电气设备：价格战下，光伏胶膜各梯队公司盈利几何？

报告标题：电气设备：价格战下，光伏胶膜各梯队公司盈利几何？
作者：天风证券，孙潇雅
时间：2021/2/3
页数：29
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202102031457968989_1.pdf?1612346836000.pdf

简介：我们看好胶膜行业的原因： 行业集中度高，预计20年CR3 77%；受益于龙头福斯特压价扩产，行业竞争格局稳定+轻资产ROE相对稳定。

本轮价格战下三线企业因费用过高陷入亏损，预计将淘汰部分中小企业，行业集中度提升。

优秀二线企业有望通过营运资金补充及设备更新， 实现成本下探，市占率进一步提升。

胶膜新产品存在结构性机会，研发能力强的企业将从中受益。

投资建议：

在胶膜行业需求提升&价格下行的背景下， 继续推荐行业龙头【福斯特】，建议关注二梯队技术好+成本有望进一步下探的【海优新材】。

【福斯特】： 龙头地位稳固&新材料有望推动公司向平台型公司转型。

【海优新材】： 公司研发能力强，可通过新产品获取结构性高盈利；上市补充资金+随扩产设备有望向高端化发展，成本具有进一步下探空间，未来有望成为二梯队的优胜者，市占率进一步提升。

风险提示： 终端装机量不及预期、胶膜行业供给扩张不及预期、原材料产能投放不及预期、下游需求不及预期等；测算具有一定主观性，仅供参考。

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