电力设备【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：电力设备及新能源行业周报：光伏“反规避”对海外产能影响趋弱，风电招标景气推行
作者：东方证券，卢日鑫,顾高臣,林煜
时间：2022/5/17
页数：22

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566087371_1.pdf?1652784123000.pdf

简介：
光伏： 美国商务部就东南亚 “反规避调查”进行回应，对中国境外生产的硅片不作约束。 近日，美国商务部就之前美国 Auxin 太阳能公司提出的对东南亚光伏进口进行“反规避调查”一事进行回应，其中提到：在中国境外通过中国多晶硅生产的硅片不受调查约束。但如果东南亚地区的太阳能电池或组件在生产过程中使用了中国原产的硅片，且此硅片是由中国制造商以特定的价格提供，美国商务部将对该类商品施加与中国进口光伏产品同等的关税。

风电： 国电投 3.9GW 风机采购开标。 5 月 9 日，国电投 2022 年第一批风电机组规模化采购开标。此次共分 24 个标段合计 3.9185GW。 12 家整机商都参与各标段投标。 24 个标段中，电气风电报 10 次最低价，中国海装报 5 次最低价，三一重能报4 次最低价，明阳智能报 4 次最低价，哈电风能报 1 次最低价。 最低投标折合单价为三一重能在标段一、标段二的 1420 元/kW。 24 个标段的平均报价在 1677 元/kW~2091 元/kW 不等。 华能 594MW 海上风机采购开标， 13MW 机型初次亮相。5 月 9 日，华能汕头勒门（二）594MW 海上风机采购开标。项目分两个标段，共有 4 家整机商竞标。项目投标最低折合单价 4580 元/kW。 本次招标机型均为单机容量 11MW 及以上。 据风芒能源及其相关人士数据，本次投标各家投标机型11MW-13MW 不等。塔筒约折合 700-800 元/kW。减去塔筒价格后，项目一最低报价约 3780-3880 元/kW，项目二最低报价约 3795-3895 元/kW。 内蒙大唐托克托1.45GW 风机采购中标候选公示。 5 月 9 日，内蒙古大唐国际托克托电厂百万千瓦级新能源打捆外送项目 1450MW 风力发电机组及附属设备（含塔筒）中标候选公示。根据公示，本次项目东方电气预中标，投标价格为 27.55 亿元，折合单价1900 元/kW。 据风芒能源及其相关人士表示，在该标段，东方电气所投 6.25MW机组的塔筒价格约为 350-400 元/kW， 减去塔筒价格后， 东方电气主机价格约为1500-1550 元/kW。

工控： PPI 环比上涨，同比涨幅继续回落。 2022 年 4 月 PPI 同比增长 8.0%，增幅较上月回落 0.3 个百分点，环比上涨 0.6%，增幅较上月回落 0.5 个百分点。据国家统计局测算， 在 4 月份 8.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为 5.9个百分点，比上月减少 0.9 个百分点；新涨价影响约为 2.1 个百分点，比上月增加0.6 个百分点。 4 月份，调查的 40 个工业行业大类中，价格上涨的有 22 个，比上月增加 1 个，价格涨幅扩大的有 9 个，比上月减少 3 个。主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨 53.4%，回落 0.5 个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨 16.8%，回落 1.5 个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨 14.9%，回落 0.8 个百分点；非金属矿物制品业上涨 6.6%，回落 1.6 个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨 5.6%，回落 3.8 个百分点。价格涨幅扩大的有：石油和天然气开采业上涨 48.5%，扩大 1.1 个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨38.7%，扩大 5.9 个百分点；燃气生产和供应业上涨 20.7%，扩大 4.4 个百分点；农副食品加工业上涨 2.6%，扩大 1.9 个百分点。

投资建议与投资标的

伏板块推荐隆基股份(601012，买入)、通威股份(600438，买入)、晶澳科技(002459，买入)、海优新材(688680，买入)、福斯特(603806，买入)，建议关注天合光能(688599，未评级)； 风电板块推荐日月股份(603218，增持)，建议关注天顺风能(002531，未评级)、大金重工(002487，未评级)、 恒润股份(603985，未评级)、 东方电缆(603606，未评级)。

风险提示

光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；工控行业增长不及预期

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报告标题：电力设备与新能源行业周报：新能源车产销量触底后料随复工回弹，500亿补贴再落地望助力可再生能源项目建设
作者：东亚前海证券，段小虎
时间：2022/5/16
页数：29

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565953746_1.pdf?1652735029000.pdf

简介：
板块回顾

上周表现：5月9日-5月13日，申万一级行业大部分上涨，其中汽车、电力设备、电子涨幅最大，涨幅分别为8.41%、7.87%、6.26%；石油石化、煤炭、银行跌幅最大，跌幅分别为0.35%、0.51%、0.65%；电力设备排行第二，涨幅为7.87%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：鹏辉能源(26.22%)、大金重工(24.90%)、长城汽车(24.19%)、博力威(23.41%)、中国宝安(20.18%)、横店东磁(19.15%)、孚能科技(17.30%)、德赛电池(17.26%)、江淮汽车(17.20%)、天顺风能(16.01%)。跌幅前十的个股是：新宙邦(-40.76%)、中信国安(-22.71%)、蔚来(-12.20%)、小鹏汽车(-7.99%)、恒力石化(-7.88%)、追日电气(-6.56%)、ST华仪(-4.89%)、理想汽车(-3.82%)、洛阳钼业(-2.42%)、顺风清洁能源(-2.04%)。

新能源车核心观点及投资建议

5月11日，中汽协发布数据，2022年1-4月我国新能源汽车累计产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6万辆，同比增长112.2%。其中4月，新能源汽车产量31.2万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。值得一提的是，4月份我国汽车整体产量120.5万辆，同比下降46.1%，销量118.1万辆，同比下降47.6%，为近十年来同期月度最低；1-4月累计产量769万辆，同比下降10.5%，累计销量769.1万辆，同比累计下降12.1%。在汽车整体产销大幅下滑的情形下，新能源汽车1-4月产销均保持了1倍以上的增速，其战略引领作用日益凸显。总体来看，4月新能源汽车产销虽均环比下降，但仍保持了同比增长的态势，高于去年同期水平，1-4月份同比增长均超1倍，市场总体表现较好。我们认为，4月新能源汽车销量环比下降主要有三点：1）3月份车企受上游原材料价格压力影响集体涨价，部分消费者赶在涨价前下单，在一定程度上拉动了3月的销量；2）3月底到4月期间，多家车企不断上调汽车价格，在一定程度上影响了消费者的购买热情；3）国内疫情偶发，根据乘联会秘书长崔东树预计，上海疫情对销量的影响在40%左右。随着疫情防控在坚持推动动态清零，总趋势逐步转向稳定，大量企业复工复产，预计5月疫情影响边际减弱，汽车产业景气度将持续恢复。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

5月11日，国务院常务会议指出确保能源正常供应。在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。近年来，我国可再生能源装机规模迅速扩大，但是可再生能源的补贴拖欠始终是困扰发电企业的一大问题，对发电企业的资金回笼及抗风险能力产生了严重的影响，随着当前历史欠补问题正式步入解决流程，近千亿元补贴陆续落地，中央发电企业的再投资能力和意愿将得到进一步增强，现金流状况能够改善，进而有利于推进新能源发电项目的落地，提升终端对光伏组件产品价格的容忍度。5月12日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。国家发展改革委副主任胡祖才表示，大力推动能源革命，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设450GW大型风电光伏基地，85GW项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。无论是从进度还是规模来看，风光电大基地建设项目都远超出预期，为中长期光伏装机量高增长奠定基础。总体来说，在千亿补贴逐渐落地叠加风光电大基地项目积极推进的背景下，“十四五”期间我国光伏装机量将实现高增长，我国的可再生能源产业发展将会迈上一个新台阶。

光伏：从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1国内多晶硅产量共约15.9万吨，同期进口量预计在2.2万吨，国内硅料总供应量约18.1万吨，低于预期，与硅片产量72GW对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4月国内多晶硅产量约5.8万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6万吨，国内总供应量约6.4万吨，与24GW左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022年Q2/Q3/Q4国内多晶硅产量有望超过18/18/20万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10万吨左右，全年有望超过82万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW。从需求端来看：2022年Q1光伏需求淡季不淡，截至3月，2022年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年Q1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望5月，硅料供应和需求分别将达6.7-6.8万吨和7-7.2万吨，总体供应仍小于需求，因此预计硅料价格短期内仍将延续微涨走势。

