纺织服装【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：纺织服装行业周报：USDA下调印棉产量，中国棉花需求持续低迷
作者：华西证券，唐爽爽
时间：2022/5/16
页数：21

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565903877_1.pdf?1652709933000.pdf

简介：
主要观点:

Q2来看，我们整体认为下游品牌机会好于上游制造，（1）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团、新澳股份；（2）随着上海疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟；（3）成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，存在业绩超预期可能。

行情回顾：跑赢上证综指0.09PCT

本周，上证综指上涨2.67%，创业板指上涨5.84%，SW纺织服装板块上涨2.76%，跑赢上证综指0.09PCT、跑输创业板指3.08PCT，其中，SW纺织制造上涨2.99%，SW服装家纺上涨2.27%。目前，SW纺织服装行业PE为15.44。本周，内衣表现最好，涨幅为6.57%；户外运动表现最差，跌幅为-0.13%。从个股来看，本周牧高笛上涨17.54%，主要得益于国内外帐篷需求爆发增长。

行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.95%

截至5月13日，中国棉花328指数为22289元/吨，本周下跌0.95%；中国进口棉价格指数（1%关税）为25387元/吨，本周下跌2.00%；CotlookA指数（1%关税）收盘价为25704元/吨，本周下跌1.93%。整体来看，本周内外棉价差为-3098元/吨，较上周末缩小306元/吨。

根据美国农业部(USDA)最新发布的5月全球棉花供需平衡表，2021/2022年度5月全球棉花总产预期为2578.9万吨，环比上月预测减少38.1万吨，主要由于印度产量环比下调21.8万吨；消费需求预期为2676.8万吨，环比调减24.6万吨；期末库存预期1821.2万吨，环比上升5.9万吨；2022/2023年度全球棉花总产预期为2635.8万吨，同比2021/2022年度预测上升56.8万吨，主要来自中国和印度产量增加，中国同比上一年度上调10.9万吨，印度同比上一年度上调43.5万吨、主要由于上一年度印度棉产量受降雨影响下降；而美国棉花产量预计同比减少22.3万吨/同比减少5.85%，主要由于美国棉花收获面积同比上一年度下降0.46百万公顷至3.70百万公顷，同比下降幅度为11.06%；消费需求预期为2656万吨，同比下降20.8万吨；期末库存预期为1803.2万吨，同比下降18万吨。

2021/2022年度中国棉花总产预期为587.9万吨，环比上月持平；消费需求预期为838.2万吨，环比调减10.9万吨；期末库存预期794.2万吨，环比调增2.2万吨。2022/2023年度中国棉花总产预期为598.7万吨，同比上一年度上升10.8万吨；消费需求预期为827.4万吨，同比上一年度下降10.8万吨；期末库存预期为793.1万吨，同比上一年度下降0.9万吨。

风险提示

疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

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报告标题：纺织服装行业周报：出口制造龙头继续看好，国内消费等待疫情缓解后的复苏
作者：东方证券，施红梅,赵越峰,朱炎
时间：2022/5/16
页数：8

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565902426_1.pdf?1652708804000.pdf

简介：
行情回顾：全周沪深300指数上涨2.04%，创业板指数上涨5.04%，纺织服装行业指数上涨2.81%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨2.75%，品牌服饰板块上涨2.88%。个股方面，我们覆盖的报喜鸟、申洲国际等取得了正收益。

海外要闻：（1）Tapestry三季度超预期。（2）UNDERARMOUR安德玛全新一站式线上运动社区UAHOUSE重磅上线。（3）Zalando一季度收入下滑。

行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：持股5%以上股东红杉聚业于2022年4月29日至2022年5月11日期间通过大宗交易方式累计减持公司股份495万股，占公司总股本的1.2%，减持比例超过公司现有总股本的1.0%。（2）歌力思：公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于人民币5000万元（含），不超过人民币1亿元（含）。回购价格不超过人民币15元/股（含）。（3）伟星股份：公司第四期股权激励计划第一个限售期解除限售条件，符合条件的激励对象共计147人，可解除限售的股票数量为713.2万股，占公司股本总额的0.9%。（4）5/7~5/13消费行业投融资情况：a.沉浸式体验科技服务商GustoCollective集团完成1100万美元种子轮融资；b智能生活家电品牌EPEIOS完成数千万元人民币天使轮融资；C.数码印花服装供应链科技企业优布完成Pre-A轮数千万元人民币融资。

