简介： 预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一。 从 2014 年外卖行业开始蓬勃发展，到 2020 年疫情催生家庭端消费需求，行业呈现由速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，由 B 端延伸至 C 端消费者，由一线城市延伸至二三线乃至下线城市的树形发展路径。目前行业规模超 2000 亿元，相关企业超 7 万家，近 5 年涌入大量市场参与者。
驱动因素： B 端降本提效， C 端便捷美味。 对于餐饮企业来说，使用预制菜可以减少人工成本，缩小后厨面积，提升出餐效率，保证产品口味稳定，提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐，连锁餐饮，高性价比外卖，乡厨，团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于 C 端来说，随着 80 后 90 后成为家庭消费主力人群，面临着做饭能力退化，没时间精力，外出就餐不经济，不健康等痛点。疫情常态化下，在家就餐场景增多，盒马，叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。
行业空间：预计未来 5 年预制菜行业 CAGR 为 15%，至 2026 年规模超 4000 亿元。 我们认为预制菜行业在 B 端降本增效以及 C 端消费习惯变革的推动下， 有望迎来快速发展，目前行业仍处于渗透率初期，未来仍可加速成长。 预计 2026 年预制菜行业规模有望超 4000亿元， 2021-2026 年 CAGR 达到 15%左右，其中 B 端预制菜规模超3000 亿元， C 端预制菜规模超 1000 亿元。
3）传统速冻食品企业： 通常以流通市场、 KA 商超起家， 在行业内拥有了一定品牌知名度。这类企业基本以标准化产品为主， 产品打造路径清晰，多家生产基地具备规模化优势， 渠道分销能力强。同时主营产品速冻食品对冷链物流要求也很高，因此其冷链物流能力也强于其他类型企业。4）餐饮企业： 餐饮企业可以充分发挥线下门店品牌优势，产品上重
点为自家招牌菜或者在家难做的硬菜，产品还原度较好。
5）零售企业： 新零售主要消费人群与预制菜 C 端消费者重合度高，积淀的消费大数据更有利于洞察消费者喜好，进行精准销售。其铺设的前置仓等也为预制菜打下了较好的物流基础。
行业评级及投资策略： 考虑到行业目前正处于快速发展初期，给予行业“推荐”评级。 我们认为，其中传统速冻食品企业更有可能成为全国化龙头，将单品势能发挥到极致。专业预制菜企业深耕区域，能成为小而美的企业。对上游农牧水产品企业而言，预制菜是难得的业务转型窗口期，如果产品力优势突出，快速建立 B 端和 C 端分销渠道，有可能诞生黑马企业。
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深度小编
报告标题：预制菜行业深度报告：BC端齐发力，聚焦消费新蓝海
作者：东莞证券，魏红梅,黄冬祎
时间：2022/4/14
页数：27
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204141559203589_1.pdf?1649947391000.pdf
简介：
我国预制菜市场增速较快。我国预制菜近几年步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。根据艾媒咨询数据，2019-2021年，我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%。预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07亿元。
