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报告标题：农业行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-稳住基本盘，推进现代化作者：东方证券，张斌梅时间：2022/4/7页数：21链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204071557811485_1.pdf?1649345920000.pdf简介：核心观点 粮食供应面临结构性紧缺，玉米、大豆进口依赖度高。随着居民食物消费中动物蛋白占比逐步提升，畜禽蛋奶水产的消费需求呈现持续增长的态势，从而带动饲料及其原料的需求持续增加。在国内有限的耕地资源下，首先要保证口粮生产，继而饲用作物的玉米、大豆的供应上出现了短缺。农业部预计，2021/22年度，国内玉米的产需缺口接近1515万吨、大豆的产需缺口接近1亿吨。由于国外农产品在转基因、农业现代化和规模化方面处于领先，其成本优势远超国内，成本优势转化为价格优势。因此，国内玉米、大豆进口依赖度高，易受全球价格影响。 提升饲料粮供应的核心在于提高生产能力。国内耕地面积资源紧缺，难以满足农产品的进一步扩种，同时，我国大豆和玉米的单产水平已落后于农业大国，美国玉米单产、大豆单产高出我国70%以上。在耕地资源、水资源等禀赋条件约束下，提升国内农业综合生产能力，保证农产品的自给能力将是长期的政策取向。1）建设高标准农田。发挥有限耕地资源更高产出水平是提升农业综合生产能力的重要手段，高标准农田的亩均粮食产能可增加10%~20%，平均每亩节本增效约500元，农业部规划到2030年建成12亿亩高标准农田，较当前增加3亿亩；2）发展生物育种。推进转基因商业化是提升作物效率的主要方式，经历2019-2021年三次一号文件的政策指引，转基因商业化政策基本完善，种企市场空间巨大。 养殖产业技术薄弱，畜禽种源进口品种份额较高。改革开放初期，国内居民对畜禽产业的要求是提供足够数量的产品，畜禽产业对生产技术和成本的重视程度低，养殖较为粗放。随着产业的不断发展，国内外养殖效率、技术的差异逐步显现，国内畜禽种质资源已远落后于国际，在生猪、白羽肉鸡两个大品种上表现尤甚。目前，外三元品系瘦肉猪占据国内猪肉市场80%，国外白羽肉鸡品种占据国内祖代雏鸡品种约90%，进口依赖度极高。在全球地缘政治风险不确定性增强、动物疫病和人畜共患疫病风险加剧背景下，提升国内生猪、白羽肉鸡核心种源自给率十分关键。 饲养环节规模化程度不足，养殖水平亟待提升。国内畜牧养殖规模化程度较低。以生猪养殖为例，2020年国内500头以上规模场出栏占比约57.1%，而美国在2017年已达到了99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。规模化程度较低给畜牧业带来了较多隐患和风险1）价格波动：散户对养殖事业较为短视，资金实力薄弱，造成猪价容易发生周期性波动；2）进口依赖上升：由于供给紧缺，养殖成本缺乏竞争优势，2020-2021年，国内猪肉、牛肉进口比例明显攀升，猪肉进口比例一度达到9.6%，牛肉持续上升至25%左右。3）食品安全隐患：对比国内外，我国单头生猪的疫苗防疫费用占比仅仅1%，而美国占比则在3%以上，防疫投入的不足不仅降低了养殖的成功率，而且加大了食品安全风险。同时，较为分散的养殖环节导致了屠宰环节难以集中，国内屠宰环节CR6仅8%，远低于丹麦、美国的90%、61%。 投资建议与投资标的 我国农业大而不强的特征突出，随着内外部环境发生变化，中长期看农业必须稳住基本盘，发展现代化。龙头企业作为保障供应稳定，提升生产效率的关键，发展潜力巨大，长期投资价值值得关注。 提升耕地效率，推进种业振兴：苏垦农发、北大荒、登海种业、隆平高科、荃银高科、大北农。 降低种源依赖，发展规模养殖：牧原股份、温氏股份、圣农发展、鹏都农牧。 健全饲草供应，加强动物防疫：海大集团、禾丰股份、生物股份、普莱柯、科前生物。 风险提示 政策风险、行业竞争与产品风险、需求增长不及预期。 "