从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。


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报告标题：电力设备与新能源行业5月第3周周报：4月电动车销量逆势增长
作者：中银证券，李可伦,许怡然
时间：2022/5/16
页数：16

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565947446_1.pdf?1652738728000.pdf

简介：
光伏国内外需求韧性超预期，近期调整后估值回落迎来布局时点，供给瓶颈解除后需求有超预期可能，优选一体化组件龙头等业绩有望保持较高增速的标的以应对产能周期的挑战，HJT、TOPCon、HPBC等电池新技术全面推进；风电景气拐点提前，海上风电需求或加速兑现，能源价格提升或刺激海外需求超预期，零部件供应链或阶段性偏紧。新能源汽车全球景气度持续向上，销量数据亮眼，国内电池与材料企业加速导入全球供应链，部分环节供需有望改善，可优先布局电芯、隔膜等竞争格局较优环节的龙头标的，4680电池、M3P等技术变革或推动格局变化。新型电力系统加快构建，电网投资总量或超预期，投资结构预计将进一步向特高压、智能化等领域倾斜，各环节龙头企业有望显著受益。维持行业强于大市评级。

本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨7.87%，其中发电设备上涨9.8%，新能源汽车指数上涨8.66%，风电板块上涨7.95%，锂电池指数上涨7.42%，光伏板块上涨5.94%，核电板块上涨4.81%，工控自动化上涨3.77%。

本周行业重点信息：新能源汽车：中汽协：4月新能源汽车产销分别达到31.2万辆和29.9万辆，环比下降33.0%和38.3%，同比增长43.9%和44.6%，市场占有率达到25.3%。乘联会：4月中国新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%。新能源发电：国常会：确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。国家发改委：要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿kW大型风电光伏基地，8,500万kW项目已经开工建设，第二批项目正在抓紧前期工作。

本周公司重点信息：天齐锂业：签署供应框架协议约定2022年6-12月成都天齐向中创新航销售电池级碳酸锂。中科电气：拟投建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目，投资约25亿元。派能科技：与肥西政府签订框架协议，建设10GWh锂电池研发制造基地，投资约50亿元。福斯特：调整可转债方案，发行规模从不超过24亿元调整为31亿元；资金用途方面，树脂项目产能从2.4万吨调整为6.145万吨，FCCL项目产能从1,000万平调整为500万平，新增1亿平感光干膜项目、2.5亿平胶膜项目及3个分布式光伏项目。东方日升：签署框架协议约定2022年5月至2024年12月日升安徽总计向双良硅材采购15.72亿片硅片。晶澳科技：非公开发行7,438万股将于5月16日上市。奥特维：已提交向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）。隆基股份：拟于5月16日变更公司证券简称为隆基绿能。阳光电源：①拟回购500万-1000万股，占总股本的0.34%-0.67%。②拟授予限制性股票数量650万股，占总股本的0.44%，第1-4个归属期业绩考核目标分别为：以2021年为基数，2022年营收增长40%或归母净利增长70%；2023年营收增长80%或归母净利增长110%；2024年营收增长120%或归母净利增长150%；2025年营收增长160%或归母净利增长190%。诺德股份：拟在江西贵溪投建10万吨超薄锂电铜箔生产基地，注册资本25亿元。赣锋锂业：与长江电力、三峡水利、绿色基金成立一体化电池资产管理服务合资公司，拟认缴6亿元，持股30%。

风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

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报告标题：电力设备行业周报：光伏产业链价格延续上涨
作者：东莞证券，刘兴文,苏治彬
时间：2022/5/16
页数：13

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858984_1.pdf?1652689710000.pdf

简介：
投资要点：

行情回顾：截至2022年5月13日，申万电力设备行业上周上涨7.87%，跑赢沪深300指数5.83个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万电力设备板块本月至今上涨5.33%，跑赢沪深300指数6.01个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万电力设备板块年初至今下跌26.85%，跑输沪深300指数7.59个百分点，在申万31个行业中排名第26名。

截至2022年5月13日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块均上涨，电池板块涨幅最大，为10.06%。其他板块表现如下，电机II板块上涨6.38%，光伏设备板块上涨5.95%，其他电源设备Ⅱ板块上涨4.87%，电网设备板块上涨6.31%，风电设备板块上涨9.30%。

在上周涨幅前十的个股里，爱旭股份、康平科技和鹏辉能源三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达32.37%、26.88%和26.22%。在上周跌幅前十的个股里，台海核电、ST华仪和金龙羽表现较弱，跌幅分别达22.91%、4.89%和1.11%。

估值方面：截至2022年5月13日，电力设备板块PE(TTM)为32.91倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为29.49倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为22.86倍，光伏设备板块PE(TTM)为35.83倍，风电设备板块PE(TTM)为19.39倍，电池板块PE(TTM)为43.81倍，电网设备板块PE(TTM)为22.67倍。

电力设备行业周观点：最近一周光伏产业链价格整体仍处上涨趋势，硅料新增供应量逐月增加，但在硅片新增产能陆续释放，拉晶需求仍保持高位的背景下，预计今年上半年内硅料仍将维持供不应求状态，支撑硅料价格维持高位。在成本端上涨的推动下，最近一周的组件价格也出现上调，目前国内组件维持高价，对下游需求产生一定影响。另外，出口组件价格的上涨也影响了的欧洲市场的拿货需求。在光伏产业链延续涨价、5月硅料供应增加、国内企业生产运输状况逐渐改善及国内保障能源电力安全供应的背景下，目前上游原料端较为受益，建议关注受益于硅料价格量价齐升的特变电工（600089）；受益于市场化交易电价上升及风光新能源发电量快速增长的中国核电（601985）；受益于基建回暖，特高压建设加速的国电南瑞（600406）。

风险提示：国内疫情加剧对物流运输造成影响风险；硅料新增供应量不及预期导致光伏产业链价格继续上涨风险；国内基建项目推进和特高压建设不及预期风险。

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报告标题：电力设备及新能源周报：新能车产品矩阵再扩充，补贴落地或提振新能源需求
作者：民生证券，邓永康,李京波,王一如,李佳
时间：2022/5/16
页数：30

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850135_1.pdf?1652714269000.pdf

简介：
本周（20220509-20220513）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨 7.87%，涨跌幅排名第 2，强于大盘。储能指数上涨 10.20%，风力发电指数上涨 9.16%，新能源汽车指数上涨 8.66%，光伏指数上涨 8.58%，锂电池指数上涨 7.42%，工控自动化上涨 5.40%。核电指数上涨 4.81%。

新能源车：电动化势不可挡，产品驱动力量持续增强

近期多款关注度较高的电动车型更新动态，其中包括比亚迪海豹、零跑 C01、凯迪拉克 LYRIQ。比亚迪海豹：售价 22-28 万元，纯电续航里程 550/650/700km；零跑 C01：预售价 18-27 万元，定位中大型轿车，是全球首款采用无电池包 CTC 技术的量产车型；凯迪拉克 LYRIQ：预售价为 43.97 万元，定位中大型 SUV，纯电续航里程 650km，最高电池容量为 95.7kWh。

新能源发电：补贴落地有望提振需求，美国市场或将超预期

5 月 11 日，国务院常务会议提出在前期支持的基础上再向中央发电企业拨付 500亿元可再生能源补贴。此次补贴落地有望改善相关企业资产负债表与和现金流状况等，有利于增强企业再投资能力，助力风光大基地等新能源项目的进一步开发与落地。风电方面，《海南省风电装备产业发展规划（2022-2025 年）》已印发，海南将争取到 2025 年基本形成风电装备产业集群，全产业链实现产值 550 亿元，力争“十五五”形成千亿级产业集群；上海到 2025 年力争新增风电装机规模 1.8GW。

工控及电力设备：受疫情影响工控短期承压，“十四五”电网投资向好

4 月 PMI 指数环比略有下滑，22 年 1-3 月工业机器人需求韧性较强，工控需求中长期仍向好。1-3 月电力工业运行状况良好，全社会用电量、全国发电装机容量、全国规模以上电厂发电量、全国电网工程完成投资额均维持正增长，结构中风电、光伏两大新能源占比持续提升。

本周关注：隆基股份、晶科能源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。

风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降等

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报告标题：电力设备行业周报：一季度组件出口高景气，绿电运营商现金流或迎修复
作者：国盛证券，王磊,杨润思
时间：2022/5/16
页数：15

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850063_1.pdf?1652698596000.pdf

