交通运输行业周报：原油禁运临近部分成品油轮转载原油，卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增
标题：交通运输行业周报：原油禁运临近部分成品油轮转载原油，卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增
作者：中银证券，王靖添
时间：2022-11-28
页数：30
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580618650_1.pdf?1669651568000.pdf
简介：
航运方面，本周欧盟尚未就俄油价格上限计划达成一致，我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失，最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨，很多船东选择让成品油轮转运原油，这就使得原油轮的边际供应增加，成品油轮的边际供给减少，因此本周运价走势呈现为原油跌成品油涨。我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小，套利贸易运输将逐步减少，未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限，长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。航空方面。世界杯期间，飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%，较去年增加了40万，同时卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加，在新增的入境座位中，47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%)，除此之外，卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期，多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。
核心观点：
①俄油限价谈判未能达成一致，原油禁运临近部分成品油轮转载原油。本周欧盟尚未对俄原价格上限计划达成一致，我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失，最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨，很多船东选择让成品油轮转运原油，Hafnia表示目前至少有11艘、最多达18艘成品油轮开始进行原油交易，这就使得原油轮的边际供应增加，成品油轮的边际供给减少，因此本周原油和成品油运价走势也呈现分化趋势，本周克拉克森VLCC平均TCE运价环比下降20%，相反MR平均TCE运价环比增长22%。我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小，套利贸易运输将逐步减少，未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限，长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。②前10月国际航线运输和周转量超去年同期，卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增。据民航局公布数据，前10月国际航线运输量和周转量已超过去年同期数据。同时世界杯期间，飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%，较去年增加了40万，卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加，在新增的入境座位中，47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%)，除此之外，以卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期，多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：11月底航空货运需求保持稳定，货机运力整体持平。②航运港口：原油TCE运价有所回落，成品油TCE运价环比增加。③快递物流：德邦物流双十一精准快速配送，快递业逐步开始升级加速。④即时物流：据智研咨询，预计2022年即时配送服务行业订单规模达到380.7亿单。⑤航空出行：前十月民航旅客量同比下降43.80%，恢复至2019年同期41.62%。⑥公路铁路：本周甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达382，11月19日通车数达835车。⑦交通新业态：多地出台网约车管理新规，将聚合平台参考电子商务平台监管
投资建议：
建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。
建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。
风险提示：
新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。
作者：中银证券，王靖添
时间：2022-11-28
页数：30
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580618650_1.pdf?1669651568000.pdf
简介：
航运方面，本周欧盟尚未就俄油价格上限计划达成一致，我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失，最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨，很多船东选择让成品油轮转运原油，这就使得原油轮的边际供应增加，成品油轮的边际供给减少，因此本周运价走势呈现为原油跌成品油涨。我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小，套利贸易运输将逐步减少，未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限，长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。航空方面。世界杯期间，飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%，较去年增加了40万，同时卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加，在新增的入境座位中，47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%)，除此之外，卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期，多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。
核心观点：
①俄油限价谈判未能达成一致，原油禁运临近部分成品油轮转载原油。本周欧盟尚未对俄原价格上限计划达成一致，我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失，最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨，很多船东选择让成品油轮转运原油，Hafnia表示目前至少有11艘、最多达18艘成品油轮开始进行原油交易，这就使得原油轮的边际供应增加，成品油轮的边际供给减少，因此本周原油和成品油运价走势也呈现分化趋势，本周克拉克森VLCC平均TCE运价环比下降20%，相反MR平均TCE运价环比增长22%。我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小，套利贸易运输将逐步减少，未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限，长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。②前10月国际航线运输和周转量超去年同期，卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增。据民航局公布数据，前10月国际航线运输量和周转量已超过去年同期数据。同时世界杯期间，飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%，较去年增加了40万，卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加，在新增的入境座位中，47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%)，除此之外，以卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期，多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：11月底航空货运需求保持稳定，货机运力整体持平。②航运港口：原油TCE运价有所回落，成品油TCE运价环比增加。③快递物流：德邦物流双十一精准快速配送，快递业逐步开始升级加速。④即时物流：据智研咨询，预计2022年即时配送服务行业订单规模达到380.7亿单。⑤航空出行：前十月民航旅客量同比下降43.80%，恢复至2019年同期41.62%。⑥公路铁路：本周甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达382，11月19日通车数达835车。⑦交通新业态：多地出台网约车管理新规，将聚合平台参考电子商务平台监管
投资建议：
建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。
建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。
风险提示：
新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。
