化工【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：化工周报-5月第2周
作者：东方证券，倪吉,万里扬
时间：2022/5/18
页数：8

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205181566269983_1.pdf?1652861000000.pdf

简介：
核心观点

原油相关信息：

原油及相关库存： 2022 年 5 月 6 日美国原油商业库存 4.242 亿桶，周增加 850 万桶；汽油库存 2.250 亿桶，周减少 360 万桶；馏分油库存 1.040 亿桶，周减少 90 万桶；丙烷库存 0.44224 亿桶，周增加 341.4 万桶。美国原油产量及钻机数： 2022 年5 月 6 日美国原油产量为 1180 万桶/天，周减少 10 万桶/天，较一年前增加 80 万桶/天。 5 月 13 日美国钻机数 714 台，周增加 9 台，年增加 261 台；加拿大钻机数 88台，周减少 3 台，年增加 29 台。其中美国采油钻机 563 台，周增加 6 台，年增加211 台。

价格变化：

我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为液氯（上涨29.1%）、草铵膦（上涨 13.0%）、双氧水（上涨 10.5%）；跌幅前 3 名为：甲酸（下跌 29.4%）、硝酸铵-国际（下跌 16.7%）、三氯甲烷（下跌 7.5%） 。

月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为草铵膦（上涨 35.1%）、液氯（上涨22.3%）、双氧水（上涨 22.1%）；跌幅前 3 名为：甲酸（下跌 36.8%）、三氯乙烯（下跌 31.7%）、硝酸铵-国际（下跌 29.3%） 。

价差变化：

本周价差涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨 71.7%）、聚乙烯醇价差（上涨 36.4%）、磷酸一铵价差（上涨 32.8%）；跌幅前 3 名为：顺酐（苯法）价差（下跌 149.9%）、 DMAC 价差（下跌 42.8%）、聚乙烯价差（下跌 38.4%） 。

月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 PTA（上涨 396.3%）、磷酸一铵（上涨142.4%）、 丙烯酸丁酯价差（上涨 70.7%） ；跌幅前 3 名为：顺酐（苯法）价差（下跌 195.6%）、聚乙烯醇价差（下跌 137.0%）、 DMAC 价差（下跌 60.8%） 。

投资建议与投资标的

我们认为随着国内疫情影响消退，需求边际改善之后，化工品将出现一轮景气复苏。其中高合成气单耗和高能耗的产品受益于欧洲成本大幅提升，有望获得较大的向上弹性。 我们在报告《 成本曲线重构驱动行业向上弹性》 中从全球产能结构和国内出口占比情况分析，预计 MDI、 TDI、丁辛醇、己二酸等未来的景气表现会更突出， 推荐 MDI 与 TDI 龙头企业万华化学(600309，买入)、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)，并建议关注丁辛醇龙头企业鲁西化工(000830，未评级)。

风险提示

碳中和政策变化、 俄乌冲突变化、 国内需求复苏不及预期等。

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报告标题：化工周度观点22W19：美或对华取消部分关税，关注聚酯产业链出口
作者：中泰证券，谢楠
时间：2022/5/17
页数：23

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566126024_1.pdf?1652801351000.pdf

简介：
年初以来，板块略落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.59%，创业板指数涨幅为0.51%，沪深300指数上涨0.31%，上证综指上涨上涨0.84%，化工（申万）板块落后大盘-0.25个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-18.31%，创业板指数下跌幅度为-29.03%，沪深300指数下跌幅度为-19.27%，上证综指下跌幅度为-15.26%，化工（申万）板块落后大盘-3.05个百分点。

事件：根据CNBC消息，美国总统拜登当地时间5月10日表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费价格。

点评：

美国通胀等因素或促发调整对中国商品关税政策复审。此前，美国贸易代表办公室(USTR)于5月3日表示，四年前依据“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动，将分别于今年7月6日和8月23日到期，届时USTR将启动相关复审程序。这项复审程序将采取“两步走”，第一步是从对华加征关税中受益的美国国内产业的代表有权分别在7月5日和8月22日之前向USTR申请维持加征关税，第二步是USTR对这些申请进行审查并接受公众评论，以作出最终的行政决定。USTR将依据申请对相关关税进行复审，复审期间将维持这些关税。由于近阶段俄乌冲突、供应链持续紧张等因素，美国通胀率已至40年来高位，美国白宫官员近期已不断暗示将调整针对中国商品的关税政策。美国贸易代表戴琪在2022年5月5日至6日对加拿大访问中表示，美中经贸关系对全球都有深远影响。

或利好我国聚氨酯产业链出口。此次进入复审程序的两项额外关税分别对应的是2018年7月6日的340亿美元中国产品，以及2018年8月23日的160亿中国产品加征关，而后于2018年9月24日推出了更大规模2000亿美元产品加征10%关税。其中，主要的异氰酸酯产品，如TDI和聚合MDI被列入其中。我们认为，若美国对华取消部分关税政策持续落地，有利于我国聚氨酯产品出口。受益标的：万华化学。

产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：硝酸(98%)(14.74%)、双氧水(27.5%)(12.62%)、醋酐(11.84%)、草铵膦(11.11%)、磷酸一铵(MAP)(8.75%)。产品价格跌幅居前品种：焦炭(-10.28%)、美国HenryHub期货(-7.38%)、二氯甲烷(-6.45%)、脂肪醇(C12-14)(-5.68%)、维生素A(50万IU/g)(-4.82%)。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

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报告标题：化工行业周报：国际原油高位震荡，聚酯产品价格小幅上行
作者：中银证券，余嫄嫄,姚思洲,李熹凌
时间：2022/5/17
页数：15

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566057358_1.pdf?1652772286000.pdf

简介：
国际油价高位震荡， PTA、涤纶长丝、涤纶短纤价格小幅上行； 半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：

上周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 47 个品种价格上涨， 39 个品种价格下跌， 15 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是醋酸、醋酐、草铵膦、硝酸、氯化钾；而跌幅前五的品种分别是尿素(波罗的海小粒装)、金属硅、三氯乙烯、甲乙酮、蛋氨酸。

本周 WTI 原油收于 108.37 美元/桶，收盘价周跌幅 1.30%；布伦特原油收于 113.22 美元/桶，收盘价周跌幅 1.04%。 俄乌局势对国际油价的影响依然持续，周初受欧洲制裁俄罗斯石油预期落空影响，油价高位回落， 此后随着乌克兰宣布关闭天然气计量站，暂停接收俄罗斯输往欧洲的天然气，国际油价又逐步走高。 基本面方面，市场对 2022 年石油供应端与需求端的预期双双降低， 需求端，国际能源署将 2022年全球原油消费预期下调 20 万桶/天，欧佩克将世界石油需求预期较上月下调 30万桶/天。供应端，美国能源信息署将 2022 年美国平均日产量下调 10 万桶/天。同时，欧佩克很多成员国由于技术原因和投资不足，原油产量依然未达到计划的产量目标。 后市来看，原油市场依然面临较大不确定性，俄乌局势、伊核谈判都可能加剧原油市场价格波动，但整体来看，原油市场供需紧平衡乃至供应偏紧的状态仍将持续，预计原油价格或将在中期维持高位震荡。

本周聚酯产品价格整体上行，根据百川盈孚数据， PTA、 PET 切片、涤纶 FDY、涤纶短纤华东市场最新价格分别为 6740 元/吨、 7850 元/吨、 8435 元/吨和 8825 元/吨，对应周涨幅分别为 1.40%、 1.94%、 2.88%和 4.28%。聚酯产业上下游产品价格整体上行，且下游产品涨幅大于上游。 受疫情与出口受阻等因素影响，聚酯产业一季度整体表现不佳， 5 月份以来，随着下游生产有序推进，终端需求复苏态势明显， 聚酯产品价格连续上涨，生产盈利得到一定修复。后市来看，随着国内经济增速提升，终端需求恢复，聚酯产品价格仍有望上行。

本周草铵膦价格继续上行，据百川盈孚数据，草铵膦收报 26万元/吨，收盘价周涨幅13.04%。目前草铵膦价格上涨的动力主要来自需求面，海外需求旺季延续，需求超预期。后市来看， 随着多家企业新增产能逐步释放，下半年价格或将冲高回落。

投资建议：

本周观点

周期类行业： 原油高位震荡，化肥、氯碱维持涨势。截至 2022 年 4月 22日，跟踪的产品中 50%的产品月均价环比上涨； 45%的产品月均价环比下跌；另外 5%产品价格持平。截至 2022 年 4 月 22 日， WTI 原油月均价环比下跌 1.3%，布伦特原油月均价环比下跌 0.1%。行业数据： 2022 年 3 月化工行业 PPI 指数 110，环比 2022 年 2月下降 2.31%。政策方面，《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布，意见指出，至 2025 年，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到 80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达 75%以上。当前行业原料高位震荡，下游需求有待复苏，行业集中度提升，相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。

成长类公司： 碳酸锂价格开始回落。根据上海有色网数据，截至 2022 年 4 月 27日，电池级碳酸锂均价收报 46.15万元/吨，较上月跌幅约 8.3%。新能源材料企业财报表现普遍强势，半导体材料方面，硅片企业财报业绩普遍高增，全球半导体硅片供不应求将持续较长时间；光刻胶、 CMP 抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。