简介：
核心推荐组合： 双良节能、 晶科能源、 明阳智能、中环股份、宁德时代、亿伟锂能

光伏： 光伏组件出口同比翻倍增长，全年需求确定性高增。 根据 PV InfoLink统计中国海关出口数据， 2022 年第一季度，中国共出口 37.2GW 光伏组件，同比增长 112%，其中欧洲为中国组件最大出口市场，为 16.7GW，同比增长 145%，在欧洲各国已经陆续强化能源转型目标的背景下，俄乌战争进一步加速欧洲各国降低对于传统化石能源的以来，转而拥抱新能源。亚太市场方面，受印度单一市场的拉动，出口量同比增长 143%至 11.9GW，其中向印度出口 8.1GW，同比增长 429%。此外美洲市场方面，由于贸易壁垒的存在，国内生产组件一般不出口美国，因此向美洲的出口需求主要由巴西贡献，2022 年第一季度巴西进口 4.9GW 中国光伏组件，同比增长 84%。 推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片双良股份、 中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材福斯特、福莱特；布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份；光伏电站运营晶科科技、太阳能、林洋能源。

风电： 中央发电企业获得 500 亿补贴到位，绿电运营商现金流问题逐步修复； 浙江 2022 年重点建设 2.3GW 海风项目。 5 月 11 日，国常会表示要在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿元可再生能源补贴。今年以来，新能源补贴拖欠问题的解决一直在推进过程中，在《 2022 年中央政府性基金支出预算表》中，“其他政府性基金支出”从 2021 年的 928 亿元增加至 4528 亿元，为新能源补贴拖欠的解决提供了资金支持。 #本次补贴的下发是一个积极的信号。我们预计本次向中央发电企业拨付 500 亿元可再生能源补贴或是本轮补贴拖欠问题解决的开始，随着后续补贴欠款事项进行系统性清查的陆续完成，后续或将还会有更多补贴陆续下发。 5 月 10 日，浙江省发展改革委公布 2022 年省重点建设和预安排项目计划，规划了 7 个海上风电重点项目，对应总容量 2.254GW。 推荐金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车： 受疫情影响，新能源车 4 月销量有所下滑，但仍高于去年同期水平。 4 月动力电池装机量 13.3Gwh，铁锂占 67%创历史月度新高， 装机量前十企业稍有洗牌。 根据中汽协数据，新能源车 4 月销量 29.9 万辆，同比+45%，环比-38%， 4 月单月渗透率 25.3%，再创月度新高。根据乘联会数据，新能源乘用车 4 月批发销量 28.0 万辆，同比+52%，环比-38%，4 月单月渗透率 29.6%，环比+5.1pcts。根据动力电池联盟数据， 4 月动力电池装车 13.3Gwh，同比+58%，环比-38%。从结构来看，铁锂装机8.89Gwh，占 67%，同比+177%，环比-33%；三元装机 4.36Gwh，占 33%，同比-16%，环比-47%。铁锂占比创月度历史新高。 装机前五企业： 宁德时代占比 38.3%，环比-12.2pcts；比亚迪占比 32.2%，环比+13pcts； 中创新航占比 6.8%，环比-1.8pcts；国轩高科占比 5.3%，环比+1.0pcts；欣旺达占比 3.8%，环比+2.2pcts。 推荐方面，推荐宁德时代、璞泰来、亿纬锂能、长远锂科、容百科技、丰元股份、山东威达、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、德方纳米、恩捷股份等。

风险提示： 新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

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报告标题：电力设备行业周报：新能车需求刚性待复商复市，产业链横纵合作
作者：华安证券，陈晓,牛义杰
时间：2022/5/16
页数：26

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850051_1.pdf?1652697845000.pdf

简介：
疫情扰动4月汽车销量承压，新能源车销量同比仍+40%，需求刚性待复商复市

据中汽协4月汽车产销分别为120.5/118.1万辆，环比-46%/-47%，同比-46%/-48%，其中新能源车产销分别为31.2/29.9万辆，环比-33%/-38%，同比+43.9%/+44.6%，单月销量渗透率达25.3%。汽车销量整体下滑主要系疫情扰动整车产能不足、零部件供给短缺、物流延时以及销售活动停滞。新能源车环比下滑幅度相对整体较小，且同比仍保持40%+增速，显示出新能源车受市场驱动支撑下的需求自发且刚性。上海发布明日起推进复商复市，新能源车需求刚性，待销售活动回暖。

4月国内动力电池装机量同比+58%，宁德时代、比亚迪、中创新航市场份额居前

根据动力电池产业创新联盟数据，4月国内动力电池产量为29GWh，同比+124.1%，环比-26.1%；装机量13.3GWh，同比+58.1%，环比-38%，环比下滑主要系疫情扰动。从格局份额来看，宁德时代以38.28%的占比仍居首位，比亚迪产能释放占比快速上升12.91pct达到32.12%位居第二，中创新航以6.79%的占比位居第三，中创新航、国轩、欣旺达、蜂巢等第二梯队正持续发力追赶宁德时代。

围绕锂资源产业链横纵合作不断，横向合作各显所长，纵向合作保证资源

盛新锂能与中矿资源拟在津巴布韦设立合资公司以推动在该地锂矿项目合作，并继续在津巴布韦寻找其他锂矿项目。盛新锂能作为一体化的领先锂企与拥有优质勘探资源的中矿资源合作，有利于双方发挥各自优势，加速推动锂矿项目开发，保证产业链材料供应；天齐锂业与中创新航签订《战略合作伙伴协议》与《碳酸锂供应框架协议》，战略协议决定就电池材料、新材料、锂矿/锂盐等项目开战共同投资、合作研发等合作，供应协议约定将在22年6-12月履行并确认收入，上游锂企与下游电池厂深度合作显示出锂资源仍是产业链必争环节，上下游合作有利于充分发挥各方优势降低整体成本，并且保证供应与锁定需求，实现合作共赢。

建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

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报告标题：电力设备行业跟踪周报：锂电排产5月下旬恢复正常，汇率波动利好光伏出口
作者：东吴证券，曾朵红,刘晓恬
时间：2022/5/16
页数：45

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565769568_1.pdf?1652695748000.pdf

简介：
电气设备 9170 上涨 7.87%，表现强于大盘。 本周（ 5 月 9 日-5 月 13 日，下同）， 发电设备涨 9.8%，新能源汽车涨 8.66%，风电涨 7.95%，锂电池涨 7.42%，光伏涨 5.94%，核电涨 4.81%，发电及电网涨 4.69%，工控自动化涨 0%。涨幅前五为亿利达、 爱旭股份、大金重工、精功科技、博众精工；跌幅前五为华仪电气、东尼电子、 *ST 天马、洛阳钼业、东方铁塔。

行业层面： 电动车： 中汽协： 4 月电动车销 29.9 万辆，同环比+45%/-38%； 乘联会： 4 月电动乘用车批发 28 万辆，同环比+50%/-39%； 4 月国内动力电池产量 29gwh，同环比+124%/-26%,装机电量13.3gwh，同环比+58%/-38%,宁德时代份额 38%； 蔚来 ET7 全系上调 1 万元， 5 月 23 日执行； 蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥， 2024 年投产；理想汽车 Q2 预期交付 2.1-2.4 万辆， L9 三季度交付，明年推出首款 20-30 万元车型； 特斯拉上海工厂扩建，或推入门级车型；挪威的电动汽车增值税豁免或将被一项补贴计划取代； 宁德时代与 Arun Plus 达成 CTP 技术许可协议； 宁德时代与亘元生物共同投建年产 2.5 万吨 VC 项目； 中创新航 30GWh 项目签约落地武汉，产能规划近 400gwh； 金属钴报价 52.73 万元/吨，本周-4.7%，镍报价 21.715 万元/吨，本周-2.3%，锰报价 1.64 万元/吨，本周-1.8%，金属锂报价 308 万元/吨，本周-1.6%，电池级碳酸锂报价 47.5445 万元/吨，本周持平，氢氧化锂报价 46.75 万元/吨，本周-0.3%，工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.54 万元/吨，本周持平，三元 622 型正极报价 38.5 万元/吨，本周-1.5%，三元 811 型正极报价 39.75 万元/吨，本周-4.9%，磷酸铁锂正极报价 15.1 万元/吨，本周-5.0%， PVDF 报价 66 万元/吨，本周-2.2%，三元 PVDF 报价83.5 万元/吨，本周-1.8%。 新能源： 发改委：在戈壁、荒漠地区规划 450GW 风电光伏基地， 85GW 已开建；中国境外生产的硅片不受调查约束，美国商务部回应东南亚光伏“反规避调查”；国家将再拨付 500 亿元可再生能源补贴资金；央行：加大对大型风电光伏基地支持力度；鼓励光伏等新能源成套设备或关键设备制造，发改委、商务部就鼓励外商投资产业目录(2022)公开征求意见；能源局：2022 年太阳能发电投资计划同比增长 202.6%； 1～4 月光伏逆变器招标 46GW；据 SolarZoom，本周单晶硅料 260 元／kg,环比上涨 1.96%;单晶硅片 166/182/210mm 报价 5.65/6.84/9.24 元／片，环比-1.05%/-0.44%/+0.98%;单晶 PERC166 电池报价 1.13 元／W，环比持平;单晶 PERC 组件报价 1.9 元／W，环比上涨 1.60%;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92 元／平，环比持平。 工控&电网： 2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%。 4 月工控公司出货：伺服产品安川 1.3 亿元， YoY -58%；松下 1.8亿元， YoY -37%；台达 1.52 亿元， YoY -25%；低压变频器 ABB 3.9 亿元,YoY -28%；安川 0 亿元，YoY -100%；中大型 PLC 施耐德 0.45 亿元， YoY -10%。

