家用电器【行业定期报告，数据定期更新】

报告标题：家用电器行业周报：4月地产社零持续疲软，政策托底力度加大
作者：华安证券，尹沿技,刘阳东
时间：2022/5/17
页数：16

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205171566078378_1.pdf?1652781045000.pdf

简介：
主要观点：

本周专题一：4 月社零&地产数据点评

4 月社会消费品零售总额为 29483 亿元，单月同比减少 11.1%，疫情影响下增速进一步放缓。其中，4 月家用电器和音像器材类零售额 594.0 亿元，单月同比减少 8.1%，较 3 月增速下降 3.8pct，但幅度环比有所收窄，除受地产宏观政策调控外，疫情导致的家电运输受阻和居民消费意愿下降，亦对家电线上线下零售造成明显冲击； 1-4 月家用电器和音像器材类累计零售额为 2658.0 亿元，同比增长 2.4%，增幅较 1-3 月收窄 3.5pct。4 月全国住宅竣工面积/销售面积/新开工面积/房地产投资完成额分别同比-12.2%/-42.4%/-44.9%/-10.1%，地产下行压力仍较大。4 月全国住宅竣工面积单月同比减少 12.2%至 2339.4 万平方米，1-4 月全国住宅累计竣工 14662.0 万平方米，同比减少 11.4%，累计增幅较 1-3 月下降 0.1pct；4 月全国住宅销售面积同比减少 42.4%至 7417.4 万平方米， 1-4 月全国住宅销售面积累计 33722.0 万平方米，同比减少 25.4%，累计增幅较 1-3 月下降 6.8pct；4 月全国住宅新开工面积 7318.6 万平方米，单月同比下跌44.9%，增速环比 3 月下降 19.8pct，1-4 月全国住宅新开工面积累计28877.0 万平方米，同比下降 28.4%，累计降幅较 1-3 月下降 8.1pct； 4 月全国房地产开发投资完成额 11389.1 亿元，单月同比减少 10.1%，1-4 月全国房地产开发投资完成额累计 39154.0 亿元，同比减少 2.7%，累计增幅较 1-3 月减少 3.4pct。

首套房利率下限下调，地产政策托底持续发力。5 月 15 日，央行和银保监会联合发布 《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》， 提出首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点，即首套房利率下限降至 4.4%。本次利率下调是在21Q4 以来多地发布宽松限购限贷政策后的又一托底举措，对稳定市场预期具有一定的积极作用，但受当前疫情扰动，政策落地预计将会后延，后续房地产下行趋势或有所缓解。

板块观点

白电板块： 白电修复的主要支撑来自于： 1）疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。

厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是， 2020 年 4 家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。

清洁电器板块： 扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗地机 G10、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝 X1， 以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进， 22 年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

建议关注竞争格局持续优化且盈利能力有望边际改善的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能，以主品牌布局集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。


"

报告标题：家用电器行业周报：家电板块的盈利拐点到了吗？
作者：首创证券，陈梦,潘美伊
时间：2022/5/16
页数：28

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205161565904422_1.pdf?1652710512000.pdf

简介：
核心观点

本周专题：家电板块的盈利拐点到了吗？（1）原材料：进入5月以来，大宗原材料价格同比回落，原材料价格拐点已现，叠加近期产品出厂价提升，有望形成利润弹性。（2）出口：2022年2月以来，中国出口集装箱运价综合指数(CCIF)持续回落，预计后期随海运成本进一步下降，出口企业外销利润率有望回升；短期人民币快速贬值利好出口型小家电企业。（3）地产：地产政策持续放松，地产链后周期板块估值筑底，2022年潜在地产引致需求不弱，后续家电板块有望实现估值与业绩双修复。