投资建议： 在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下，板块经过较大幅度调整，当前市盈率（ TTM 剔除负值）处在历史（ 2002 年至今）的 8.2%分位数，市净率（ MRQ 剔除负值）处在历史水平的 32%分位数。随着疫情过后需求复苏，稳增长等政策发力，对行业整体走势转为乐观。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。

5 月金股： 雅克科技

风险提示

1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

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报告标题：化工行业周观点：成本端重心持续上移，磷肥价格再度推高
作者：万联证券，黄侃,孙思源
时间：2022/5/17
页数：11

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566056919_1.pdf?1652770723000.pdf

简介：
市场回顾：

　上周，基础化工指数上涨 4.04%，同期沪深 300 指数上涨 2.04%，基础化工指数同期跑赢大盘 2.00 个百分点。石油石化指数下跌 0.42%，同期跑输大盘 2.46 个百分点。其中，联盛化学（37.67%）、诚志股份（33.19%）、天龙股份（25.74%）、中核钛白（24.91%）、鹿山新材（23.69%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：新宙邦（-40.76%）、三孚股份（-23.23%）、*ST 澄星（-21.12%）、ST 宏达（-20.71%）、江化微（-19.00%）。

投资要点：

磷肥：上周，多地磷铵报价再度探涨。根据 IFIND 统计数据，截止 5 月 13日，磷酸一铵和磷酸二铵的现货价分别为 3920.00 元/吨和 3725.00 元/吨。另根据百川盈孚统计数据显示，截至 5 月 13 日，湖北地区 55%粉一铵报价在 4100-4300 元/吨、64%磷酸二铵出厂参考价格在 3900 元/吨。磷铵价格调涨主要压力来自于成本端，当前硫磺价格持续高位整理，合成氨和局部磷矿石市场则继续保持冲高势头。供给端方面，目前主流生产商受原料和疫情影响开工不稳，部分装置停产检修，生产企业以完成前期订单为主，市场现货流通紧张状态加剧，市场成交重心有所上移。需求端方面，夏季用肥正逐步推进，但高价磷铵一定程度上削弱了下游采购积极性。海外方面，据百川盈孚数据显示，截止 5 月 13 日，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB散装价格维持在 1154 美元/吨，磷酸二铵摩洛哥 FOB 散装价格维持在 1162美元/吨，海内外磷铵宽幅价差仍存。受成本端以及供需结构影响，预计短期内磷铵市场看涨心态将持续，磷肥价格或将继续小幅震荡上行，建议持续关注具有成本优势的相关龙头企业。

草铵膦：上周，国内草铵膦价格宽幅上调。据百川盈孚数据显示，截至 5月 13 日，国内草铵膦均价为 26 万元/吨，周环比增长 13.04%，市场主流价格参考至 25-27 万元/吨，港口 FOB 34300-34500 美元/吨。需求端方面，目前草铵膦下游市场用药旺季利好仍存。供给端方面，业内主流供应商装置开工率维持高位，企业在手订单充足，现多以完成前期订单为主，部分厂家封盘停报。当前草铵膦市场整体呈现供不应求状态，厂家挺价意愿浓厚，对产品价格上行起到了有力支撑作用。短期来看，市场现货依旧偏紧且需求持续旺盛，预计草铵膦价格或将继续走高。建议持续关注相关龙头企业。

投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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报告标题：化工行业周观点：六氟磷酸锂价格下滑，盈利能力呈收紧状态
作者：万联证券，黄侃,孙思源
时间：2022/5/17
页数：11

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566056913_1.pdf?1652771843000.pdf

简介：
市场回顾：

上周，新材料板块上涨 5.82%，同期沪深 300 指数上涨 2.04%，新材料板块领先大盘 3.78 个百分点。个股方面，板块中 100 只个股中有 91 只上涨，跑赢大盘的有 81 只股票。涨幅前五的分别是诚志股份（ 33.19% ）、鹿山新材（ 23.69% ）、瑞华泰（20.79%）、安集科技（17.45%）、海优新材（17.41%）；跌幅前五的分别是三孚股份（-23.23%）、江化微（-19.00%）、南大光电（-16.58% ）、鲁西化工（-4.51% ）、新安股份（-1.25%）。

行业热点：

六氟磷酸锂：5 月以来，六氟磷酸锂价格仍呈下滑趋势。百川盈孚数据显示，截至 5 月 12 日，六氟磷酸锂国内市场均价跌至300000 元/吨，周环比下降 6.25%，月环比下降 31.82%，季环比下降 47.83%，较年初价格下降 45.45%。原料端无水氟化氢价格持续维稳，受南方近期疫情及物流影响，价格呈现出南北分化趋势。南方市场成交价集中在 10900-11200 元/吨，北方片区价格集中在 10800-11000 元/吨。供给端来看，受下游需求不足影响，供给量及开工率均有所下滑。需求端六氟磷酸锂主要应用于锂电池电解液市场，当前磷酸铁锂电解液均价跌至 80500 元/吨，周环比下降 4.73%，月环比下降 14.81%，较年初价格下降32.92%；三元/常规动力电解液均价跌至 104500 元/吨，周环比下降 3.69%，月环比下降 11.81%，较年初价格下降 27.68%。需求端整体走弱，恢复缓慢。受六氟磷酸锂市场价格下降影响，近期六氟磷酸锂利润空间较年初出现明显回落。预计后期随着六氟磷酸锂新增产能持续投产，供给量持续走高，利润空间将进一步呈现收紧状态。

PVDF：2022 年 5 月，华夏神舟拟投资 20.40 亿元建设新能源用3 万吨/年聚偏氟乙烯及配套 3.5 万吨/年偏氟乙烯项目，预计2023 年 7 月建成投产。近年氟化工行业回暖，PVDF 用量逐年增加。鉴于新能源良好发展态势，以及未来 PVDF 应用领域的不断拓展，国内厂商纷纷入局 PVDF 生产。据百川盈孚数据，当前PVDF 供应端整体受原材料及能耗限制，开工位保持中等偏上，长期供应偏紧。从需求端来看，受价格高位影响，除动力电池级 PVDF 需求依旧维持高位外，其他下游企业多持观望态度。成本端受 R142b 供应端扩产计划陆续投产及产能利用率提升影响，预计后续成本将陆续下调，下游市场产生观望情绪，PVDF成本端支撑逐渐松动。目前，部分项目正在快速推进中，预计2022 年年底前有 8.6 万吨/年 PVDF 可投放市场，但 PVDF 从投产、达产到满产周期较长，加之原料受限，锂电级 PVDF 供不应求的局面难以得到根本解决，PVDF 价格短期内将高位维稳。

风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；在建产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

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报告标题：化工周报：磷矿石等价格持续上涨，磷化工行业景气依旧
作者：东亚前海证券，李子卓
时间：2022/5/16
页数：22

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565881203_1.pdf?1652705068000.pdf

简介：
核心观点

1、2022年以来磷矿石、黄磷价格处于上行通道。截至2022年5月13日，磷矿石方面，国内市场均价报811元/吨，较年初上涨25.7%；黄磷方面，国内市场均价报38000元/吨，较年初上涨5.33%。磷矿石为磷化工产业链的上游原料，黄磷为中游产品，黄磷价格和供给受磷矿石影响较大。磷矿石产量下降，落后产能加速出清，未来供给或将趋紧。2017-2020年国内磷矿石年产量持续下降，从2017年的12313.24万吨下降至2020年的8893.3万吨，降幅为27.8%。2021年国内磷矿石产量为10289.9万吨，较2017年水平下降2023.3万吨。2022年2月，国家矿山安监局印发《关于加强非煤矿山安全生产工作指导意见》，拟淘汰部分安全生产不达标的产能。安全政策趋严下，未来磷矿石供给或将持续收紧。新能源汽车产量加速释放，促进磷化工上游磷矿及黄磷需求增长。2022年一季度新能源汽车产量为134.6万辆，超过2019年全年产量水平。新能源汽车产量快速增长带动原材料磷酸铁锂需求同步增长。2021年磷酸铁锂装车量为79836.9兆瓦时，同比增长227.4%。2022年一季度磷酸铁锂装车量为29835.3兆瓦时，同比增长217.91%。磷矿石作为碳酸铁锂的主要磷源，未来需求有望进一步提高。传统磷肥行业景气上行，对磷矿石等需求提升和价格增长起到支撑作用。截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵工厂库存分别为1.8万吨、7.6万吨，分别为2020年同期的34.5%和7.3%。库存低位运行反映了磷肥下游需求旺盛。价格方面，截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵市场平均价较年初分别上涨9.8%、44.5%，且仍处于上行通道。综合来看，新兴领域新能源的持续增长、传统磷肥行业景气上行，带动磷化工上游原材料需求提升，叠加未来供给端部分产能出清，未来磷矿石及黄磷供需或将持续偏紧，磷化工行业有望保持高景气。