我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间。由于预制菜进入门槛相对较低，目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散。与日本相比，我国预制菜行业的市场集中度较低。根据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国预制菜行业CR10为14.23%，而日本2020年预制菜行业CR5已达64.04%。在品牌影响力、冷链技术与食品质量不断提高的背景下，我国预制菜市场集中度有较大的提升空间。
BC端齐发力，带动行业需求提升。目前我国预制菜的消费渠道以餐饮为主，零售为辅。餐饮端方面，降本增效+餐饮连锁化+外卖渗透率提高+团餐盛行，拉动预制菜需求提升；零售端方面，宅经济、居民消费水平提高、城镇化发展以及人口结构变化等因素，将推动预制菜需求增加。
投资策略：首次覆盖，给予预制菜行业谨慎推荐评级。我国预制菜市场尚处于初步发展阶段，行业发展速度较快。但同时由于行业进入门槛较低，市场中的中小企业数量较多，规模企业数量偏少，尚未出现引领市场的大规模龙头企业，行业尚属蓝海。从需求结构来看，预制菜行业以餐饮端为主，零售端为辅。对于餐饮端客户而言，预制菜可以提高出菜速度、减少后厨面积、丰富品类等；对于零售端客户而言，预制菜可以便捷、快速的做出一道菜肴，即可以节省时间，亦可保证饮食的健康。BC端共同发力将带动我国预制菜需求增加，预计市场未来有较为广阔的发展空间。标的方面，可重点关注味之香（605089）、安井食品（603345）、千味央厨（001215）、龙大美食（002726）、圣农发展（002299）等。
风险提示：市场竞争加剧风险，食品质量安全风险，宏观经济下行风险，原材料价格波动风险。
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深度小编
报告标题：预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时
作者：华鑫证券，孙山山
时间：2022/4/13
页数：61
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204131558971389_1.pdf?1649844226000.pdf
简介：
预制菜：起源于美国，疫情后进入加速期
预制菜是以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料或食品添加剂，经过分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等工艺加工后可直接进行烹饪或食用的菜品，以便捷高效为特点。20世纪60年代，预制菜起源于美国；20世纪80年代，预制菜发展逐渐成熟；20世纪90年代，预制菜传入我国，味知香等深加工半成品菜企业相继成立。2010年左右预制菜B端进入放量期；2020年疫情发生后，C端需求高增，预制菜企业纷纷布局C端市场。根据对原料加工深浅程度以及食用方便性，预制菜可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品。
行业处于竞争蓝海，集中度亟待提升
据NCBD数据显示，中国预制菜行业销售额从2015年650.3亿元增至2020年2527亿元，5年CAGR为31%，预计2025年销售额超8300亿元。目前我国预制菜渗透率仅10%-15%，而美国、日本预制菜渗透率已达60%以上。此外，中国预制菜行业集中度较低，CR10仅为14.23%，而日本CR5达64.04%，美国预制菜龙头SYSCO市占率达16%。
BC端需求同时发力，C端有望成为重点
B端：需求端：1）餐饮企业通过央厨生产预制菜能节约80%人工成本，降低租金成本，提升出餐效率，保证餐品口味和品质稳定性。2）2020年团餐市场份额已达38.3%，预制菜能降低团餐运营成本，解决标准化供应难点。
供给端：1）2020年冷藏车保有量增至27.5万辆，2021年冷库容量增至7719万吨，预计2023年冷链市场规模突破7000亿元。2）2019年水产养殖产量增至5078.07万吨，2020年禽畜养殖规模化率达67.5%，2020年调味品产量达1627.1万吨。粮食年产量稳定在6.6-6.7亿吨，农业机械化水平达71%。