2022年投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。我们坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，家电细分龙头加速突围。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、扫地机器人受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等；智能投影建议关注极米科技。（4）电工照明：关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情：本周上证综指上涨2.76%，家电行业上涨0.11%，跑输大盘。其中，白电板块下跌1.15%，黑电板块上涨5.36%，厨电板块上涨0.27%，小家电板块上涨2.01%，照明电工及其他板块上涨3.38%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.64%，较上周提高0.13pct；公牛集团沪深股通持股占比20.06%，较上周提高1.18pct；格力电器沪深股通持股占比10.33%，较上周下降0.14pct；九阳股份沪深股通持股占比9.25%，较上周下降0.19pct；老板电器沪深股通持股占比8.84%，较上周下降0.07pct；海尔智家沪深股通持股占比10.28%，较上周提高0.02pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为四川九洲（13.81%）、长青集团（13.58%）、立达信（11.43%）、光莆股份（10.94%）、哈尔斯（10.58%）；跌幅前五为*ST德奥（-41.41%）、飞科电器（-7.51%）、亿田智能（-4.31%）、爱仕达（-3.89%）、北鼎股份（-3.8%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6164元/吨，较上周下跌122元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格6089元/吨，较上周下跌66元/吨；铜（1#）本周价格71290元/吨，较上周下跌1650元/吨；铝（A00）本周价格20100元/吨，较上周下跌200元/吨；中国塑料城价格指数本周价格995.9，较上周下跌9.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

"

报告标题：家用电器行业研究周报：如何看待个护小家电行业前景
作者：天风证券，孙谦
时间：2022/5/12
页数：19

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205121565168819_1.pdf?1652390980000.pdf

简介：
研究聚焦：如何看待个护小家电行业前景

在疫情反复、原材料上涨等因素干扰的2021年，个护小家电行业承压仍保持了2020年高基数基础上的增长。在2021年，电吹风和电动剃须刀销售额增速分别为+10.6%和+4.2%；但是由于发展较成熟的电动剃须刀行业技术升级迭代慢，电动剃须刀的销量同比-9.2%，存在一定程度的下滑。而2022年Q1疫情直接干扰了物流的正常运行，个护小家电行业的增长承压，电吹风、电动剃须刀和电动牙刷的销售额同比变化分别为-7.2%/-12.8%/-24.8%。

居民消费理念在发生着变化，1）由家庭消费转为个人消费模式，同时形成圈层经济和她经济；2）男性对外表修饰的重视，打破了传统个护行业的性别区隔消费模式。2021年电吹风、电动剃须刀和电动牙刷产品均价上行，分别增长10.3%/14.8%/7.6%。新兴渠道的内容营销和产品推广可以进行精准投放，从而提高产品销售的转化率和品牌的知名度。品类新潮、客单价低易冲动消费、体积小易运输的小家电恰好迎合新兴渠道产品定位。2022年Q1，个护小家电三品类的新兴渠道在整体线上渠道中零售额占比为15%，零售量占比接近25%，抖音渠道品牌数量达到传统线上渠道的40%左右。品牌营销力度的增强与消费观念的改变有望进一步驱动个护小家电市场的发展。

电动剃须刀领域：我们认为，飞科凭借更符合市场需求的价格带、更强的产品力、更领先的技术，有望通过产品升级进一步提升和稳固市占率领先位置。1）2022年Q1的电动剃须刀市场，67.6%产品集中在400元以下。相较飞利浦500元+产品数量占比近一半，飞科凭借100-199元产品占比73.33%的更低价格带拥有较高的市场价格匹配度；2）飞科提升价格的同时还保持了强产品力；3）基于消费者的出行理容需求和智能化变革，飞科推出特有感应功能电动剃须刀和“小飞碟”便携式电动剃须刀，销量出色。

电吹风领域：高新技术持续投入和研发下的国产品牌用更具性价比的产品正在改变市场格局，戴森凭借率先发明的高速风机技术暂时维持行业领先地位，单品牌市占率近一半。2022M4，戴森品牌的电吹风市占率是52.63%，领先地位明显。国产品牌的入局逐渐打破高速电吹风的技术壁垒，众多国产品牌推出了自己的高速电吹风产品，例如追觅、小米、如康夫等。电吹风仍在经历不断的迭代升级，例如负离子功能、纳米水离子和吹发护发美发三位一体的电吹风产品。而售价仅为1/3戴森价格的小米电吹风产品在与戴森对比中产品性能不显逊色，这正是众多更具性价比产品的国产电吹风品牌优秀产品力的代表。

本周家电板块走势：本周沪深300指数-2.67%，创业板指数-3.2%，中小板指数-2.45%，家电板块+1.98%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3%、-1.51%、+0.33%。个股中，本周涨幅前五名是飞科电器、*ST飞乐、日出东方、万和电器、格力电器；本周跌幅前五名是爱仕达、春兰股份、科沃斯、苏泊尔、老板电器。

