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报告标题：新能源汽车行业深度研究：产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会作者：国海证券，李航,邱迪时间：2022/3/31页数：54链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202203311556221060_1.pdf?1648721970000.pdf简介：电芯大型化趋势明确，大圆柱路线前景可期。相较于上一代 2170 圆柱电池，4680 大圆柱电池采用更大的 46mm*80mm 电芯，并采用内阻更小的无极耳技术，使得 4680 在 2170 的基础上能量提升 5 倍、里程提高 16%、功率提高 6 倍、生产成本下降 14%。大圆柱电池延续了圆柱电池一致性高、安全性好和兼容高能量密度材料的特点，电芯大型化同时带来了成组效率高、BMS 难度低和高电压平台适配性的优点。大圆柱电池可以兼容高能量密度材料和高电压快充系统，是解决新能源汽车里程焦虑的重要技术路线。 电池厂商加速布局大圆柱电池，大圆柱多重优势助力圆柱份额提升。目前特斯拉明确表示将 4680 大圆柱电池用于高端长续航乘用车，并在 Semi 卡车和 Cybertruck 上使用 4680 电池，预期第一款搭载大圆柱电池的车型将于 2022 年初生产。为满足大圆柱电池需求量，除特斯拉自己的电池工厂布局大圆柱电池外，国内外电池厂商如亿纬锂能、松下和 LG 化学等也在加速扩产布局大圆柱电池。大圆柱电池的放量有望成为圆柱份额提升的重要支撑，大圆柱电池将凭借高性价比，对现有电池结构体系产生影响。我们预计 2025 年圆柱动力电池全球占比有望达到 27%，圆柱动力电池需求量将达 318.2GWh。 大圆柱电池需求增加，有望提升高能量密度材料应用潜力。圆柱电池在一致性、结构件强度、散热性能方面均优于方形电池和软包电池，且大圆柱电池特有的无极耳设计可以减少大圆柱电池在充电过程中的产生的热效应，因此大圆柱电池对热稳定性较差的高镍正极和体积膨胀率较高的硅基负极包容性较好，大圆柱电池的放量将提升对高镍正极和硅基负极的需求。此外，由于高镍正极热稳定较差，高温会加剧过渡金属的溶解，恶化电池状态，高镍电池对电解液匹配性提出更高要求。使用热稳定性好的 LiFSI 作为电解质可以显著提升电池性能，高镍正极商业化加速推进将提升对 LiFSI 的需求。 大圆柱电池为相关材料厂商和结构件厂商带来机会。4680 大圆柱电池有望明年开始量产配套特斯拉部分车型，关注布局大圆柱电池产能的电池厂商，由于 4680 大圆柱电池与高能量密度材料适配性较高，关注大圆柱电池产能扩张带来的锂电产业链中高镍正极、硅基负极、LiFSI 和碳纳米管环节的增长机会，以及 4680 大圆柱电池放量对圆柱结构件的需求提升。此外，由于大圆柱全极耳技术采用激光切与激光焊接，将有利于激光焊接、切割设备。 投资建议 随着电池技术进步、产品力提升和基础设施不断完善，新能源汽车渗透率加速提升，带动动力电池需求释放，动力电池规模化发展将进一步推动行业成本下降，使得新能源汽车发展形成正向反馈。长期来看，我们持续看好符合“双碳”趋势的新能源汽车的发展前景，基此我们给出新能源汽车行业“推荐”评级。具体标的上，重点关注： （1）电池环节：布局 20GWh/年乘用车用大圆柱电池产能的【亿纬锂能】 ；（2）高镍正极环节：一体化布局的前驱体企业【中伟股份】 、 【格林美】和【华友钴业】 ，拥有高镍正极技术储备和量产能力且通过客户认证的【容百科技】和【当升科技】 ；（3） LiFSI环节：拥有产业链循环和成本优势的【天赐材料】 ；（4）碳纳米管环节：专注碳纳米管产品的龙头企业【天奈科技】 ；（5）结构件环节：精密结构件龙头企业【科达利】和借易拉罐领域优势拓展动力电池结构件业务的【斯莱克】 ；（6）设备环节：对激光技术和工艺有深刻理解的高速激光制片机设备厂商【海目星】 。 风险提示 新能源车产销量不及预期；46800 电池产能推进和市场化不及预期；高镍三元需求不及预期；硅碳负极技术进步和成本下降不及预期；LiFSI 产业化进程不及预期；碳纳米管需求不及预期；产业链原料价格大幅波动；锂电行业竞争加剧；重点关注公司业绩不及预期。 "
