你的浏览器禁用了JavaScript, 请开启后刷新浏览器获得更好的体验!
输入关键字进行搜索
搜索:
没有找到相关结果
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：需求改善在即，煤炭盈利配置窗口期作者：民生证券，周泰,李航时间：2022/5/16页数：20链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850104_1.pdf?1652699496000.pdf简介：动力煤需求有望持续改善。 据 Wind 数据，截至 5 月 13 日报收于 1205 元/吨，周环比持平。 随着气温的回升以及疫情得到缓解，工业及民用电有所恢复，电厂日耗有所提升，“迎峰度夏”备货期临近，需求有望持续改善。而供给端进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，需求回升的背景下，价格逐步具备反弹基础。 焦煤价格短期或稳中偏弱运行。 据煤炭资源网，截至 5 月 13 日京唐港主焦煤价格为 3350 元/吨，与上周持平。 据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，但下游以消化库存为主，焦煤需求偏弱。下游方面，受疫情及部分地区暴雨天气影响，焦钢企业对原料煤采购多偏谨慎，以按需采购为主，且焦炭市场悲观情绪增加，个别焦钢企业对原料煤存有压价意愿。综合来看，预计短期内部分煤种价格稳中偏弱运行。 焦炭价格进一步下跌空间有限。 据 Wind 数据，截至 5 月 13 日天津港一级冶金焦价格为 3710 元/吨，周环比下降 400 元/吨。 据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，钢厂积极开工，铁水产量处于相对较高水平，但由于成材利润仍然偏低，叠加厂内焦炭库存处于合理水平，有进一步压价预期。目前来看，经过三轮降价后焦炭利润已经到达盈亏平衡线附近，且随着疫情得到有效控制，未来基建需求有望进一步提升钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。 投资建议： 近期需求淡季叠加疫情影响导致以及限价政策对煤炭价格预期产生一定影响，板块（中信）出现一定回调，但我们认为随着疫情得到缓解，后期需求提升空间较大，当前或处于配置窗口期。标的方面，我们推荐以下投资主线 1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。 3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 风险提示： 1）经济增速放缓风险。 2）煤价大幅下跌风险。 3）政策变化风险"
报告标题：煤炭行业周报：沿海八省日耗回升，动力煤价继续反弹作者：华金证券，胡博,杨立宏时间：2022/5/16页数：27链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565752059_1.pdf?1652689818000.pdf简介：动力煤：本周（4.6-5.13）秦港平仓价持平，13日报收1205元/吨，周内持平。广州港5500山西优混库提价报收1380元/吨，周变动2.99%，年度价格中枢较去年增13.90%。沿海八省电厂日耗回升，需求端有所改善。 冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤13日报收3050元/吨，周度降8.96%，进口价差-120元/吨，出现倒挂。港口库存去化，目前处于低位。下游库存有所回补。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游库存回补。 焦钢：本周焦炭和螺纹钢价格均下降。13日临汾产二级焦价格报收3280元/吨，周变动-10.87%，测算焦化厂利润-646元/吨，较上周降400元/吨。焦炉开工率82.8%，较上周增2.4个百分点。焦化厂焦炭库存和钢厂焦炭库存水平回升，港口焦炭库存下降。钢价报收4959元/吨，本周增降2.19%。唐山高炉开工率81.94%，较上周增0.79个百分点。 权益观点：本周煤炭板块跌2.1%，跌幅收敛，跑输大盘指数。下跌的驱动因素主要是动力煤价格管控和焦煤价格回落带来的情绪释放。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤淡季不淡价格反弹，新一轮价格约束容忍度有所放宽。冶金煤受下游压制价格有所回落，但进口煤价倒挂。当前供给结构性偏紧，保供压力仍存。全球煤炭贸易新格局下海外煤价易涨难跌，国内关税暂免边际影响有限，进口煤量收缩的一致预期下对国内煤炭价格可形成一定支撑。业绩释放后，板块动态估值回到低位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。未来资本开支主要来自于保供和转型。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级有所分化。山西煤炭重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交、所有权搁置。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。"
