医药行业周报：拥抱新周期，关注疫情后复苏主线
标题：医药行业周报：拥抱新周期，关注疫情后复苏主线
作者：浙商证券，孙建
时间：2022-12-05
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212051580808273_1.pdf?1670227947000.pdf
简介：
投资要点
本周思考：防控措施持续优化，关注疫情后复苏主线
事件：近期各地持续优化完善防控措施，国务院联防联控机制综合组印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》
观点：全国各地不断完善诊断、检测、收治、隔离等措施，伴随防控措施持续优化，以及老年人加强免疫接种，为疫情后复苏打下基础，后续防疫产业链（检测&疫苗&药物&医疗设备&供应链）需求增加的同时，常规诊疗将得到恢复。
投资建议：我们建议关注防疫产业链的同时，可以开始关注疫情后复苏主线，疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科医院等医疗服务板块以及择期手术类药械板块；防疫产业链（检测&疫苗&药物&医疗设备&供应链）。
表现复盘：本周板块上涨，估值逐步修复
涨跌幅：本周医药板块上涨1.31%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在所有行业中排名倒数第10；截至2022年12月2日，医药板块2022年累计跌幅18.43%，在所有行业中排名倒数第10。成交额：医药行业本周成交额为5972亿元，占全部A股总成交额比例为13.0%，较上周环比下降2.3pct，高于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：截至2022年12月2日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.2倍，环比上升0.4。医药行业相对沪深300的估值溢价率为147%，较上周环比下降1.1pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2022年12月2日，陆港通医药行业投资1842亿元，医药持股占陆港通总资金的10.8%，医药北上资金环比增加45亿元。
细分板块涨跌幅分析：据Wind中信医药分类，本周医药各子板块估值除化学原料药略有下降外（-0.35），其他板块均估值上升，其中医药流通（+1.48）、化学制剂（+0.62）和医疗器械（+0.39）为估值上升前三板块；截至2022年12月2日，估值排名前三的板块分别为医疗服务、化学制剂和中成药，市盈率分别为34倍、30倍、29倍。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周仅API及制剂出口（-0.1%）和CXO（-0.6%）版块有小幅下跌，其他各板块均有不同幅度上涨，其中医药商业（+7.3%）、科研服务（+5.9%）、和医疗器械（+4.3%）为涨幅前三板块。分板块看，医药商业的一心堂（+21.0%）和老百姓（+11.3%）强势领涨，科研服务的泰林生物（+37.8%）和优宁维（+31.4%）对子版块拉动较大。
2022年医药年度策略：拥抱新周期
疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
2023年行业边际变化：后疫、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化；
疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务；
配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；
创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。
风险提示
行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。
作者：浙商证券，孙建
时间：2022-12-05
页数：15
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212051580808273_1.pdf?1670227947000.pdf
简介：
投资要点
本周思考：防控措施持续优化，关注疫情后复苏主线
事件：近期各地持续优化完善防控措施，国务院联防联控机制综合组印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》
观点：全国各地不断完善诊断、检测、收治、隔离等措施，伴随防控措施持续优化，以及老年人加强免疫接种，为疫情后复苏打下基础，后续防疫产业链（检测&疫苗&药物&医疗设备&供应链）需求增加的同时，常规诊疗将得到恢复。
投资建议：我们建议关注防疫产业链的同时，可以开始关注疫情后复苏主线，疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科医院等医疗服务板块以及择期手术类药械板块；防疫产业链（检测&疫苗&药物&医疗设备&供应链）。
表现复盘：本周板块上涨，估值逐步修复
涨跌幅：本周医药板块上涨1.31%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在所有行业中排名倒数第10；截至2022年12月2日，医药板块2022年累计跌幅18.43%，在所有行业中排名倒数第10。成交额：医药行业本周成交额为5972亿元，占全部A股总成交额比例为13.0%，较上周环比下降2.3pct，高于2018年以来的中枢水平（8.3%）。估值：截至2022年12月2日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.2倍，环比上升0.4。医药行业相对沪深300的估值溢价率为147%，较上周环比下降1.1pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2022年12月2日，陆港通医药行业投资1842亿元，医药持股占陆港通总资金的10.8%，医药北上资金环比增加45亿元。
细分板块涨跌幅分析：据Wind中信医药分类，本周医药各子板块估值除化学原料药略有下降外（-0.35），其他板块均估值上升，其中医药流通（+1.48）、化学制剂（+0.62）和医疗器械（+0.39）为估值上升前三板块；截至2022年12月2日，估值排名前三的板块分别为医疗服务、化学制剂和中成药，市盈率分别为34倍、30倍、29倍。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周仅API及制剂出口（-0.1%）和CXO（-0.6%）版块有小幅下跌，其他各板块均有不同幅度上涨，其中医药商业（+7.3%）、科研服务（+5.9%）、和医疗器械（+4.3%）为涨幅前三板块。分板块看，医药商业的一心堂（+21.0%）和老百姓（+11.3%）强势领涨，科研服务的泰林生物（+37.8%）和优宁维（+31.4%）对子版块拉动较大。
2022年医药年度策略：拥抱新周期
疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
2023年行业边际变化：后疫、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化；
疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务；
配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；
创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。
风险提示
行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。