报告标题：新能源汽车行业深度暨2022年投资策略：新能源汽车市场欣欣向荣，产业链景气高涨作者：湘财证券，文正平时间：2021/12/3页数：27链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202112031532606157_1.pdf?1638547947000.pdf简介：核心要点： 新能源汽车市场欣欣向荣 2021年全球新能源汽车销量大幅增长。预计2021年全球新能源汽车销量超640万辆，同比大幅增长约100%，对应中国市场330万辆（+140%），欧洲市场220万辆（+60%），美国市场60万辆（+90%）。两大因素促成新能源汽车市场欣欣向荣，其一是政策驱动，其二是产品驱动：中国市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换，中国市场上电动汽车可选车型丰富，新款车型层出不穷，消费者选择余地大，诸多产品颇具吸引力，相对地，包括新能源汽车补贴、双积分等政策作用弱化；欧洲市场主要是政策驱动，2020年下半年开始，疫情下欧洲多国加大电动汽车购置补贴力度对于欧洲市场促进作用大；美国市场基数低，增长潜力巨大，拜登当选总统后政策正在加码，目前处在爆发前夜。 新能源汽车销量高增长有望延续，支撑估值 展望未来，全球新能源汽车销量高增长有望延续，预计2022年全球新能源汽车销量超860万辆（+34%），对应中国市场销量指引450万辆（+36%）、欧洲市场销量指引275万辆（+25%）、美国市场销量指引90万辆（+50%）。近年电动汽车车型密集发布将会促进市场繁荣，欧洲市场和美国市场上可选车型缺乏，产品尚且难以满足消费者丰富多样的需求，预计随着电动汽车车型日渐丰富，销量增长后劲较强。预期全球新能源汽车销量高增长，新能源汽车市场欣欣向荣会对新能源汽车产业链上市公司的估值形成有力支撑，新能源汽车仍会是备受投资者瞩目的人气赛道，热度不减。 新能源汽车销量高增长带动产业链景气高涨 产业链景气高涨背景下，我们建议优中选优，挖掘最具业绩增长潜力的公司：需求激增下供给刚性的周期性品种、锂电材料龙头公司是两大主线，其投资逻辑逐渐被市场验证认可。我们判断锂行业周期拐点未至，锂电材料龙头公司竞争优势显着，快速扩张，相关上市公司业绩持续释放。 投资建议 1、2021年全球新能源汽车销量激增，未来高增长有望延续，以总量逻辑、周期思维，建议关注需求激增下供给刚性，并且供给紧张持续性较强的周期性品种，比如锂行业；2、从竞争格局、竞争优势的角度切入，建议关注行业集中度较高的细分板块，当中具有竞争力的龙头公司可以享受中国市场高增长红利，并且还可以进入国际供应链体系，分享国外市场高增长红利。我们认为，在负极材料、锂电隔膜、锂电精密结构件行业中已经存在这样具有国际竞争力的公司。维持行业“增持”评级。 风险提示 新能源汽车销量增速不及预期； 新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈。 "