报告标题：煤炭行业周报：动力煤价小幅反弹，新上限变相放宽价格容忍度作者：华金证券，胡博,杨立宏时间：2022/5/9页数：20链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564454296_1.pdf?1652091754000.pdf简介：动力煤：本周（4.29-5.6）秦港平仓价小幅反弹，6日报收1205元/吨，周度涨幅1.69%。广州港5500山西优混库提价报收1340元/吨，周变动1.52%，年度价格中枢较去年增13.72%。下游电厂可用天数在五一期间出现下降。动力煤淡季不淡，关注需求端边际变化。 冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤6日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨0.00%，进口价差维持130元/吨。港口库存去化，下游库存有所回补。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游库存回补。需求端方面，6日临汾产二级焦价格报收3680元/吨，周内持平，焦炉开工率80.4%，较上周增1.5个百分点。焦化厂焦炭库存和港口焦炭库存水平降低，钢厂焦炭库存回升。钢价报收5123元/吨，本周增1.51%，唐山高炉开工率81.15%，较上周增3.54个百分点。 价格政策：新上限变相放宽价格容忍度。近期发改委召开煤炭价格专题会议，会议按照303号文和4号公告有关要求，给出了煤炭中长期交易价格和现货价格的合理区间，并于5月1日起实行。具体来看，秦皇岛港下水煤（5500千卡，下同）中长期、现货价格每吨分别超过770元、1155元，山西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过570元、855元，陕西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过520元、780元，蒙西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过460元、690元，蒙东煤炭（3500大卡）出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过300元、450元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。目前长协价仍在合理区间内运行，港口价格略高于价格上限。长协方面，4月份的CCTD长协执行价为720元/吨，低于上限770元/吨；5月6日秦港平仓价为1205元/吨，略高于1155元/吨的上限价格。与1月28日发改委保供稳价会的“港口平仓价格不能超过1000元/吨，最好控制到900元/吨左右”目标相比，新价格上限对于港口价的容忍度提高了20.50%-33.89%的空间。此外，此次会议主要针对电煤，焦煤不受影响。 权益观点：本周煤炭板块跌2.2%，跌幅收敛，略跑输大盘指数。下跌的驱动因素主要是疫情影响超预期，导致市场风险偏好下降。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤淡季不淡价格反弹，冶金煤相对平稳。当前供给结构性偏紧，保供压力仍存。全球煤炭贸易格局重塑过程中或新格局下，海外煤价易涨难跌，关税暂免边际影响十分有限，进口煤量收缩的一致预期下对国内煤炭价格可形成支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。业绩释放后，板块动态估值回到低位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债利差处于相对低位（与永煤事件前相当），但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。强资质主体可考虑在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。"
报告标题：煤炭周报：淡季尾声，动力煤价格将引来反弹作者：民生证券，周泰,李航时间：2022/5/9页数：17链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564438592_1.pdf?1652085129000.pdf简介：淡季叠加疫情，动力煤需求较弱，期待后期反弹。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格先扬后抑，截至5月6日报收于1205元/吨，较节前上涨20元/吨。供给端产地供应稳定，五一节后限价逐步落地，销售以保障长协和对内销售为主。同时，大秦铁路开始检修，环渤海港口库存难增，现货资源紧张。需求方面，当前仍处于季节性淡季，民用电需求仍然偏低，同时疫情下工业用电仍未恢复，日耗偏低，电厂采购积极性不高。整体来看，目前动力煤需求处于“最淡”时期，后期随着疫情得到有效控制，以及迎峰度假前的提前补库，需求有望反弹。 焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网数据，截至5月6日京唐港主焦煤价格为3350元/吨，与节前持平。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫较节前下降60元/吨，长治喷吹较节前下降50元/吨，其余煤种价格平稳。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，且近期运输恢复，煤矿出货顺畅，山东增储保供任务完成，同时跨省运输有所恢复，焦煤供给小幅增长。需求端，随着物流效率的提升，焦化厂到货增加，采购节奏有所放缓。综合来看，预计短期内部分煤种价格趋弱运行。 焦炭价格短期或稳中趋弱运行。据Wind数据，截至5月6日唐山二级冶金焦到厂价报收于3800元/吨，与节前；临汾二级冶金焦市场价报收于3680元/吨，较节前持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为4110元/吨，与节前持平。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，焦炭库存逐步从上游转化至下游，部分钢厂库存已经提升至中高位水平，同时成材库存积累，钢厂利润下滑，对焦炭采购放缓。综合来看，短期焦炭价格预计稳中偏弱运行。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。"
