你的浏览器禁用了JavaScript, 请开启后刷新浏览器获得更好的体验!
输入关键字进行搜索
搜索:
没有找到相关结果
深度小编
报告标题：锂电行业深度系列七：碳纳米管新一代导电材料，应用前景广阔作者：国信证券，王蔚祺时间：2022/3/9页数：44链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202203091551503190_1.pdf?1646818742000.pdf简介：投资建议 碳纳米管性能优势显著，催化剂、分散体系和设备壁垒高 碳纳米管（CNT）是由石墨烯围成的一维量子结构，是优势显著的导电材料，主要应用在锂离子电池，并且在导电塑料和碳基芯片领域拥有较好的商业化前景。根据石墨烯层数的差异，CNT可分为单壁和多壁；单壁碳管优势主要为：1）化学性质更稳定；2）机械性能好；3）提升极片附着力。CNT技术壁垒主要体现为：1）催化剂是工艺核心；2）设备工艺决定连续化和宏量化制备水平，头部企业多自研设备以提升生产效率。3）分散体系是浆料制备的核心步骤，分散程度的优劣直接决定浆料性能。 动力电池市场快速渗透，百亿市场扬帆远航 在锂离子电池领域，2021年CNT按质量占比的份额约为21%，产品渗透率份额约为30-40%，未来有望继续快速增长：1）CNT能够全方位提升电池能量密度、循环寿命、快充性能、高低温特性等。2）随着竞品（炭黑）价格上涨以及自身规模化降本，性价比提高。3）磷酸铁锂电池快速崛起，其导电性差、添加比例高有效拉动碳纳米管需求。4）高镍正极和硅基负极快速发展，将带动碳纳米管，特别是单壁碳纳米管在掺硅负极的快速应用。我们预计2025年全球碳纳米管浆料需求将达到59万吨，2022-2025年均复合增速达到47%，对应市场空间达到224亿元。 行业技术与产品迭代快，龙头企业优势显著 碳纳米管行业壁垒主要体现在：1）技术壁垒高，头部企业有完善的专利布局，传统炭黑因工艺差异和技术壁垒难以直接切换；2)客户壁垒高：导电剂认证周期较长，且成本占比较低，客户粘性较大。因此CNT属于典型的技术密集型利基市场，具有集中度高的特点。国内市场中天奈科技出货量多年蝉联第一，2020年市占率达到32%，集越纳米紧随其后。海外市场看，LG化学依托自身优势进行自主研发，卡博特通过收购三顺纳米切入碳纳米管领域；OCSiAl专注单壁碳纳米管产品，拥有行业约95%产能。 投资建议：我们推荐关注技术实力领先、客户优势显著的赛道领军者天奈科技。 产能快速扩张，积极开拓新客户，同时布局导电母粒业务有望成为新增长点。公司坚持粉体自产，并布局纯化和NMP回收加强，一体化布局增厚利润。此外，公司还积极迭代产品提升盈利能力。我们持续看好公司技术和客户优势，上调原有盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为2.99/5.96/9.90亿元（原预测为2.92/5.82/7.88亿元），同比增长179%/100%/66%，对应EPS分别为1.29/2.57/4.26元，当前股价下对应PE为107/54/32倍，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期；碳纳米管渗透率不及预期；硅基负极应用不及预期；天奈科技高代产品开发进展不及预期。 "
报告标题：锂电产业链之电解液深度报告：供需紧俏，高景气有望延续作者：东莞证券，黄秀瑜时间：2021/9/2页数：22链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202109011513571471_1.pdf?1630627145000.pdf简介：国内新能源汽车市场维持高景气。在国家促消费政策下，自2020年下半年以来，我国新能源汽车市场一直保持高速增长。2021年1-7月新能源汽车销量147.81万辆，同比增长204%，渗透率达10%，较2020年明显提升。预计2021年中国新能源汽车销量有望超过240万辆，同比增长70%以上。显示我国新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。 欧美加码新能源汽车发展。欧洲严控碳排放和高额补贴加速电动化。2021H1，欧洲新能源汽车累计销量约102万辆，同比增长184%，渗透率进一步提升至16%。预计2021年欧洲新能源汽车销量有望达220万辆以上，同比增速58%。2021年1-7月美国电动车销量33.1万辆，渗透率提至3.4%。在拜登政府新能源政策加码的背景下，预计美国电动车销量有望超预期增长，2021年销量有望超70万辆，同比增速超100%。