2、截至2022年05月13日，中国化工品价格指数报5996点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中烧碱(99%片碱)涨7.1%，BDO跌3.6%。片碱方面，价格上涨原因为新疆地区个别片碱装置停车检修，市场供给小幅收紧，叠加下游氧化铝需求稳定，推动片碱价格上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为下游行业整体开工率低，导致BDO需求下降。

3、过去一周，国际原油价格高位运行。截至2022年05月13日，布伦特原油主力连续期货价报111.6美元/桶，WTI原油主力连续期货结算价报110.5美元/桶。上周美国能源信息署下调2022年美国原油产量预期，未来供给趋紧的预期对原油价格起到支撑作用。4、行情回顾。上周，在33个中信三级化工子行业中有29个板块上周上涨或持平，有4个板块下跌。其中，钛白粉板块涨幅最大，涨幅为12.2%；纯碱跌幅最大，跌幅为2.1%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为诚志股份、晶雪节能、天龙股份，周涨幅分别为33.2%、27%、25.7%；周跌幅排名前3的依次为*ST澄星、ST宏达、ST金正，周跌幅分别为21.1%、20.7%、14.4%。

投资建议

磷矿石、黄磷价格持续上涨，磷化工行业景气上行，自有磷矿相关生产企业或将受益，如湖北宜化、云天化、兴发集团等。

风险提示

化肥出口政策变化，电池技术变化，国内疫情反复等。

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报告标题：化工行业周报：PBAT需求快速增长，BDO规划产能超千万吨
作者：德邦证券，李骥,沈颖洁
时间：2022/5/16
页数：25

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565872815_1.pdf?1652704456000.pdf

简介：
投资要点：

本周板块行情：

本周，上证综合指数上涨 2.76%，创业板指数上涨 5.04%，沪深 300 上涨 2.04%，中信基础化工指数上涨 4.04%，申万化工指数上涨 3.11%。

化 工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(12.17%) 、膜材料 (9.14%) 、合成树脂(7.91%) 、电子化学品(7.88%)、橡胶制品(6.22%)；化工板块跌幅前三的子行业分别为纯碱(-2.08%)、钾肥(-1.15%)、复合肥(-0.69%)。

本周行业主要动态：

PBAT 需 求快速增长，BDO 规划产能超千万吨：BDO 下游主要为 PTMEG、PBAT/PBS 和 GBL，其终端应用分别是氨纶、可降解材料、锂电池材料。据中国化工信息周刊数据，我国 BDO 行业消费量呈增长态势，2021 年，我国 BDO 总消费量约为 175 万吨，同比增长 17.4%，2017—2021 年年均增长率为 12.3%。 近年来，由于“限塑令”及“双碳”政策的大力推行，我国 PBAT 需求即将进入爆发期，将带动 BDO 未来需求快速增长，以下游 PBAT 需求量增长作为测算依据，预计2023 年 BDO 的需求量将达 348 万吨左右，2025 年我国 BDO 的年表观消费量有望达 450 万吨。BDO 的投资呈现多样化，主要有老 BDO 厂建新产能、产业链上下游延伸布局等方式，也有石化企业、港资企业开始布局，据中国化工信息周刊统计，目前我国 BDO 在建或规划产能约为 1385 万吨。

投资建议：

磷肥供需偏紧，成本支撑价格上行，海内外磷肥持续高价差，国内景气度有望保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特持续推进产能扩张，大英基地率先投产，江门基地建设启动，全国战略布局逐步完善，公司持续推进新产品功能性材料，打造第二增长曲线，持续巩固行业龙头地位，重点关注：苏博特。稳增长背景下，国内纯碱需求旺盛，下游玻璃厂纯碱库存低位，光伏玻璃增长强劲，国内天然碱法龙头远兴能源，拟控股银根矿业，产能长期增长有保障，有望重塑供需格局，重点关注：远兴能源。 山东赫达子公司赫尔希持续释放植物胶囊产能，规模优势不断强化，有望问鼎亚洲第一品牌，同时凭借米特加的技术优势，加速食品级纤维素醚在人造肉领域的商业化落地，有望成为公司第二增长点， 重点关注：山东赫达。 国内化工各细分领域龙头历经多年的竞争与扩张，成本优势打造盈利护城河，全球市占率不断提高，目前估值扔处于低位， 重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。百年轮胎，万亿市场，新冠疫情加速行业格局洗牌，国内轮胎龙头多方位持续开拓市场，市占率持续提升，有望保持高速增长， 重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。 在“双碳”背景下，国内持续完善全国煤炭交易市场，成本端推动新型煤化工发展，国内煤制烯烃领先企业宝丰能源，凭借成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。草铵膦需求恢复，上游磷化工景气度高企，成本支撑草铵膦价格重回上行通道，利尔化学为国内龙头，成本及规模全球领先，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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报告标题：化工行业周报：美国重启关税复审程序，建议关注化纤、轮胎等景气反转机遇
作者：开源证券，金益腾,张晓锋,蒋跨跃
时间：2022/5/16
页数：36

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850109_1.pdf?1652699684000.pdf

简介：
本周行业观点一：美国重启对华关税复审程序，关注化纤、轮胎反转机遇

美国通胀高企背景下，将启动中国输美商品加征关税行动复审程序。随着原油、天然气等能源价格持续上涨，美国通胀持续高企。截至2022年4月，美国CPI达8.3%，创21世纪以来的新高。在此背景下，根据中国经济网报道，美国贸易代表办公室于5月3日宣布，2018年美国依据所谓“301调查”结果，对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于2022年7月6日和8月23日结束。该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。同时美国贸易代表表示美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升。在美国通胀高企背景下，未来中国输美商品加征的关税或部分取消。同时近期人民币有所贬值，短期将进一步利好中国商品出口。随着国内疫情缓和，出口相关产业链有望展现更强大的复苏韧性，建议关注化纤、轮胎产业链。受益标的：【化纤】恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、华峰化学、三友化工等；【轮胎】赛轮轮胎、森麒麟等。

本周行业观点二：纯碱价格持续走高，企业库存继续下降

本周（5月9日-13日）国内纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚数据，本周轻质纯碱厂家报盘零星上调100-150元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨约100元/吨。根据卓创资讯数据，截至5月12日，本周浮法玻璃日熔量增加2,100吨至174,125吨。随着疫情放缓和玻璃季节性旺季到来，我们预计玻璃库存有望下降，浮法玻璃盈利有望回暖。截至5月12日，光伏玻璃日熔量达到创纪录的56,210吨，大幅拉动纯碱需求。库存方面，根据百川盈孚数据，截至5月12日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为71.3万吨，较上周下降14%。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物、雪天盐业等。

本周行业新闻：中化国际尼龙新材料项目开车成功

【尼龙行业】中化国际尼龙新材料项目开车成功。根据化工在线，5月5日中国中化尼龙66新材料项目一次性开车成功。该项目包括年产4万吨尼龙66、年产2.5万吨己二胺生产装置，项目总投资9.8亿元，于2022年2月完成建设。

受益标的

【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技，【化纤行业】华峰化学、新凤鸣、海利得等。【其他】苏博特、垒知集团、江苏索普、华谊集团等。

风险提示：油价继续大幅上涨；下游需求疲软；宏观经济下行。

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报告标题：化工行业新材料周报：首个国家碳计量中心获批筹建，天赐材料拟建电解液改扩建和铁锂电池拆解回收项目
作者：国海证券，李永磊,董伯骏
时间：2022/5/16
页数：42

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850093_1.pdf?1652699496000.pdf

简介：
投资要点：

核心逻辑

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。

行业信息更新：

半导体相关：

5月10日，浙大杭州科创中心消息：浙大杭州科创中心首次采用新技术路线成功制备2英寸氧化镓晶圆。在首席科学家杨德仁院士的带领下，科创中心先进半导体研究院发明了全新的熔体法技术路线来研制氧化镓体块单晶以及晶圆，目前已经成功制备直径2英寸（50.8mm）的氧化镓晶圆，使用这种具有完全自主知识产权技术生长的2英寸氧化镓晶圆在国际尚属首次。使用新技术路线生长的氧化镓晶圆有两个显著优势，一是使用这种方法生长出的氧化镓晶圆的晶面具有特异性，使得制作的功率器件具有较好的性能；二是由于采用了熔体法新路线，减少了贵金属铱的使用，使得氧化镓生长过程不仅更简单可控，成本也更低，具有更大的产业化前景。

新能源材料相关：

5月12日，国家市场监管总局：首个国家碳计量中心获批筹建。依托内蒙古自治区计量测试研究院筹建的“国家碳计量中心(内蒙古)”近日获批。该中心是国家市场监管总局批准筹建的首个国家碳计量中心。计量是国家质量基础设施的重要内容，是能源资源高效利用、产业结构深度调整、生活方式绿色变革、经济社会绿色转型的重要支撑，是实现温室气体排放“可测量、可报告、可核查”目标的重要保障，对如期实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。国家市场监管总局围绕碳达峰碳中和工作需要，近期正式启动国家碳计量中心建设工作，这有利于进一步发挥计量的基础保障作用，为国家层面建立完善碳达峰碳中和计量体系提供支撑。