C端：需求端：1）疫情刺激“懒宅经济”，居民线上需求高增，生鲜电商微信小程序活跃用户同增66%，新零售为购买预制菜提供便捷途径。2）预制菜契合消费升级趋势；3）Z时代“懒宅经济”渗透率比80后高8%，预制菜消费占比已达34.9%，或将成为预制菜消费主体；4）家庭平均规模低至2.62人，结婚率低至6.6%，推动预制菜需求增长。
供给端：1）目前预制菜BC端比例为8：2，中国C端规模为66.9亿美元，仅为日本同期水平29%、美国同期水平15%；2）生鲜电商行业规模从2015年497亿元增至2020年4585亿元，5年CAGR为56%；3）社区团购规模从2017年3.8亿元增至2020年720亿元，3年CAGR高达474%；4）社交电商交易规模从2016年3607.4亿元增至2021年28650.5亿元，5年CAGR为51%。
行业参与者众多，尚未出现明显龙头
预制菜行业包括五大主要参与者，在渠道、产品、供应链方面各具优势：
1）原料供应企业：供应链能力强，具备成本优势。代表企业如国联水产、双汇发展、圣农发展、龙大美食等。
2）预制菜生产企业：预制菜生产出身，具备专业性。代表企业如味知香、珍味小梅园、信良记、好得睐等。
3）速冻食品企业：具备冷链加工运输优势，生产标准化程度高。代表企业如安井食品、三全食品、千味央厨等。
4）连锁餐饮企业：自建央厨，实现预制菜标准化生产。代表企业如海底捞、广州酒家、同庆楼、西北贾国龙等。
5）零售商：预制菜成为新增长点，推广能力强。代表企业如叮咚买菜、盒马鲜生、永辉超市、每日优鲜等。
行业评级及投资策略
当前预制菜行业正处蓝海阶段，BC端迎来发展机遇，发展空间广阔，我们给予行业“增持”评级，建议重点关注安井食品、味知香、千味央厨、国联水产和三全食品。
风险提示
疫情拖累消费、消费习惯改变不达预期风险、下游需求不及预期、原材料价格波动风险、重点公司业绩不及预期的风险。
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深度小编
报告标题：预制菜行业深度报告：预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道
作者：国海证券，薛玉虎,刘洁铭
时间：2022/1/13
页数：37
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202201131540135403_1.pdf?1642073292000.pdf
简介：
预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一。 从 2014 年外卖行业开始蓬勃发展，到 2020 年疫情催生家庭端消费需求，行业呈现由速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，由 B 端延伸至 C 端消费者，由一线城市延伸至二三线乃至下线城市的树形发展路径。目前行业规模超 2000 亿元，相关企业超 7 万家，近 5 年涌入大量市场参与者。
驱动因素： B 端降本提效， C 端便捷美味。 对于餐饮企业来说，使用预制菜可以减少人工成本，缩小后厨面积，提升出餐效率，保证产品口味稳定，提升食品安全质量保证。预制菜在小吃快餐，连锁餐饮，高性价比外卖，乡厨，团餐食堂等场景渗透率不断提升。对于 C 端来说，随着 80 后 90 后成为家庭消费主力人群，面临着做饭能力退化，没时间精力，外出就餐不经济，不健康等痛点。疫情常态化下，在家就餐场景增多，盒马，叮咚买菜等新零售渠道兴起也加速了预制菜的消费普及。
行业空间：预计未来 5 年预制菜行业 CAGR 为 15%，至 2026 年规模超 4000 亿元。 我们认为预制菜行业在 B 端降本增效以及 C 端消费习惯变革的推动下， 有望迎来快速发展，目前行业仍处于渗透率初期，未来仍可加速成长。 预计 2026 年预制菜行业规模有望超 4000亿元， 2021-2026 年 CAGR 达到 15%左右，其中 B 端预制菜规模超3000 亿元， C 端预制菜规模超 1000 亿元。