近日，美国最新规划目标到2030年美国新能源车年销量占比达50%。 电解液行业“小而美”。电解液是锂电池四大关键原材料之一，对锂电池的能量密度、比容量、工作温度范围、循环寿命、安全性能等均有重要影响。我们测算得出2021年动力电池电解液市场规模约为207亿元，到2025年市场规模将增至540亿元。电解液行业格局相对集中，CR5的市场份额接近80%，天赐材料、新宙邦稳居前两位。 产业链价格有继续上行趋势。由于目前产能不足，而下游新能源汽车产销数据持续走高，六氟磷酸锂市场需求旺盛，其供应缺口不断拉大。截至2021年8月27日，六氟磷酸锂价格年内涨幅高达286.4%，电解液价格年内涨幅达150%，电解液产业链成本传导较为顺畅。由于六氟磷酸锂扩产周期较长，行业新增供给需要1.5-2年，短期来看不会明显缓解目前产能紧张的供需格局。预计后续六氟磷酸锂价格仍有进一步走高的可能，在成本支撑下电解液的价格仍将维持高位运行。 投资建议：伴随下游需求持续旺盛，同时上游原料供应紧张，量价齐升的态势有望延续至年底。建议重点关注产业链纵向一体化布局、具有规模效应和较强成本控制能力的天赐材料（002709），重视技术创新、研发能力突出、专注高端市场的新宙邦（300037），受益上游核心原料六氟磷酸锂供需持续紧张的多氟多（002407）。 风险提示。新能源车产销量不及预期；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧风险；新技术变革迭代风险；电动车安全性风险。 "
报告标题：锂电产业链之正极深度报告：铁锂强势复苏，高镍三元仍为主流作者：东莞证券，黄秀瑜时间：2021/7/30页数：21链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202107301507035817_1.pdf?1627678125000.pdf简介：投资要点： 国内新能源汽车维持高景气。自2020年下半年以来我国新能源汽车市场一直保持高速增长。2021H1新能源汽车销量120.6万辆，较2020H1销量增长207%，较2020H2销量增长24%，渗透率达9.4%。显示我国新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。全年新能源汽车销量有望超240万辆，下半年新能源汽车市场仍将保持产销两旺，维持高景气。 欧美加码新能源汽车发展。欧洲严控碳排放和高额补贴加速电动化。2021H1欧洲新能源汽车累计销量预估约102万辆，同比增长184%，渗透率进一步提至16%。预计2021年欧洲新能源汽车销量有望达220万辆以上，同比增速58%。2021H1美国电动车销量27.3万辆，同比增长115%，渗透率提至3.2%。在拜登政府新能源政策加码的背景下，预计美国电动车销量有望超预期增长，2021年销量有望超70万辆，同比增速超100%。 铁锂强势复苏，高镍三元仍为主流。2021H1我国动力电池装车量52.5GWh，同比增长200.3%。其中三元电池装车量30.15GWh，同比增长139%；磷酸铁锂电池装车量22.22GWh，同比增长368.5%。磷酸铁锂电池的装车量占比从2019年的32.5%上升至2021H1的42.3%，三元电池的装车量占比则从2019年的65.2%下降至2021H1的57.5%。从电动车降本和提高续航能力的角度考虑，动力电池三元正极材料向高镍化发展的大势是明确的，高镍三元材料需求持续增加。 正极材料市场规模超千亿，格局较分散。我们测算得出全球动力电池正极材料2021年需求量59万吨，其中国内需求量26万吨；2025年需求量达198万吨，其中国内需求量83万吨。预计2021年动力电池正极材料市场规模604亿元，2025年市场规模达2052亿元。正极行业市场格局较分散，CR5的市场份额不到40%，且CR5各企业的份额差距不大。 投资建议：全球新能源汽车共振向上，电动化率持续提升将带动动力电池产业链维持高景气。我国汽车电动化产业链布局完善，基于产能、成本、技术和客户优势，将能充分享受全球汽车电动化红利。正极材料是电池关键材料之一，技术进步助推磷酸铁锂强势复苏，高镍三元仍为行业的主流发展方向。建议重点关注受益磷酸铁锂景气上升的德方纳米（300769）、国轩高科（002074），具备高镍三元规模化产能的容百科技（688005）、当升科技（300073），以及受益上游锂资源紧缺的赣锋锂业（002460）。 风险提示。新能源车产销量不及预期；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧风险；新技术变革迭代风险；电动车安全性风险。 "
