工程机械行业点评报告:11月挖掘机销量同比增长16%,国内销量增速年内首次转正

标题:工程机械行业点评报告:11月挖掘机销量同比增长16%,国内销量增速年内首次转正
作者:浙商证券,邱世梁,王华君
时间:2022-12-09
页数:4
链接:
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212091580947651_1.pdf?1670576224000.pdf
简介:
事件

据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计, 2022 年 11 月销售各类挖掘机23680 台,其中国内 14398 台, 出口 9282 台。

投资要点

2022年 11 月挖机销量同比增长 15.8%; 其中国内增长 2.74%, 出口增长 44.4%

2022 年 11 月挖掘机销量 23680 台, 同比增长 15.8%, 增幅较 10 月提升 7.7pct。其中国内销售 14398 台,同比增长 2.74%, 较 10 月提升 12.7pct, 年内首次转正;出口 9282 台,同比增长 44.4%, 增幅较 10 月提升 0.4pct。

2022 年 1-11 月挖掘机销量 244477 台,同比下降 23.3%, 其中国内 145738 台,同比下降 43.7%;出口 98739 台,同比增长 64.9%。 挖机销量逐步企稳回升,主要系国内需求逐步改善,出口快速增长,低基数效应所致。

国内销量增速首次转正,国四标准切换,叠加低基数, Q4 销量有望持续修复

2022M10 我国房屋新开工面积累计同比下滑 37.8%, 略有收窄; 房地产开发投资完成额累计同比下滑 8.8%,跌幅进一步扩大, 房地产稳增长预期增强,国家已陆续出台多项支持政策, 包括房地产“三支箭”,支持力度逐渐加大, 房地产需求边际有望改善, 11 月国内挖掘机销量增速年内首次转正。

2022M10 全国基础设施建设投资累计同比增长 11.39%, 环比 9 月提升 1.9pct,连续 5 个月环比提升。 Q4 基建项目密集开工,基建发力明显, 形成一定支撑,拉动效应有望逐渐释放。

2022 年 12 月国四标准切换,主机厂清国三库存,且国四设备价格更高, 客户提前购机,对挖机需求产生扰动, 行业 Q4 销量形成一定刺激作用。叠加 2021 年低基数影响, Q4 挖机销量有望持续修复。

海外需求强劲, Q4 出口有望继续保持高增长,平滑国内下行周期

2022 年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、 22%,单三季度分别增长 21%、 33%,业绩反弹明显。 1-11 月国内企业出口挖掘机 98739 台,同比增长 64.9%, Q4 出口有望继续保持高增长。 三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度, 市场份额有望逐步提升。

假设今年挖机销量下滑 20%(中性假设), 12 月出口增速略有下滑,全年出口增长 60%,则可对冲国内 40%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头

工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议

持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。

风险提示

基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

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