　公司层面： 宁德时代： 更新增发项目注册稿，拟募集总额不超过 450 亿元。 阳光电源： 拟授予不超过 468 人限制性股票 650 万股，约占总股本 0.44%， 授予价 35.54 元，解锁目标为 22/23/24/25 年营收较 21 年增长 40%/80%/120%/160%以上或归母净利较 21 年增长 70%/110%/150%/190%以上。 天赐材料： 与锦聚投资签署协议，拟设立杭州锦杏海创业投资合伙企业。 中伟股份： 与贝特瑞签署《战略合作框架协议》 ,贝特瑞意向参股公司拟在印尼建设的红土镍矿项目，首期年产 4 万金吨镍，公司意向参股贝特瑞拟在印尼规划的正极材料工厂。 恩捷股份： 拟在美国俄亥俄州投资隔离膜工厂，总投资约 9.16 亿美元，拟规划产能 10-12 亿平米基膜及配套涂覆。 福斯特： 修订可转债方案,拟发行可转债募资总额不超过 31 亿元,增加项目范围。 晶澳科技：非公开发行股票将于 5 月 16 日上市，67.22 元/股，募资总额 49.99 亿元，将用于年产 20GW 单晶硅棒和 20GW 单晶硅片等。 天奈科技： 拟投资建设西部基地项目及成都研发中心，一期建设年产 1 万吨多壁碳纳米管及 1600 吨氢气，投资10 亿元；二期建设年产 1 万吨纳米管及相关复合产品，投资 20 亿元。

投资策略:4 月国内电动车销量触底， 销售 29.9 万辆，同环比+44.6%/-38.3%， 5 月车企已复工复销量将明显改善， 6 月恢复正常，全年仍有望达到 580-600 万辆(同增 65%)。 战争导致欧洲汽车供应链紧缺， 4 月欧洲已披露主流九国合计销量为 12.5 万辆，同环比-5%/-39%，预计下半年有望恢复，全年预期下修至 250 万辆+，同比增近 20%。 美国 4 月电动车销 8.6 万辆，同环比+109%/+4%， 表现亮眼，维持全年 110-130 万辆预期。 虽中欧电动车销量略有下修，但预期全球 22 年销量仍可达到 950万辆+，同比增 50%+。排产看， 5 月中旬锂电产业链排产基本恢复正常， 环比增 5~20%， Q2 环比增5~20%，核心公司全年仍可曾 60~100%， 当前市场预期和估值明显偏低， 继续强烈看好电动车板块超跌反转， 尤其看好 Q2 盈利反转的电池环节，同时看好盈利趋势稳定的隔膜、负极、结构件等环节龙头。 光伏来看， 欧洲今年及中期需求有望超预期， 户用储能火爆， 美国因针对东南亚反规避调查边际略有好转， 预计 2022 年全球光伏装机 240-250GW， 近 50%增长， 其中国内预计 90GW，同增 65%+，微观来看， 5 月硅料继续涨价超 25 万/吨，组件排产总体预计小幅增长， Q2 同环比预计均会改善，继续看好光伏板块成长， 重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头。 工控国产替代持续，景气度 21年 12 月开始有所回暖， 2022Q1 龙头订单增长超市场预期， 中期看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代， 陆风 22 年恢复增长，海风 23 年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增， 重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、 比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、 亿纬锂能 （动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、 科达利 （结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、汇川技术（通用自动化需求回暖、动力总成全面突破）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 天合光能（ 210 组件龙头、户用系统爆发）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 当升科技 （正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 晶科能源 （一体化组件龙头、 Topcon技术领先）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、 三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、 固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特（ EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、 东方电缆（ 海缆壁垒高竞争格局好， 龙头主业纯粹）、 嘉元科技、 思源电气、 派能科技、 诺德股份、福莱特、星源材质、 大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、 欣旺达、 新强联、大金重工、 日月股份、中环股份等。

风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期


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报告标题：电力设备与新能源行业周观察：国内4月新能源汽车销量公布，可再生能源补贴问题有望逐步解决
作者：华西证券，杨睿,李唯嘉,曾杰煌
时间：2022/5/16
页数：17

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565767959_1.pdf?1652695040000.pdf

简介：
报告摘要

1.新能源汽车

4月国内新能源汽车销量同比增长44.6%

我们认为：受到国内疫情等影响，部分车企出现阶段性的停工停产，导致4月国内新能源汽车产销量出现环比下滑。根据中汽协数据，2022年4月新能源汽车实现产销量分别为31.2万辆、29.9万辆，同比分别增长43.9%、44.6%，环比分别下滑33.0%、38.3%。后续来看，随着疫情的缓解以及物流等逐步恢复，叠加原材料价格企稳以及电池环节成本向下游传导，供需双方将不断修复，短期国内新能源汽车销量有望迎来反弹。中长期来看，在双碳目标的指引下，国内新能源汽车高成长属性不变，渗透率有望加速提升。

核心观点：

新能源汽车短期有望迎来供需修复，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：

1）疫情等负面因素缓解后，国内新能源汽车预计迎来供需好转。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复。

2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；

3）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链；

4）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；

5）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；

6）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；

7）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；

8）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

9）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；

10）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。

受益标的：天奈科技、宁德时代、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

2.新能源

可再生能源补贴问题有望逐步解决

根据中国政府网，国务院总理李克强5月11日主持召开国务院常务会议，其中提到：“确保能源正常供应。在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。”

我们认为，向中央发电企业拨付可再生能源补贴及通过国有资本经营预算注资等方式将改善发电企业的经营状况，后续随着补贴缺口问题逐步解决及新增可再生能源发电项目脱离补贴依赖，发电企业对于可再生能源项目的开发能力及开发意愿预计将稳步提升，光伏、风电产业链有望显著受益。

核心观点：

（1）光伏

光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。

中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。

受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基股份、锦浪科技、德业股份、正泰电器、阳光电源、美畅股份、高测股份、金博股份、中信博、福斯特、福莱特等。

（2）风电

我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。

短期来看，行业量增价稳：①近期招标规模加速，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至4月29日，4月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达15.3GW，22年招标规模加速，为后续风电装机需求提供可靠保障；②价格现企稳回升，3月风机招标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风芒能源统计，近期国电投3.9GW分项目的投标平均价格介于1677-2091元/kw之间，产业链价格压力有望改善。

中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

关注以下环节的投资机遇：1）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节；2）看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；3）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；4）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；5）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会。

受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

（3）储能

2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

3.风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。


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报告标题：电力设备与新能源行业周报：4月动力电池装机数据出炉，光伏组件出口同比大增
作者：信达证券，武浩,张鹏
时间：2022/5/15
页数：8

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565732115_1.pdf?1652633108000.pdf

简介：
行业展望及配置建议：

新能源汽车：2022年4月我国动力电池装机量13.3Gwh，同比增长58.1%，环比下降38.0%。三元电池装车量4.4GWh，占总装车量32.9%，同比下降15.6%,环比下降46.9%；磷酸铁锂电池装车量8.9GWh，占总装车量67.0%，同比增长177.2%，环比下降32.6%。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为10.2GWh、11.5GWh和12.7GWh,占我国动力电池总装车量比分别为77.2%、86.4%和96.0%。建议关注受益于碳酸锂价格预期平稳以及下游产品涨价的电池环节、石墨化供需趋紧的负极环节、竞争格局良好且盈利在底部的隔膜环节、以及受益于4680电池的高镍正极环节。

