非银金融行业跟踪周报：地产纾困精准突破，养老金融加速前进
标题：非银金融行业跟踪周报：地产纾困精准突破，养老金融加速前进
作者：东吴证券，胡翔,朱洁羽,葛玉翔
时间：2022-11-28
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580620836_1.pdf?1669653015000.pdf
简介：
投资要点
行业总体观点及推荐：金融科技：乘借信创东风。 “20 大”强调完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，金融科技有机结合金融业务与数字化技术，成长空间可观。 券商：进入配置重要时间窗口。 1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4 次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破 10%。 2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31 （2018 年 10 月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018 年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。 保险： 2023 年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3 货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2 以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。 东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【同花顺】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【指南针】。
行业重要变化及点评：1）中国银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知： 我们认为， 近期金融地产纾困政策频发，对房地产融资痛点难点实施精准突破，政策质量与市场反映度较高，地产政策风险对估值的压制出现边际松动。 2）中国银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》 ：我们认为，我国个人养老金账户制探索正式落地，养老金融领域是金融行业把握二次增长曲线的重要机遇。 个人养老金市场机遇与挑战并存，行业需关注产品收益率水平，参与个人养老金市场的各方需要发挥自身核心优势，用多元化产品满足差异化需求。
风险提示： 1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。
作者：东吴证券，胡翔,朱洁羽,葛玉翔
时间：2022-11-28
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580620836_1.pdf?1669653015000.pdf
简介：
投资要点
行业总体观点及推荐：金融科技：乘借信创东风。 “20 大”强调完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，金融科技有机结合金融业务与数字化技术，成长空间可观。 券商：进入配置重要时间窗口。 1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4 次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破 10%。 2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31 （2018 年 10 月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018 年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。 保险： 2023 年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3 货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2 以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。 东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【同花顺】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【指南针】。
行业重要变化及点评：1）中国银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知： 我们认为， 近期金融地产纾困政策频发，对房地产融资痛点难点实施精准突破，政策质量与市场反映度较高，地产政策风险对估值的压制出现边际松动。 2）中国银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》 ：我们认为，我国个人养老金账户制探索正式落地，养老金融领域是金融行业把握二次增长曲线的重要机遇。 个人养老金市场机遇与挑战并存，行业需关注产品收益率水平，参与个人养老金市场的各方需要发挥自身核心优势，用多元化产品满足差异化需求。
风险提示： 1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。
