汽车整车【行业深度报告】

报告标题：汽车整车行业深度报告：悲观时刻已过，把握配置时点
作者：浙商证券，王敬
时间：2021/5/30
页数：16

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202105301494893816_1.pdf?1622391884000.pdf

简介：
4月乘用车终端零售同比增长17%，新能源车增长160%，下游需求较好。受缺芯和原材料价格上涨影响，市场对二季度板块盈利担忧，我们预计芯片供给问题Q3有望缓解，行业需求将得到释放，21H2销量有望超预期，建议增配汽车板块。

投资要点

4月零售同比增长17.1%，较19年4月增长7.1%

4月狭义乘用车终端零售155.6万辆，同比增长17.1%，较2019年4月增长7.1%，4月零售销量同比稳定增长，下游需求较好。与19年4月相比，一线到五线城市销量增速分别为12.6%、8%、4.6%、2.6%、9.7%，其中一线城市主要是受益于新能源车销量的高增长。从行业整体来看，新能源车销量高增长拉动了行业销量双位数增长，若剔除新能源之后，传统车销量增速为7.8%。

新能源车增长160%，特斯拉短期承压

4月新能源乘用车终端零售销量21万辆，同比增长160%，较2019年4月增长119%，延续高增长趋势。其中纯电动乘用车销量13.5万辆，较20/19年4月分别增长245%/225%；混动销量7.5万辆，较20/19年4月分别增长80.5%/38.3%。一二线城市是新能源车主要消费市场，占比达到69.4%，但三四五线城市销量也大幅增长，同比增速分别为203%/188%/213%，消费者对电动车接受度提高，行业步入快速普及阶段。分企业看，特斯拉受刹车事件负面舆论影响，4月Model3/Y销量分别为0.64/0.55万辆，环比分别下降73.8%/45.5%，短期销量承压；造车新势力蔚来、小鹏和理想汽车4月销量分别为7426、4990、5516辆，较去年均有一定的增长。

关于行业的思考和投资策略

2021年上半年，对汽车板块市场情绪形成压制的因素主要有两点：芯片供应不足和原材料价格上涨。5-6月芯片供应仍然不足，但下半年有望缓解，同时，原材料价格趋缓，企业成本端压力将减小。上半年零售销量增速较高，说明下游需求旺盛，但生产和批发受限，我们认为21H2销量增速有望超预期，建议增配汽车板块。

新能源：美国对新能源车行业的补贴政策逐渐明朗，相关措施年内有望陆续落地；欧洲在补贴政策的刺激下，新能源车销量高增长；国内在补贴退坡后，供给端改善驱动需求释放，新能源车月度增速维持在100%以上，我们预计2021-2023年板块都将维持高景气。重点推荐宁德时代，建议关注比亚迪、亿纬锂能和国轩高科；

乘用车：国内自主品牌在电动智能化时代的崛起势不可挡，新车周期+电动化+智能化将成为整车企业投资的主要逻辑，推荐强产品周期的吉利汽车、长城汽车，关注华为产业链的长安汽车。

零部件：零部件领域我们看好具有长期成长逻辑的投资机会，从产业发展趋势看，2021年将是智能驾驶加速商业化的元年，我们认为未来5-10年智能驾驶将孕育巨大的投资机会，建议关注德赛西威、中科创达，以及即将上市的相关初创公司。传统零部件，我们看好客户拓展顺利和产品升级逻辑的标的，重点关注拓普集团、新泉股份、精锻科技，星宇股份、福耀玻璃等。

风险提示

乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。



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