推荐：杉杉股份、蔚蓝锂芯、宁德时代、恩捷股份、当升科技、壹石通、比亚迪、长远锂科、中伟股份、亿纬锂能、德方纳米、孚能科技

新能源发电：2022年1-3月，中国分别出口9.6、14.0、13.6GW共计37.2GW的光伏组件。其中欧洲合计进口16.7GW，同比增长145%；亚太地区（除中国外）进口11.9GW，同比增长143%；美洲、中东与非洲进口6.1/1.7/0.8GW组件，同比增长63%、6%、61%。PVInfolink预计2022年全球非中国光伏组件需求140-150GW。我们预计未来风电、光伏长期空间进一步大。

推荐：美畅股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份、赛伍技术

行业动态：

新能源汽车：根据乘联会数据，2021年4月新能源乘用车批发销量为28万辆，环比下降38.5%；零售销量28.2万辆，环比下降36.5%。批发渗透率29.6%，同比提升18pct，零售渗透率27.1%，同比提升17.3pct。其中比亚迪销量105475辆、上汽通用五菱30020辆、奇瑞15568辆、广汽埃安10212辆。

新能源发电：中国人民银行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。报告表示，抓实碳减排支持工具落地，加大对大型风电光伏基地及周边煤电改造升级的支持力度，在确保能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型。

风险因素：下游需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险等。

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报告标题：电力设备及新能源行业周报：屋顶分布式光伏持续推进，“海外+海风”两海领域展现景气
作者：东方证券，卢日鑫,顾高臣,林煜
时间：2022/5/10
页数：12

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205101564665032_1.pdf?1652177080000.pdf

简介：
核心观点

光伏：中共中央、国务院印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。5月6日，中共中央、国务院印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，在有条件的地区推进屋顶分布式光伏，意见提出：推进生产生活低碳化。推动能源清洁低碳安全高效利用，引导非化石能源消费和分布式能源发展，在有条件的地区推进屋顶分布式光伏发电。坚决遏制“两高”项目盲目发展，深入推进产业园区循环化改造。大力发展绿色建筑，推广装配式建筑、节能门窗、绿色建材、绿色照明，全面推行绿色施工。一季度中国光伏组件企业全球出货量前三分别为晶科、天合、晶澳。据索比光伏网不完全统计，2022年一季度中国光伏组件企业全球出货量前三为晶科能源、天合光能、晶澳科技，出货量分别为8.031GW、8GW、6.83GW。前十企业出货量共计约43GW。

风电：“海外+海风”两海领域展现景气，风电竞争中迎来新契机。近日，CWEA发布2021年中国风电吊装容量统计简报，其中对中国风电出口情况进行了统计：（1）出口总体情况：2021年，中国向海外出口风电机组886台，容量为3286MW，同比上涨175.2%。截至2021年底，中国风电制造企业已出口的风电机组共计3614台，累计容量达到9642MW。（2）整机商出口情况：2021年，七家整机制造企业分别向13个国家出口了风电机组，其中金风科技出口量最大，出口到11个国家，合计284台，容量为1116.3MW；其次为远景能源，出口到2个国家，共326台，容量为1081.7MW；运达股份出口到2个国家，共146台，容量为552.4MW。2021年，海上风电机组首次实现出口，共72台，容量为324.8MW，均出口到越南：金风科技6台3.3MW和36台4.5MW机组；明阳智能16台5MW机组；东方电气14台4.5MW机组。（3）出口国家情况：截至2021年底，中国风电机组累计出口到42个国家，2021年新增4个出口国家。

工控：2022年一季度工业传感器市场增长情况良好，2022年全年有望维系稳步增长态势。据MIR数据，2022年Q1工业传感器市场规模约为41亿元，同比增长18.1%。MIR分析一季度工业传感器市场增长得益于以下三点：(1)下游新能源汽车、锂电、物流等行业增长较猛，拉动工业传感器需求；(2)2021年部分企业Q4订单延后至2022年Q1执行；(3)一季度国内疫情多发，食品行业及医疗行业需求也有一定增长。聚焦2022年，MIR分析认为由于国内疫情仍不稳定，加之上游缺芯、原材料价格上涨等因素影响，2022年工业传感器市场增速将放缓，但仍有望维系稳步增长态势。

投资建议与投资标的

光伏板块推荐隆基股份(601012，买入)、通威股份(600438，买入)、晶澳科技(002459，买入)、海优新材(688680，买入)、福斯特(603806，买入)，建议关注天合光能(688599，未评级)；风电板块推荐日月股份(603218，增持)，建议关注天顺风能(002531，未评级)、大金重工(002487，未评级)、恒润股份(603985，未评级)、东方电缆(603606，未评级)。

风险提示

光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；工控行业增长不及预期

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报告标题：电力设备与新能源行业5月第2周周报：全球动力电池装车量同比大增
作者：中银证券，李可伦,武佳雄
时间：2022/5/9
页数：17

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564514226_1.pdf?1652112257000.pdf

简介：
光伏国内外需求韧性超预期，近期调整后估值回落迎来布局时点，供给瓶颈解除后需求有超预期可能，优选一体化组件龙头等业绩有望保持较高增速的标的以应对产能周期的挑战，HJT、TOPCon等电池新技术全面推进；风电景气拐点提前，海上风电需求或加速兑现，能源价格提升或刺激海外需求超预期，零部件供应链或阶段性偏紧。新能源汽车全球景气度持续向上，销量数据亮眼，国内电池与材料企业加速导入全球供应链，部分环节供需有望改善，可优先布局电芯、隔膜等竞争格局较优环节的龙头标的，4680电池、M3P等技术变革或推动格局变化。新型电力系统加快构建，电网投资总量或超预期，投资结构预计将进一步向特高压、智能化等领域倾斜，各环节龙头企业有望显著受益。维持行业强于大市评级。

本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌2.36%，其中新能源汽车指数下跌0.28%，锂电池指数下跌0.34%，光伏板块下跌0.97%，工控自动化下跌0.97%，风电板块下跌1.15%，核电板块下跌1.24%，发电设备下跌1.4%。

本周行业重点信息：新能源汽车：SNEResearch：2022Q1全球动力电池装车量达到95.1GWh，同比增长93.3%，其中宁德时代市占率达到35%。据国外媒体报道，宁德时代美国电池工厂已到审查最后阶段，工厂将为宝马和福特提供产品，潜在选址包括南卡罗来纳州和肯塔基州。特斯拉计划从5月16日起在上海工厂每天生产2,600辆电动汽车，使上海工厂恢复到疫情前的产量水平。新能源发电：国家能源局：我国首批以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设提速，截至目前一亿千瓦的装机规模已开工近九成。美国贸易代表办公室宣布对中国产品（含光伏组件）征收的“301调查”关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，即日起该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。

本周公司重点信息：迈为股份：截至2022年4月30日，公司累计回购股份43.6万股，占公司总股本的0.25%。晶澳科技：公司已收到华建兴业已按重大资产出售及发行股份购买资产协议约定支付完成全部重大资产重组置出资产交易对价款12.72亿元。恩捷股份：①公司下属子公司与法国ACC签订合同，约定2024至2030年向ACC供应约6.55亿欧元的锂电池隔离膜产品。②公司拟投资9.16亿美元在美国俄亥俄州西德尼市规划建设锂电池隔离膜工厂，产能约10-12亿平方米。天赐材料：①公司拟通过孙公司福鼎凯欣投资建设“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目”。②公司年产5万吨氟化氢以及年产2.5万吨电子级氢氟酸完工时间延长至2022年7月31日，公司年产40万吨硫磺制酸项目完工时间延长至2022年6月30日。贝特瑞&中伟股份：签署战略合作框架协议，开展海外共同投资合作、产品供销合作与前驱体共同开发。爱旭股份：①公司拟定增募资不超16.5亿元用于珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目，发行对象为公司实控人控制的企业，发行价格为10.17元/股。②公司启动重大资产重组业绩补偿事宜：陈刚等11位业绩承诺方同意以所持公司股份进行业绩补偿。补偿股份总数为8.98亿股，由上市公司以总价1元进行回购，并予以注销。中环股份：第一大股东TCL科技于近日继续增持公司0.75%股份。苏州固锝：公司预计回购股份约698万股，占公司总股本的0.86%。

风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

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报告标题：电力设备行业周报：产业链复工有序推进，海外锂企业Q1业绩高增
作者：华安证券，陈晓,牛义杰
时间：2022/5/9
页数：25

