汽车行业周报：多重改善提振 全面看多板块
标题：汽车行业周报：多重改善提振 全面看多板块
作者：华西证券，崔琰,胡惠民
时间：2022-12-04
页数：25
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212041580798075_1.pdf?1670161698000.pdf
简介：
本周数据：乘联会预计 11 月零售同比+2.4%
乘联会预计 11 月乘用车零售销量 186.0 万辆，同比+2.4%，环比+0.9%；其中新能源零售销量预计 60.0 万辆，同比+58.5%，环比+8.2%，渗透率 32.3%。
本周观点：多重改善提振 看多整车+零部件
汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【长安汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、新泉股份、春风动力】。
乘用车：多重改善提振，全面看多整车板块。自今年 7 月以来，因需求走弱及市场对明年透支效应较为担忧，乘用车板块估值持续下跌。往后看，我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于 2023Q1 见底，后续有望持续向上。
1）政策有望接力实现平稳过渡：11 月工信部发文进一步扩大汽车消费，强调平稳过渡，进一步扩大汽车消费，落实好 2.0 升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税。结合过去几轮乘用车刺激政策的逐步退坡，我们判断明年乘用车政策仍有望接力，实现平稳过渡；
2）疫情边际改善释放乘用车消费潜力：11 月中旬卫健委出台防疫“20 条措施”，管控边际改善。考虑到非疫情影响地区需求仍快速向上，我们判断疫情影响减弱后，乘用车终端消费有望迎来反弹；
3）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏 G9、理想 L8、L7、蔚来 ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；
4）自主崛起+出口高增，中期成长加速：根据中汽协，今年 1-10 月自主份额已达 48.7%，同比+8.1pct ；狭义乘用车出口192.3 万辆，同比+59.1%，其中新能源乘用车出口 79.3 万辆，同比+88.5%。
坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【理想汽车 H、小鹏汽车 H、赛力斯】。
零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐：
1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；
2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。
摩托车： 10 月国内中大排量摩托车销售 4.4 万辆，同比+26.1%，环比-34.0%。2022 年 1-10 月累计销售 50.0 万辆，同比+58.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。
本周行情：整体强于市场 乘用车涨幅较大
本周 A 股汽车板块上涨 4.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 8 位，表现强于沪深 300（上涨 2.4%）。细分板块中，乘用车、货车、客车、汽车服务、零部件、其他交运设备分别上涨 6.9%、5.1%、3.1%、2.2%、2.0%、1.3%。
风险提示
汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。
作者：华西证券，崔琰,胡惠民
时间：2022-12-04
页数：25
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212041580798075_1.pdf?1670161698000.pdf
简介：
本周数据：乘联会预计 11 月零售同比+2.4%
乘联会预计 11 月乘用车零售销量 186.0 万辆，同比+2.4%，环比+0.9%；其中新能源零售销量预计 60.0 万辆，同比+58.5%，环比+8.2%，渗透率 32.3%。
本周观点：多重改善提振 看多整车+零部件
汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【长安汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、新泉股份、春风动力】。
乘用车：多重改善提振，全面看多整车板块。自今年 7 月以来，因需求走弱及市场对明年透支效应较为担忧，乘用车板块估值持续下跌。往后看，我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于 2023Q1 见底，后续有望持续向上。
1）政策有望接力实现平稳过渡：11 月工信部发文进一步扩大汽车消费，强调平稳过渡，进一步扩大汽车消费，落实好 2.0 升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税。结合过去几轮乘用车刺激政策的逐步退坡，我们判断明年乘用车政策仍有望接力，实现平稳过渡；
2）疫情边际改善释放乘用车消费潜力：11 月中旬卫健委出台防疫“20 条措施”，管控边际改善。考虑到非疫情影响地区需求仍快速向上，我们判断疫情影响减弱后，乘用车终端消费有望迎来反弹；
3）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏 G9、理想 L8、L7、蔚来 ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；
4）自主崛起+出口高增，中期成长加速：根据中汽协，今年 1-10 月自主份额已达 48.7%，同比+8.1pct ；狭义乘用车出口192.3 万辆，同比+59.1%，其中新能源乘用车出口 79.3 万辆，同比+88.5%。
坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【理想汽车 H、小鹏汽车 H、赛力斯】。
零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐：
1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；
2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。
摩托车： 10 月国内中大排量摩托车销售 4.4 万辆，同比+26.1%，环比-34.0%。2022 年 1-10 月累计销售 50.0 万辆，同比+58.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。
本周行情：整体强于市场 乘用车涨幅较大
本周 A 股汽车板块上涨 4.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 8 位，表现强于沪深 300（上涨 2.4%）。细分板块中，乘用车、货车、客车、汽车服务、零部件、其他交运设备分别上涨 6.9%、5.1%、3.1%、2.2%、2.0%、1.3%。
风险提示
汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。