报告标题：煤炭行业周报：大秦线运力恢复，压降粗钢对焦煤供需影响有限作者：华金证券，胡博,杨立宏时间：2022/4/24页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204241561279639_1.pdf?1650811930000.pdf简介：投资要点 动力煤：本周（4.15-4.22）秦港平仓价因大秦线事故导致阶段性反弹，22日报收1173元/吨，周度涨幅3.35%。目前大秦线运力基本恢复，测算事故影响约500万吨运力，期间港口补库速度受一定影响。广州港5500山西优混库提价报收1335元/吨，周变动-3.61%，年度价格中枢较去年增14.10%。下游电厂库存持续回补。动力煤淡季特征明显，关注供给释放速度。 冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤22日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨0.00%，进口价差维持130元/吨。港口和终端库存去化。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游维持去库。需求端方面，22日临汾产二级焦价格报收3680元/吨，周内涨5.75%，焦炉开工率77%，较上周增1.3个百分点。焦化厂焦炭库存和港口焦炭库存水平降低，钢厂焦炭库存持续下降。钢价报收5138元/吨，本周增0.45%，唐山高炉开工率76.59%，较上周降2.57个百分点。国家发展改革委政研室副主任、委新闻发言人孟玮4月19日表示，2021年全国粗钢产量同比减少近3000万吨，2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作，目标就是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。根据统计局数据，2021年全国粗钢产量实现10.33亿吨，同比降3%；受奥运会和疫情等因素扰动，2022年一季度全国粗钢产量实现2.43亿吨，同比降10.5%。按全年平控和按二季度至四季度平控（增速-2.68%）测算，影响焦煤的需求空间约为1500万吨。假设全年自产焦煤4.8亿吨，进口5000万吨（同比降2000万吨），测算只有当2022年粗钢产量增速低于-5%时，焦煤才将出现过剩局面。 海外市场：俄乌战争致全球煤炭贸易格局重构，我国进口煤结构分化。地缘摩擦升级后，各国在能源领域进行了一系列博弈，对广谱能源影响深远。在此背景下，全球煤炭贸易格局重构的趋势几乎不可逆。现阶段局部贸易格局变化后，海外煤炭价格的涨幅明显高于国内，3月进口煤量呈分化走势。据海关总署消息，2022年1-3月份，累计进口动力煤1781.2万吨，同比减少1033.86万吨，下降36.73%；累计进口褐煤1980.3万吨，同比减少736.17万吨，下降27.1%；累计进口炼焦煤1225.99万吨，同比增加8.94%；累计进口无烟煤193.90万吨，同比增长2.80%。 权益观点：本周煤炭板块跌9.6%，较上周有较大幅度调整。下跌的驱动因素主要是疫情影响超预期，导致市场风险偏好下降。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤呈淡季特征，冶金煤相对平稳。当前供给处于结构性偏紧的情况，协会口径下1-3月份累计煤炭产量仅增6%，期间仅有8个省份呈正增长，贡献主要增量的省份除晋陕蒙之外，还有新疆和贵州。考虑到新疆和贵州离主产区相对较远，对沿海消费地影响有限，当前保供压力仍存。全球煤炭贸易格局重塑过程中或新格局下，海外煤价易涨难跌，进口煤量收缩对国内煤炭价格可形成一定支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。目前各家公司一季度业绩超出市场预期，年化测算板块动态估值仍偏低。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。一级发行方面，发债主体融资改善。二级市场方面，现阶段利差处于相对低位（与永煤事件前相当），但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。强资质主体可考虑在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。"
报告标题：煤炭行业周报：政策管控加强，行业基本面夯实作者：华金证券，胡博,杨立宏时间：2021/11/2页数：16链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111011526401254_1.pdf?1635849741000.pdf简介：投资要点 动力煤产业链：本周（10.22-10.29）动力煤价格大幅下跌，年度价格中枢较去年维持较高涨幅，库存水平缓慢回补，鄂尔多斯少数矿因煤管票紧张和滞销顶仓等因素减产，主产地因响应国家号召价格有一定幅度下调。未来关注价格管控政策、主要产地供给释放进度、电厂库存水平和能耗双控等执行情况。 冶金煤产业链：本周炼焦煤价格小幅提升，进口煤价维持不变，焦炭价格持平，喷吹煤价格持平。未来关注安全环保政策执行对焦煤主产地的限制和能耗双控政策对焦化厂和钢厂产量的影响等。 权益观点：近期政府持续加强对煤炭价格的管控，并研究行业合理利润水平，对此市场短期内需要释放悲观情绪。诚然在强管控背景下，煤价短期内将会承担一定压力。基于正常的经营逻辑，政策端压力过强或将在一定程度上打击矿方生产积极性，进而使供给端释放速度低于预期。同时，全球能源危机导致广谱能源价格出现大幅上涨，而政府对煤炭价格的限制是否会导致进口煤的缩量同样值得关注。此外，保供叠加限价料会挤占非电煤行业的合理供给，从而促使相关行业对煤炭现货的争夺。回归基本面，考虑供暖季需求较为刚性，预计保供压力仍存，未来要持续观察供给释放速度以及其他扰动因素，关注增量、高现货比例等相关标的。当前行业盈利水平较高，随着业绩不断释放，板块估值有待修复。看好兖州煤业（全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红能力）、陕西煤业（同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红）、中国神华（煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击）。 信用观点：行业基本面持续改善，煤炭发债主体的盈利能力提升，叠加重组事件等因素，行业信用持续修复。一级发行自6月以来有所增量，融资缺口持续回补。近期山西煤企等主体均有新债成功发行。行业利差接近永煤事件前的水平，超额利差持续压缩。考虑到基本面向好，叠加银保监会持续表态保障煤企合理融资需求，煤炭债可做适当下沉，但久期策略仍需谨慎。此外，煤炭泛信用类品种亦可关注。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；暖冬；其他扰动因素。"