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564461587_1.pdf?1652093952000.pdf

简介：
宁德上海工厂返岗率90%，特斯拉复工以来已下线1万辆整车，疫情扰动渐退浦东新区已有447家重点企业逐步恢复产能，复工复产进行时。宁德时代上海工厂返岗率达90%，已复产近20天，产能已恢复至疫情前水平，并推动了5家供应商复工，带动产业链顺利实现复工复产；特斯拉上海工厂自4月19日复工复产以来，至4月底已经下线了约1万辆整车，预计到5月中旬或将产能恢复至疫情前水平。上海疫情逐步控制，新能源车产业链作为新兴产业复工复产得到政府政策大力支持，疫情扰动渐退，静待下游需求刚性回暖，产业链回归正轨。

恩捷股份加速出海进程，将在美建立锂电隔膜工厂，产业链全球化趋势明显恩捷股份拟投资9.16亿美元于美国俄亥俄州建立产能规划约10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备的锂电池隔膜工厂，此外公司已在欧洲布局锂电池隔离膜项目，匈牙利工厂正在按计划建设中，建成后以确保供应欧洲市场。中国锂电产业链日益成熟相继出海，相关企业以上游投资资源与包销、中下游投资建厂等方式打开国际市场，全球化趋势明显，显示出中国锂电产业链在全球市场的竞争力。

海外锂企Q1业绩亮眼，雅保、Livent大幅上调业绩指引，产业链利润上移根据已公布业绩报告，雅保锂业务22Q1调整后EBITDA为4.32亿美元，同比+88%，并且雅保预计22年锂业务平均销售价格同比翻倍，同时上调22年全年锂业务同比增长200%+的业绩指引，此外预计Wodgina矿山第二条产线将在7月产出第一批锂精矿；Livent22Q1调整后EBITDA为5330万美元，环比+94%，并给出了调整后的EBITDA为21年的5倍的业绩指引，此外Livent预计其阿根廷碳酸锂项目产能2030年将达到10万吨/年，公司氢氧化锂产能2025年将达到5.5万吨/年。供需关系矛盾支撑锂价中枢维持高位，海外锂企基于量价齐升大幅上调22年业绩指引，行业景气度持续高位，产业链利润上移。

建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。

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报告标题：电力设备及新能源周报：新势力销量符合预期，光伏景气持续向上
作者：民生证券，邓永康,李京波,王一如,李佳
时间：2022/5/9
页数：26

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444528_1.pdf?1652091098000.pdf

简介：
本周（ 20220505-20220506）板块行情

电力设备与新能源板块：上周下跌 2.36%，涨跌幅排名第 12，弱于大盘。 核电指数下跌 1.24%，新能源汽车指数下跌 0.28%，工控自动化下跌 0.86%。风力发电指数下跌 1.73%，锂电池指数下跌 0.34%，光伏指数上涨 0.20%，储能指数下跌0.18%。

新能源车： 新势力销量符合预期，成长空间依旧明显

小鹏汽车 4 月单月交付量 0.9 万辆，环比下滑 42%；蔚来单月销量 0.51 万辆，环比下滑 49%；理想汽车 4 月单月交付 0.42 万辆，环比下滑 62%。 二线新势力销量表现较好， 埃安/零跑/哪吒以及极氪单月销量分别为 1.02/0.91/0.88/0.21 万辆。 比亚迪困境逆袭， 新能车销量 1.1 万辆，同比增长 321%，环比微涨 1.1%。随着复工复产加速，产业链与供应链运转顺畅，预计五月新能车销量将迎来环比大幅增长。

新能源发电： 海外高景气有望持续，光伏排产持续向上

美国对中国产品（含光伏组件）征收的“301 调查”关税的两项行动将有望分别于今年 7 月 6 日和 8 月 23 日结束。 301 税针对中国产组件，税率为 25%，若顺利取消，将深度利好中国企业光伏产品对美出口。 风电方面， 4 月风机招标量高增， 单月国有企业开发商共发布风机电机组设备采购招标量已接近一季度水平。

工控及电力设备： 受疫情影响工控短期承压，“十四五”电网投资向好

4 月 PMI 指数环比略有下滑， 22 年 1-3 月工业机器人需求韧性较强，工控需求中长期仍向好。 1-3 月电力工业运行状况良好，全社会用电量、全国发电装机容量、全国规模以上电厂发电量、全国电网工程完成投资额均维持正增长，结构中风电、光伏两大新能源占比持续提升。

本周关注： 隆基股份、晶科能源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。

风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期， 行业竞争加剧致价格超预期下降等。

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报告标题：电力设备行业周报：美国对华301关税或将取消，疫情影响4月电车销量
作者：国盛证券，王磊,杨润思
时间：2022/5/9
页数：16

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444522_1.pdf?1652091098000.pdf

简介：
核心推荐组合：双良节能、晶科能源、明阳智能、中环股份、宁德时代、亿伟锂能

光伏：美国对华301关税或将取消，关注从中国市场直接出口美国双面组件可能；国内分布式发展迎来加速，一季度需求高增，大基地项目启动有望带来集中式装机需求释放。据新华社报道，美国对中国产品征收的“301调查”关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，相关关税可能取消，当前中国本土光伏产品出口美国主要包括双反关税、201关税和301关税，其中双面组件免于征收201关税，若后续301关税获得取消，中国双面组件输美成本获得到明显下降，建议关注直接出口美国可能性。根据国家能源局数据，2022Q1国内新增光伏装机13.21GW（+148%），其中分布式新增装机8.87GW（+217%），集中式新增装机4.34GW（+72%），根据央视新闻报道，国家首批100GW风光大基地项目已开工近九成，有望推动地面电站装机需求释放，Q2国内新增装机高增可期。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片双良股份、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材福斯特、福莱特；布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份；光伏电站运营晶科科技、太阳能、林洋能源。

风电：山东海风全成本降至10000-11000元/kw，补贴落地，海风建设经济性有保证。年初以来，山东能源渤中海上风电A、B场址分别完总承包项目中标公示，其中A厂址由中电建中南院中标，单价11260元/kw，B厂址由中电建华东院中标，单价9730元/kw，综合来看，山东海风全成本已降至10000-11000元/kw，考虑到山东省海上风电补贴已落地，对2022-2024年建成并网的海上风电项目，省财政分别补贴800元/kw、500元/kw、300元/kw，补贴规模分别不超过2GW、3.4GW、1.6GW，当前山东海风项目已有保障，全年装机将达到补贴规模上限。推荐金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：国内主要新能源车企公布4月交付数据，受长三角、珠三角等地疫情和产业链供应影响，4月新能源车销量环比下滑幅度较大。小鹏交付9002台，环比-42%，同比+75%；蔚来5074台，环比-49%，同比-29%；理想4167台，环比-62%，同比-25%；零跑9087台，环比-10%，同比+228%，单月销量首次超过“蔚小理”；哪吒8813台，环比-27%，同比+120%；广汽埃安10212台，环比-50%，同比+62%；比亚迪106042台，环比+1%，同比+313%，为唯一一家交付量环比正增长的车企。4月全国各地疫情形势严峻，长三角、珠三角等多地遭遇停工停产/减产问题，产业链零部件和整车生产受阻，对4月新能源车产销量带来较大影响，具备自产能力和多地生产基地布局的车企4月销量相对较好。推荐方面，推荐宁德时代、璞泰来、亿纬锂能、长远锂科、容百科技、丰元股份、山东威达、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、德方纳米、恩捷股份等。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

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报告标题：电力设备行业周报：关注产业链价格变化
作者：东莞证券，黄秀瑜,刘兴文
时间：2022/5/9
页数：13

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444428_1.pdf?1652085317000.pdf

简介：
投资要点：

行情回顾：截至2022年5月6日，申万电力设备行业上周下跌2.36%，跑赢沪深300指数0.32个百分点，在申万31个行业中排名第22名；申万电力设备板块本月至今下跌2.36%，跑赢沪深300指数0.32个百分点，在申万31个行业中排名第22名；申万电力设备板块年初至今下跌32.19%，跑输沪深300指数11.31个百分点，在申万31个行业中排名第29名。

截至2022年5月6日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块涨跌不一，其他电源设备Ⅱ板块涨幅最大，为0.22%。其他板块表现如下，电机II板块下跌0.18%，光伏设备板块下跌1.00%，电池板块下跌4.23%，电网设备板块下跌1.19%，风电设备板块下跌1.31%。