格局演变： 行业刚刚起步，竞争格局极其分散，不同类型的参与者都有机会： 目前行业集中度极其分散，主要参与者可以分为五种类型：专业预制菜企业（味知香，蒸烩煮，聪厨等），农牧水产类企业（圣农发展，国联水产，龙大美食等）、传统速冻食品企业（安井食品等）、餐饮企业（西贝，海底捞，眉州东坡等）、零售企业（盒马工坊，叮咚买菜等）。不同类型的参与者有各自的优劣势，也有不同的产品模式和渠道模式：
1）专业预制菜企业： 预制菜企业通常在擅长的渠道深耕了多年， 聚焦 1-2 个菜系， 品类较为丰富，对渠道诉求更为了解， 产品打造上更贴近客户需求。
2）农牧水产企业： 拥有上游原材料优势以及成本优势， 且深加工产品通常盈利水平高于原粗加工产品，这类企业逐步沿原有供应链向下游延伸，生产调理制品以及料理包类产品， 对于原材料的特性更为了解， 研发能力较强。 同时，有许多以出口起家的企业对于品控的把关较严格，有工业化生产基础。
3）传统速冻食品企业： 通常以流通市场、 KA 商超起家， 在行业内拥有了一定品牌知名度。这类企业基本以标准化产品为主， 产品打造路径清晰，多家生产基地具备规模化优势， 渠道分销能力强。同时主营产品速冻食品对冷链物流要求也很高，因此其冷链物流能力也强于其他类型企业。4）餐饮企业： 餐饮企业可以充分发挥线下门店品牌优势，产品上重
点为自家招牌菜或者在家难做的硬菜，产品还原度较好。
5）零售企业： 新零售主要消费人群与预制菜 C 端消费者重合度高，积淀的消费大数据更有利于洞察消费者喜好，进行精准销售。其铺设的前置仓等也为预制菜打下了较好的物流基础。
行业评级及投资策略： 考虑到行业目前正处于快速发展初期，给予行业“推荐”评级。 我们认为，其中传统速冻食品企业更有可能成为全国化龙头，将单品势能发挥到极致。专业预制菜企业深耕区域，能成为小而美的企业。对上游农牧水产品企业而言，预制菜是难得的业务转型窗口期，如果产品力优势突出，快速建立 B 端和 C 端分销渠道，有可能诞生黑马企业。
重点关注个股： 建议重点关注：安井食品，千味央厨，味知香，国联水产； 建议关注：圣农发展，春雪食品，龙大美食，双汇发展。
风险提示： 1）行业门槛不高导致短期参与者过多风险； 2）行业竞争加剧风险； 3）食品质量安全风险； 4）冷链物流运输风险； 5）经济下行风险； 6）上游原材料价格波动风险； 7）重点关注公司未来业绩的不确定性； 8） 行业渗透率的未来不确定性。
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深度小编
报告标题：预制菜行业专题深度报告：预制菜迎来万亿蓝海市场，屠宰企业具备先天优势
作者：国海证券，余春生,赵宁宁
时间：2021/1/11
页数：47
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202101111449518602_1.pdf?1610376072000.pdf
简介：
厨房工业化进程方兴未艾，预制菜正处快速增长阶段随着生活节奏的加快，以及越来越多的女性从家庭走向职场，做饭时间已经或正在成为消费者需要计算的重要生活成本。而对餐饮企业而言，随着人工成本越来越高，以及房屋租金的高企，市场竞争的激烈，也迫切需要市场上能缓解成本压力和提升效率的预制菜（半成品）的提供。
预制菜，是指以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加工而成的成品或半成品。这种不需要洗菜不需要择菜的菜品，越来越受消费者喜欢，尤其是更受小年轻们的青睐。根据盒马鲜生的数据显示，95后购买半成品菜的比例达到了65后的两倍。
预制菜起源于美国，成熟于日本1920年，世界上第一台快速冷冻机在美国试制成功后，速冻加工品随即问世。20世纪60年代起，各种类型的预制菜在美国开始实现商业化经营。20世纪80年代，预制菜在日本、加拿大及部分欧洲国家也开始兴起。
在美国，由于地广人稀，居民购买食品一般每隔1-2周去一趟大型超市。深加工过的生鲜净菜冷藏保质期也只有3-4天，故美国居民多购买速冻食品，以及多采购去土去根的初步加工过的蔬菜。但在美国，标准化餐饮企业数量居多，预制菜在美国餐饮渠道发展成熟。并由此诞生了全球超大型食材配送供应链公司Sysco。Sysco在美国餐饮供应市场上占有率高达16%，在全球90多个国家拥有330多家分销机构，为超过60万家客户提供食材供应服务。Sysco在业绩最高峰时，2018年财年，销售额达到601.14亿美元，净利润达到16.74亿美元。目前市值378亿美元。
