交通运输：汽车物流：复苏、繁荣、高成长

标题：交通运输：汽车物流：复苏、繁荣、高成长
作者：天风证券，陈金海
时间：2022-11-23
页数：23
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211231580511228_1.pdf?1669221308000.pdf
简介：
汽车销量回升带动物流需求增长

一是中国汽车产业竞争力提升，汽车出口持续高增长。二是汽车更新替换高峰期或已来临，有望带来销量增长。三是疫情影响减弱后，出行需求回升和居民储蓄回落导致消费增加，都有望带动汽车销售增长。 2021 年中国汽车销量已经开始回升，汽车物流需求有望随之增长。

汽车出口高增长，航运大时代来临

2020 年底以来，汽车出口高增长，带动全球汽车海运需求大幅增长，汽车船租金从底部上涨 10 倍左右。中国汽车产业竞争力提升，有望带动汽车出口和海运需求持续高增长，而预计 2022-25 年汽车船运力温和增长，所以汽车航运有望持续处于繁荣期。全球汽车出口增量主要来自中国，汽车船造船也主要在中国，所以中国的汽车航运公司有望迎来发展机遇。推荐中远海特：与上汽集团合作发展汽车船运输，纸浆船参与运汽车增加盈利弹性。铁路汽车运量增长，盈利能力回升

2016-18 年， 公路汽车运输治超， 推动铁路汽车运量大幅增长。 2021 年以来柴油价格大幅上涨，铁路竞争优势提升，运量有望增长、毛利率有望提升。中西部省市出口占比提升，带动中欧班列铁路运输需求增长。关注汽车铁路运输为主业、毛利率回升的中铁特货。公路汽车运输有望逐渐复苏

一方面， 汽车纯公路运输的比例企稳，随着汽车销量回升，运量有望增长。

二是因 2016-18 年公路汽车运输治超而购置的合规运输车，开始进入报废期，过剩运力有望出清。三是 2022 年汽车公路运输的毛利率开始回升。关注主业为汽车公路运输、毛利率开始回升的长久物流。

新能源汽车制造物流有望高成长

新能源汽车销量高增长，带动入场物流、特有零部件物流高增长。制造业定制化物流服务，发展依赖核心客户的增长。部分主机厂汽车销量高增长，为之服务的物流公司有望随之高增长。新能源汽车特有的动力电池、需求量大的铝压铸零部件需求增长，带动物流需求增长。推荐海晨股份，关注福然德。

风险提示： 全球汽车销量大幅下滑， 欧美国家增加贸易壁垒， 汽车船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险， 燃油价格大幅涨跌影响铁路和公路运输经济性，全球环保政策反复影响新能源汽车需求