报告标题：新能源汽车产业链行业：换电站系列深度报告（I）-换电站运营，下一个千亿蓝海作者：东方证券，卢日鑫,李梦强,顾高臣,施静,林煜时间：2021/9/3页数：24链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202109031514001249_1.pdf?1630687755000.pdf简介：核心观点 车电分离具备降成本、高效补能两大优势。当前制约电动车普及的重要因素在于：补能速度、补能便利性和购置成本。车电分离具备高效补能和降成本两大优势，1）高效补能体现在，乘用车换电仅需3-5分钟左右，而传统充电桩模式需要1小时以上；2）电动车初始购车成本中，动力电池占比40%左右，“车电一体”的充电模式使整车成本被大幅抬高，车电分离模式下，电动车最高购置价可下降一半，电动车购置实现平价。 换电模式推行中的难点在逐步突破。1）在动力电池行业格局基本确立情况下，电池包统一标准符合整车厂、电池厂、消费者甚至政策层面多方利益；2）各车企积极响应政策导向，推出换电版车型，随着政策进一步细化，车型增多，基于单一车企甚至单一车型的换电模式难以持续，换电商业模式有待突破。3）新政策不断引导，2H21工信部与能源局有望开展新能源汽车换电模式应用试点工作。 2025年换电站有望达到2.2万座，形成2631亿换电运营市场。我们预计2025年新能源汽车销量占比达31%到780万辆，其中换电车型占比有望达30%。根据此销量进行测算，我们预计2025年换电站有望达2.2万座、运营市场规模有望达2631亿、换电站设备市场有望达693亿，对应换电站建设、运营、换电设备21-25年CAGR达80%-107%，换电模式在十四五期间进入高速增长期。 乘用车、重卡车换电站盈亏平衡点对应20%、23%利用率，随着利用率提升，盈利能力跃升。影响单个换电站盈利能力的核心指标在于利用率，利用率的提高一方面取决于换电车型的普及率，另一方面与换电站的区位优劣之间相关。根据我们测算，40%利用率水平下乘用车、商用车单站盈利有望达81万、97万，对应单站ROA达10%+。 换电站运营核心壁垒在于换电站的区位，以及运营商自身运用杠杆的能力及借款成本。换电站是一个重投资运营类资产，其壁垒拆分来看主要体现在两方面：1）区位优势，换电站运营商利用先发优势，抢占优势区位，成为后续运营的核心壁垒之一，且换电站重投资属性使得同一区位重复投资概率大大降低；2）杠杆优势，换电站前期基础设施投资成本较高，重投资类项目运营商之间竞争的一大壁垒就是运营商使用杠杆的能力，以及借款的资金成本，即换电站在相同利用率的情况下，资金成本越低，杠杆率越高，ROE越高。 投资建议与投资标的 当前换电站处于大发展前期，换电车型有限，收入规模和盈利波动较大，长期看，随着规模变大，这是一个巨大的运营市场，利用率稳定爬坡，使得换电站运营的资产属性从重到轻，盈利能力更强。换电模式跑通也对产业链相关企业有巨大的拉动作用，建议关注运营端协鑫能科(002015，未评级)，以及换电设备制造商山东威达(002026，未评级)、展鹏科技(603488，未评级)。 风险提示 新能源车销量不及预期；换电车型普及不及预期；试点政策推广不及预期；换电站投资额和成本高于预期的风险。 "
报告标题：新能源汽车行业月度深度报告：5月欧洲主要市场新能源汽车市场分析作者：浙商证券，邓伟时间：2021/6/11页数：32链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202106111497316832_1.pdf?1623418586000.pdf简介：宏观大环境继续引领欧洲新能源市场强势增长 一方面各国政府在积极推动碳中和以及交通领域零碳排的发展目标，另外一方面欧洲地区预计将在今年年底推出全新的EURO7燃油车排放标准用以替代自2014年开始实行的EURO6，结合WLTP自去年起开始替代NEDC测试循环无疑加重了车企排放达标的负担，继续发展燃油车带来的边际收益正快速下滑。综上所述，推广新能源汽车已经成为欧洲国家政府以及车企的一致共识，在这一宏观大背景下，5月欧洲主要汽车市场销量继续维持强势增长，呈现同比环比双增长态势，为全年销量超预期打下坚实基础。 英法德三大主要国家销量持续向好 根据官方公布的数据，英国5月新能源汽车销量达2.3万辆，同比增长403.2%，渗透率达14.7%；法国5月新能源汽车销量达2.4万辆，同比增长240.2%，渗透率达17.3；德国5月新能源汽车销量达5.4万辆，同比增长339%，渗透率达23.4%。