本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份1%、华利集团3%、安踏体育3%、李宁4%和浙江自然2%。

投资建议与投资标的

本周市场开始见底回升，前期跌幅较大的热门赛道股都出现不错的反弹。短期国内疫情的进展仍然是左右可选消费的主要变量，随着上海等省市疫情开始缓解，各地政策对消费的支持力度预计也会逐步加码，叠加各品牌前期在营销方面的持续投入，二季度有望奠定可选消费的底部。随着近期人民币兑美元的贬值，出口制造板块继续维持较高的市场关注度。在外热内冷的需求结构下，我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是中短期的行业热点和超额收益来源的主要配置方向。下游品牌消费龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)等。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

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报告标题：纺织服装周报：国内、东南亚南亚疫情好转，纺服业静待物流恢复产能释放
作者：民生证券，刘文正,辛泽熙,邓奕辰,童嘉伟
时间：2022/5/16
页数：23

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565858994_1.pdf?1652701184000.pdf

简介：
国内疫情呈下降态势，东南亚&南亚地区疫情得到控制保持稳定

1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：5月13日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例276例，新增无症状感染者1796例；②上海地区：从数据层面来看疫情得到控制，半数区实现社会面基本清零，5月16开始分阶段推进复商复市；③北京地区：疫情态势每日新增保持稳定在双位数，疫情防控面临挑战。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周每日新增回落，印尼低基数下本周新增病例涨88%，柬埔寨无新增病例，东南亚疫情逐步恢复稳定；②南亚：孟加拉本周日均新增32人，印度日均新增2812人，同比降10.73%。

纺服零售额和出口情况

1）零售额：受国内疫情影响，3月纺服终端零售承压。3月服装鞋帽针纺织品零售额当月值为960亿元，同比下降12.7%，环比2021年12月下滑35.36%。

2）纺服出口方面，3月份受外需强劲拉动，整体出口表现良好，苫布、天蓬出口增速亮眼；受国内疫情影响4月纺服出口增速有所回落，鞋靴出口保持高增速。

原材料价格：内棉价格高位震荡，内外棉价差小幅缩窄，涤纶短纤价格仍上行

本周内外棉价差小幅缩窄，整体仍然较大，内棉价格保持高位震荡，进口棉价格小幅下滑。本周内外棉价差为-3098元/吨，同比收窄8.99%。本周Cotlook：A指数（1%关税）5月13日价格为25704，同比下滑1.93%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数继续上涨。5月13日涤纶短纤价格为8473.33元/吨，同比上周五上涨1.6%。

纺服行业年报及一季报业绩表现回顾

2021&2022Q1：2021年纺织服装板块营收利润重回正增长；2022年3月份开始疫情形势严峻，导致一季度行业承压。板块内部表现分化：我们选取纺服子行业内代表性龙头进行分析，2021年运动服饰继续领跑，户外异军突起，家纺凸显坚韧，女装承压，22Q1运动服饰与户外景气持续，上游纺织制造表现改善，家纺板块慢消费板块表现稳健，疫情下体现消费韧性，凸显高分红属性，21年罗莱/富安娜分红率为141%/103%,22Q1归母净利润增7.36%；男装女装受整体消费零售环境疲软板块承压。

投资建议

我们建议持续关注四大主线：1).建议关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏；2).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。

风险提示：

宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；疫情反复风险；海运费上涨；汇率风险

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报告标题：纺织服装行业周报：业绩表现亮眼+人民币贬值，继续推荐基本面向上的出口制造龙头
作者：东方证券，施红梅,赵越峰,朱炎
时间：2022/5/6
页数：9

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205051563705834_1.pdf?1651832527000.pdf