在上周涨幅前十的个股里，爱旭股份、海兴电力和神力股份三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达20.99%、20.98%和13.61%。在上周跌幅前十的个股里，宁德时代、奥特迅和新强联表现较弱，跌幅分别达8.15%、8.11%和6.85%。

估值方面：截至2022年5月6日，电力设备板块PE(TTM)为30.46倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为27.64倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为21.51倍，光伏设备板块PE(TTM)为33.76倍，风电设备板块PE(TTM)为17.70倍，电池板块PE(TTM)为39.79倍，电网设备板块PE(TTM)为21.26倍。

电力设备行业周观点：目前由于主要硅片企业开工率在75%以上，对硅料的需求保持旺盛，当前硅料仍维持供不应求状态。根据硅业分会，截止5月6日，近一周的硅片价格环比持平。美国贸易代表办公室近日宣布，美国先后自2018年7月和8月起分两批对从中国进口的商品（含光伏组件）加征25%关税的行动将分别于今年7月6日和8月23日结束，相关法定复审程序已启动。在美国当前致力于抑制物价飙升以及美国对华加征关税措施遭到美商界和消费者强烈反对的背景下，预计美国对华301关税行动有望在到日期结束。另外，欧洲对光伏组件的需求保持旺盛，头部组件企业4-5月的出货加快，后续业绩有望逐季修复。在产业链延续涨价、5月硅料供应增加、国内企业生产运输状况逐渐改善及海外需求旺盛的背景下，建议关注受益于今年全球光伏组件需求高增的隆基股份（601012）；受益于胶膜量价齐升的胶膜龙头福斯特（603806）；受益于市场化交易电价上升及新能源发电量快速增长的中国核电（601985）；受益于基建回暖，特高压建设加速的国电南瑞（600406）。

风险提示：国内疫情加剧对物流运输造成影响风险；硅料新增供应量不及预期导致价格上涨风险；组件出口需求减弱导致辅材需求不及预期风险。

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报告标题：电力设备及新能源行业周报：利空消化渐近尾声，关注预期反转带来的阶段性机会
作者：华福证券，林荣运
时间：2022/5/9
页数：7

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564444426_1.pdf?1652090124000.pdf

简介：
本周观点

本周仅有两个交易日， 电力设备及新能源指数跌2.37%， 细分板块多数下跌， 但新能源汽车指数逆势上涨0.45%。 当前随着一季报全部落地，市场诸多利空已经在前期的下跌中被消化，期待后续预期反转带来的阶段性机会。

当前市场下跌幅度较大，年内指数跌幅超30%。随着一季报落地，部分业绩不及预期的个股跌幅已超过60%，成长股业绩季度波动带来的杀估值风险已经消化。外围市场的影响也在减弱，市场对此类消息逐步钝化，A股后续存在一定的独立性行情，一旦国内疫情出现缓和，生产和需求复苏预期将为下半年企业的利润反转带来较大确定性，预期差有望带领成长股迎来修复性行情。

综合来看，业绩利空释放、原材料涨价趋缓、上海疫情进入攻坚阶段等多因素有望形成共振，或将使以新能源为代表的成长股脱离底部，形成阶段性行情。重点关注：下半年业绩改善预期较为确定的锂电池板块（亿纬锂能等）、竞争格局优异，存在涨价预期的隔膜板块（恩捷股份、星源材质等） 。

部分公司动态

天赐材料(002709.SZ)5月6日晚间公告，公司拟通过孙公司福鼎凯欣自筹资金投资建设“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目”，项目总投资13.32亿元。项目达产后，预计可实现年平均营业收入86.76亿元，年平均净利润4.21亿元。（公司公告）

恩捷股份（ 002812.SZ） 5月4日晚间公告，下属子公司SEMCORPHungary Kft与法国动力电池电芯及模组厂商Automotive Cells CompanySE（ACC）达成合作意向，约定在2024~2030年向ACC供应约6.55亿欧元隔膜产品，预计将对经营业绩产生积极影响。按照最新汇率，前述合同金额约合人民币45.58亿元。（公司公告）

风险提示

市场竞争加剧的风险，疫情反复的风险， 补贴政策风险。

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报告标题：电力设备与新能源行业周报：中共中央政治局会议提出做好能源资源保供稳价，光伏一季度数据维持高景气
作者：东亚前海证券，段小虎
时间：2022/5/6
页数：29

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205051563757023_1.pdf?1651836801000.pdf

简介：
板块回顾

上周表现：4月25日-4月29日，申万一级行业大部分下跌，其中轻工制造、农林牧渔、纺织服饰跌幅最大，跌幅分别为5.72%、7.08%、9.90%；建筑装饰、电力设备、建筑材料涨幅最大，涨幅分别为4.09%、2.37%、1.06%；电力设备排行第二，涨幅为2.37%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：国电南瑞(19.49%)、派能科技(18.51%)、中信国安(17.42%)、中来股份(17.00%)、富临精工(16.78%)、融捷股份(16.52%)、中矿资源(16.36%)、东方日升(15.12%)、天齐锂业(14.93%)、江特电机(14.81%)。跌幅前十的个股是：追日电气(-25.93%)、星云股份(-19.39%)、银星能源(-16.93%)、鹏辉能源(-15.29%)、芳源股份(-13.33%)、中通客车(-12.05%)、天晟新材(-9.93%)、国民技术(-9.81%)、赢合科技(-9.54%)、科瑞技术(-9.53%)。

新能源车核心观点及投资建议

4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》，中共中央总书记习近平主持会议。会议指出“要做好能源资源保供稳价工作，要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”，未来随着规划陆续落地，市场信心增强，汽车产业链将迎来有效改善。从能源资源保供稳价方面来看，确保能源安全是重大战略性根本性问题，自2022年以来，动力电池上游原材料供需矛盾短期难缓解，新能源汽车企业成本压力不断加大，在当前国际大宗商品市场不确定性增加、输入性通胀压力加大的情况下，这一部署意义重大，随着该规划落地，叠加3月底工信部对锂资源的保供稳价措施，预计5-6月的锂资源价格会进一步降低，或有望促进中下游锂电池和整车环节盈利能力提升。从确保物流畅通，产业链和供应链正常运转来看，今年3到4月份由于疫情反弹，物流及汽车产业链上下游受到影响，长春及上海部分整车企业产能存在大幅度的下滑，同时，零部件停产引发的其他车企间接减产，造车新势力中4月无一家交付量破万，环比出现了不同程度的下滑，其中理想汽车与蔚来汽车更是同比、环比双双下降，预计第二季度的新能源车产销水平环比会有所下滑。随着疫情防控在坚持动态清零地推进，总趋势逐步转向稳定，上海迎来社会面清零，推出第二批1188家复工复产“白名单”，发放超过1万张“复工证”，实际复工复产节奏好于市场预期，预计随着后续疫情影响边际减弱，汽车产业景气度将逐渐恢复。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

光伏：从产品产量来看，国家统计局发布工业经济运行数据显示，2022年Q1，全国多晶硅、光伏电池、单晶硅等高技术产品产量分别同比增长37.6%、24.3%、24.0%。从装机容量来看，国家能源局发布的第一季度全国电力工业统计数据显示，截至3月底，全国发电装机容量约24亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.4%，太阳能发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%。聚焦光伏领域，2022年Q1，光伏新增装机容量1321万千瓦，同比增长148%，其中，集中式光伏电站/分布式光伏新增装机容量分别为434.1/887万千瓦。截至2022年Q1，全国光伏发电累计并网容量31798万千瓦，其中，集中式光伏电站/分布式光伏发电累计并网容量分别为20237/11561万千瓦。从发电量来看，2022年Q1，全国可再生能源发电量达5336亿千瓦时。其中，水电2212亿千瓦时，同比增长12.7%；风电1833亿千瓦时，同比增长6.2%；光伏发电841亿千瓦时，同比增长22.2%。从计划投资额来看，国家能源局表示，今年能源重点项目计划投资额同比增长10.3%。首批沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地项目加快建设，带动太阳能发电、陆上风电计划投资额同比增长202.6%、13.3%。从一季度数据来看，1）光伏产业链上相关产品（多晶硅、光伏电池等）产量均实现快速增长；2）光伏新增装机规模快速扩大，居可再生能源新增装机规模之首；3）光伏发电量呈现稳步增长态势，增速居可再生能源发电量增速之首。以上均验证了光伏行业一季度淡季不淡的态势，行业维持高景气度。值得注意的是，2022年Q1分布式光伏新增装机量占比高达67%，后续有望凭借占地面积小、灵活智能等优点，叠加整县政策积极推进而占到新增装机量较高比例。展望全年，根据国家能源局，今年能源项目投资预期总体向好，在大基地建设的带动下，太阳能发电计划投资额增速迅猛，高达202.6%。我们预计随着下半年硅料产能加速释放，产业链价格有望下行，推动下游装机需求向好，行业有望维持高景气度。