预制菜成熟于日本。在日本，由于人口密度高，超市和便利店随处可见，预制菜包括速冻的和冷藏保鲜的需求量都很大。日本预制菜在上世纪70年代末80年代初得到高速发展，每年以20%以上的速度递增。目前，日本预制菜的渗透率已经达到60%以上，比较大的预制菜公司有如神户物产和日冷公司。神户物产是日本最大的预制菜公司之一，主要经营业务为食材生产制造兼零售批发，2019年营业额2996亿日元，全国开设业务超市845家。日冷公司为日本预制菜行业另一大公司。公司主营业务有食品加工、水产和畜牧业，不动产以及冷链物流业。2019年，公司营业收入为5848.58亿日元，其中公司的速冻调理食品占营业收入的比重约为35%左右。
预制菜大致可以分为四大类产品一是即食食品：指开封后可以直接食用的预制调理制品；二是即热食品：指只需要经过加热即可食用的食品；三是即烹食品：指经过相对深加工（加熟或浅油炸），按份分装冷藏或常温保存的半成品材料，可以立即入锅，加上调味品进行调理的食品；四是即配食品：指经过清洗、分切等初步加工而成的小块肉、生鲜净菜等。
从预制菜的品类发展趋势来看，也是从高附加值、工艺复杂、制作时间长、复热后能保持原味和易储存的品类逐渐过渡到附加值较低、工艺简单、新鲜度要求高、较难储存的品类，如生鲜净菜等。
预制菜全渠道有覆盖，以餐饮渠道为主目前预制菜的销售渠道基本覆盖了所有的食品销售渠道，如餐饮、商超、农贸市场、便利店、电商、专业外卖市场、一般流通。
其中餐饮企业是预制菜的最主要销售渠道。日本预制菜市场，toB端与toC端比例是6:4，而中国预制菜市场，目前toB端与toC端比例大概在8:2的阶段。虽然目前国内B端和C端两大市场都在高速成长期，但toB端的餐饮渠道占大头。toB模式下，最核心的底层逻辑是通过专业分工尽可能做到规模效应最大化和成本最低。
我国预制菜区域化分散化小规模化特征明显由于我国幅员辽阔、人口众多，各地居民饮食习惯及口味不一致，同时由于预制菜冷链运输限制了销售半径，国内预制菜行业区域化地域性特征明显，生产规模也较小，厂商多停留于作坊式生产加工模式。
但相对而言，能在A股上市的预制菜企业，整体规模、销售增速和盈利能力都比较强。如以速冻火锅料制品为主的安井食品，以速冻调理制品为主营业务的已过会企业苏州味知香公司。与国际预制菜企业相比，国内预制菜上市公司由于业务结构（以生产制造价值链最高环节为主）、产品结构（以高附加值的肉类蛋白为主）的差异以及市场发展尚处在蓝海阶段，整体盈利能力和增长水平都显著高出很多。
促动预制菜行业发展的主要因素从需求端看，经济发展带来主粮消费下降，而肉禽蔬菜和休闲零食等消费增加，从而推动食材消费的增长。此外，经济发展带动消费者购买能力上升（一般预制菜价格都普遍高出毛菜很多）；而社会分工、工作节奏加快、女性职业化，增加了烹饪的时间机会成本，便捷性预制菜于是日益受消费者青睐。此外，劳动力人口比例的下降，人工成本的上升，市场竞争的激烈，也促使餐饮企业更多的使用预制菜来降本增效。而人的懒惰天性，促使预制菜消费习惯一旦养成便容易固化。
从供给端来看农业工业化带来农牧产品成本降低，生物技术的提高推动养殖效率的提高，因为成本的降低间接的提高了消费者的购买能力。从农牧产品价格看，国内玉米价格是美国的2倍多，猪肉价格是美国的3倍多，未来都有很大的下降空间；冷链物流的发展和完善，尤其是低成本国产速冻设备和冷链运输车辆的推广，为预制菜延长保质期、扩大配送范围、降低物流成本提供基础条件；而大数据的发展，为预制菜实现精准营销，将报废损失降到最低又推进一步；渠道的多元化便利化，让消费者购物上更为便捷，为预制菜的消费体验更为完美。
综上，无论是需求端还是供给端都支撑我国预制菜业务的快速发展。可以判断，我国预制菜业务的发展是一个可持续的长期过程，行业规模也有望越来越大。
