锂电行业深度报告：行业迎增长拐点，关注产业链龙头

报告标题：锂电行业深度报告：行业迎增长拐点，关注产业链龙头
作者：世纪证券，赵晓闯
时间：2021/1/25
页数：35
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202101251454057254_1.pdf?1611583687000.pdf

简介：核心观点

1)中国新能源汽车市场快速回暖，欧洲市场政策加码，美国市场或成新增量。国内新能源汽车由补贴导入转向市场驱动，在疫情平稳过后产销量迎来强势反弹,2020年7月起同比增速由负转正，年销量达136.7万辆，同比增长11%，预计2021年有望突破190万辆。欧洲采取加码补贴政策与收紧碳排放标准双重举措，预计2021年销量将延续2020年的高增长模式，有望赶超中国成为世界第一大新能源汽车市场。美国方面，拜登上台将推绿色能源计划，全面利好新能源汽车产业链。

2)电池需求增长空间巨大，宁德时代与LG化学积极全球化布局，将形成双寡头格局。市场对动力电池提出了更高的产能需求，预计2025年锂电池出货量将进入TWh时代。国内动力电池厂商覆盖中国超80%需求，正积极进军欧洲市场，而日韩厂商以欧洲市场为基础逐步打开了中国市场。动力电池企业绑定优质客户，实现强者恒强，未来宁德时代与LG化学将形成稳定的双寡头格局，而收获车企大笔订单与投资的国内第二梯队企业则有望获得成长机会。

3)技术迭代是产业发展驱动力，结构与材料技术多元化发展。CTP技术、刀片电池、JTM技术等结构创新带动电池系统能量密度增长。三元锂与磷酸铁锂非零和博弈将共同发展，高镍低钴三元仍是主流趋势，磷酸铁锂因安全性能、循环寿命及成本优势在中低端乘用车、商用车、储能领域优势明显，需求回暖。硅碳负极将在未来逐步取代石墨负极，与高镍三元正极搭配构建超高能量密度电池。湿法+涂覆技术将主导隔膜材料市场，干法隔膜凭借安全性和成本优势市场占比维稳。

4)投资建议：新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，动力电池技术迅速迭代，产业链各环节集中度提高趋势明显，看好具备技术壁垒和产能优势的产业链各环节龙头标的。动力电池方面，推荐宁德时代，建议关注国轩高科、孚能科技、亿纬锂能；正极材料方面，建议关注德方纳米、容百科技、当升科技；负极材料方面，建议关注贝特瑞、璞泰来、杉杉股份；隔膜材料方面，建议关注恩捷股份、星源材质。

5)风险提示：新能源汽车推广不及预期；技术发展不及或超出预期；全球疫情反复。



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