报告标题：煤炭行业周报：神华年度长协价格创新高！作者：信达证券，左前明,周杰,杜冲时间：2021/2/8页数：19链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081459979358_1.pdf?1612776472000.pdf简介：煤矿开工平稳， 下游需求减弱，产地煤价承压下行。 本周陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 610.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（ Q5500） 605.0 元/吨，周环比下跌 105.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 515.0 元/吨，周环比下跌40.0 元/吨。 主产地供应基本平稳， 临近年关下游及贸易商需求减弱，价格承压下行。 锚地船舶高位回落，港口库存低位震荡。 本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 874.20 万吨，较上周的 914.81万吨减少 40.61 万吨，周环比下降 4.44%。 本周下游采购热情不减，截至 2 月 4 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为 10.34， 周环比上升 5.04。 日耗回落，预期生变， 煤价回调。 截至 2 月 5 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 690.0 元/吨，周环比下跌 115.0 元/吨。 国际煤价， 截至 2 月 5 日， 纽卡斯尔港动力煤现货价 85.70 美元/吨，较上周下跌 4.42 美元/吨，周环比下降 4.90%。 截止 2 月 5 日， 动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 22.8 元/吨至 609.4 元/吨，期货贴水 80.6 元/吨。 临近年关，下游开工下降，伴随气温回升，电厂日耗回落，终端库存企稳回升，市场预期转变， 采购热情下降导致供需紧张局面缓解，但下游库存仍处低位，刚性采购需求仍较强， 料煤价在 650 元/吨左右支撑渐强。 焦炭焦煤板块：焦炭方面， 第十五轮提涨落地， 截至 2021 年 2 月 5日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2650 元/吨，周环比上持平。 CCI日照准一级冶金焦报 2880 元/吨，周环比下降 100 元/吨。 焦企在供需紧张及高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平；下游钢企对焦炭采购仍相对积极； 临近春节钢企开工回落或快于焦企， 后期焦炭价格可能会出现松动。 焦煤方面， 截至 2 月 4 日， CCI 山西低硫指数 1566元/吨，周环比持平，月环比上涨 60 元/吨； CCI 山西高硫指数 1175 元/吨，周环比持平，月环比上涨 54 元/吨；灵石肥煤指数 1150 元/吨，周环比持平，月环比上涨 120 元/吨； CCI 临汾蒲县 1/3 焦煤指数 1230元/吨，周环比持平，月环比上涨 30 元/吨。 限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，蒙煤受疫情影响通关不及预期； 下游焦炭开工率高，利润空间大， 积极补充焦煤库存；焦煤在供给受限煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面， 新的一年，指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解， 国常会督促“增产保供”， 近日举行的大型煤炭企业经济运行分析会上，大型煤炭企业表示已经做好春节期间正常生产的准备，坚决保障能源安全稳定供应，但临近年关，产地安全环保监管仍严，供给增量空间有限； 需求方面，临近年尾下游开工率回落， 叠加气温回升， 季节性需求有所减弱； 1 月BCI 为 57.2 站上本轮反弹新高，企业库存前瞻指数仍趋下行，映射经济景气度仍在上行； 2021 年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险； 国内稳增长政策有望延续。 2021 煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。 中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声， 且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱， 煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；而煤炭需求在“十四五”期间仍将稳步增长，行业有望维持高景气度，资本市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。 我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。 重点推荐 2 条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。 风险因素： 进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。"
要回复问题请先登录或注册
7 个回复
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：需求改善在即，煤炭盈利配置窗口期
作者：民生证券，周泰,李航
时间：2022/5/16
页数：20
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565850104_1.pdf?1652699496000.pdf