重点企业信息更新：

天赐材料：5月7日，公司发布关于投资建设年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目的公告：公司拟通过孙公司福鼎凯欣使用自筹资金投资建设“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目”，项目总投资13.32亿元。

重点关注公司：

重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。

建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。

重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。

重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。

建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。

建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。

重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。

重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。

重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。

建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。

风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。


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报告标题：化工行业周报：万华营养品项目环评，轮胎海运费继续下降
作者：国海证券，李永磊,董伯骏
时间：2022/5/16
页数：53

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565849451_1.pdf?1652696845000.pdf

简介：
投资要点：

本周国海化工景气指数为150.83，环比上升0.04。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业。

随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从3月初近140美元/桶的高点回落到107.92美元/桶（截至5月13日），短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。

重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

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报告标题：化工行业周报：海外轮胎行业保持高景气
作者：信达证券，张燕生,洪英东
时间：2022/5/15
页数：19

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205141565552724_1.pdf?1652620561000.pdf

简介：
海外轮胎行业保持高景气，固特异、普利司通一季度业绩大幅成长。2022年一季度，固特异销售额49亿美元（约合人民币326.7亿元），同比+40%。对比往年同期业绩，是该公司10年来的最高值。今年1-3月，固特异共销售轮胎4500万条，同比+29%。2021年并购固铂轮胎是固特异业绩增长的主要动力。日本普利司通发布2022年第一季度财报。1-3月，该公司销售额8910亿日元（约合人民币464.2亿元），同比增长23%；调整后的营业利润，达1010亿日元（约合人民币52.6亿元），同比增长19%。报告期内，公司的原配业务出现了下滑，但替换业务增长明显。

美国进口轮胎数量依然保持增长态势，从中国进口数量有下降。2022年一季度，美国进口轮胎共计7069万条，同比增长8.9%。其中乘用车胎进口量4041万条，同比增长12.9%；卡客车胎进口量1340万条，同比增长7.1%。1-3月，美国进口自中国的轮胎数量1122万条，同比下降9.7%。去年一季度，美国从中国进口的轮胎数量曾经迎来暴涨，2021Q1同比增长54.7%，但是后续受到国内疫情与海运费影响，中国出口情况发生明显下滑。只不过值得注意的是，东南亚出口还是保持了高增长的态势，甚至还在挤压国内出口份额。

欧盟普通法院裁决中国胜诉：撤销TBR轮胎“双反”税令。5月4日，欧盟普通法院做出一审裁决：撤销欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令，并由欧委会及其支持方承担诉讼费用。本案一审胜诉意义重大，体现在两个方面：一方面，对于中国轮胎企业而言，如欧委会不提出上诉，则胜诉判决生效，参与诉讼企业可以返回欧盟市场，其进口商可以拿回已经缴纳的“双反”税。另一方面，本案也为企业应对外国贸易救济调查提供了新思路。即当企业应诉结果不理想时，将调查终裁结果诉至法院也可以作为一个救济方案，通过司法救济方式反对不公平贸易救济措施，为企业挽回海外市场。后续根据相关法律，欧委会仍有两个月的时间，决定是否就该判决提起上诉。若两个月后欧委会放弃提起上诉，则该裁决将正式生效，起诉企业的进口商已缴纳的“双反”税将被全额退回。

国内轮胎行业一季度低开低走。2022年以来，中国轮胎行业持续低迷：1月，轮胎产量出现较大幅度的波动，同比降幅接近30%。月度开工负荷仅有五成，较去年同期下滑33.32%；2月，轮胎开工负荷降至一季度最低，同比下滑21.25%。与此同时，轮胎厂商们承担着成本持续走高的压力。据轮胎世界网统计，1-3月份，每条轮胎单月生产成本超过870元。为应对成本压力，不少企业选择涨价，但价格涨幅难抵成本涨幅。库存方面，轮胎企业的交货量速度远低于需求增加速度。虽然春节后替换市场出现小幅回升，但轮胎需求量明显下滑。3月份，轮胎库存消耗有限，开始呈现逆季节性回升态势。整体来看，今年一季度，中国轮胎市场的表现不及往年。二季度轮胎市场预期值较低，预计将延续低位水平运行。

风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。公司2022年一季度实现营业收入48.63亿元，同比增加17.21%，实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比减少19.57%，环比增加3.54%。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑，4月29日滑落至8955点，已低于2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。公司未来有望重回双增长正轨。原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价格上涨叠加启东LNG接收站有序扩张，LNG业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。


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报告标题：化工周报-5月第1周
作者：东方证券，倪吉,万里扬
时间：2022/5/10
页数：8

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205101564645542_1.pdf?1652170418000.pdf

简介：
原油相关信息：

原油及相关库存： 2022 年 4 月 29 日美国原油商业库存 4.157 亿桶，周增加 130 万桶；汽油库存 2.286 亿桶，周减少 220 万桶；馏分油库存 1.049 亿桶，周减少 230万桶；丙烷库存 0.4081 亿桶，周增加 162.4 万桶。美国原油产量及钻机数： 2022 年4 月 29 日美国原油产量为 1190 万桶/天，周数量不变，较一年前增加 100 万桶/天。5 月 6 日美国钻机数 705 台，周增加 7 台，年增加 257 台；加拿大钻机数 91 台，周减少 4 台，年增加 36 台。其中美国采油钻机 557 台，周增加 5 台，年增加 213 台。

价格变化：

我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为醋酸（上涨32.1%）、天然气（上涨 14.8%）、正丁醇（上涨 10.2%）；跌幅前 3 名为：尿素-国际（下跌 14.6%）、甲酸（下跌 11.5%）、 R134a（下跌 10.2%）。

月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为硫酸钾-国际（上涨 32.5%）、草铵膦（上涨 31.4%）、天然气（上涨 24.9%）；跌幅前 3 名为：四氯乙烯（下跌 35.2%）、三氯乙烯（下跌 33.0%）、液氯（下跌 21.6%）。

价差变化：

本周价差涨幅前 3 名的产品分别为聚乙烯价差（上涨 59.3%）、冰醋酸价差（上涨49.2%）、 PTA（上涨 46.9%）；跌幅前 3 名为： DMAC 价差（下跌 1882.3%）、丙烯酸丁酯价差（下跌 549.1%）、 R134a 价差（下跌 152.2%）。

月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 PTA（上涨 2889.6%）、油头丙烯价差（上涨 778.7%）、 R125 价差（上涨 148.5%）；跌幅前 3 名为：聚乙烯醇价差（下跌 2713.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌 265.4%）、顺酐（苯法）价差（下跌125.6%）

投资建议与投资标的

今年国际油价大幅上涨， 我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及 OPEC+增产潜力不足。 长期来看， 过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。 近日回 A 的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的， 公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优势， 产量储量持续增长， 我们认为值得关注。

俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。 从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺(300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等。农药板块建议关注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。

风险提示

油价大幅下跌、 汇率波动影响、地缘政治、疫情反复等。

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报告标题：化工行业周报：欧盟撤销对华TBR轮胎“双反”税令
作者：德邦证券，李骥,沈颖洁
时间：2022/5/9
页数：25

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564528254_1.pdf?1652119397000.pdf

简介：
本周板块行情：

本周，上证综合指数下跌1.49%，创业板指数下跌3.2%，沪深300下跌2.67%，中信基础化工指数上涨0.69%，申万化工指数上涨1.13%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为食品及饲料添加剂(4.16%)、涂料油墨颜料(4.13%)、农药(3.74%)、磷肥及磷化工(3.59%)、复合肥(3.29%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为绵纶(-1.67%)、粘胶(-1.26%)、钾肥(-0.99%)、合成树脂(-0.81%)、其他化学原料(-0.68%)。

本周行业主要动态：

欧盟撤销对华TBR轮胎“双反”税令：2018年10月至11月，欧委会公布欧盟卡客车轮胎反倾销、反补贴最终裁决，确定对进口自中国的卡客车轮胎征收42.73～61.76欧元/条的“双反”税，高额的“双反”税严重阻碍中国卡客车轮胎继续向欧盟市场出口。2019年1月15日与2月6日，中橡协代表企业向欧盟普通法院分别提交反倾销终裁起诉书和反补贴终裁起诉书，指出欧委会在“双反”终裁中存在的若干事实认定和法律适用错误，请求欧盟普通法院撤销“双反”税令。2022年5月4日，欧盟普通法院公布了一审裁决，支持了中橡协核心主张并否定了欧委会的错误做法，驳回了欧委会要求部分撤销税令的请求，最终判决完整撤销欧委会有关对华卡客车轮胎的“双反”税令。根据中国橡胶杂志，此次起诉方包括玲珑、赛轮、中策、三角、风神、双钱、朝阳浪马、双星、贵轮、万达宝通、浦林成山、万力、通用、韩泰、佳通等在内的20多家轮胎出口商。

