石化周报：供暖季到来，关注天然气板块投资机会
标题：石化周报：供暖季到来，关注天然气板块投资机会
作者：海通国际，Junjun Zhu,Xin Hu
时间：2022-11-28
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580621214_1.pdf?1669676162000.pdf
简介：
核心观点。2022年6-9月，由于俄罗斯天然气减供对欧洲产生威胁叠加欧洲为应对采暖季进行补库，荷兰TTF天然气价格大幅上涨。9月后，受欧洲天然气补库存进度超预期，温暖天气降低寒冬预期以及欧洲多国经济发展趋缓，对天然气需求下降等因素影响，荷兰TTF天然气价格有所回落，但目前与同期相比仍处高位。展望后市，我们认为在采暖季内欧洲天然气价格有望环比提升，且由于全球液化项目投资较少，2023-2025年新增液化能力有限，2026年之前开始的LNG长协已售罄，由欧洲天然气市场供应紧张引发的全球LNG市场区域结构性供需失衡将在较长时间内持续。
受地缘政治影响，2022年下半年荷兰TTF天然气价格呈现“倒V“走势，目前与往年同期相比仍处高位。2022年6月1日-2022年8月26日，荷兰TTF天然气价格从26美元/mmbtu上升至102美元/mmbtu，涨幅达296%，上涨原因主要在于俄罗斯天然气减供对欧洲产生威胁。根据期货日报公众号，2022年6月14日，俄罗斯宣布因技术问题将北溪一号供气量缩减到正常水平的40%，7月25日宣布再降低20%。根据卓创资讯订阅号，9月3日后北溪一号已无限期关闭。欧洲在此阶段处于补库季节，但天然气库存水平相较往年仍然偏低，因此对全球其他地区进口LNG现货需求上升。而在美国方面，受LNG港口爆炸事件影响，LNG出口一度放缓，同时本土的高温天气从需求端给予天然气价格支撑，导致全球天然气供需格局偏紧。根据电缆网微信公众号，进入9月后，由于欧洲天然气补库存进度超预期，温暖天气降低寒冬预期以及欧洲多国经济发展趋缓，对天然气需求下降等因素，荷兰TTF天然气价格开始下行，截至2022年11月21日，荷兰TTF天然气价格为35美元/mmbtu，与8月26日102美元/mmbtu的最高价相比下跌66%，但与往年同期相比仍处于高位。（同比2021年+38%，同比2020年+801%）
欧洲已进入采暖季，天然气价格有望环比提升。欧洲已经进入采暖季，对天然气需求增加，预计天然气价格将环比提升。参考2021四季度和2022年一季度，荷兰TTF天然气价格分别达到29美元/mmbtu和30美元/mmbtu，相比2021年三季度分别增加96%和105%。从期货结构上，根据洲际交易所统计，截至2022年11月24日，TTF12月份期货合约价格约为38美元/mmbtu，而2023Q1期货价格在41美元/mmbtu左右，体现出市场对23年天然气价格较为乐观。
作者：海通国际，Junjun Zhu,Xin Hu
时间：2022-11-28
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580621214_1.pdf?1669676162000.pdf
简介：
核心观点。2022年6-9月，由于俄罗斯天然气减供对欧洲产生威胁叠加欧洲为应对采暖季进行补库，荷兰TTF天然气价格大幅上涨。9月后，受欧洲天然气补库存进度超预期，温暖天气降低寒冬预期以及欧洲多国经济发展趋缓，对天然气需求下降等因素影响，荷兰TTF天然气价格有所回落，但目前与同期相比仍处高位。展望后市，我们认为在采暖季内欧洲天然气价格有望环比提升，且由于全球液化项目投资较少，2023-2025年新增液化能力有限，2026年之前开始的LNG长协已售罄，由欧洲天然气市场供应紧张引发的全球LNG市场区域结构性供需失衡将在较长时间内持续。
受地缘政治影响，2022年下半年荷兰TTF天然气价格呈现“倒V“走势，目前与往年同期相比仍处高位。2022年6月1日-2022年8月26日，荷兰TTF天然气价格从26美元/mmbtu上升至102美元/mmbtu，涨幅达296%，上涨原因主要在于俄罗斯天然气减供对欧洲产生威胁。根据期货日报公众号，2022年6月14日，俄罗斯宣布因技术问题将北溪一号供气量缩减到正常水平的40%，7月25日宣布再降低20%。根据卓创资讯订阅号，9月3日后北溪一号已无限期关闭。欧洲在此阶段处于补库季节，但天然气库存水平相较往年仍然偏低，因此对全球其他地区进口LNG现货需求上升。而在美国方面，受LNG港口爆炸事件影响，LNG出口一度放缓，同时本土的高温天气从需求端给予天然气价格支撑，导致全球天然气供需格局偏紧。根据电缆网微信公众号，进入9月后，由于欧洲天然气补库存进度超预期，温暖天气降低寒冬预期以及欧洲多国经济发展趋缓，对天然气需求下降等因素，荷兰TTF天然气价格开始下行，截至2022年11月21日，荷兰TTF天然气价格为35美元/mmbtu，与8月26日102美元/mmbtu的最高价相比下跌66%，但与往年同期相比仍处于高位。（同比2021年+38%，同比2020年+801%）
欧洲已进入采暖季，天然气价格有望环比提升。欧洲已经进入采暖季，对天然气需求增加，预计天然气价格将环比提升。参考2021四季度和2022年一季度，荷兰TTF天然气价格分别达到29美元/mmbtu和30美元/mmbtu，相比2021年三季度分别增加96%和105%。从期货结构上，根据洲际交易所统计，截至2022年11月24日，TTF12月份期货合约价格约为38美元/mmbtu，而2023Q1期货价格在41美元/mmbtu左右，体现出市场对23年天然气价格较为乐观。
