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报告标题：消费电子行业深度报告：悲观预期已充分释放，行业渐具配置性价比作者：国融证券，张志刚时间：2021/10/25页数：28链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202110251524890471_1.pdf?1638542304000.pdf简介：悲观预期己经释放，行业估值渐具配置性价比，未来不宜继续悲观。市场对消费电子行业的担忧主要为苹果订单转移和下游 需求疲软导致销量低于预期，目前利空压制因素已现边际改 善，且行业自年初回调以来，整体估值水平由70倍左右下降 至40-50倍，估值中枢己趋于稳定，市场对行业的悲观预期己 经充分释放。目前，消费电子（中信）行业PE (TTM)为46. 04 倍，估值水平处于历史低位，行业对比估值性价比凸显。此外, 历经2020Q4和2021Q1两个季度越金持仓减配后，公募基金重 仓比例已处低位，但二季度已有增配趋势，未来不宜过度悲观。 基本盘逐步企稳，美国科技制裁下，智能手机结构性市场机会显现。智能手机是消费电子行业基本盘，历经三年销量下滑后, 2021年行业同比增速已经转正，未来在存量市场和微创新时 代，此消彼长下行业仍存在结构性机会。一方面，美国制裁下 全球手机市场竞争格局剧变，小米凭借双品牌分层策略大获成 功，全球市占率显著提升；另一方面，荣耀完全独立后，手机 出货量快速提升，产业链供货持续恢复。同寸，iphonel3系列 新机“加量不加价”大超市场预期，微创新背景下将显著提 升新机性价比，目前，苹果产业链已经进入拉货旺季，在“一 机难求”预售火爆下，智能手机市场或延续复苏态势。 智能可穿戴设备成为有效补充，提供行业增长驱动力。智能可穿戴设备是智能手机的有效补允，目前渗透率尚低，行业增长 速度较快，为消费电子行业提供未来增长动力。TWS耳机出货 量增速虽有所放缓，但低渗透率下安卓系成长空间仍非常广 阔。智能手表渗透率处于低位，健康监测功能日益丰富，行业 仍在高速增长阶段。在硬件性能提升叠加内容不断丰富的驱动 下，VR产业已经走出低谷，在Oculus爆品带动下有望成为消 费电子行业下一个爆发点，成为行业增长最大的潜在驱动力。 投资建议：消费电子行业悲观预期己经充分反映，利空压制因 素开始边际改善，基本盘手机市场开始企稳回升，智能可穿戴 电子提供中长期增量空间，且目前估值水平处于历史低位，公 募基金己有增配趋势，未来不宜过度悲观。建议关注三条主线: —是随着iPhone新机发布，“加量不加价”下产业链进入拉货 旺季，深度绑定苹果的供应商有望受益于新机出货量回升：二 是荣耀完全独立后，手机业务开始持续复苏，供应链景气度或 将迎来快速修复；三是VR行业爆发在即，在VR/AR领域具有比 较优势的细分领域有望率先受益。同时，伴随手机市场步入存 景和微创新时代下，我们判断产业链龙头公司将沿着零部件-模组-组装+品类扩充的趋势发展，龙头集聚效应下不具备核心 竞争力的公司生存空间将逐步被压缩，拥有优秀管理层，具备 平台整合能力的龙头公司才能走的更远，建议关注立讯精密、 歌尔股份。 风险因素：中美贸易竞争加剧；下游需求增长不及预期；荣耀 手机被加入美国实体清单；iPhone新机出货量不及预期等: VR/AR出货量不及预期等。 "
报告标题：消费电子系列概览：2019年中国智能相机行业深度报告作者：头豹研究院，孟树远时间：2020/9/2页数：34链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202009021406321245_1.pdf?1599064688000.pdf简介： "
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深度小编
报告标题：消费电子行业深度报告：悲观预期已充分释放，行业渐具配置性价比
作者：国融证券，张志刚
时间：2021/10/25
页数：28
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202110251524890471_1.pdf?1638542304000.pdf
简介：
悲观预期己经释放，行业估值渐具配置性价比，未来不宜继续悲观。市场对消费电子行业的担忧主要为苹果订单转移和下游 需求疲软导致销量低于预期，目前利空压制因素已现边际改 善，且行业自年初回调以来，整体估值水平由70倍左右下降 至40-50倍，估值中枢己趋于稳定，市场对行业的悲观预期己 经充分释放。目前，消费电子（中信）行业PE (TTM)为46. 04 倍，估值水平处于历史低位，行业对比估值性价比凸显。此外, 历经2020Q4和2021Q1两个季度越金持仓减配后，公募基金重 仓比例已处低位，但二季度已有增配趋势，未来不宜过度悲观。
基本盘逐步企稳，美国科技制裁下，智能手机结构性市场机会显现。智能手机是消费电子行业基本盘，历经三年销量下滑后, 2021年行业同比增速已经转正，未来在存量市场和微创新时 代，此消彼长下行业仍存在结构性机会。一方面，美国制裁下 全球手机市场竞争格局剧变，小米凭借双品牌分层策略大获成 功，全球市占率显著提升；另一方面，荣耀完全独立后，手机 出货量快速提升，产业链供货持续恢复。同寸，iphonel3系列 新机“加量不加价”大超市场预期，微创新背景下将显著提 升新机性价比，目前，苹果产业链已经进入拉货旺季，在“一 机难求”预售火爆下，智能手机市场或延续复苏态势。
智能可穿戴设备成为有效补充，提供行业增长驱动力。智能可穿戴设备是智能手机的有效补允，目前渗透率尚低，行业增长 速度较快，为消费电子行业提供未来增长动力。TWS耳机出货 量增速虽有所放缓，但低渗透率下安卓系成长空间仍非常广 阔。智能手表渗透率处于低位，健康监测功能日益丰富，行业 仍在高速增长阶段。在硬件性能提升叠加内容不断丰富的驱动 下，VR产业已经走出低谷，在Oculus爆品带动下有望成为消 费电子行业下一个爆发点，成为行业增长最大的潜在驱动力。
投资建议：消费电子行业悲观预期己经充分反映，利空压制因 素开始边际改善，基本盘手机市场开始企稳回升，智能可穿戴 电子提供中长期增量空间，且目前估值水平处于历史低位，公 募基金己有增配趋势，未来不宜过度悲观。建议关注三条主线: —是随着iPhone新机发布，“加量不加价”下产业链进入拉货 旺季，深度绑定苹果的供应商有望受益于新机出货量回升：二 是荣耀完全独立后，手机业务开始持续复苏，供应链景气度或 将迎来快速修复；三是VR行业爆发在即，在VR/AR领域具有比 较优势的细分领域有望率先受益。同时，伴随手机市场步入存 景和微创新时代下，我们判断产业链龙头公司将沿着零部件-模组-组装+品类扩充的趋势发展，龙头集聚效应下不具备核心 竞争力的公司生存空间将逐步被压缩，拥有优秀管理层，具备 平台整合能力的龙头公司才能走的更远，建议关注立讯精密、 歌尔股份。
风险因素：中美贸易竞争加剧；下游需求增长不及预期；荣耀 手机被加入美国实体清单；iPhone新机出货量不及预期等: VR/AR出货量不及预期等。
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深度小编
报告标题：消费电子系列概览：2019年中国智能相机行业深度报告
作者：头豹研究院，孟树远
时间：2020/9/2
页数：34
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202009021406321245_1.pdf?1599064688000.pdf
简介：
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