投资建议：

政策端严控磷化工产能，磷肥供需偏紧，受成本支撑，价格进入上行通道，海外需求缺口增大，海内外磷肥高价差有望持续，国内景气度保持上行，重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特产能有序扩张，西南地区大英基地投产，华南地区江门基地动工，全国布局逐步成形，为打造第二增长点，公司加速发展功能性材料，行业地位持续巩固，重点关注：苏博特。光伏玻璃强势增长，国内纯碱需求旺盛，天然碱在环保、成本方面优势明显，龙头远兴能源拟控股银根矿业，产能有望保持稳定增长，行业供需格局有望重塑，重点关注：远兴能源。山东赫达植物胶囊产能持续释放，凭借规模优势，剑指亚洲第一品牌，参股公司米特加的技术行业领先，加速推进食品级纤维素醚在人造肉领域的市场化应用，打造公司第二增长曲线，重点关注：山东赫达。国内化工龙头凭借技术和规模优势，全球话语权不断提升，领先的成本控制能力铸就盈利护城河，目前估值仍处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。国内轮胎企业开始崛起，持续开拓全球市场，市占率持续提升，国内疫情控制能力优秀，国产轮胎有望弯道超车，长期保持高速增长，重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。国内加速推动新型煤化工发展，煤制烯烃领先企业宝丰能源，产业链一体化优势明显，成本优势保障盈利能力，重点关注：宝丰能源。海内外销售旺季来临，草铵膦需求恢复，黄磷价格上涨，成本支撑草铵膦价格上行，利尔化学为国内草铵膦龙头，技术、成本、规模全球领先，储备项目丰富，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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报告标题：化工行业周观点：六氟磷酸锂均价下滑，PVDF价格维稳
作者：万联证券，黄侃,孙思源
时间：2022/5/9
页数：11

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564528190_1.pdf?1652118820000.pdf

简介：
市场回顾：

上两周，新材料板块下跌0.89%，同期沪深300指数下跌2.60%，新材料板块领先大盘1.71个百分点。个股方面，板块中100只个股中有34只上涨，跑赢大盘的有48只股票。涨幅前五的分别是石英股份（19.38%）、万润股份（16.41%）、三孚股份（14.73%）、中航高科（13.95%）、中简科技（12.37%）；跌幅前五的分别是*ST德威（-66.85%）、新安股份（-35.04%）、神工股份（-23.67%）、*ST丹邦（-22.70%）、彩虹股份（-21.21%）。

行业热点：

六氟磷酸锂：自年初以来，六氟磷酸锂价格快速下滑。百川盈孚数据显示，截至5月6日，六氟磷酸锂国内市场均价跌至355000元/吨，周环比下降5.33%，月环比下降21.98%，较年初价格下降35.45%。磷酸铁锂电解液国内市场均价稳至84500元/吨，三元/常规动力电解液国内市场均价稳至108500元/吨。原料端无水氟化氢价格持续维稳，受南方近期疫情及物流影响，价格呈现出南北分化趋势。六氟磷酸锂市场供应量逐步提升，随着后续各企业六氟磷酸锂生产线陆续投产使用，长期来看市场供应量有望持续增加。对于需求端而言，六氟磷酸锂主要应用于锂电池电解液行业，当前下游需求偏弱，厂商主要以刚需采购为主，部分六氟磷酸锂厂商库存增加。受六氟磷酸锂市场价格回落影响，近期六氟磷酸锂利润空间较年初回落明显。预计后期由于六氟磷酸锂新增产能持续投产，供给量将进一步走高，对产品价格有所影响，利润空间仍将呈现收紧状态。

PVDF：PVDF市场价格维持高位，成本端支撑出现松动。据百川盈孚数据，现光伏市场PVDF均价28万元/吨，涂料市场PVDF均价33万元/吨，3C锂电级PVDF均价47万元/吨。从供应端来看，近期由于原材料配额以及能耗限制，市场供应呈现收紧态势。从需求端而言，3C锂电级PVDF价格持续高位，下游厂商市场需求积极性不高，现采购有所减弱，后续增值空间不足；动力电池级PVDF需求依旧维持高位，电池企业积极入局，同生产端加速循环测试的进程。成本端受R142b供应端扩产计划陆续投产及产能利用率提升影响，预计后续成本将陆续下调，下游市场产生观望情绪，PVDF成本端支撑逐渐松动。2022年第二季度起，中化蓝天、联创等企业加速新产能布局，部分企业已进入试运行阶段，市场供应端加量，有望缓解供需矛盾。但锂电级PVDF作为新能源行业刚需，产品供需保持紧俏。预测短期内锂电级PVDF价格仍以高位维稳为主，建议关注相关龙头企业。

风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；在建产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

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报告标题：化工行业周报：“十四五”生物经济发展规划有望出炉，彤程新材正式进军PI材料领域
作者：德邦证券，李骥,沈颖洁
时间：2022/5/9
页数：14

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564528186_1.pdf?1652118713000.pdf

简介：
投资要点：

本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3833.12点，环比下跌0.13%。其中，涨幅前五的有阳谷华泰(9.23%)、奥来德(8.55%)、宏柏新材(8.3%)、阿科力(7.89%)、长鸿高科(7.23%)；跌幅前五的有普利特(-6.07%)、方大炭素(-5.93%)、斯迪克(-4.77%)、凯赛生物(-4.58%)、杉杉股份(-4.24%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6317.62点，环比下跌2.01%；申万三级行业显示器件材料指数收报893.8点，环比下跌2.67%；中信三级行业有机硅材料指数收报7638.04点，环比上涨0.29%；中信三级行业碳纤维指数收报3608.52点，环比上涨1.96%；中信三级行业锂电指数收报4053.33点，环比下跌1.43%；Wind概念可降解塑料指数收报1622.34点，环比上涨1.51%。

“十四五”生物经济发展规划有望出炉。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。其中，基因与生物技术、种业、智慧农业已列入国家“十四五”规划102项重大工程。2022年3月31日，“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议第一次会议提出，要扎实推进102项重大工程实施，确保重大工程落地见效。目前，多地已出台支持生物经济发展的相关政策，力促生物经济发展。“十四五”生物经济发展规划有望加快出炉。

彤程新材正式进军PI材料领域。5月5日，彤程新材发布公告，拟收购苏州聚萃材料科技有限公司12%的股权。苏州聚萃拥有在PI材料领域领先的专有技术和研发生产力量，在PI树脂的合成、掺杂及改性领域拥有丰富经验。本次收购是彤程新材切入PI材料领域的第一步，未来将进一步拓展在PI材料领域的布局。

重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

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报告标题：化工行业周报：原油突破上行，草铵膦、氯化钾价格上涨
作者：中银证券，余嫄嫄,姚思洲
时间：2022/5/9
页数：14

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564514589_1.pdf?1652112503000.pdf

简介：
油、气价格大幅波动，钾肥、磷肥价格持续上行；半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：

上周均价跟踪的101个化工品种中，共有34个品种价格上涨，43个品种价格下跌，24个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是NYMEX天然气、煤焦油、硫磺、草铵膦、氯化钾；而跌幅前五的品种分别是苯胺、R125、甲乙酮、乙烯、液氯。

本周WTI原油收于110.61美元/桶，收盘价周涨幅5.65%；布伦特原油收于113.22美元/桶，收盘价周涨幅5.67%。欧盟委员会主席冯德莱恩宣布了第六轮对俄制裁，包括提议在今年年底前全面禁止进口俄罗斯石油，但仍给予匈牙利、斯洛伐克豁免至2024年年底，给予捷克豁免至2024年6月。OPEC+或将维持现有小幅增产的供应政策，OPEC代表表示未见市场明显供应紧张状态，预计在6月仍继续小幅增产43.2万桶/日。上周美原油库存小幅增加，高于市场预期，根据EIA数据，截至4月29日当周，美国原油库存增加130.2万桶，预期减少82.9万桶。后市来看，俄乌紧张局势或中长期持续，需密切关注欧盟对俄第六轮制裁方案通过的可能，预计原油价格或将在中期持续上涨。

本周草铵膦价格继续上行，据百川盈孚数据，草铵膦收报23万元/吨，收盘价周涨幅4.55%。目前草铵膦价格上涨的动力主要来自需求面，据厂家反馈，国内草铵膦主流生产商排单较满，市场现货供应严重紧张，海外需求旺季延续，需求超预期。然而供给方面新增产能爬坡不顺，供给增量不及预期，上半年草铵膦有效产能继续扩增的可能性较低。后市来看，草铵膦价格短期仍有一定上行空间，下半年新增产能逐步投放后价格或回落。

本周氯化钾价格继续上涨，据百川盈孚数据，氯化钾市场均价收报4740元/吨，收盘价周涨幅1.28%。受俄乌战争影响，白俄钾肥无法从立陶宛装船出货，中欧快线进口量有限，国内港口库存低位，看涨气氛持续，市场流通现货紧俏。部分国内港口、边境口岸受疫情影响出货不畅，目前主流报价62%俄白钾港口价格5200-5250元/吨、颗粒钾5100-5200元/吨、老挝白钾4950-4980元/吨、满洲里口岸62%俄白钾4900-5000元/吨。国产钾方面，盐湖集团五月基准产品60%粉晶出厂价上调至3980元/吨，到站价4380元/吨，承兑加50元/吨；青海氯化钾小厂开工率有所提升，库存几无，可售现货有限，目前57%粉晶自提价在4000-4200元/吨左右。后市来看，俄白受制裁影响，氯化钾出口量大减，下游农产品价格高位运行，对钾肥需求不减，国际市场现货流通紧张，钾肥价格或在中长期持续上涨。

