日起企业超过上限50%为哄抬价格，将移送有关部门依法查处，并设置价格锚，秦皇岛港下水煤（5500大卡）现货价格如超过1155元/吨，如无正当理由一般可认定为哄抬价格。此外，山西、陕西、蒙西、蒙东（3500大卡）煤炭每吨现货价格如分别超过855元、780元、690元、450元，如无正当理由则被视为哄抬价格。本周秦皇岛港5500混煤收盘价为1250元/吨，2022年曾一度超过1600元/吨，在煤炭需求淡季到来背景下已有所下降，根据限价政策指引煤价未来仍有进一步下降空间。此外，5月4日，中国人民银行增加1000亿元专项再贷款额度用于支持煤炭开发利用和扩大煤炭储备能力，采取“先贷后借”的直达机制,按月发放。煤价政策稳步推进，叠加需求淡季到来，煤价下行趋势明显，利好火电板块，建议关注国内火电转型新能源龙头【国电电力】【华能国际】。电力板块继续推荐“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】和国内新能源运营龙头，在手项目充足装机高速投产的【三峡能源】。欧洲天然气价持续维持高位：近日，根据俄罗斯天然气国有企业Gazprom发布的消息，公司已切断对波兰和保加利亚的天然气供应。欧洲天然气供需持续偏紧，5月荷兰TTF期货价格最高已涨至118欧元/兆瓦时。目前国际形势不明背景下海外天然气价格持续维持高位震荡，由于国际天然气价差异巨大，带来国际贸易机会，继续推荐长期布局国际天然气贸易，拥有舟山LNG接收站并布局天然气全产业链的【新奥股份】。
市场信息跟踪：
1）碳市场跟踪：4月25日至5月6日全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量172.93万吨，总成交额0.99亿元。本周五收盘价为58.00元/吨，最高成交价60.00元/吨，最低成交价58.00元/吨。挂牌协议交易周成交量14.01万吨，周成交额816.65万元，累计成交量1.91亿吨，累计成交额83.36亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为54.42万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为72.8元/吨，最低的为深圳市场的8.1元/吨。
2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体呈跌势，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7690.98元/吨，环比下跌286.47元/吨，跌幅3.59%；其中，接收站出厂周均价8670.00元/吨，环比下跌72.07元/吨，跌幅0.82%；工厂出厂周均价为7095.18元/吨，环比下跌428.66元/吨，跌幅5.70%。
3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比降3元；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比不变；大同5500大卡指数905元，周环比不变。随着发改委价格引导等因素，煤炭价格进一步下调。
投资组合
【中国核电】+【凌霄泵业】+【三峡能源】+【新奥股份】+【华能国际】+【旺能环境】
风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
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报告标题：环保及公用事业行业周报：全球及国内储能装机规模快速增长，新型储能项目大型化趋势明显
作者：中泰证券，汪磊
时间：2022/5/6
页数：21
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205061563948225_1.pdf?1651877025000.pdf
简介：
行情回顾：本周，公用事业行业指数下跌2.45%，跑输沪深300指数2.53%，市场表现弱于大盘。环保行业细分子行业中，园林、大气治理跌幅较大。公用行业细分子行业中地方电网、燃气跌幅较大。
专题研究：2021年全球储能累计装机功率205GW，其中抽水蓄能装机功率177GW，占比86.42%，电化学储能装机功率21GW，占比10.30%，其余压缩空气储能、飞轮储能、蓄冷蓄热等储能形式装机占比较小。2021年全球新增储能装机功率13GW，其中抽水蓄能新增5GW，占比40.20%，电化学储能新增8GW，占比57.58%。2021年中国储能累计装机功率43GW，位居全球首位，其中抽水蓄能装机功率38GW，占比86.52%，电化学储能装机功率5GW，占比11.78%，其余储能形式装机占比较小。2021年中国新增储能装机功率7GW，其中抽水蓄能新增5GW，占比71.14%，电化学储能新增2GW，占比24.94%。相较全球而言，我国新增装机仍以抽水蓄能为主。
行业信息：4月22日，中国新型电力系统技术创新联盟成立。由国家电网发起，发电企业、石油石化企业、装备制造企业、规划设计企业、新能源企业、高等院校、社会团体等31家单位携手组建，旨在集聚优势科研力量，建立协同创新网络，联合攻克关键共性技术难题，统筹联动推进新型电力系统构建。
投资建议：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）以风光清洁能源为主的三峡能源、江苏新能、中闽能源、晶科科技、芯能科技；2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份、国电电力、中国电力；3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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报告标题：环保：碳市场周报-国内交易活跃度提升，欧盟碳价承压明显