上述国家新能源渗透率不断创下新高，而整个欧盟（包括英国）今年Q1新能源销量达到45.3万辆，同比增长98.5%，比去年Q1同比增长61.3%更上一层楼，整体销量保持稳定增长，标志着欧洲市场正加速驶向新能源未来。 政策退坡不影响新能源热潮，成熟车型助力电动化推广 从欧洲各大主要国家的新能源数据看，去年因疫情而临时出台的补贴政策退坡并不影响消费者们购买新能源汽车的意愿。此外，诸如大众、BBA等欧洲老牌车企经过前几年的“卧薪尝胆”自2020年起开始陆续推出他们的电动化产品，并通过其在欧洲市场强有力的口碑及消费者基础快速放量，如大众的MEB平台首秀ID.3便在英法德等国表现优异，在其本土市场德国已经远超此前的爆款特斯拉Model3。我们认为，传统巨头加速加入电动车市场将极大地加快新能源汽车在全球市场的推广，同时欧洲各大车企也在积极布局本土化电池制造，国内多家锂电材料供应商已经在欧洲开始布局本地化工厂以应对未来欧洲如火如荼的电池需求，欧洲新能源产业链未来可期。 投资建议 我们认为5月欧洲主要市场新能源汽车销量优异的表现验证了我们此前的观点—海外新能源市场已经进入增长快车道，根据我们的测算，预计欧洲全年销量将突破220万辆。我们建议重点关注已经进入欧洲供应链的动力电池龙头【宁德时代】、【亿纬锂能】、【国轩高科】；预计2021年全球新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升，因此建议重点关注产业链细分赛道优质标的【恩捷股份】、【星源材质】、【赣锋锂业】、【中科电气】、【当升科技】、【容百科技】、【天赐材料】、【中伟股份】、【璞泰来】。 风险提示：欧洲新能源汽车推广不及预期，欧洲地区电池工厂建设进度不及预期。 "
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深度小编
报告标题：新能源汽车行业深度研究：产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会
作者：国海证券，李航,邱迪
时间：2022/3/31
页数：54
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202203311556221060_1.pdf?1648721970000.pdf
简介：
电芯大型化趋势明确，大圆柱路线前景可期。相较于上一代 2170 圆柱电池，4680 大圆柱电池采用更大的 46mm*80mm 电芯，并采用内阻更小的无极耳技术，使得 4680 在 2170 的基础上能量提升 5 倍、里程提高 16%、功率提高 6 倍、生产成本下降 14%。大圆柱电池延续了圆柱电池一致性高、安全性好和兼容高能量密度材料的特点，电芯大型化同时带来了成组效率高、BMS 难度低和高电压平台适配性的优点。大圆柱电池可以兼容高能量密度材料和高电压快充系统，是解决新能源汽车里程焦虑的重要技术路线。
电池厂商加速布局大圆柱电池，大圆柱多重优势助力圆柱份额提升。目前特斯拉明确表示将 4680 大圆柱电池用于高端长续航乘用车，并在 Semi 卡车和 Cybertruck 上使用 4680 电池，预期第一款搭载大圆柱电池的车型将于 2022 年初生产。为满足大圆柱电池需求量，除特斯拉自己的电池工厂布局大圆柱电池外，国内外电池厂商如亿纬锂能、松下和 LG 化学等也在加速扩产布局大圆柱电池。大圆柱电池的放量有望成为圆柱份额提升的重要支撑，大圆柱电池将凭借高性价比，对现有电池结构体系产生影响。我们预计 2025 年圆柱动力电池全球占比有望达到 27%，圆柱动力电池需求量将达 318.2GWh。