投资建议：

本周观点

周期类行业：原油高位震荡，化肥、氯碱维持涨势。截至2022年4月22日，跟踪的产品中50%的产品月均价环比上涨；45%的产品月均价环比下跌；另外5%产品价格持平。截至2022年4月22日，WTI原油月均价环比下跌1.3%，布伦特原油月均价环比下跌0.1%。行业数据：2022年3月化工行业PPI指数110，环比2022年2月下降2.31%。政策方面，《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布，意见指出，至2025年，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达75%以上。当前行业原料高位震荡，下游需求有待复苏，行业集中度提升，相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。

成长类公司：碳酸锂价格开始回落。根据上海有色网数据，截至2022年4月27日，电池级碳酸锂均价收报46.15万元/吨，较上月跌幅约8.3%。新能源材料企业财报表现普遍强势，半导体材料方面，硅片企业财报业绩普遍高增，全球半导体硅片供不应求将持续较长时间；光刻胶、CMP抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。

投资建议：在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下，板块经过较大幅度调整，当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的8.2%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的32%分位数。随着疫情过后需求复苏，稳增长等政策发力，对行业整体走势转为乐观。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。

5月金股：雅克科技

风险提示

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

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报告标题：化工行业周观点：磷肥价格节后再度探涨，纯碱小步慢涨趋势延续
作者：万联证券，黄侃,孙思源
时间：2022/5/9
页数：11

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564497264_1.pdf?1652105522000.pdf

简介：
市场回顾：

上两周，基础化工指数下跌1.03%，同期沪深300指数下跌2.60%，基础化工指数同期跑赢大盘1.57个百分点。石油石化指数上涨1.27%，同期跑赢大盘3.87个百分点。其中，先达股份（24.38%）、安道麦A（19.64%）、返利科技（17.67%）、苏盐井神（17.66%）、国发股份（16.50%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：*ST德威（-66.85%）、力量钻石（-48.91%）、新安股份（-35.04%）、再升科技（-33.69%）、三元生物（-28.15%）。

磷肥：节后，磷肥价格再度小幅探长。截止5月6日，国内磷酸一铵和磷酸二铵的现货价分别为3920.00元/吨和3725.00元/吨，周环比分别上涨了3.98%和1.36%。需求端方面，春耕用肥旺季已基本收尾，夏季用肥需求仍待释放，加之受当前产品价格高位以及多地疫情影响，短期国内下游需求有所减弱。供给端方面，目前一铵、二铵均有部分装置停产检修，生产企业以完成前期订单为主，市场现货流通较为紧俏，行业库存量处于低位。原料方面，硫磺价格不断刷新高位，合成氨和磷矿石现货偏紧推涨氛围浓厚，磷铵成本端支撑力依旧强劲。海外方面，国际一铵、二铵价格开始出现小幅回落，但仍与国内价格存在较大价差，据百川盈孚数据显示，截止5月6日，磷酸一铵55%颗粒摩洛哥FOB散装价格为1181.5美元/吨，磷酸二铵摩洛哥FOB散装价格为1162美元/吨。当前国内春耕用肥高峰期已过，预计后续国内磷铵出口量有望环比改善，加之目前成本端、需求端等多方面仍存在较强支撑，预计短期内磷肥将维持高位运行，进而利好相关企业的后续业绩表现，建议持续关注具有成本优势的相关龙头企业。

纯碱：近期国内纯碱价格持续小幅上涨。据百川盈孚数据显示，截止5月6日，轻质纯碱均价为2789元/吨，周环比上涨2.09%，年初至今上涨21.74%；重质纯碱均价2938元/吨，周环比上涨3.31%，年初至今上涨14.41%。供给端方面，节后国内主流生产商装置开工情况良好，在手订单量充足，企业多以完成前期订单为主，可少量接新单，市场库存偏紧。需求端方面，下游生产企业节后以刚需采购为主，需求变化不大。成本端方面，尽管动力煤、原盐价格已出现小幅回调，但合成氨价格看涨情绪依旧浓厚，且主要原材料价格均仍处于相对高位，成本面支撑力依旧较强。考虑到5-6月相继有多家纯碱装置有检修计划，在后续需求平稳、供应缩紧的预期下，纯碱价格短期内有望维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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报告标题：化工行业新材料周报：联合国计划到2025年全球可再生能源发电能力增加100%，石大胜华拟建3万吨硅基负极
作者：国海证券，李永磊,董伯骏
时间：2022/5/9
页数：40

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564474946_1.pdf?1652095908000.pdf

简介：
核心逻辑

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。

行业信息更新：

半导体相关：

5月6日，上海证券报：2025年，全球SiC/GaN功率半导体市场将增至52.9亿美元。4月29日，TrendForce集邦咨询召开第三代半导体线上交流会，英诺赛科、泰科天润、邑文科技等领先企业透露了各自的产业化最新进展。与会人士认为，第三代半导体备受资本市场青睐，行业已进入快速增长期，预计中国化合物半导体产业未来五年内有望崛起。集邦咨询分析师龚瑞骄表示，中国这几年在极力推动新基建，包括5G基站、轨道交通、新能源汽车、数据中心以及可再生能源等，这些将极大拉动第三代半导体需求。全球碳化硅、氮化镓功率半导体市场预计2022年将达到18.4亿美元，2025年会进一步增长到52.9亿美元，成长非常迅猛。

显示材料相关：

5月6日，LED在线网报道：从“虚火”走向“实火”，LED企业探路元宇宙。2022年1月24日，工业和信息化部举办中小企业发展情况新闻发布会。工信部中小企业局局长梁志峰在会上表示，工信部将注重培育一批深耕专业领域工业互联网、工业软件、网络与数据安全、智能传感器等方面的“小巨人”企业，培育一批进军元宇宙、区块链、人工智能等新兴领域的创新型中小企业。地方政府方面，目前北京、浙江、上海、武汉、合肥等省市已将“元宇宙”列入发展规划。其中，北京市通州区出台了包含元宇宙相关政策在内的一系列产业生态扶持发展政策；上海经信委强调要布局元宇宙新赛道，开发应用场景，培育重点企业；江苏省无锡市滨湖区推出《太湖湾科创带引领区元宇宙生态产业发展规划》，旨在打造国际创新高地和国内元宇宙生态产业示范区。可以看到，尽管元宇宙仍处于发展的初期阶段，未来的发展之路还很长，但元宇宙不仅仅被相关企业视作“第二条增长曲线”，也已得到政府支持、鼓励和引导。此外，我们也可以看到，在元宇宙概念股中，游戏类公司仍停留在概念阶段，而LED屏幕作为虚拟与现实的交界处，未来的发展具有丰富的想象空间。TrendForce集邦咨询旗下光电研究处LEDinside指出，未来几年MiniLED将是LED各细分领域中，最具成长动能的应用；而Micro LED需要更长的时间来实现规模化量产，但其依然是未来LED产业最重点发展的方向，其中大型显示、穿戴式装置与头戴式装置市场的潜力无限。

新能源材料相关：

5月6日，中国能源网：联合国启动行动计划促进可再生能源使用。联合国5月4日启动2025年前能源承诺促进行动计划，以促进可再生能源使用，到2025年实现再有5亿人获得电力供应，再有10亿人获得清洁烹饪解决方案。该行动计划的目标还包括到2025年使全球可再生能源发电能力增加100%，在可再生能源和能源效率领域增加3000万个工作岗位，以及大幅增加全球清洁能源年度投资。当天同时启动的能源契约行动网络，旨在为那些寻求实现其清洁能源目标的政府与承诺提供资金的政府、企业牵线搭桥。该网络将得到联合国能源机制的支持。联合国能源机制汇集了近200个对“能源契约”作出自愿承诺的政府、企业和其他民间合作伙伴，以便引导投资、专门知识和资源用于帮助实现所作的承诺。该机制与世界各国合作并提供实施方案和服务，是所有利益攸关方实现联合国可持续发展目标——“确保人人获得负担得起的、可靠和可持续的现代能源”的重要伙伴。

重点企业信息更新：

石大胜华：5月5日，公司发布关于设立公司投资建设3万吨年硅基负极材料项目暨关联交易的公告：公司拟与员工持股平台东营盈嘉合壹产业投资合伙企业设立合资子公司胜华新材料科技（眉山）有限公司投资建设3万吨/年硅基负极项目。项目预计总投资11.00亿元人民币，项目建设地为四川眉山高新技术产业园区，占地面积为12.00万平方米，建设周期为24个月，预计2024年4月投产。

重点关注公司：

重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。

建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。

重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。

重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。

建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。

建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。

重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。

重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。

重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。

建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。

风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。


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报告标题：化工行业周报：欧盟拟撤销对华轮胎双反税令，轮胎行业已反转
作者：国海证券，李永磊,董伯骏,汤永俊
时间：2022/5/9
页数：50

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564458906_1.pdf?1652092760000.pdf

简介：
投资要点：

本周国海化工景气指数为150.79，环比上升0.91。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业。