要回复问题请先登录或注册
3 个回复
深度小编
报告标题：锂电行业深度系列七：碳纳米管新一代导电材料，应用前景广阔
作者：国信证券，王蔚祺
时间：2022/3/9
页数：44
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202203091551503190_1.pdf?1646818742000.pdf
简介：
投资建议
碳纳米管性能优势显著，催化剂、分散体系和设备壁垒高
碳纳米管（CNT）是由石墨烯围成的一维量子结构，是优势显著的导电材料，主要应用在锂离子电池，并且在导电塑料和碳基芯片领域拥有较好的商业化前景。根据石墨烯层数的差异，CNT可分为单壁和多壁；单壁碳管优势主要为：1）化学性质更稳定；2）机械性能好；3）提升极片附着力。CNT技术壁垒主要体现为：1）催化剂是工艺核心；2）设备工艺决定连续化和宏量化制备水平，头部企业多自研设备以提升生产效率。3）分散体系是浆料制备的核心步骤，分散程度的优劣直接决定浆料性能。
动力电池市场快速渗透，百亿市场扬帆远航
在锂离子电池领域，2021年CNT按质量占比的份额约为21%，产品渗透率份额约为30-40%，未来有望继续快速增长：1）CNT能够全方位提升电池能量密度、循环寿命、快充性能、高低温特性等。2）随着竞品（炭黑）价格上涨以及自身规模化降本，性价比提高。3）磷酸铁锂电池快速崛起，其导电性差、添加比例高有效拉动碳纳米管需求。4）高镍正极和硅基负极快速发展，将带动碳纳米管，特别是单壁碳纳米管在掺硅负极的快速应用。我们预计2025年全球碳纳米管浆料需求将达到59万吨，2022-2025年均复合增速达到47%，对应市场空间达到224亿元。
行业技术与产品迭代快，龙头企业优势显著
碳纳米管行业壁垒主要体现在：1）技术壁垒高，头部企业有完善的专利布局，传统炭黑因工艺差异和技术壁垒难以直接切换；2)客户壁垒高：导电剂认证周期较长，且成本占比较低，客户粘性较大。因此CNT属于典型的技术密集型利基市场，具有集中度高的特点。国内市场中天奈科技出货量多年蝉联第一，2020年市占率达到32%，集越纳米紧随其后。海外市场看，LG化学依托自身优势进行自主研发，卡博特通过收购三顺纳米切入碳纳米管领域；OCSiAl专注单壁碳纳米管产品，拥有行业约95%产能。
投资建议：我们推荐关注技术实力领先、客户优势显著的赛道领军者天奈科技。
产能快速扩张，积极开拓新客户，同时布局导电母粒业务有望成为新增长点。公司坚持粉体自产，并布局纯化和NMP回收加强，一体化布局增厚利润。此外，公司还积极迭代产品提升盈利能力。我们持续看好公司技术和客户优势，上调原有盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为2.99/5.96/9.90亿元（原预测为2.92/5.82/7.88亿元），同比增长179%/100%/66%，对应EPS分别为1.29/2.57/4.26元，当前股价下对应PE为107/54/32倍，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；碳纳米管渗透率不及预期；硅基负极应用不及预期；天奈科技高代产品开发进展不及预期。
"
深度小编
报告标题：锂电产业链之电解液深度报告：供需紧俏，高景气有望延续
作者：东莞证券，黄秀瑜
时间：2021/9/2
页数：22
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202109011513571471_1.pdf?1630627145000.pdf
简介：
国内新能源汽车市场维持高景气。在国家促消费政策下，自2020年下半年以来，我国新能源汽车市场一直保持高速增长。2021年1-7月新能源汽车销量147.81万辆，同比增长204%，渗透率达10%，较2020年明显提升。预计2021年中国新能源汽车销量有望超过240万辆，同比增长70%以上。显示我国新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。
欧美加码新能源汽车发展。欧洲严控碳排放和高额补贴加速电动化。2021H1，欧洲新能源汽车累计销量约102万辆，同比增长184%，渗透率进一步提升至16%。预计2021年欧洲新能源汽车销量有望达220万辆以上，同比增速58%。2021年1-7月美国电动车销量33.1万辆，渗透率提至3.4%。在拜登政府新能源政策加码的背景下，预计美国电动车销量有望超预期增长，2021年销量有望超70万辆，同比增速超100%。近日，美国最新规划目标到2030年美国新能源车年销量占比达50%。