报告标题：农业行业深度分析：生物育种十年磨一剑，喜迎政策春风作者：中原证券，刘冉时间：2020/12/31页数：35链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202012311445948014_1.pdf?1609441376000.pdf简介：投资要点: 我国生物育种技术推广进入实质性的新阶段 我国传统种业，受到供给侧改革、市场竞争激烈的影响，市场规模增速略有下滑，导致大多数企业盈利能力下降。但是，随着生物育种作物品种安全证书的发放增加，抗虫转基因玉米和转基因大豆为我国历史上首次获批安全证书。于 2020 年 12 月份召开的中央经济工作会议中重点提出2021 年要“解决好种子和耕地问题”，回顾党的十八大以来，还是首次中央经济工作会议层面提到解决种子问题， 我国种业发展已经进入实质性的新阶段。 在生物育种政策春风的吹动下， 国内的上市公司有望打开业绩天花板，从行业集中度和利润率两个角度提高盈利能力。 玉米种子上行周期已经开始，相关转基因产品市场规模最高 467 亿元玉米是我国种植规模最大的农作物。 在供给端，玉米播种面积下滑的同时库存加速去化，草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍然存在；从需求端来看，截止 2020 年 11 月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复至常年水平的 90%以上。存栏量的上升会带动饲料需求增加，从而传导至对上游玉米的需求。 玉米种子的上行周期已经开始，龙头种企有望进入量价齐升的阶段。根据测算，转基因玉米种子在我国实现商业化以后，预计可达到 150 亿元—467 亿元的市场规模。 行业“马太效应”明显，仍有较大估值回归空间 生物育种技术进行商业化推广以后，受到研发开支大、技术门槛高等因素，小公司会逐渐被市场淘汰，“马太效应”下市场份额会进一步向龙头企业集中。在我国生物育种政策春风下，种子行业将迎来质的飞跃。截止 2020 年 12 月末，行业 PE-TTM 仍处于历史低位，在行业整体估值提升的预期下，拥有较大估值回归空间。相关受益于生物育种市场开放的国内外上市公司有：大北农、隆平高科、登海种业，及奥瑞金种业。 风险提示：我国生物育种相关政策的推进不及预期。 "
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深度小编
报告标题：农业行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-稳住基本盘，推进现代化
作者：东方证券，张斌梅
时间：2022/4/7
页数：21
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204071557811485_1.pdf?1649345920000.pdf
简介：
核心观点
粮食供应面临结构性紧缺，玉米、大豆进口依赖度高。随着居民食物消费中动物蛋白占比逐步提升，畜禽蛋奶水产的消费需求呈现持续增长的态势，从而带动饲料及其原料的需求持续增加。在国内有限的耕地资源下，首先要保证口粮生产，继而饲用作物的玉米、大豆的供应上出现了短缺。农业部预计，2021/22年度，国内玉米的产需缺口接近1515万吨、大豆的产需缺口接近1亿吨。由于国外农产品在转基因、农业现代化和规模化方面处于领先，其成本优势远超国内，成本优势转化为价格优势。因此，国内玉米、大豆进口依赖度高，易受全球价格影响。
提升饲料粮供应的核心在于提高生产能力。国内耕地面积资源紧缺，难以满足农产品的进一步扩种，同时，我国大豆和玉米的单产水平已落后于农业大国，美国玉米单产、大豆单产高出我国70%以上。在耕地资源、水资源等禀赋条件约束下，提升国内农业综合生产能力，保证农产品的自给能力将是长期的政策取向。1）建设高标准农田。发挥有限耕地资源更高产出水平是提升农业综合生产能力的重要手段，高标准农田的亩均粮食产能可增加10%~20%，平均每亩节本增效约500元，农业部规划到2030年建成12亿亩高标准农田，较当前增加3亿亩；2）发展生物育种。推进转基因商业化是提升作物效率的主要方式，经历2019-2021年三次一号文件的政策指引，转基因商业化政策基本完善，种企市场空间巨大。
养殖产业技术薄弱，畜禽种源进口品种份额较高。改革开放初期，国内居民对畜禽产业的要求是提供足够数量的产品，畜禽产业对生产技术和成本的重视程度低，养殖较为粗放。随着产业的不断发展，国内外养殖效率、技术的差异逐步显现，国内畜禽种质资源已远落后于国际，在生猪、白羽肉鸡两个大品种上表现尤甚。目前，外三元品系瘦肉猪占据国内猪肉市场80%，国外白羽肉鸡品种占据国内祖代雏鸡品种约90%，进口依赖度极高。在全球地缘政治风险不确定性增强、动物疫病和人畜共患疫病风险加剧背景下，提升国内生猪、白羽肉鸡核心种源自给率十分关键。