大圆柱电池需求增加，有望提升高能量密度材料应用潜力。圆柱电池在一致性、结构件强度、散热性能方面均优于方形电池和软包电池，且大圆柱电池特有的无极耳设计可以减少大圆柱电池在充电过程中的产生的热效应，因此大圆柱电池对热稳定性较差的高镍正极和体积膨胀率较高的硅基负极包容性较好，大圆柱电池的放量将提升对高镍正极和硅基负极的需求。此外，由于高镍正极热稳定较差，高温会加剧过渡金属的溶解，恶化电池状态，高镍电池对电解液匹配性提出更高要求。使用热稳定性好的 LiFSI 作为电解质可以显著提升电池性能，高镍正极商业化加速推进将提升对 LiFSI 的需求。
大圆柱电池为相关材料厂商和结构件厂商带来机会。4680 大圆柱电池有望明年开始量产配套特斯拉部分车型，关注布局大圆柱电池产能的电池厂商，由于 4680 大圆柱电池与高能量密度材料适配性较高，关注大圆柱电池产能扩张带来的锂电产业链中高镍正极、硅基负极、LiFSI 和碳纳米管环节的增长机会，以及 4680 大圆柱电池放量对圆柱结构件的需求提升。此外，由于大圆柱全极耳技术采用激光切与激光焊接，将有利于激光焊接、切割设备。
投资建议 随着电池技术进步、产品力提升和基础设施不断完善，新能源汽车渗透率加速提升，带动动力电池需求释放，动力电池规模化发展将进一步推动行业成本下降，使得新能源汽车发展形成正向反馈。长期来看，我们持续看好符合“双碳”趋势的新能源汽车的发展前景，基此我们给出新能源汽车行业“推荐”评级。具体标的上，重点关注： （1）电池环节：布局 20GWh/年乘用车用大圆柱电池产能的【亿纬锂能】 ；（2）高镍正极环节：一体化布局的前驱体企业【中伟股份】 、 【格林美】和【华友钴业】 ，拥有高镍正极技术储备和量产能力且通过客户认证的【容百科技】和【当升科技】 ；（3） LiFSI环节：拥有产业链循环和成本优势的【天赐材料】 ；（4）碳纳米管环节：专注碳纳米管产品的龙头企业【天奈科技】 ；（5）结构件环节：精密结构件龙头企业【科达利】和借易拉罐领域优势拓展动力电池结构件业务的【斯莱克】 ；（6）设备环节：对激光技术和工艺有深刻理解的高速激光制片机设备厂商【海目星】 。
风险提示 新能源车产销量不及预期；46800 电池产能推进和市场化不及预期；高镍三元需求不及预期；硅碳负极技术进步和成本下降不及预期；LiFSI 产业化进程不及预期；碳纳米管需求不及预期；产业链原料价格大幅波动；锂电行业竞争加剧；重点关注公司业绩不及预期。
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深度小编
报告标题：新能源汽车行业深度暨2022年投资策略：新能源汽车市场欣欣向荣，产业链景气高涨
作者：湘财证券，文正平
时间：2021/12/3
页数：27
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202112031532606157_1.pdf?1638547947000.pdf
简介：
核心要点：
新能源汽车市场欣欣向荣
2021年全球新能源汽车销量大幅增长。预计2021年全球新能源汽车销量超640万辆，同比大幅增长约100%，对应中国市场330万辆（+140%），欧洲市场220万辆（+60%），美国市场60万辆（+90%）。两大因素促成新能源汽车市场欣欣向荣，其一是政策驱动，其二是产品驱动：中国市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换，中国市场上电动汽车可选车型丰富，新款车型层出不穷，消费者选择余地大，诸多产品颇具吸引力，相对地，包括新能源汽车补贴、双积分等政策作用弱化；欧洲市场主要是政策驱动，2020年下半年开始，疫情下欧洲多国加大电动汽车购置补贴力度对于欧洲市场促进作用大；美国市场基数低，增长潜力巨大，拜登当选总统后政策正在加码，目前处在爆发前夜。
新能源汽车销量高增长有望延续，支撑估值
展望未来，全球新能源汽车销量高增长有望延续，预计2022年全球新能源汽车销量超860万辆（+34%），对应中国市场销量指引450万辆（+36%）、欧洲市场销量指引275万辆（+25%）、美国市场销量指引90万辆（+50%）。近年电动汽车车型密集发布将会促进市场繁荣，欧洲市场和美国市场上可选车型缺乏，产品尚且难以满足消费者丰富多样的需求，预计随着电动汽车车型日渐丰富，销量增长后劲较强。预期全球新能源汽车销量高增长，新能源汽车市场欣欣向荣会对新能源汽车产业链上市公司的估值形成有力支撑，新能源汽车仍会是备受投资者瞩目的人气赛道，热度不减。