我国预制菜行业万亿元市场规模可期中国目前社会结构的核心经济指标，比如人均GDP水平（2019年中国人均GDP相当于日本1983年水平）、劳动人口比重（中国目前15-64岁劳动力人口占比约70%，与日本20世纪80年代水平相当）、家庭人口结构（每户2-3人）等，跟日本20世纪70年代末80年代初非常类似，预制菜在中国也有望迎来一个高速增长期。如果按照每年20%的复合增长速度估算，在未来6-7年，中国预制菜行业可以成长为万亿元规模的市场。我国食材B端+C端预计达到5-6万亿元，而从长期来看，随着我国预制菜行业的发展成熟，参考日本的渗透率60%的水平，则我国预制菜行业规模有望实现3万亿元以上规模（不考虑整体食材行业的继续增长）。
屠宰企业建设预制菜工厂具有先天的优势从供给端来看，普通餐饮由于前端门店需求不足，自建中央厨房面临亏损，而一般食品企业为了追求规模效应最大化，预制菜企业大多只能专注于最擅长的2-3个品类，品类发展受限；从需求端来看，多数终端需要多品类“一站式服务”，尤其是很多预制菜对新鲜度要求高，需要频繁的大规模冷藏配送。尤其是餐饮企业小型终端多，需求以多品类、高频次、小批量和及时性为特征。这些需求一般的中央厨房和食品工厂（预制菜企业）很难满足。
屠宰企业“客户覆盖密度高”，“服务客户频率高”，“全国化布局规模化经营”，建设预制菜厂具备先天优势。由于屠宰厂客户区域覆盖密度高，建预制菜工厂容易上量做规模，品类就可以更多更丰富。而丰富的品类，一方面有利于餐饮企业或中间商实现“一站式购物”，减少供应商数量从而减少单品类存货，另一方面也使屠宰企业可直供终端数量更多，从而减少中间商环节提高整体盈利能力。此外，屠宰厂对渠道终端供货频繁，也为一些批量小保质期短的预制菜品销售提供现实的可能，尤其是可以更好的满足多频次、小批量采购的中小客户。
此外，屠宰企业遍布全国各地的屠宰厂生产网络，可以覆盖全国各个区域，实现真正意义上的全国化规模化经营，解决了一般预制菜企业的区域化地域特征。尤其是，在屠宰厂边上自建预制菜厂，屠宰厂直接提供肉类原料，和肉类一起就近配送到终端，不仅节约了原料中间环节的采购成本，也节约了综合供货给终端的物流成本。
综上，从规模经济和方便程度来看，屠宰厂建设预制菜工厂具备先天优势，其效益远远超过一般餐饮企业自建中央厨房和一般的食品工厂（预制菜企业）。
我国屠宰肉制品行业正迎来历史性发展机遇我国屠宰行业集中度处于长期提升趋势，“非洲猪瘟”助推提升进度。此外，屠宰业务正从粗加工向深加工转型，盈利能力持续提高。而我国肉制品业务，目前市场占比小，向预制菜方向发展空间大。
行业评级及投资策略鉴于看好预制菜及屠宰肉制品行业发展前景，给予行业“推荐”评级。
重点推荐个股龙大肉食（002726）：大股东致力农牧食品为核心主业，屠宰向深加工分割肉转型，肉制品向预制菜全品类发展。我们预测2020/2021/2022年EPS分别为0.92/1.23/1.56元，对应PE分别为14.26/10.71/8.43倍，维持“买入”评级。风险提示：公司屠宰业扩张不达预期；公司肉制品发展不达预期；公司养殖业扩张不达预期；猪价涨跌不符合预期；猪瘟控制不达预期；公司资产注入进度不及预期；食品安全。
双汇发展（000895）：屠宰量目前行业第一，高温肉制品绝对龙头，发展餐饮食材等预制菜业务开辟第二增长曲线。我们预测2020/2021/2022年EPS分别为2.07/2.48/3.14元，对应PE分别为25.07/20.88/16.49倍，维持“买入”评级。风险提示：公司屠宰业扩张不达预期；公司肉制品发展不达预期；公司养殖业扩张不达预期；猪价涨跌不符合预期；猪瘟控制不达预期；食品安全；
华统股份（002840）：浙江区域屠宰龙头，屠宰业务受益生猪后周期。暂不考虑股权激励费用摊销的情况下,预测公司2020/2021/2022年EPS分别为0.50/1.46/2.03元，对应PE分别为19.62/6.70/4.81倍，维持“买入”评级。风险提示：猪周期猪价预测不准确；疫情管控不确定；业务扩张不确定；食品安全。
风险提示1、经济发展不达预期；2、消费习惯改变不达预期；3、企业经营能力不达预期；4、与美日行业及企业比较仅供参考；5、国内预制菜行业渗透率不及预期；6、预制菜原料价格波动的不确定性影响；7、食品安全。
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