简介：
动力煤需求有望持续改善。 据 Wind 数据，截至 5 月 13 日报收于 1205 元/吨，周环比持平。 随着气温的回升以及疫情得到缓解，工业及民用电有所恢复，电厂日耗有所提升，“迎峰度夏”备货期临近，需求有望持续改善。而供给端进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，需求回升的背景下，价格逐步具备反弹基础。
焦煤价格短期或稳中偏弱运行。 据煤炭资源网，截至 5 月 13 日京唐港主焦煤价格为 3350 元/吨，与上周持平。 据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，但下游以消化库存为主，焦煤需求偏弱。下游方面，受疫情及部分地区暴雨天气影响，焦钢企业对原料煤采购多偏谨慎，以按需采购为主，且焦炭市场悲观情绪增加，个别焦钢企业对原料煤存有压价意愿。综合来看，预计短期内部分煤种价格稳中偏弱运行。
焦炭价格进一步下跌空间有限。 据 Wind 数据，截至 5 月 13 日天津港一级冶金焦价格为 3710 元/吨，周环比下降 400 元/吨。 据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，钢厂积极开工，铁水产量处于相对较高水平，但由于成材利润仍然偏低，叠加厂内焦炭库存处于合理水平，有进一步压价预期。目前来看，经过三轮降价后焦炭利润已经到达盈亏平衡线附近，且随着疫情得到有效控制，未来基建需求有望进一步提升钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。
投资建议： 近期需求淡季叠加疫情影响导致以及限价政策对煤炭价格预期产生一定影响，板块（中信）出现一定回调，但我们认为随着疫情得到缓解，后期需求提升空间较大，当前或处于配置窗口期。标的方面，我们推荐以下投资主线 1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。 2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。 3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。
风险提示： 1）经济增速放缓风险。 2）煤价大幅下跌风险。 3）政策变化风险
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：沿海八省日耗回升，动力煤价继续反弹
作者：华金证券，胡博,杨立宏
时间：2022/5/16
页数：27
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205151565752059_1.pdf?1652689818000.pdf
简介：
动力煤：本周（4.6-5.13）秦港平仓价持平，13日报收1205元/吨，周内持平。广州港5500山西优混库提价报收1380元/吨，周变动2.99%，年度价格中枢较去年增13.90%。沿海八省电厂日耗回升，需求端有所改善。
冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤13日报收3050元/吨，周度降8.96%，进口价差-120元/吨，出现倒挂。港口库存去化，目前处于低位。下游库存有所回补。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游库存回补。
焦钢：本周焦炭和螺纹钢价格均下降。13日临汾产二级焦价格报收3280元/吨，周变动-10.87%，测算焦化厂利润-646元/吨，较上周降400元/吨。焦炉开工率82.8%，较上周增2.4个百分点。焦化厂焦炭库存和钢厂焦炭库存水平回升，港口焦炭库存下降。钢价报收4959元/吨，本周增降2.19%。唐山高炉开工率81.94%，较上周增0.79个百分点。
权益观点：本周煤炭板块跌2.1%，跌幅收敛，跑输大盘指数。下跌的驱动因素主要是动力煤价格管控和焦煤价格回落带来的情绪释放。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤淡季不淡价格反弹，新一轮价格约束容忍度有所放宽。冶金煤受下游压制价格有所回落，但进口煤价倒挂。当前供给结构性偏紧，保供压力仍存。全球煤炭贸易新格局下海外煤价易涨难跌，国内关税暂免边际影响有限，进口煤量收缩的一致预期下对国内煤炭价格可形成一定支撑。业绩释放后，板块动态估值回到低位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。
信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。未来资本开支主要来自于保供和转型。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级有所分化。山西煤炭重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交、所有权搁置。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。
风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：动力煤价小幅反弹，新上限变相放宽价格容忍度
作者：华金证券，胡博,杨立宏
时间：2022/5/9
页数：20
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564454296_1.pdf?1652091754000.pdf
简介：
动力煤：本周（4.29-5.6）秦港平仓价小幅反弹，6日报收1205元/吨，周度涨幅1.69%。广州港5500山西优混库提价报收1340元/吨，周变动1.52%，年度价格中枢较去年增13.72%。下游电厂可用天数在五一期间出现下降。动力煤淡季不淡，关注需求端边际变化。
冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤6日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨0.00%，进口价差维持130元/吨。港口库存去化，下游库存有所回补。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游库存回补。需求端方面，6日临汾产二级焦价格报收3680元/吨，周内持平，焦炉开工率80.4%，较上周增1.5个百分点。焦化厂焦炭库存和港口焦炭库存水平降低，钢厂焦炭库存回升。钢价报收5123元/吨，本周增1.51%，唐山高炉开工率81.15%，较上周增3.54个百分点。
价格政策：新上限变相放宽价格容忍度。近期发改委召开煤炭价格专题会议，会议按照303号文和4号公告有关要求，给出了煤炭中长期交易价格和现货价格的合理区间，并于5月1日起实行。具体来看，秦皇岛港下水煤（5500千卡，下同）中长期、现货价格每吨分别超过770元、1155元，山西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过570元、855元，陕西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过520元、780元，蒙西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过460元、690元，蒙东煤炭（3500大卡）出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过300元、450元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。目前长协价仍在合理区间内运行，港口价格略高于价格上限。长协方面，4月份的CCTD长协执行价为720元/吨，低于上限770元/吨；5月6日秦港平仓价为1205元/吨，略高于1155元/吨的上限价格。与1月28日发改委保供稳价会的“港口平仓价格不能超过1000元/吨，最好控制到900元/吨左右”目标相比，新价格上限对于港口价的容忍度提高了20.50%-33.89%的空间。此外，此次会议主要针对电煤，焦煤不受影响。
权益观点：本周煤炭板块跌2.2%，跌幅收敛，略跑输大盘指数。下跌的驱动因素主要是疫情影响超预期，导致市场风险偏好下降。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤淡季不淡价格反弹，冶金煤相对平稳。当前供给结构性偏紧，保供压力仍存。全球煤炭贸易格局重塑过程中或新格局下，海外煤价易涨难跌，关税暂免边际影响十分有限，进口煤量收缩的一致预期下对国内煤炭价格可形成支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。业绩释放后，板块动态估值回到低位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。
信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债利差处于相对低位（与永煤事件前相当），但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。强资质主体可考虑在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。
风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭周报：淡季尾声，动力煤价格将引来反弹
作者：民生证券，周泰,李航
时间：2022/5/9
页数：17
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564438592_1.pdf?1652085129000.pdf
简介：
淡季叠加疫情，动力煤需求较弱，期待后期反弹。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格先扬后抑，截至5月6日报收于1205元/吨，较节前上涨20元/吨。供给端产地供应稳定，五一节后限价逐步落地，销售以保障长协和对内销售为主。同时，大秦铁路开始检修，环渤海港口库存难增，现货资源紧张。需求方面，当前仍处于季节性淡季，民用电需求仍然偏低，同时疫情下工业用电仍未恢复，日耗偏低，电厂采购积极性不高。整体来看，目前动力煤需求处于“最淡”时期，后期随着疫情得到有效控制，以及迎峰度假前的提前补库，需求有望反弹。
焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网数据，截至5月6日京唐港主焦煤价格为3350元/吨，与节前持平。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫较节前下降60元/吨，长治喷吹较节前下降50元/吨，其余煤种价格平稳。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，且近期运输恢复，煤矿出货顺畅，山东增储保供任务完成，同时跨省运输有所恢复，焦煤供给小幅增长。需求端，随着物流效率的提升，焦化厂到货增加，采购节奏有所放缓。综合来看，预计短期内部分煤种价格趋弱运行。
焦炭价格短期或稳中趋弱运行。据Wind数据，截至5月6日唐山二级冶金焦到厂价报收于3800元/吨，与节前；临汾二级冶金焦市场价报收于3680元/吨，较节前持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为4110元/吨，与节前持平。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，焦炭库存逐步从上游转化至下游，部分钢厂库存已经提升至中高位水平，同时成材库存积累，钢厂利润下滑，对焦炭采购放缓。综合来看，短期焦炭价格预计稳中偏弱运行。
投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。
风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：大秦线运力恢复，压降粗钢对焦煤供需影响有限
作者：华金证券，胡博,杨立宏
时间：2022/4/24