原材料价格走势：2022年5月6日，SHFE铜、铝现货结算价分别为72570和20025元/吨；SHFE铜相较于上周-1.84%，铝相较于上周-4.19%。今年以来铜价+4.13%，铝价-1.21%。2022年5月6日，中国塑料城价格指数为1006.06，相较于上周+0.01%，今年以来+1.32%。2022年4月29日，钢材综合价格指数为140.04，相较于上周价格-1.55%，今年以来+6.24%。

投资建议：如我们上周观点，尽管节前大涨，但需要注意的是，本轮疫情延续仍然将对2Q家电企业终端零售产生不可控影响。我们预期，本轮疫情可能在5月中下旬得到控制，物流情况或有所恢复，因此在节后交易中，仍看两条配置思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松，推荐【海尔智家】、【美的集团】、【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等后周期标的；2）去年2Q收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快速修复2Q收入（618更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势，推荐【小熊电器】、【苏泊尔】、【新宝股份】、【科沃斯】、【石头科技】。

风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。

"

报告标题：家用电器行业周报：3月冰洗内外销增速回落，短期承压
作者：华安证券，尹沿技,刘阳东
时间：2022/5/12
页数：21

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205121565053842_1.pdf?1652342313000.pdf

简介：
本周专题一： 3 月产业在线冰箱数据点评

3 月产业在线冰箱数据出炉，冰箱内、外销分别同比-3.6/-9.6%，内外销增速均转负放缓。内销来看，海尔/美的/海信单月同比分别为4.5%/5.4%/5.4%，海尔、美的在高基数下仍保持较快增长，海信表现稳健。 海尔 3 月内销 140 万台，同比增长 4.5%，增速环比上月下降 11.8pct， 1-3 月累计内销 360 万台，同比增长 5.0%；美的 3 月内销 59 万台，同比增长 5.4%，增速环比上月下降 0.7pct， 1-3 月累计内销 179 万台，同比增长 2.3%；海信 3 月内销 39 万台，同比增长5.4%，增速环比上月下降 1.3pct， 1-3 月累计内销 117 万台，同比增长 1.7%。出口来看，美的/海尔/海信增速分别为-8.2%/-22.6%/-1.5%，高基数下三家出口均同比转负，海信表现相对坚韧。 美的 3 月出口65 万台，同比减少 8.2%，增速环比上月下降 12.2pct， 1-3 月累计出口 181 万台，同比减少 3.6%；海尔 3 月出口 8 万台，同比减少 22.6%，增速环比上月提升 12.1pct， 1-3 月累计出口 25 万台，同比下降15.8%；海信 3 月出口 67 万台，同比下降 1.5%，增速环比上月提升11.7pct， 1-3 月累计出口 178 万台，同比增长 2.8%。

本周专题二： 3 月产业在线洗衣机数据点评

3 月洗衣机数据出炉， 内、外销分别同比-11.0%/-19.1%，增速均继续放缓。 内销来看，美的/海尔 3 月增速分别为-10.7%/-8.2%，受疫情拖累二者增速均放缓。 美的 3 月内销 90 万台，同比减少 10.7%，增速环比上月下降 13.6pct， 1-3 月累计内销 282 万台，同比减少5.6%；海尔 3 月内销 132 万台，同比减少 8.2%，增速环比上月回落20.5pct， 1-3 月累计内销 375 万台，同比减少 3.8%。 出口来看，美的/海尔 3 月增速分别为+4.5%/-29.4%，美的表现相对稳健，海尔在高基数下增速回落。 美的 3 月出口 68 万台，同比增长 4.5%，增速环比上月提升 4.7pct， 1-3 月累计出口 180 万台，同比减少 0.9%；海尔 3 月出口 54 万台，同比减少 29.4%，增速环比上月减少 47.3pct，1-3 月累计出口 170 万台，同比减少 2.1%。

板块观点

白电板块： 白电修复的主要支撑来自于： 1）疫情导致的高基数压力逐步减弱， 2）大宗商品涨价趋势缓解， 3）航运价格止涨企稳， 4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰： 1）宏观经济下行； 2） 地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。

厨电板块： 厨电板块整体需求较为疲软， 但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是， 2020 年 4 家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。

清洁电器板块： 扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗地机 G10、 科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝 X1， 以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进， 22 年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

建议关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

建议关注全面推进产品、品牌、渠道、 管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能， 有望在 22 上半年推出集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。