新能源汽车销量高增长带动产业链景气高涨
产业链景气高涨背景下，我们建议优中选优，挖掘最具业绩增长潜力的公司：需求激增下供给刚性的周期性品种、锂电材料龙头公司是两大主线，其投资逻辑逐渐被市场验证认可。我们判断锂行业周期拐点未至，锂电材料龙头公司竞争优势显着，快速扩张，相关上市公司业绩持续释放。
投资建议
1、2021年全球新能源汽车销量激增，未来高增长有望延续，以总量逻辑、周期思维，建议关注需求激增下供给刚性，并且供给紧张持续性较强的周期性品种，比如锂行业；2、从竞争格局、竞争优势的角度切入，建议关注行业集中度较高的细分板块，当中具有竞争力的龙头公司可以享受中国市场高增长红利，并且还可以进入国际供应链体系，分享国外市场高增长红利。我们认为，在负极材料、锂电隔膜、锂电精密结构件行业中已经存在这样具有国际竞争力的公司。维持行业“增持”评级。
风险提示
新能源汽车销量增速不及预期；
新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈。
"
深度小编
报告标题：新能源汽车产业链行业：换电站系列深度报告（I）-换电站运营，下一个千亿蓝海
作者：东方证券，卢日鑫,李梦强,顾高臣,施静,林煜
时间：2021/9/3
页数：24
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202109031514001249_1.pdf?1630687755000.pdf
简介：
核心观点
车电分离具备降成本、高效补能两大优势。当前制约电动车普及的重要因素在于：补能速度、补能便利性和购置成本。车电分离具备高效补能和降成本两大优势，1）高效补能体现在，乘用车换电仅需3-5分钟左右，而传统充电桩模式需要1小时以上；2）电动车初始购车成本中，动力电池占比40%左右，“车电一体”的充电模式使整车成本被大幅抬高，车电分离模式下，电动车最高购置价可下降一半，电动车购置实现平价。
换电模式推行中的难点在逐步突破。1）在动力电池行业格局基本确立情况下，电池包统一标准符合整车厂、电池厂、消费者甚至政策层面多方利益；2）各车企积极响应政策导向，推出换电版车型，随着政策进一步细化，车型增多，基于单一车企甚至单一车型的换电模式难以持续，换电商业模式有待突破。3）新政策不断引导，2H21工信部与能源局有望开展新能源汽车换电模式应用试点工作。
2025年换电站有望达到2.2万座，形成2631亿换电运营市场。我们预计2025年新能源汽车销量占比达31%到780万辆，其中换电车型占比有望达30%。根据此销量进行测算，我们预计2025年换电站有望达2.2万座、运营市场规模有望达2631亿、换电站设备市场有望达693亿，对应换电站建设、运营、换电设备21-25年CAGR达80%-107%，换电模式在十四五期间进入高速增长期。
乘用车、重卡车换电站盈亏平衡点对应20%、23%利用率，随着利用率提升，盈利能力跃升。影响单个换电站盈利能力的核心指标在于利用率，利用率的提高一方面取决于换电车型的普及率，另一方面与换电站的区位优劣之间相关。根据我们测算，40%利用率水平下乘用车、商用车单站盈利有望达81万、97万，对应单站ROA达10%+。
换电站运营核心壁垒在于换电站的区位，以及运营商自身运用杠杆的能力及借款成本。换电站是一个重投资运营类资产，其壁垒拆分来看主要体现在两方面：1）区位优势，换电站运营商利用先发优势，抢占优势区位，成为后续运营的核心壁垒之一，且换电站重投资属性使得同一区位重复投资概率大大降低；2）杠杆优势，换电站前期基础设施投资成本较高，重投资类项目运营商之间竞争的一大壁垒就是运营商使用杠杆的能力，以及借款的资金成本，即换电站在相同利用率的情况下，资金成本越低，杠杆率越高，ROE越高。
