电力设备新能源：固态电池跟踪报告之一-蔚来发布固态电池方案，对行业的冲击有限

报告标题：电力设备新能源：固态电池跟踪报告之一-蔚来发布固态电池方案，对行业的冲击有限
作者：光大证券，马瑞山,殷中枢,郝骞
时间：2021/1/11
页数：11
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202101111449492250_1.pdf?1610373095000.pdf

简介：蔚来发布固态电池方案。2021年1月9日晚，蔚来举办了“NlO Day 2020”，发布首款轿车产品ET了，并且将于2022年第四季度使用150kWh电池包（固态电池），可实现360Wh/kg的能量密度。采用该电池包后，新的ES8全系列续航里程可达到850km，2018款ES8续航可达了30km，ES6 Performance版续航可达900km，EC6 Performance版续航可达9lOkm，ET了的续航可达lOOOkm+。

全固态商用尚早，半固态变化较小。固态电池潜力巨大，有望明显提升电池的安全性、单体能量密度(>350Wh/kg)和寿命（>5000次），因此，固态电池成为全球相关企业的重点布局方向。但由于固态电池尚有技术难点需要攻关且成本较高，距离规模化量产尚需时间（预计5-10年）。因此，半固态电池成为液态电池向全固态电池过渡的中间产品。固态电池的迭代过程中，液态电解质含量将从20wt%降至Owt%，电池负极的锂含量逐步增加直至替换为金属锂片。半固态电池仍然会使用隔膜，仍然会使用液态电解液。

清陶能源：国内固态锂电产业化领跑者。清陶能源由清华大学南策文院士团队创办，成立于2014年。2020年8月完成E++轮融资，投资方包括上汽集团、北汽产投、广汽资本、中银投、峰瑞资本等。清陶能源于2017年开发出固态电池样品，2018年O.lGWh固态电池产线投产，2019年在特种安全领域实现了批量供货，2020年，宜春一期lGwh固态电池产线投产，宜春二期9GWh预计在2022年投产。根据总经理李峥的演讲，目前清陶能源的电池采用石墨作为负极，采用半固态的体系，2020年已经装车的电池能量密度约300Wh/kg，2021计划到350Wh/kg，近几年目标为370-380Wh/kg。

半固态电池对行业的冲击有限。结合蔚来“NlO Day 2020”发布的关于固态电池的技术要点，我们认为将于2022年Q4量产装车的固态电池大概率为半固态电池。参考清陶能源宜春一期的环评报告以及蔚来公布的技术要点，与液态电池相比，主要的变化在于：1）生产设备用浸润机替换注液机；2）新增LiTFSI（锂盐）和LLZTO（锂镧锆氧粉体），同时继续使用隔膜；3）负极使用硅碳体系，锂用量增加；4）正极使用纳米包覆的高镍三元材料。除此之外，其他生产设备及所用材料和液态锂电池相同。

投资建议。半固态电池使用硅碳负极补锂、高镍正极包覆技术后，能量密度确实有明显提升。但是，首先该电池能否在2022年Q4量产装车仍不能完全确定，其次即便量产，或许对上市公司的影响也较小，头部电池企业大多有相关的布局，天赐材料、江苏国泰等企业也具备生产LiTFSI的能力。建议继续关注龙头企业，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、天赐材料、新宙邦等；锂用量增加的逻辑下，关注赣锋锂业等。

风险分析。政策变化影响行业发展的风险；技术路线变更的风险；原材料价格大幅波动的风险；固态电池规模化量产时间不确定的风险。

"