从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1国内多晶硅产量共约15.9万吨，同期进口量预计在2.2万吨，国内硅料总供应量约18.1万吨，低于预期，与硅片产量72GW对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4月国内多晶硅产量约5.8万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6万吨，国内总供应量约6.4万吨，与24GW左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022年Q2/Q3/Q4国内多晶硅产量分别可达18/18/20万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10万吨左右，全年合计82万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW。从需求端来看：2022年Q1光伏需求淡季不淡，截至3月，2022年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年Q1硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望5月，硅料供应和需求分别将达6.7-6.8万吨和7-7.2万吨，总体供应仍小于需求，因此预计硅料价格短期内仍将延续微涨走势。

从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。


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报告标题：电力设备及新能源行业周报：光伏行业国家博弈长期存在，海风大基地规划展开
作者：东方证券，卢日鑫,顾高臣
时间：2021/11/8
页数：15

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527790608_1.pdf?1636379940000.pdf

简介：
2021.11.1-2021.11.7：本周市场表现不佳，电力设备及新能源跌幅较大。其中沪深300指数下跌1.35%，报收4842.35点，成交额1.68万亿元。同期电力设备及新能源行业跌幅2.34%，报收13992.61点，成交额0.83万亿元。电气设备二级行业中，电气设备表现不佳，跌幅1.25%，电源设备表现不佳，跌幅4.44%；三级细分子行业中，风电行业表现良好，涨幅达6.12%，同时储能行业涨幅2.18%。

核心观点

光伏：客观看待美方扣押隆基0.04GW组件，光伏行业国家博弈长期存在。隆基给出了澄清声明，声明指出自2021年10月28日至2021年11月3日，美国海关依据暂扣令（WRO）对隆基绿能科技股份有限公司及美国子公司（以下简称“公司”）出口到美国的共计40.31MW组件产品进行了扣留，此批货物约占公司2020年度出口美国销量的1.59%。目前，公司对美国市场的发货仍在正常进行，暂扣令（WRO）暂未对公司的经营造成重大不利影响。客观看待美方扣押中国组件，光伏行业国家博弈长期存在，例如8月16日，阿特斯和天合光能也有样品组件被扣留，晶科能源也被报道有超过100MW的太阳能组件货物被海关官员扣留，随着中国在光伏行业的重要性越发提升，也将对他国限制性竞争积极做好长期准备。

风电：海风大基地规划展开，海风发展空间可观。据碳中和日报称，福建省漳州市人民政府提出50GW的海上风电大基地开发方案，连同配套抽水蓄能与电化学储能，整县推进光伏开发，实际规模将达到60GW。包括电网送出工程与产业配套，整体投资金额超过1万亿元。漳州大风电大基地用海八千多平方公里、可开发50GW、年发电时间达到4000小时，已经达到并超过许多水电站的发电利用小时数。目前，漳州市政府已经同十二家中国能源开发、建设、规划设计、包括设备制造头部企业签订漳州大风电基地开发协议，国家能源集团、华能集团、华电集团、中核集团、中船集团、金风科技、水电水利规划设计总院、华东院等巨头都加入开发阵营。开发方案研究报告已上报国家能源局，预计最快2022年底前可获得国家能源局批复，海风发展空间可观。

工控：制造业PMI保持在荣枯线下，经济持续下行。根据国家统计局数据显示，中国10月制造业PMI为49.2%，环比下降0.4个百分点，持续两个月位于荣枯线以下；PMI生产指数为48.4%，环比下降1.1个百分点；PMI新订单指数为48.8%，环比下降0.5个百分点，新出口指数为46.6%，环比上升0.2个百分点，整体供需放缓叠加限电限产因素，制造业整体活跃度下降。根据MIR统计数据显示，2021年第三季度自动化整体市场规模为730.3亿元，同比增长8.3%，预计全年自动化整体市场规模将达2880亿元，同比增长15.1%；其中OEM型自动化产品与项目型自动化产品市场第三季度规模分别为281.8/448.5亿元，同比增长21.2%/1.5%，预计全年市场规模将达1164/1716亿元，同比增长23.6%/10%。2021年第三季度OEM型产品增长态势良好，项目型产品由于双控政策及大宗商品价格上涨所致增长略有放缓。

投资建议与投资标的

光伏板块推荐隆基股份(601012，买入)、通威股份(600438，买入)、晶澳科技(002459，买入)、海优新材(688680，买入)、福斯特(603806，买入)、中信博(688408，增持)，建议关注天合光能(688599，未评级)；风电板块推荐新强联(300850，买入)、日月股份(603218，增持)，建议关注天顺风能(002531，未评级)、大金重工(002487，未评级)、恒润股份(603985，未评级)。工控板块建议关注汇川技术(300124，未评级)。

风险提示

光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；工控行业增长不及预期。

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报告标题：电力设备与新能源行业周观察：1月NEV销量同比明显增长，国家能源局就可再生能源电力消纳责任权重及目标征求意见
作者：华西证券，杨睿,李唯嘉,赵宇鹏
时间：2021/2/18
页数：18

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102181463037594_1.pdf?1613642753000.pdf

简介：
1． 新能源汽车

2021 年 1 月新能源汽车销量同比大幅增长、环比下滑

我们认为，从同比来看，受到 2020 年 1 月销量低基数的影响， 2021 年 1月销量同比实现明显增长。从环比来看，分析 2015-2020 年的季度销量走势，一季度基本为新能源汽车的销量淡季， 2021 年 1 月销量环比下滑符合趋势。从全年及更长时间角度来看，在政策及市场优质供给不断输出的共同推动下，新能源汽车高景气度不减，持续看好全年以及未来的销量表现。另外，新能源汽车两极化趋势明显，高端化+经济性需求有望持续带动高镍三元、磷酸铁锂电池以及正极材料等环节的分化发展。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及 Model Y、ID 系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计 2021 年销量实现快速增长。看好： 1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众 MEB 平台、宁德时代、 LG 化学、新势力及宏光 MINI EV 等具备畅销潜力车型的核心供应链； 2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节； 3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化； 4）渗透率预计持续提升的导电剂环节； 5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。受益标的：宁德时代、天奈科技、宏发股份、当升科技、容百科技、中

材科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、中科电气、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。

2． 新能源

通威股份拟与晶科能源在高纯晶硅及硅片等项目展开战略合作

我们认为， 1）通威通过股权合作的方式布局硅片环节利于加强公司硅料环节与电池环节的产业协同，利于保障公司电池片上游原材料的长期稳定供应； 2） 2021 年行业拥硅为王，多晶硅环节新增产能有限，具有多晶硅供应能力及成本优势的企业有望受益。

国家能源局就 2021 年可再生能源电力消纳责任权重和 2022-2030 年预期目标征求意见

我们认为，此次《征求意见函》中全国统一可再生能源电力消纳责任权重、全国可再生能源非水电消纳责任权重等目标的提出，将促进可再生能源消费且为可再生能源消纳提供了保障，并通过将国家配额目标分解到各个省份的形式落实可再生能源的消纳责任，为实现碳达峰、碳中和的目标创造良好消纳环境。未来可再生能源发展趋势明确，光伏、风电作为最主要的可再生能源发电方式有望显著受益。

福莱特两座新窑炉同步点火

我们认为，光伏玻璃供应偏紧的局面将在今年随着多家光伏玻璃企业新窑炉的陆续投产有望有所缓解，但随着光伏产品向大尺寸化、高功率化发展，适配大尺寸产品的宽幅玻璃的供应仍相对偏紧，考虑需求向上趋势，具有宽幅玻璃产能及规模优势的光伏玻璃企业有望显著受益。

核心观点：

1）光伏

需求开启上行通道： 1） 国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。 2） 碳达峰、碳中和以及 2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右的目标，明确了光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。 3） 中长期全球光伏发展趋势明确。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、 宽幅玻璃、 EVA 树脂、 POE 胶膜、 大尺寸硅片、大尺寸电池片、跟踪支架，光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、异质结电池和储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的： 隆基股份、通威股份、 金博股份、 联泓新科、 福斯特、 中信博、 阳光电源、 京运通、 爱旭股份、 福莱特、 太阳能等。

2）风电

当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。受益标的： 日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

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