饲养环节规模化程度不足，养殖水平亟待提升。国内畜牧养殖规模化程度较低。以生猪养殖为例，2020年国内500头以上规模场出栏占比约57.1%，而美国在2017年已达到了99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。规模化程度较低给畜牧业带来了较多隐患和风险1）价格波动：散户对养殖事业较为短视，资金实力薄弱，造成猪价容易发生周期性波动；2）进口依赖上升：由于供给紧缺，养殖成本缺乏竞争优势，2020-2021年，国内猪肉、牛肉进口比例明显攀升，猪肉进口比例一度达到9.6%，牛肉持续上升至25%左右。3）食品安全隐患：对比国内外，我国单头生猪的疫苗防疫费用占比仅仅1%，而美国占比则在3%以上，防疫投入的不足不仅降低了养殖的成功率，而且加大了食品安全风险。同时，较为分散的养殖环节导致了屠宰环节难以集中，国内屠宰环节CR6仅8%，远低于丹麦、美国的90%、61%。
投资建议与投资标的
我国农业大而不强的特征突出，随着内外部环境发生变化，中长期看农业必须稳住基本盘，发展现代化。龙头企业作为保障供应稳定，提升生产效率的关键，发展潜力巨大，长期投资价值值得关注。
提升耕地效率，推进种业振兴：苏垦农发、北大荒、登海种业、隆平高科、荃银高科、大北农。
降低种源依赖，发展规模养殖：牧原股份、温氏股份、圣农发展、鹏都农牧。
健全饲草供应，加强动物防疫：海大集团、禾丰股份、生物股份、普莱柯、科前生物。
风险提示
政策风险、行业竞争与产品风险、需求增长不及预期。
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深度小编
报告标题：农业行业深度分析：生物育种十年磨一剑，喜迎政策春风
作者：中原证券，刘冉
时间：2020/12/31
页数：35
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202012311445948014_1.pdf?1609441376000.pdf
简介：
投资要点:
我国生物育种技术推广进入实质性的新阶段
我国传统种业，受到供给侧改革、市场竞争激烈的影响，市场规模增速略有下滑，导致大多数企业盈利能力下降。但是，随着生物育种作物品种安全证书的发放增加，抗虫转基因玉米和转基因大豆为我国历史上首次获批安全证书。于 2020 年 12 月份召开的中央经济工作会议中重点提出2021 年要“解决好种子和耕地问题”，回顾党的十八大以来，还是首次中央经济工作会议层面提到解决种子问题， 我国种业发展已经进入实质性的新阶段。 在生物育种政策春风的吹动下， 国内的上市公司有望打开业绩天花板，从行业集中度和利润率两个角度提高盈利能力。
玉米种子上行周期已经开始，相关转基因产品市场规模最高 467 亿元玉米是我国种植规模最大的农作物。 在供给端，玉米播种面积下滑的同时库存加速去化，草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍然存在；从需求端来看，截止 2020 年 11 月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复至常年水平的 90%以上。存栏量的上升会带动饲料需求增加，从而传导至对上游玉米的需求。 玉米种子的上行周期已经开始，龙头种企有望进入量价齐升的阶段。根据测算，转基因玉米种子在我国实现商业化以后，预计可达到 150 亿元—467 亿元的市场规模。
行业“马太效应”明显，仍有较大估值回归空间
生物育种技术进行商业化推广以后，受到研发开支大、技术门槛高等因素，小公司会逐渐被市场淘汰，“马太效应”下市场份额会进一步向龙头企业集中。在我国生物育种政策春风下，种子行业将迎来质的飞跃。截止 2020 年 12 月末，行业 PE-TTM 仍处于历史低位，在行业整体估值提升的预期下，拥有较大估值回归空间。相关受益于生物育种市场开放的国内外上市公司有：大北农、隆平高科、登海种业，及奥瑞金种业。
风险提示：我国生物育种相关政策的推进不及预期。
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