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204241561279639_1.pdf?1650811930000.pdf
简介：
投资要点
动力煤：本周（4.15-4.22）秦港平仓价因大秦线事故导致阶段性反弹，22日报收1173元/吨，周度涨幅3.35%。目前大秦线运力基本恢复，测算事故影响约500万吨运力，期间港口补库速度受一定影响。广州港5500山西优混库提价报收1335元/吨，周变动-3.61%，年度价格中枢较去年增14.10%。下游电厂库存持续回补。动力煤淡季特征明显，关注供给释放速度。
冶金煤：本周冶金煤价格持平，港口主焦煤22日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨0.00%，进口价差维持130元/吨。港口和终端库存去化。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨。下游维持去库。需求端方面，22日临汾产二级焦价格报收3680元/吨，周内涨5.75%，焦炉开工率77%，较上周增1.3个百分点。焦化厂焦炭库存和港口焦炭库存水平降低，钢厂焦炭库存持续下降。钢价报收5138元/吨，本周增0.45%，唐山高炉开工率76.59%，较上周降2.57个百分点。国家发展改革委政研室副主任、委新闻发言人孟玮4月19日表示，2021年全国粗钢产量同比减少近3000万吨，2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作，目标就是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。根据统计局数据，2021年全国粗钢产量实现10.33亿吨，同比降3%；受奥运会和疫情等因素扰动，2022年一季度全国粗钢产量实现2.43亿吨，同比降10.5%。按全年平控和按二季度至四季度平控（增速-2.68%）测算，影响焦煤的需求空间约为1500万吨。假设全年自产焦煤4.8亿吨，进口5000万吨（同比降2000万吨），测算只有当2022年粗钢产量增速低于-5%时，焦煤才将出现过剩局面。
海外市场：俄乌战争致全球煤炭贸易格局重构，我国进口煤结构分化。地缘摩擦升级后，各国在能源领域进行了一系列博弈，对广谱能源影响深远。在此背景下，全球煤炭贸易格局重构的趋势几乎不可逆。现阶段局部贸易格局变化后，海外煤炭价格的涨幅明显高于国内，3月进口煤量呈分化走势。据海关总署消息，2022年1-3月份，累计进口动力煤1781.2万吨，同比减少1033.86万吨，下降36.73%；累计进口褐煤1980.3万吨，同比减少736.17万吨，下降27.1%；累计进口炼焦煤1225.99万吨，同比增加8.94%；累计进口无烟煤193.90万吨，同比增长2.80%。
权益观点：本周煤炭板块跌9.6%，较上周有较大幅度调整。下跌的驱动因素主要是疫情影响超预期，导致市场风险偏好下降。从基本面看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤呈淡季特征，冶金煤相对平稳。当前供给处于结构性偏紧的情况，协会口径下1-3月份累计煤炭产量仅增6%，期间仅有8个省份呈正增长，贡献主要增量的省份除晋陕蒙之外，还有新疆和贵州。考虑到新疆和贵州离主产区相对较远，对沿海消费地影响有限，当前保供压力仍存。全球煤炭贸易格局重塑过程中或新格局下，海外煤价易涨难跌，进口煤量收缩对国内煤炭价格可形成一定支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。目前各家公司一季度业绩超出市场预期，年化测算板块动态估值仍偏低。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。
信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。一级发行方面，发债主体融资改善。二级市场方面，现阶段利差处于相对低位（与永煤事件前相当），但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。强资质主体可考虑在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。
风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：政策管控加强，行业基本面夯实
作者：华金证券，胡博,杨立宏
时间：2021/11/2
页数：16
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111011526401254_1.pdf?1635849741000.pdf
简介：
投资要点
动力煤产业链：本周（10.22-10.29）动力煤价格大幅下跌，年度价格中枢较去年维持较高涨幅，库存水平缓慢回补，鄂尔多斯少数矿因煤管票紧张和滞销顶仓等因素减产，主产地因响应国家号召价格有一定幅度下调。未来关注价格管控政策、主要产地供给释放进度、电厂库存水平和能耗双控等执行情况。
冶金煤产业链：本周炼焦煤价格小幅提升，进口煤价维持不变，焦炭价格持平，喷吹煤价格持平。未来关注安全环保政策执行对焦煤主产地的限制和能耗双控政策对焦化厂和钢厂产量的影响等。
权益观点：近期政府持续加强对煤炭价格的管控，并研究行业合理利润水平，对此市场短期内需要释放悲观情绪。诚然在强管控背景下，煤价短期内将会承担一定压力。基于正常的经营逻辑，政策端压力过强或将在一定程度上打击矿方生产积极性，进而使供给端释放速度低于预期。同时，全球能源危机导致广谱能源价格出现大幅上涨，而政府对煤炭价格的限制是否会导致进口煤的缩量同样值得关注。此外，保供叠加限价料会挤占非电煤行业的合理供给，从而促使相关行业对煤炭现货的争夺。回归基本面，考虑供暖季需求较为刚性，预计保供压力仍存，未来要持续观察供给释放速度以及其他扰动因素，关注增量、高现货比例等相关标的。当前行业盈利水平较高，随着业绩不断释放，板块估值有待修复。看好兖州煤业（全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红能力）、陕西煤业（同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红）、中国神华（煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击）。