随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从3月初近140美元/桶的高点回落到113.22美元/桶（截至5月6日），短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。

重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，5月6日纯MDI价格21750元/吨，环比4月29日持平；5月6日聚合MDI价格18025元/吨，环比4月29日下降350元/吨。5月5日，万华化学（宁波）年产5万吨水性树脂项目进行第二次环评公示，该项目将新建3.3万吨/年水性聚氨酯，1.5万吨/年环氧树脂，0.2万吨卡波姆装置及相关配套设施。据万华微视界微信公众号5月7日消息，近日，由万华化学和海益塑业共同建设的青岛平度地区全生物降解地膜春花生覆膜比对试验项目正式启动。

【玲珑轮胎】据轮胎商业微信公众号消息，近日Honda在华首款纯电动车-东风Hondae:NS1宣告正式上市，玲珑新一代操稳低滚阻轮胎GREEN-MaxHP200为其原装配套轮胎。据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为15254.5美元/FEU，环比上周-1.91%；中国到美东港口的FBX指数为17333.8美元/FEU，环比上周+1.07%；中国到欧洲的FBX指数为11050.3美元/FEU，环比上周-5.05%。2022年5月4日，欧盟普通法院做出一审裁决：撤销欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令，并由欧委会及其支持方承担诉讼费用。根据相关法律，欧委会仍有两个月的时间，决定是否就该判决提起上诉。若两个月后欧委会放弃提起上诉，则该裁决将正式生效，起诉企业的进口商已缴纳的“双反”税将被全额退回。若欧委会继续上诉，则需要等待终审裁决的结果。即目前的一审结果还不能视作最终结果。

【赛轮轮胎】近日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《股权司法冻结及司法划转通知》，获悉新华联控股有限公司所持有的本公司股份解除了部分司法冻结及轮候冻结，本次解冻股份为2.95亿股，占公司总股本比例达9.63%。

【森麒麟】据中证网信息，4月28日，森麒麟与青岛科技大学在青岛签署战略合作协议和产学研合作协议，同时签署了“国产大飞机航空胎用天然胶国产化替代技术”和“应对‘双碳’重大需求-轮胎用全生命周期绿色可循环材料技术”等两个项目的技术合作开发协议。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月5日库存33.7天，环比上升3.3天；PTA5月6日库存278.7万吨，环比上升6.9万吨。5月6日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比4月29日上升300元/吨；5月6日PTA价格6565元/吨，环比年4月29日上升130元/吨。5月7日，公司发布公告，截至公告日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份4499.20万股，占公司总股本的比例为0.64%，使用资金总额10.0亿元，已达到资金总额下限，本次回购股份方案实施完毕。【荣盛石化】5月7日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至4月29日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票3114.50万股，占公司总股本的0.3076%，成交总金额为4.54亿元。

【东方盛虹】本周暂无更新信息。

【恒逸石化】近日，公司发布业绩说明会活动信息，据公司披露，文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，根据项目规划，目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。【桐昆股份】5月6日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份2444.61万股，占公司总股本的1.01%，成交总金额为4.18亿元。

【新凤鸣】5月6日，公司发布公告，截至2022年5月5日，公司本次回购股份方案通过集中竞价交易方式已累计回购股份1098.70万股，占公司总股本的比例为0.72%，已支付的总金额为1.30亿元。截至2022年5月5日，公司回购专用证券账户持有的公司股份累计为1569.42万股，占公司总股本的比例为1.02%。【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3958.33元/吨，环比上涨125元/吨；复合肥价格为3870元/吨，环比持平。

【云图控股】本周暂无更新信息。

【龙佰集团】5月6日，公司发布公告，披露50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目的进展，该项目自2020年第二季度投产以来运行稳定，产能逐月提升，2022年4月生产氯化钛渣超8000吨，并用于氯化法钛白粉生产。据龙佰集团微信公众号消息，2022年5月1日11时17分，龙佰集团云南国钛禄丰分公司3万吨/年转子级海绵钛智能制造一期项目第一台还蒸炉投料取得圆满成功，标志着龙佰集团转子级海绵钛项目正式投产。

【中毅达】5月6日，公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）摘要》，公司拟以发行股份方式购买中国信达、鑫丰环东、前海华建、贵州省国资委、黔晟国资、国投矿业、建设银行、工银投资、农银投资及建信投资合计持有的瓮福集团100%股权，本次交易拟购买资产作价113.25亿元。

【中国化学】【双箭股份】本周暂无更新信息。

【阳谷华泰】据卓创咨询，5月6日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比4月29日下降250元/吨；促进剂NS日度市场价24500元/吨，环比4月29日持平；促进剂TMTD日度市场价20250元/吨，环比4月29日持平。

【华峰化学】5月5日，华峰化学在投资者互动平台表示，10万吨氨纶二期项目按照计划有序试生产中，待完全达产后将另行公告。据wind，5月5日氨纶40D为49500元/吨，环比4月28日下降0.05万元/吨，月环比下降0.35万元/吨。

【新和成】据Wind，2022年5月5日，维生素A价格为207.5元/千克，环比4月28日持平；维生素E价格为90元/千克，环比4月28日持平。5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1583.18万股，占公司总股本的0.61%，累计交易金额为4.66亿元。

【三友化工】据Wind，5月5日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14300，环比上涨50。据卓创资讯，5月6日国内轻质纯碱国内市场价为2834.17元/吨，环比上涨37.5元。

【华鲁恒升】据Wind，5月5日乙二醇国内市场价为4910元/吨，环比上涨100元/吨。据卓创资讯，4月29日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3040元/吨，环比上涨20元/吨。

【宝丰能源】5月5日，公司发布2021年年度权益分配实施公告，公司将于2022年5月12日发放2021年年度现金红利，无限售股股东每股分配现金红利0.3210元(含税);限售股股东每股分配现金红利0.2648元(含税)。此次权益分派股权登记日为2022年5月11日，除权(息)日为2022年5月12日。

【国瓷材料】5月5日，公司发布关于2021年度权益分派实施后调整回购股份价格上限暨回购公司股份的进展公告，鉴于公司2021年度权益分派已于2022年4月26日实施完毕本次回购价格上限由不超过人民币55元/股调整为不超过人民币54.89元/股。截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份534.44万股，占公司总股本0.5324%，成交总金额为2.04亿元。

【瑞华泰】本周暂无更新信息。

【赞宇科技】5月6日，公司发布关于回购股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为1207.74万股，占公司目前总股本的2.57%，成交金额为人民币2.24亿元。

【金禾实业】5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月30日，在本次回购方案中，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份121.73万股，占公司目前总股本的0.22%，成交金额4645.20万元。

【扬农化工】据中农立华原药公众号，5月1日本周功夫菊酯价格为20.80万元/吨，环比上周4月24日持平。。

【利尔化学】据中农立华原药公众号，5月1日本周草铵膦原药的价格为23.0万元/吨，环比上周4月24日上涨1.5万元/吨。

【国光股份】【长青股份】本周暂无更新信息。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，5月6日丙烯酸价格为15200元/吨，环比4月29日持平。

【道恩股份】【三棵树】暂无更新信息。

【金发科技】4月30日，公司发布公告，公司控股子公司辽宁宝来新材料有限公司于2022年4月29日完成更名，“辽宁宝来新材料有限公司”名称变更为“辽宁金发科技有限公司”，并取得了盘锦市市场监督管理局换发的营业执照。

【江化微】5月5日，公司公布2021年年度权益分派实施公告，本次利润分配及转增股本以方案实施前的总股本1.96亿股为基数，每股派发现金红利0.09元(含税)，以资本公积金向全体股东每股转增0.3股，共计派发现金红利1763.75万元，转增5


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报告标题：化工行业周报：竞争加剧、分化趋严，掀起轮胎企业涨价潮
作者：信达证券，张燕生,洪英东
时间：2022/5/7
页数：18

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205071564050069_1.pdf?1651919855000.pdf

简介：
在俄乌冲突持续，谈判双方陷入僵局，地缘局势再度凸显，同时欧盟加大对俄罗斯能源出口制裁等利多因素提振下，近期国内外原油期货价格呈现止跌反弹的走势。“五一”假期期间，欧盟对俄罗斯能源制裁进一步深化。欧盟委员会向成员国递交对俄罗斯新一轮制裁草案，宣布对俄罗斯石油实施全面进口禁令，将在6至8个月内逐步禁止从俄罗斯进口石油。与此同时，美国将启动补充战略石油储备的长期计划，拜登政府计划在今秋购买6000万桶原油，相当于释放计划的1/3。OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议，JMMC建议6月份维持增产的现有计划（增产43.2万桶/日）。截至5月5日，WTI原油价格收108.26美元桶，环比+2.75%；布伦特原油价格为110.90美元/桶，环比+3.08%。

