国防军工行业点评报告：船舶行业：1-10月利润同比增长24%，趋势向上
标题：国防军工行业点评报告：船舶行业：1-10月利润同比增长24%，趋势向上
作者：浙商证券，王华君,杨雨南,王洁若
时间：2022-11-22
页数：5
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211221580476361_1.pdf?1669139350000.pdf
简介：
投资要点
船舶制造行业1-10月实现利润总额37.5亿元，同比增长24%
中国船舶工业协会发布数据显示，1-10月我国造船完工量累计3087万载重吨，同比下降4%；新接订单量累计3740载重吨，同比下降39%；手持订单量10444万载重吨，同比增长7%；主要造船厂在手订单同比小幅度提升，在手订单情况稳健，有效保障公司长期业绩。
市场份额上，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量在国际市场占比均近半数。我国1-10月造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和49%，分别比去年同期变化-1.1、2.2和0.1个百分点，行业龙头地位稳固，后期有望在高端船型上份额持续提升。
集装箱船船、散货船完工船舶产品和新接船舶的占比持续提升。1-10月完工船舶产品中，散货船、油轮、箱船、LNG分别占53%、24%、15%、6%；新接船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船分别占比44%、8%、35%和10%。箱船产品附加值高，作为未来主力放量型号将显著贡献造船厂业绩。
船舶企业效益持续增长，营收利润双提升：1-10月我国船舶制造企业（75家）实现主营业务收入2388亿元，同比增长9%，利润总额37.5亿元，同比增长24%，行业持续高增长。
民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升
需求端：新造船进入上行周期。1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；3）环保减排要求趋严；4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。
供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力。1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨。3）中国船舶作为我国造船业领军企业，2021年新接订单（万载重吨）同比增长91%，目前公司在手订单已排至2026年，2022-2025年业绩确定性强，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。
推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力等
中国船舶公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，主业包含造修船、海工、机电设备等，是我国及全球造船业领军者。公司下属江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大船厂，在军舰、潜艇、军辅船及民用集装箱船、干散船、油轮、LNG船等方面具备强技术实力与充足产能；2019年，公司重大资产重组形成造船、修船、配套一体化业务体系，行业龙头地位持续巩固；后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。
行业目前处于周期底部回升，安全边际高，向上空间大；看好船舶海洋板块投资机会，推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力等。
风险提示
造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。
作者：浙商证券，王华君,杨雨南,王洁若
时间：2022-11-22
页数：5
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211221580476361_1.pdf?1669139350000.pdf
简介：
投资要点
船舶制造行业1-10月实现利润总额37.5亿元，同比增长24%
中国船舶工业协会发布数据显示，1-10月我国造船完工量累计3087万载重吨，同比下降4%；新接订单量累计3740载重吨，同比下降39%；手持订单量10444万载重吨，同比增长7%；主要造船厂在手订单同比小幅度提升，在手订单情况稳健，有效保障公司长期业绩。
市场份额上，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量在国际市场占比均近半数。我国1-10月造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的46%、54%和49%，分别比去年同期变化-1.1、2.2和0.1个百分点，行业龙头地位稳固，后期有望在高端船型上份额持续提升。
集装箱船船、散货船完工船舶产品和新接船舶的占比持续提升。1-10月完工船舶产品中，散货船、油轮、箱船、LNG分别占53%、24%、15%、6%；新接船舶产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船分别占比44%、8%、35%和10%。箱船产品附加值高，作为未来主力放量型号将显著贡献造船厂业绩。
船舶企业效益持续增长，营收利润双提升：1-10月我国船舶制造企业（75家）实现主营业务收入2388亿元，同比增长9%，利润总额37.5亿元，同比增长24%，行业持续高增长。
民船：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，供给吃紧促量价齐升
需求端：新造船进入上行周期。1）疫情恢复+因供需错配，全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类；2）叠加换船周期，下游船东在手现金充足促升换船需求，下游船东在手现金充足促船东更换加速；3）环保减排要求趋严；4）地缘冲突+补库存，油运需求有望上行。
供给端：供给收缩、头部集中、扩产困难，价格上涨+高端船型放量构成利润增长主动力。1）我国占全球约50%造船产能，行业集中度持续提升，头部企业集中趋势明显；2）扩产困难，资金投入、长建设周期、高污染等限制船厂扩张，短期供不应求致船价持续上涨。3）中国船舶作为我国造船业领军企业，2021年新接订单（万载重吨）同比增长91%，目前公司在手订单已排至2026年，2022-2025年业绩确定性强，后期产品涨价+高附加值产品放量+订单强确定性有力保障净利率持续提升。
推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力等
中国船舶公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，主业包含造修船、海工、机电设备等，是我国及全球造船业领军者。公司下属江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大船厂，在军舰、潜艇、军辅船及民用集装箱船、干散船、油轮、LNG船等方面具备强技术实力与充足产能；2019年，公司重大资产重组形成造船、修船、配套一体化业务体系，行业龙头地位持续巩固；后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。
行业目前处于周期底部回升，安全边际高，向上空间大；看好船舶海洋板块投资机会，推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力等。
风险提示
造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。