投资建议与投资标的
当前换电站处于大发展前期，换电车型有限，收入规模和盈利波动较大，长期看，随着规模变大，这是一个巨大的运营市场，利用率稳定爬坡，使得换电站运营的资产属性从重到轻，盈利能力更强。换电模式跑通也对产业链相关企业有巨大的拉动作用，建议关注运营端协鑫能科(002015，未评级)，以及换电设备制造商山东威达(002026，未评级)、展鹏科技(603488，未评级)。
风险提示
新能源车销量不及预期；换电车型普及不及预期；试点政策推广不及预期；换电站投资额和成本高于预期的风险。
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深度小编
报告标题：新能源汽车行业月度深度报告：5月欧洲主要市场新能源汽车市场分析
作者：浙商证券，邓伟
时间：2021/6/11
页数：32
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202106111497316832_1.pdf?1623418586000.pdf
简介：
宏观大环境继续引领欧洲新能源市场强势增长
一方面各国政府在积极推动碳中和以及交通领域零碳排的发展目标，另外一方面欧洲地区预计将在今年年底推出全新的EURO7燃油车排放标准用以替代自2014年开始实行的EURO6，结合WLTP自去年起开始替代NEDC测试循环无疑加重了车企排放达标的负担，继续发展燃油车带来的边际收益正快速下滑。综上所述，推广新能源汽车已经成为欧洲国家政府以及车企的一致共识，在这一宏观大背景下，5月欧洲主要汽车市场销量继续维持强势增长，呈现同比环比双增长态势，为全年销量超预期打下坚实基础。
英法德三大主要国家销量持续向好
根据官方公布的数据，英国5月新能源汽车销量达2.3万辆，同比增长403.2%，渗透率达14.7%；法国5月新能源汽车销量达2.4万辆，同比增长240.2%，渗透率达17.3；德国5月新能源汽车销量达5.4万辆，同比增长339%，渗透率达23.4%。上述国家新能源渗透率不断创下新高，而整个欧盟（包括英国）今年Q1新能源销量达到45.3万辆，同比增长98.5%，比去年Q1同比增长61.3%更上一层楼，整体销量保持稳定增长，标志着欧洲市场正加速驶向新能源未来。
政策退坡不影响新能源热潮，成熟车型助力电动化推广
从欧洲各大主要国家的新能源数据看，去年因疫情而临时出台的补贴政策退坡并不影响消费者们购买新能源汽车的意愿。此外，诸如大众、BBA等欧洲老牌车企经过前几年的“卧薪尝胆”自2020年起开始陆续推出他们的电动化产品，并通过其在欧洲市场强有力的口碑及消费者基础快速放量，如大众的MEB平台首秀ID.3便在英法德等国表现优异，在其本土市场德国已经远超此前的爆款特斯拉Model3。我们认为，传统巨头加速加入电动车市场将极大地加快新能源汽车在全球市场的推广，同时欧洲各大车企也在积极布局本土化电池制造，国内多家锂电材料供应商已经在欧洲开始布局本地化工厂以应对未来欧洲如火如荼的电池需求，欧洲新能源产业链未来可期。
投资建议
我们认为5月欧洲主要市场新能源汽车销量优异的表现验证了我们此前的观点—海外新能源市场已经进入增长快车道，根据我们的测算，预计欧洲全年销量将突破220万辆。我们建议重点关注已经进入欧洲供应链的动力电池龙头【宁德时代】、【亿纬锂能】、【国轩高科】；预计2021年全球新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升，因此建议重点关注产业链细分赛道优质标的【恩捷股份】、【星源材质】、【赣锋锂业】、【中科电气】、【当升科技】、【容百科技】、【天赐材料】、【中伟股份】、【璞泰来】。
风险提示：欧洲新能源汽车推广不及预期，欧洲地区电池工厂建设进度不及预期。
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