作者：华宝证券，张锦,曾文婉
时间：2021/11/11
页数：16
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111111528349764_1.pdf?1636622036000.pdf
简介：
投资要点
本周（11月1日-11月7日）全国整体碳配额交易市场活跃度继续大幅上涨，但碳价有所回落；碳信用市场周交易量也继续保持一定幅度增长。碳配额交易市场活跃度大幅度上涨的原因主要是全国、统一碳市场交易量增长较多，本周碳配额二级市场成交量共计261.32万吨；其中全国碳市场交易量197.22万吨，同比上涨80.71%，碳试点交易量64.1万吨，同比上涨60.64%，主要是北京交易量增长较多。本周碳配额二级市场成交额共计10689万元，其中全国碳市场交易额8207万元，同比上涨80.57%，碳试点交易额2482万元，同比上涨73.7%。从线上周均价上看，全国碳市场均价42.47元/吨，同比下降0.34%，碳试点平均碳价38.72元/吨，同比上涨8.31%。本周碳信用二级市场成交量共计1130.22万吨，同比上涨40.66%，北京、广东、四川交易量增长较多。当前公开披露CCER价格的试点主要有上海、重庆、北京、四川，本周线上平均价格分别为33.18元/吨（同比增长27.95%）、21.2元/吨（仅比较CCER-18价格变化，同比降低18.94%）、30.42元/吨（同比增长53.95%）、29.86元/吨（同比增长56.52%）。
本周（11月1日-11月7日）海外碳市场活跃度均有所增长，碳价走势出现分歧。从交易量上看，欧洲两大碳市场二级市场交易量均有所增加；价格上均有所下跌，本周欧盟EUA均价略有下跌，周内价格逼近60欧元/吨、承压明显，英国UKA价格走势与天然气期货价格走势类似，本周UKA期货均价有所下跌，EUA与UKA价差在缩小。韩国KAU交易量与价格均有所上涨，碳信用市场交易活跃度与价格均有所下降。
碳市场新闻：1）11月1日，国家主席习近平向《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会世界领导人峰会发表书面致辞。2）11月7日，《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》对外发布，提出当前和今后一段时期深入打好污染防治攻坚战的目标任务。
投资建议：全国性碳排放交易市场已经开市，碳交易市场将逐步从区域试点阶段过渡到全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，同时全国碳交易市场建设初期对于相关系统建设需求较大。重点关注可再生能源、高排放龙头及第三方服务等领域的相关投资机遇。
风险提示：碳中和政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，碳交易市场活跃度不及预期。
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报告标题：环保行业周报：《排污许可管理条例》3月1日起实施，监管趋严下行业需求进一步释放
作者：上海证券，熊雪珍
时间：2021/2/9
页数：7
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102091460368346_1.pdf?1612884539000.pdf
简介：
环保概念板块一周表现回顾
上周(0201-0205)上证综指上涨 0.38%，深证成指上涨 1.25%，中小板指上涨 0.60%，创业板指上涨 2.07%，沪深 300 指数上涨 2.46%，环保工程及服务 II （申万）下跌 2.96%。细分板块方面，大气治理下跌 4.84%，水处理下跌 3.12%，固废处置上涨 0.46%，土壤修复上涨 8.49%，环卫下跌 3.81%，环境监测下跌 6.31%，生态园林下跌 3.82%。 个股方面，涨幅较大的个股为高能环境（ 9.89%）、 伟明环保（ 7.43%）、旺能环境（ 5.82%）； 跌幅较大的个股为富春环保（ -14.05%）、 雪浪环境（ -13.26%）、 天瑞仪器（ -11.81%）。
行业最新动态
1、 国务院政策例行吹风会介绍全面实行排污许可制；
2、 上海市发布《上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》；
3、 生态环境部通报 2 月上半月全国空气质量预报会商结果；
4、 湖南印发《湖南省生态环境保护工作责任规定》。
投资建议
近期进入年报预告披露期， 从业绩预告来看环保个股业绩增速分化仍较明显， 环卫及固废表现亮眼， 我们仍持续看好大固废板块的成长性。十四五中环保仍是重要任务之一， 近期国务院政策例行吹风会上提出全面实行排污许可制，《 排污管理条例》 从 3 月 1 日起实施， 加大了违法成本， 捋顺了申请和排污管理环节的排污单位责任和义务， 监管趋严下有望加速行业需求的释放。 当前环保板块估值接近五年历史最低位，安全边际较高， 看好未来需求释放环保行业业绩改善、 政策持续推进景气度上行带来的投资机会。
风险提示： 行业政策推进不达预期、 项目进度不达预期、 信贷政策变化
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