建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。


"

报告标题：家用电器行业周报：空调旺季来临，5月排产数据较好
作者：中银证券，张译文
时间：2022/5/9
页数：34

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564519330_1.pdf?1652114016000.pdf

简介：
上周沪深300指数下跌2.67%，长江家用电器指数上涨2.16%，跑赢沪深300指数4.84pct。从细分板块来看，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别2.93%/-0.76%/-2.48%/1.50%/-0.05%。

子版块核心数据追踪：

白色家电&彩电：奥维云网17周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑7.70%、增长3.26%、下滑12.43%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长3.44%、增长22.41%、增长8.24%；彩电线下渠道同比下滑4.90%，线上渠道同比下滑1.51%。

厨房电器：奥维云网17周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑8.37%，线上渠道零售额同比增长4.55%；燃气灶线下渠道零售额同比下滑2.26%，线上渠道零售额同比增长9.05%；集成灶线下零售额同比下滑6.65%，线上零售额同比增长23.76%；燃气热水器线下零售额同比下滑18.04%，线上零售额同比下滑10.56%。

小家电：奥维云网17周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长69.04%、下滑12.61%、下滑13.78%、下滑18.70%、下滑11.88%、上涨24.35%；线上渠道零售额分别同比增长53.67%、下滑16.19%、下滑13.73%、下滑31.99%、下滑9.50%、下滑22.95%。

投资建议

家电板块年报总结。白电板块：21全年外销好于内销，产品结构升级。2021年白电板块营收YOY+16%，归母净利润YOY+11%；22Q1营收YOY+10%，归母净利润YOY+15%。厨电板块：新品类领跑版块，龙头竞争力提升。2021年厨电板块营收YOY+27%，归母净利润YOY-12%；22Q1营收YOY+10%，归母净利润YOY+9%。小家电板块：传统小家电营收缓慢复苏，智能小家电维持高景气。2021年小家电板块营收YOY+21%，归母净利润YOY+25%；22Q1营收YOY+14%，归母净利润YOY+21%。未来看好地产政策面边际改善对于后周期类家电需求的带动；看好新品类中长期市场扩容，与品牌意识的崛起势力；看好多品类下的套系化整合与成套化推广对家电企业利润的助力。

空调旺季来临，5月排产数据较好。据产业在线，5月家用空调行业排产约为1658万台，较去年同期生产实绩增长7%，其中，内销增长12%，出口下滑6%。5月内销排产增长12%，因为4月部分空调企业配套短缺、物流受阻，实际生产出现被动或主动的减产，在5月有所弥补；同时为六月旺季备货。

建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加剧；3）原材料价格上涨超预期等。

"

报告标题：家用电器行业周报：3月冰洗市场表现低迷，内外销均有所下滑
作者：首创证券，陈梦,潘美伊
时间：2022/5/9
页数：18

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205091564490659_1.pdf?1652102824000.pdf

简介：
本周专题：产业在线数据跟踪，3月冰箱、洗衣机、油烟机、彩电内外销均同比下滑。一方面，国内多地疫情反复致使大家电消费需求仍然处于低迷状态，叠加工厂延缓开工、线下物流受阻，线上发货延迟等因素，冰洗、油烟机、彩电产品内销量同比去年均呈现出不同程度的下滑。另一方面，由于去年同期海外基数较高、需求回落，以及俄乌冲突、国际海运不畅等因素影响，3月出口订单延续下滑趋势。我们认为，4、5月份家电消费仍处于疲软状态，618大促或有利于短期内销需求释放。

2022年投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。我们坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，家电细分龙头加速突围。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、扫地机器人受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等；智能投影建议关注极米科技。（4）电工照明：关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情：本周上证综指下跌1.49%，家电行业上涨1.87%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨3%，黑电板块下跌1.51%，厨电板块下跌1.29%，小家电板块上涨0.33%，照明电工及其他板块下跌0.34%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.51%，较上周提高0.31pct；公牛集团沪深股通持股占比18.88%，较上周提高0.36pct；格力电器沪深股通持股占比10.47%，较上周提高0.48pct；九阳股份沪深股通持股占比9.44%，较上周提高0.19pct；老板电器沪深股通持股占比8.91%，较上周下降0.1pct；海尔智家沪深股通持股占比10.26%，较上周提高0.23pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为飞科电器（15.51%）、飞乐音响（10.81%）、日出东方（10.62%）、万和电气（9.93%）、格力电器（8.81%）；跌幅前五为爱仕达（-18.92%）、*ST德奥（-18.73%）、春兰股份（-12.3%）、聚隆科技（-8.31%）、苏泊尔（-7.61%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6316元/吨，较上周上涨62元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格6178元/吨，较上周上涨25元/吨；铜（1#）本周价格72940元/吨，较上周下跌1070元/吨；铝（A00）本周价格20300元/吨，较上周下跌430元/吨；中国塑料城价格指数本周价格1006.1，较上周下跌1.9。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

