机械行业研究：基建加速，关注工程机械复苏
标题：机械行业研究：基建加速，关注工程机械复苏
作者：国金证券，满在朋,秦亚男,李嘉伦
时间：2022-11-28
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580614478_1.pdf?1669646101000.pdf
简介：
行情回顾
上周（2022/11/21-2022/11/25）SW机械设备指数下跌1.41%，在申万31个一级行业分类中排名第16；沪深300指数下跌0.68%。年初至今，SW机械设备指数下跌16.73%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌23.57%。
核心观点
三部门联合推十七项举措加力振作工业经济，提出加强高端数控机床等重大技术装备自主设计和系统集成能力。11月21日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，就加大政策力度进一步振作工业经济作出部署，确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，并为2023年实现“开门稳”、加快推进新型工业化打下坚实基础。同时提出加强高端数控机床等重大技术装备自主设计和系统集成能力，促进数控机床装备产业创新发展。
稳经济“一揽子”政策有望在四季度集中显效，政策性金融工具投放资金支持项目大部分已开工建设，基建加速，关注工程机械复苏。根据国家统计局数据，10月全国固定资产投资增长5.8%，在房地产投资下降的情况下，基建投资持续发力，10月增长8.7%。7月底国务院部署通过政策性开发性金融工具加大重大项目融资支持，根据国家发改委新闻发布会信息，目前7000多亿元金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量，建议关注基建投资带来的工程机械板块复苏。
中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，今年底或明年初有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为今年年底或明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。
投资建议
建议关注科德数控、合锻智能、应流股份、欧科亿、恒立液压。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
作者：国金证券，满在朋,秦亚男,李嘉伦
时间：2022-11-28
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211281580614478_1.pdf?1669646101000.pdf
简介：
行情回顾
上周（2022/11/21-2022/11/25）SW机械设备指数下跌1.41%，在申万31个一级行业分类中排名第16；沪深300指数下跌0.68%。年初至今，SW机械设备指数下跌16.73%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌23.57%。
核心观点
三部门联合推十七项举措加力振作工业经济，提出加强高端数控机床等重大技术装备自主设计和系统集成能力。11月21日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，就加大政策力度进一步振作工业经济作出部署，确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，并为2023年实现“开门稳”、加快推进新型工业化打下坚实基础。同时提出加强高端数控机床等重大技术装备自主设计和系统集成能力，促进数控机床装备产业创新发展。
稳经济“一揽子”政策有望在四季度集中显效，政策性金融工具投放资金支持项目大部分已开工建设，基建加速，关注工程机械复苏。根据国家统计局数据，10月全国固定资产投资增长5.8%，在房地产投资下降的情况下，基建投资持续发力，10月增长8.7%。7月底国务院部署通过政策性开发性金融工具加大重大项目融资支持，根据国家发改委新闻发布会信息，目前7000多亿元金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量，建议关注基建投资带来的工程机械板块复苏。
中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，今年底或明年初有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为今年年底或明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。
投资建议
建议关注科德数控、合锻智能、应流股份、欧科亿、恒立液压。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