国内轮胎企业22Q1业绩集体承压，赛轮实现行业独一份连续4个季度收入环比增长。4月29日，赛轮轮胎发布2022年一季报。公司2022年一季度实现营业收入48.63亿元，同比增加17.21%，实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比减少19.57%，环比增加3.54%。公司22Q1实现营业利润3.54亿，从最困难的谷底2021年Q3连续两个季度实现环比增长。公司22Q1实现归母净利润3.22亿，同样是连续两个季度实现环比增长。并且公司扣非归母净利润的同比降幅也连续两个季度收窄。在收入方面，公司也实现了行业独一份的连续4个季度环比增长。收入增长，代表公司正占领更多市场份额，成本端的各项困难减弱后，盈利能力恢复，下一季度及之后公司业绩有望实现同比、环比双增长，回归成长正轨。4月29日，风神轮胎股份有限公司发布第一季度报告。前三个月，风神轮胎的营业收入为10.53亿元，同比下降31.89%；归属于上市公司股东的净利润，为-4125.48万元，同比下降251.24%。该公司表示，一季度营收下降，主要是销量下降所致。4月30日，贵州轮胎股份有限公司发布一季度业绩报告。一季度，该公司实现营业收入18.63亿元，同比增长4.57%；归属于上市公司股东的净利润，为5626.48万元，同比下降45.06%。贵州轮胎表示，利润下降的原因，是原材料、能源价格较上年同期大幅上涨，导致营业成本大幅增加。

成本高涨、竞争加剧、分化趋严，国内外多家轮胎企业发布涨价通知。国内市场方面，2021年业绩表现较差的风神轮胎、贵州轮胎分别通知涨价2-5%及2-3%；中策橡胶对PCR产品上调售价3-5%，大陆马牌（中国）宣布旗下马牌、将军、北欧维京等子品牌涨价2-4%，普利司通（中国）通知涨价5%以上，此外还有双星、优盛、德轮等中小型轮胎企业一一通知涨价计划。炭黑巨头卡博特（中国）也通知所有在售的橡胶炭黑上调800元/吨。北美市场方面，普利司通宣布从5月2日开始，将北美和加拿大市场的胎面橡胶和缓冲垫产品的价格提高17%，根据目前市场情况，不排除提高辅助产品价格的可能。米其林宣布其北美公司将于6月1日面向美国和加拿大市场执行涨价，涨价内容包括各乘用车和轻卡轮胎的替换产品及其服务费，涨幅为5%至12%不等。日韩市场方面，韩泰轮胎、锦湖轮胎和耐克森轮胎这三大韩国轮胎公司4月向全球市场供应的轮胎价格上调至多10%。韩泰轮胎将在下个月将其产品出货价格上调至多8%。自今年春季以来，主要汽车轮胎制造商一直在提高运输价格。经销商也纷纷提高轮胎价格，由于作为原材料的天然橡胶价格飙升，夏季和冬季制造商的轮胎价格均上涨了约6%至10%。

风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。公司2022年一季度实现营业收入48.63亿元，同比增加17.21%，实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比减少19.57%，环比增加3.54%。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑，4月29日滑落至8955点，已低于2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年将显着改善。公司未来有望重回双增长正轨。原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显着。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价格上涨叠加启东LNG接收站有序扩张，LNG业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。


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报告标题：化工行业周报：原油大跌，氟化工部分产品价格上调
作者：中银证券，余嫄嫄,王海涛
时间：2021/11/9
页数：12

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111091528052231_1.pdf?1636487383000.pdf

简介：
各地能耗双控政策影响显现，磷化工、金属硅、 纯碱、 氯碱等子行业开工率受限。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。行业动态：

本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 20 个品种价格上涨， 48 个品种价格下跌， 33 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是冰晶石（多氟多出厂价）、无水氢氟酸、氟化铝（多氟多出厂价）、煤焦油、三氯乙烯；而跌幅前五的品种分别是液氯、甲基环硅氧烷、电石、黄磷、尿素。

本周 WTI 原油收于 78.8 美元/桶， 收盘价周跌幅 5.7%，创下两个月来最大跌幅；布伦特原油收于 80.54 美元/桶， 收盘价周跌幅 4.6%。 本周美联储 Taper 落地，油价承压。美联储决定从 11 月开始逐月减少 150 亿美元资产购买规模，或于 2022 年中彻底结束净购新债， 但仍维持联邦基准利率目标区间在 0至 0.25%之间。 另外，美国原油库存意外增加、页岩油厂存在增产预期、 伊朗同意重启核谈判进一步利空油价。 EIA 本周公布数据显示，美国原油库存增加 329 万桶，涨幅超预期。后市来看，页岩油及伊朗原油进入市场仍需时间、 OPEC+维持减产预期，原油供应短期仍紧张， 预计下周国际原油价格将高位盘整。

本周氟化工部分产品价格上涨明显。冰晶石（多氟多出厂价） 、氟化铝（多氟多出厂价） 和无水氢氟酸（华东）分别收报 6,000、 11,700 和 14,000 元/吨，周均价分别上涨 15.53%、 6.92%和 10.11%。 萤石（华东地区 97%湿粉） 收报 2,300 元/吨，周均价与上周基本持平，制冷剂价格也较为平稳。 由于“双控”政策影响叠加冬季检修开始，部分氟化氢企业停车。根据百川盈孚数据，无水氟化氢周度产量报 28,770 万吨，较上周下降 1.71%，整体供应偏紧。氟化铝受限电预期影响，价格也有走高。后市来看，氟化工上下游产品整体供应形势依然紧张，价格或仍有上调空间。

本周炭黑价格上行，据百川盈孚数据。炭黑（黑猫 N330）收报 9,000 元/吨，周均价上涨 4.16%。 本周山西地区个别企业生产线检修结束，炭黑行业平均开工率报60.4%，较上周略有提升， 但仍处于历史低位。 10 月末，山西省工信厅、生态环境厅联合发布《关于开展 2021-2022 年秋冬季错峰生产的通知》， 后期山西部分炭黑厂家不排除临时性短暂停产可能。需求方面，下游轮胎行业开工率本周小幅提升，全钢胎开工率收报 61.5%，环比提升 2.5%；半钢胎开工率收报 58%，环比提升 1.5%。 后市来看， “ 双控”背景下开工率仍有下降可能，下游轮胎需求稳定，预计价格仍将维持高位。

投资建议：

本月观点：

周期类行业： 细分产品价格波动加大：截止 10 月 26 日，跟踪的产品中 78%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 51%， 8 个产品价格涨幅超过 50%； 17%产品价格环比下跌；另外 5%产品价格持平。截止 10 月 25 日， WTI 价格环比上月上涨13.20%，布伦特原油价格环比上月上涨 10.32%，美油与布油价格双双站上 80 美元/桶。与 2020 年同期相比，约 94%的化工产品价格同比上涨；与 21年年初相比同样有93%化工产品价格上涨。行业数据： 9 月化工行业 PPI 指数 116.0，环比 8 月增长0.78%。在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，磷、硅、氯碱等产业链开工率环比下行明显。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

成长类公司： 受益于下游新能源汽车、光伏等行业高速发展，上游部分材料（如EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧，且景气持续时间预计较长。另一方面， 国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司三季报业绩保持高增速。

投资建议： 展望十一月，经过前期调整，民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。 推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、 新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。

11 月金股： 东方盛虹

风险提示

1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

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报告标题：化工行业2021年2月第三周周报：国际原油价格大幅上涨，顺周期化工板块涨势持续
作者：东吴证券，柴沁虎,陈元君
时间：2021/2/21
页数：11

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102211464007978_1.pdf?1613930177000.pdf

简介：
本周板块表现:本周上证综指报收 3,696.17，本周累计上涨 1.12%，深证成指本周下跌 0.87%，化工板块（申万）上涨 1.35%。

本周化工个股表现： 原油市场上行，部分顺周期低估值小市值化工股本周迎来较大涨幅， 涨幅居前的个股有博汇股份、 ST 德威（反弹）、金牛化工、山东玻纤、广东榕泰、新乡化纤、海利得、兴化股份、恒大高新、中泰化学。

本周原油市场动态： 本周在极寒天气的持续影响下，原油供应大幅下降，国际原油价格大幅上涨。本周 ICE 布油报收 62.91 美元/桶（两周内涨幅+6.02%）； WTI 原油报收 59.24 美元/桶（两周内涨幅+4.20%）。

重点化工品跟踪： 本周检测的化学品涨多跌少。多数化工产品价格有较大涨幅。本周涨幅前五的产品辛醇（37.41%）、 DOP（31.43%）、正丁醇（30.54%）、液氯（20.66%）、丙烯酸丁酯（20.16%）。国际原油大涨，利好大宗原料商品市场。国内市场辛醇库存低位，本周业内开工率高，辛醇价格大幅上涨，涨幅达 37.41%。正丁醇库存低位，本周收获较大涨幅达 30.54%。随着部分碱厂停工减产，液氯价格止跌回暖，收获较大涨幅。由于原料苯酐、辛醇价格继续高涨，本周 DOP 价格持续走高。

化工行业年度投资主线： 周期主线中，随着新冠疫苗获批上市，全球经济复苏或将成为全年投资主线，顺周期化工品有望迎来主动补库存行情；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续带来电子化学品国产化率的提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。

投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转，推荐顺周期白马股荣盛石化、 万华化学、宝丰能源、 三友化工、 龙蟒佰利， 另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强和东材科技。

风险提示： 油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化

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