简介：
核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨0.07%，创业板指数上涨0.98%，纺织服装行业指数下跌9.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌9.7%，品牌服饰板块下跌9.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和申洲国际等取得了正收益。

海外要闻：（1）Unilever联合利华一季度销售增加7.3%。（2）Puma彪马中国销售加速下跌。（3）L’Occitane欧舒丹全年销售增两成。

行业与公司重要信息：（1）伟星股份：公司22Q1实现营业收入7.2亿元，同比增长33.6%;归母净利润6521.5万元，同比增长45.1%。（2）浙江自然：公司22Q1实现营业收入3.3亿元，同比增长46.6%；归母净利润8,498万元，同比增长37.8%。（3）贝泰妮：公司22Q1实现营业收入8.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润1.5亿元，同比增长85.7%。（4）4/16~4/29消费行业投融资情况：a.可穿戴艺术玩具品牌kataworld完成近千万元天使加轮融资；b潮流艺术风格元宇宙生态平台FUNBOX完成1500万人民币Pre-A轮融资；C.直播服务平台Wahool完成近千万美元Pre-A轮和A轮融资。

本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份11%、华利集团0%、安踏体育-1%、李宁1%和浙江自然-9%。

投资建议与投资标的

全行业21年报和22年一季报披露完毕，梳理一季报的表现来看：（1）多数品牌企业受到3月国内疫情的冲击，其中美妆、医美上游、运动等细分子行业表现相对更强，男装、女装和休闲服饰等面临较大的零售压力。（2）外热内冷的需求结构延续，出口制造龙头整体订单饱满，即使面临原材料价格上涨的压力，仍维持了较快的业绩增长，随着人民币兑美元的贬值，上半年的经营景气度也有望延续。（3）二季度成为消费发力的重要节点，随着上海、吉林等省市疫情得到缓解，各地政策对消费的支持力度有望逐步加码，叠加各品牌在二季度营销投入的加大，终端消费有机会在5-6月迎来一波反弹，最终进度仍然取决于国内疫情的形势。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向，品牌龙头整体处于等待数据改善验证的左侧布局阶段，更多以结构性机会为主。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

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报告标题：纺织服装行业周报：三季报业绩验证行业高景气，行业监管持续加强
作者：东方证券，施红梅,刘恩阳,赵越峰,朱炎
时间：2021/11/8
页数：7

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111081527805549_1.pdf?1636384260000.pdf

简介：
行情回顾：10月后两周沪深300指数下跌0.5%，创业板指数上涨2.3%，万得医疗美容行业指数下跌0.5%，表现弱于沪深300和创业板指数。

医美行业重要资讯：（1）行业自律：10月24日，上海公安经侦部门根据市局“砺剑1号”专项行动，侦破一起制售假冒知名品牌医美医疗器械领域产品案，抓获涉案人员120余名，捣毁犯罪窝点15处，查处医美机构15家，查获假冒多个知名品牌医美医疗器械54台、探头等耗材4.6万余件、包材6.1万余件，涉案金额9,200余万元。（2）行业新闻：2021年10月18日-20日，由中国整形美容协会微创与皮肤分会微针专业委员会指导、广州远想生物科技股份有限公司主办的2021中国新医美·再生医美高峰论坛在广州举行。（3）行业新闻：2021年10月27日，由中国整合医学美容学会(香港)、MEC中国精英医美院长俱乐部共同举办的“医美创业院长实操大会”在深圳市福田区金茂万豪酒店举行。

医美相关上市公司重要公告：（1）朗姿股份：公司前三季度营业收入达26.5亿元，同比增长32.8%，归母净利润达1.6亿，同比增长216.1%。（2）华东医药：公司前三季度营业收入达259.3亿元，同比增长1.7%，归母净利润达19.0亿，同比增长-20.7%。（3）爱美客：公司前三季度营业收入达10.2亿元，同比增长120.3%，归母净利润达7.0亿元，同比增长144.1%。（4）贝泰妮：公司前三季度营业收入达21.1亿元，同比增长49.1%，归母净利润达3.6亿元，同比增长65.0%。（5）昊海生科：公司前三季度营业收入达12.7亿元，同比增长42.9%，归母净利润达3.1亿元，同比增长175.6%。