电解液行业“小而美”。电解液是锂电池四大关键原材料之一，对锂电池的能量密度、比容量、工作温度范围、循环寿命、安全性能等均有重要影响。我们测算得出2021年动力电池电解液市场规模约为207亿元，到2025年市场规模将增至540亿元。电解液行业格局相对集中，CR5的市场份额接近80%，天赐材料、新宙邦稳居前两位。
产业链价格有继续上行趋势。由于目前产能不足，而下游新能源汽车产销数据持续走高，六氟磷酸锂市场需求旺盛，其供应缺口不断拉大。截至2021年8月27日，六氟磷酸锂价格年内涨幅高达286.4%，电解液价格年内涨幅达150%，电解液产业链成本传导较为顺畅。由于六氟磷酸锂扩产周期较长，行业新增供给需要1.5-2年，短期来看不会明显缓解目前产能紧张的供需格局。预计后续六氟磷酸锂价格仍有进一步走高的可能，在成本支撑下电解液的价格仍将维持高位运行。
投资建议：伴随下游需求持续旺盛，同时上游原料供应紧张，量价齐升的态势有望延续至年底。建议重点关注产业链纵向一体化布局、具有规模效应和较强成本控制能力的天赐材料（002709），重视技术创新、研发能力突出、专注高端市场的新宙邦（300037），受益上游核心原料六氟磷酸锂供需持续紧张的多氟多（002407）。
风险提示。新能源车产销量不及预期；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧风险；新技术变革迭代风险；电动车安全性风险。
"
深度小编
报告标题：锂电产业链之正极深度报告：铁锂强势复苏，高镍三元仍为主流
作者：东莞证券，黄秀瑜
时间：2021/7/30
页数：21
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202107301507035817_1.pdf?1627678125000.pdf
简介：
投资要点：
国内新能源汽车维持高景气。自2020年下半年以来我国新能源汽车市场一直保持高速增长。2021H1新能源汽车销量120.6万辆，较2020H1销量增长207%，较2020H2销量增长24%，渗透率达9.4%。显示我国新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段。全年新能源汽车销量有望超240万辆，下半年新能源汽车市场仍将保持产销两旺，维持高景气。
欧美加码新能源汽车发展。欧洲严控碳排放和高额补贴加速电动化。2021H1欧洲新能源汽车累计销量预估约102万辆，同比增长184%，渗透率进一步提至16%。预计2021年欧洲新能源汽车销量有望达220万辆以上，同比增速58%。2021H1美国电动车销量27.3万辆，同比增长115%，渗透率提至3.2%。在拜登政府新能源政策加码的背景下，预计美国电动车销量有望超预期增长，2021年销量有望超70万辆，同比增速超100%。
铁锂强势复苏，高镍三元仍为主流。2021H1我国动力电池装车量52.5GWh，同比增长200.3%。其中三元电池装车量30.15GWh，同比增长139%；磷酸铁锂电池装车量22.22GWh，同比增长368.5%。磷酸铁锂电池的装车量占比从2019年的32.5%上升至2021H1的42.3%，三元电池的装车量占比则从2019年的65.2%下降至2021H1的57.5%。从电动车降本和提高续航能力的角度考虑，动力电池三元正极材料向高镍化发展的大势是明确的，高镍三元材料需求持续增加。
正极材料市场规模超千亿，格局较分散。我们测算得出全球动力电池正极材料2021年需求量59万吨，其中国内需求量26万吨；2025年需求量达198万吨，其中国内需求量83万吨。预计2021年动力电池正极材料市场规模604亿元，2025年市场规模达2052亿元。正极行业市场格局较分散，CR5的市场份额不到40%，且CR5各企业的份额差距不大。
投资建议：全球新能源汽车共振向上，电动化率持续提升将带动动力电池产业链维持高景气。我国汽车电动化产业链布局完善，基于产能、成本、技术和客户优势，将能充分享受全球汽车电动化红利。正极材料是电池关键材料之一，技术进步助推磷酸铁锂强势复苏，高镍三元仍为行业的主流发展方向。建议重点关注受益磷酸铁锂景气上升的德方纳米（300769）、国轩高科（002074），具备高镍三元规模化产能的容百科技（688005）、当升科技（300073），以及受益上游锂资源紧缺的赣锋锂业（002460）。
风险提示。新能源车产销量不及预期；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧风险；新技术变革迭代风险；电动车安全性风险。
"