"

报告标题：家用电器行业周报：3月地产延续疲软，空调内销稳健外销放缓
作者：华安证券，尹沿技,刘阳东
时间：2022/4/27
页数：20

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202204271561889640_1.pdf?1651054194000.pdf

简介：
主要观点：

本周专题一： 3 月社零&地产数据点评

3 月社会消费品零售总额为 34233 亿元，单月同比减少 3.5%， 3 月家用电器和音像器材类零售额 752.2 亿元，单月同比减少 4.3%， 较 2 月增速下降 17.0pct，增速放缓明显，除受地产宏观政策调控外，疫情导致的物流链受阻，亦对家电线上线下零售造成较大冲击； 1-3 月家用电器和音像器材类累计零售额为 2067.10 亿元，同比增长 5.85%，增幅较 1-11 月收窄 6.85pct。

3 月地产数据出炉，全国住宅销售/竣工/新开工/投资完成额分别同比-15.3%/-23.2%/-25.1%/-2.4%， 地产受政策和疫情双重影响， 短期承压明显。

本周专题二： 3 月产业在线空调数据点评

3 月产业在线空调数据出炉， 3 月空调内/外销分别同比+3.2%/+6.6%，内销增速保持平稳，出口增速环比放缓。 内销来看，美的/格力/海尔 3 月增速分别为 20.9%/-10.5%/0.7%。 美的 3 月内销 260 万台，同比增加 20.9%，增速环比上月提升 17.2pct， 1-3 月累计内销 620 万台，同比增长 7.8%；格力 3 月内销 255 万台，同比减少 10.5%，增速环比上月下降 2.2pct， 1-3 月累计内销 550 万台，同比减少 12%；海尔 3 月内销 136 万台，同比增长 0.7%，增速环比上月减少 12.5pct， 1-3 月累计内销 242 万台，同比增长 2.5%。 出口来看，美的/格力/海尔 3 月分别同比 20.0%/-2.0%/14.0%。美的 3 月出口 300 万台，同比增加 20.0%，增速环比上月提升 11.9pct，1-3 月累计出口 770 万台，同比增长 4.1%；格力 3 月出口 145 万台，同比减少 2.0%，增速环比上月回落 34pct， 1-3 月累计出口 364 万台，同比增长 9.3%；海尔 3 月出口 57 万台，同比增加 14.0%，增速环比上月减少 7.6pct， 1-3 月累计出口 167 万台，同比增长 33.6%。

板块观点

白电板块： 白电修复的主要支撑来自于： 1）疫情导致的高基数压力逐步减弱， 2） 大宗商品涨价趋势缓解， 3）航运价格止涨企稳， 4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰： 1）宏观经济下行； 2） 地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。

厨电板块： 厨电板块整体需求较为疲软， 但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是， 2020 年 4 家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。

清洁电器板块： 扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机 U10 和洗地机 G10、 科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝 X1， 以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机 J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。

同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进， 22 年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

建议关注竞争格局持续优化且盈利能力有望边际改善的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

建议关注全面推进产品、品牌、渠道、 管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能， 以主品牌布局集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。

建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。


"

报告标题：家用电器行业周报：扫地机器人与洗地机开启国内清洁电器增长新曲线
作者：首创证券，陈梦
时间：2021/11/11
页数：19

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202111111528415202_1.pdf?1636649258000.pdf