投资建议与投资标的

十月下旬上市公司密集披露业绩，总结来看，板块重点公司继续维持高速增长，盈利能力继续提升，再次验证了板块的高景气度，行业龙头爱美客21Q3净利率达到创纪录的73%。另一方面，行业监管持续收紧，举例来看，上海的“砺剑1号”专项行动破获的医疗器械制假售假案，涉案金额9,200万元。从中长期维度，我们认为加强监管有利于行业健康有序发展，也利好头部、正规的医美机构和上游原料企业，更利好已经上市的公司（未来医美服务相关公司A股IPO预计会面临更大挑战）。建议关注盈利能力和研发拿证能力俱佳的上游环节企业，包括爱美客(300896，未评级)、华熙生物(688363，未评级)、昊海生科(688366，未评级)等。

风险提示：竞争加剧，新产品推出不及预期，行业政策变化等。

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报告标题：纺织服装行业周报：短期建议关注Q1业绩增长弹性大的龙头标的
作者：东方证券，施红梅,赵越峰
时间：2021/2/8
页数：10

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081460045019_1.pdf?1612797603000.pdf

简介：
核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 2.46%，创业板指数上涨 2.07%，纺织服装行业指数下跌 0.68%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 3.46%，品牌服饰板块上涨 1.76%。个股方面，我们覆盖 A 股的朗姿股份、上海家化和南极电商取得了正收益。 股覆盖标的申洲国际和安踏体育也表现不错。

海外要闻：（ 1） 购买热度不减，加拿大鹅 2021 第三财季中国销售大涨41.7％。（ 2） Coach 母公司 Tapertry 二季度超预期。 （ 3） 阿里巴巴披露第三季度财报，营收增长 37%，归母净利润增长 27%。

行业与公司重要信息： （ 1） 宝尊电商： 公司已与 Full Jet Limited（以下简称“Full Jet”）全体股东签订股份购买协议，以收购 Full Jet 的 100％股权，预计该项交易将于 2021 年 2 月 10 日前后完成。（ 2） 上海家化： 公司 2020年实现营业收入 70.32 亿元，同比下降 7.43%；实现净利润 4.3 亿元，同比下降 22.78%；实现扣非净利润 3.96 亿元，同比上升 4.3%。 （ 3） 华孚时尚： 公司董事会确定公司 2021 年股票期权的授予日为 2021 年 2 月 2 日，向 178 名激励对象授予股票期权 4,500 万份，占目前公司总股本的 2.96%。（ 4） 1/30~2/5 消费行业投融资情况： a. 口腔护理品牌参半完成 1000 万美元 A+轮融资； b.植物奶品牌每日盒子完成数百万元人民币天使轮融资； c.新锐母婴消费品牌 Babycare 完成 7 亿元人民币 B 轮融资。

本周重点报告： 上海家化年报点评：四季度盈利能力明显改善，未来期待多品牌焕新。

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、 森马服饰和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 10%、李宁 5%、珀莱雅 5%、波司登 0%和太平鸟 8%。

投资建议与投资标的

节前一周市场继续演绎分化行情，沪深 300 与创业板指数在权重股带动下继续上涨，但市场中大多数个股出现下跌，纺织服装板块同样也呈现类似的结构表现，龙头公司走势坚挺，多数小市值公司跟随市场向下调整。短期从一季度行业景气度来看， 部分疫情反弹的省市线下消费会面临一个阶段的负面影响，在政策鼓励就地过节以及各项激励措施推出的背景下，春节前后在上游生产端纺织制造企业接单与招工用工的连续性将得到保证，对终端消费来说，疫情防控下人员相对聚集的消费场景预计受一定影响（电影娱乐、餐饮等），实物消费我们认为反而会受益于就地过节政策，预计春节长假期间服装消费有望取得靓丽表现。短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)、 太平鸟(603877，增持)。 2021 年全年的投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、地素时尚(603587，买入)、富安娜(002327，买入)、海澜之家(600398，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。 港股低估值消费龙头继续推荐低估值的波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。

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