信用观点：行业基本面持续改善，煤炭发债主体的盈利能力提升，叠加重组事件等因素，行业信用持续修复。一级发行自6月以来有所增量，融资缺口持续回补。近期山西煤企等主体均有新债成功发行。行业利差接近永煤事件前的水平，超额利差持续压缩。考虑到基本面向好，叠加银保监会持续表态保障煤企合理融资需求，煤炭债可做适当下沉，但久期策略仍需谨慎。此外，煤炭泛信用类品种亦可关注。
风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；暖冬；其他扰动因素。
"
研报小编lucky
报告标题：煤炭行业周报：神华年度长协价格创新高！
作者：信达证券，左前明,周杰,杜冲
时间：2021/2/8
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102081459979358_1.pdf?1612776472000.pdf
简介：
煤矿开工平稳， 下游需求减弱，产地煤价承压下行。 本周陕西榆林动力块煤（ Q6000）坑口价 610.0 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（ Q5500） 605.0 元/吨，周环比下跌 105.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 515.0 元/吨，周环比下跌40.0 元/吨。 主产地供应基本平稳， 临近年关下游及贸易商需求减弱，价格承压下行。
锚地船舶高位回落，港口库存低位震荡。 本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 874.20 万吨，较上周的 914.81万吨减少 40.61 万吨，周环比下降 4.44%。 本周下游采购热情不减，截至 2 月 4 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为 10.34， 周环比上升 5.04。
日耗回落，预期生变， 煤价回调。 截至 2 月 5 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 690.0 元/吨，周环比下跌 115.0 元/吨。 国际煤价， 截至 2 月 5 日， 纽卡斯尔港动力煤现货价 85.70 美元/吨，较上周下跌 4.42 美元/吨，周环比下降 4.90%。 截止 2 月 5 日， 动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 22.8 元/吨至 609.4 元/吨，期货贴水 80.6 元/吨。 临近年关，下游开工下降，伴随气温回升，电厂日耗回落，终端库存企稳回升，市场预期转变， 采购热情下降导致供需紧张局面缓解，但下游库存仍处低位，刚性采购需求仍较强， 料煤价在 650 元/吨左右支撑渐强。
焦炭焦煤板块：焦炭方面， 第十五轮提涨落地， 截至 2021 年 2 月 5日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2650 元/吨，周环比上持平。 CCI日照准一级冶金焦报 2880 元/吨，周环比下降 100 元/吨。 焦企在供需紧张及高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平；下游钢企对焦炭采购仍相对积极； 临近春节钢企开工回落或快于焦企， 后期焦炭价格可能会出现松动。 焦煤方面， 截至 2 月 4 日， CCI 山西低硫指数 1566元/吨，周环比持平，月环比上涨 60 元/吨； CCI 山西高硫指数 1175 元/吨，周环比持平，月环比上涨 54 元/吨；灵石肥煤指数 1150 元/吨，周环比持平，月环比上涨 120 元/吨； CCI 临汾蒲县 1/3 焦煤指数 1230元/吨，周环比持平，月环比上涨 30 元/吨。 限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，蒙煤受疫情影响通关不及预期； 下游焦炭开工率高，利润空间大， 积极补充焦煤库存；焦煤在供给受限煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面， 新的一年，指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解， 国常会督促“增产保供”， 近日举行的大型煤炭企业经济运行分析会上，大型煤炭企业表示已经做好春节期间正常生产的准备，坚决保障能源安全稳定供应，但临近年关，产地安全环保监管仍严，供给增量空间有限； 需求方面，临近年尾下游开工率回落， 叠加气温回升， 季节性需求有所减弱； 1 月BCI 为 57.2 站上本轮反弹新高，企业库存前瞻指数仍趋下行，映射经济景气度仍在上行； 2021 年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险； 国内稳增长政策有望延续。 2021 煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。 中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声， 且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱， 煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；而煤炭需求在“十四五”期间仍将稳步增长，行业有望维持高景气度，资本市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。 我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。 重点推荐 2 条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
风险因素： 进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
"