简介：
本周专题：本周我们聚焦清洁电器中吸尘器细分行业进行分析。市场规模方面，我国吸尘器市场规模稳健增长，扫地机器人市场快速扩张。竞争格局方面，我国吸尘器市场竞争较为激烈，本土企业表现出色；智能扫地机器人行业头部集中效应明显，国产品牌占据主导地位。我们认为未来我国吸尘器行业将呈现如下发展趋势（1）能够更大程度解决消费者需求痛点的扫地机器人与洗地机仍会保持较快增长，在清洁电器中占比仍会持续提升；（2）行业竞争会更加白热化，尤其是在供应链产业化规模化背景下，产品差异化升级革新较难，技术领先企业/品牌占据优势；（3）品牌出海为大势所驱，国产品牌依托较强的生产制造能力有望加速抢夺海外市场份额。

当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4）电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾：本周上证综指下跌1.57%，家电行业上涨1.17%，跑赢大盘。其中，白电板块上涨0.76%，黑电板块上涨4.86%，厨电板块下跌0.97%，小家电板块上涨2.03%，照明电工及其他板块上涨2.86%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比18.12%，较上周下降0.21pct；公牛集团沪深股通持股占比17.95%，较上周下降0.48pct；格力电器沪深股通持股占比12.19%，较上周下降0.25pct；九阳股份沪深股通持股占比11.49%，较上周下降0.12pct；老板电器沪深股通持股占比9.94%，较上周提高0.15pct；海尔智家沪深股通持股占比8.72%，较上周下降0.46pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为*ST圣莱（18.75%）、新宝股份（16.81%）、瑞尔特（12.56%）、东方电热（11.96%）、日出东方（10.72%）；跌幅前五为天际股份（-13.4%）、春光科技（-7.32%）、惠而浦（-6.62%）、长青集团（-6.52%）、康盛股份（-5.74%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6389元/吨，较上周下跌215元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格6324元/吨，较上周下跌215元/吨；铜（1#）本周价格70530元/吨，较上周下跌1240元/吨；铝（A00）本周价格18640元/吨，较上周下跌1550元/吨；中国塑料价格指数本周价格1043.1，较上周上涨0.1。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

"

报告标题：家用电器行业周报：就地过年推动消费增长，绿色智能家电成年货选购新浪潮
作者：信达证券，罗岸阳
时间：2021/2/18
页数：10

链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102181463178290_1.pdf?1613671140000.pdf

简介：
本期内容提要:

本周基本行情：上周家电板块涨跌幅为+5.66%，沪深300指数涨跌幅为+4.13%%，家电板块跑赢沪深300指数1.53个百分点，在所有一级行业中排序10/28。

原材料价格持续增长：上周主要原材料价格均延续上涨趋势，其中铜价同比上涨33.06%，铝价同比上涨16.06%，年前最后一周冷轧板均价同比上涨27.95%，增速逐渐放缓，中塑指数同比上涨16.65%。我们预计未来短期原材料价格将保持上涨趋势，长期来说，将会对家电企业成本产生一定影响，部分家电企业结构性调价已开启。

年前最后一周，受去年基数低和今年消费需求回暖的双重影响，家电零售端销售火爆。根据奥维云罗盘数据，大家电如冰箱、空调、洗衣机线下销量分别同比增长781.1%、284.8%、490.2%，线上销量分别同比增长402.2%、86.8%、224.9%；

春节期间，线上小家电销售延续年前增长态势：根据淘数据，腊月二十九至大年初五各品牌主要官方旗舰店业绩已经远超去年春节假期，小熊、摩飞、九阳、苏泊尔销量分别同比增长44.8%、18.3%、234.5%、302.3%，

健康、绿色家电成为消费新热点。由于疫情带来宅家习惯的养成，人们对于健康类产品的需求应运而生，健身相关小家电如筋膜枪等也纷纷成为爆品。人民日报也发文称，健康、绿色家电成为消费者的一大关注点，全网除菌类洗衣机销售额同比增长137.8%。

年轻化、品牌化、智能化家电成年货消费新浪潮。根据阿里巴巴发布的春节报告中显示，随着90后、00后成为家庭中置办年货的助力，年化消费年轻化、品牌化、智能化的趋势愈发明显，扫地机器人、擦窗机器人、洗地机成为新的孝敬长辈三大件。智能黑科技类产品入暖被机、面条机、牛排机、洗地机、洗碗机等则是年轻人的首选，销量增幅都超过100%。

投资策略：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；关注正在进行渠道改革及治理的格力电器。2）小家电板块，积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。3）厨电板块：积极关注集成灶龙头浙江美大、火星人，以及受益于地产景气度回暖的老板电器。

风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等

"