安信军工周观察：习主席与拜登会晤并达成共识，我国首艘MGC船于江南造船厂顺利下水
标题：安信军工周观察：习主席与拜登会晤并达成共识，我国首艘MGC船于江南造船厂顺利下水
作者：安信证券，张宝涵
时间：2022-11-21
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580430289_1.pdf?1669058408000.pdf
简介：
本周核心观点：
1）习主席与美总统举行会晤，期望推动中美关系重返稳定发展轨道。据央视报道，当地时间11月14日下午，国家主席习主席在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。习主席指出，当前中美关系面临的局面不符合两国和两国人民根本利益，也不符合国际社会期待。中美双方需要本着对历史、对世界、对人民负责的态度，探讨新时期两国正确相处之道，找到两国关系发展的正确方向，推动中美关系重回健康稳定发展轨道，造福两国，惠及世界。习主席系统阐述了台湾问题由来以及中方原则立场。习主席强调，台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。解决台湾问题是中国人自己的事，是中国的内政。维护祖国统一和领土完整，是中国人民和中华民族的共同心愿。任何人想把台湾从中国分裂出去，都违背中国的民族大义，中国人民都绝不会答应！我们希望看到并始终致力于保持台海的和平稳定，但“台独”同台海和平稳定水火不容。希望美方言行一致，恪守一个中国政策和中美三个联合公报。总统先生多次讲过不支持“台独”，无意将台湾作为谋求对华竞争优势或遏制中国的工具。希望美方将总统先生的承诺落到实处。拜登表示，美中关系如何发展，对未来世界走向至关重要。美中双方有共同责任向世界展示，美中能够管控分歧，避免和防止由于误解误判或激烈竞争演变成对抗甚至冲突。美方认同应确立指导美中关系的原则，可由双方团队在已有的共识基础上继续谈下去，争取尽早达成一致。美国政府奉行一个中国政策，不寻求利用台湾问题作为工具遏制中国，希望看到台海和平稳定。两国元首同意共同努力推动《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会取得成功。两国元首还就乌克兰危机等问题交换了意见。习主席指出，中方高度关切当前乌克兰局势。危机爆发后，我就提出了“四个应该”，前不久我又提出“四个共同”。面对乌克兰危机这样的全球性、复合性危机，有这么几条值得认真思考：一是冲突战争没有赢家；二是复杂问题没有简单解决办法；三是大国对抗必须避免。中方始终站在和平的一边，将继续劝和促谈，支持并期待俄乌双方恢复和谈，同时希望美国、北约、欧盟同俄罗斯开展全面对话。两国元首都认为，会晤是深入坦诚和建设性的，责成两国工作团队及时跟进和落实两国元首达成的重要共识，采取切实行动，推动中美关系重返稳定发展轨道。此次会晤中方再次强调台海问题重要意义并敦促美方信守承诺，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。
2）中国船舶首艘MGC船顺利下水，我国造船实力再获提升。据中国船舶官方报道，11月16日，中国船舶集团旗下江南造船0号船台迎来了年度收官之作——40000立方米中型液化石油气船（MGC）顺利下水。该船是江南造船与日本KUMIAI的首次合作，也是江南造船建造的第一艘MGC船，实现了我国在该船型上“零”的突破。该船总长180米，型宽30米，入级美国船级社（ABS），采用“节能、环保、智能”的理念，是江南造船全新自主研发的中型全冷式液化气船（Panda40P）。全船货舱布置3个独立全冷式A型液罐，总舱容达到40000立方米，除可装载液化石油气（LPG）外，还可运输氨水和氯乙烯单体（VCM）等石化产品。该船液罐采用低温碳锰钢建造，满足装载液氨的材料要求；艏部线型采用江南造船自主研发优化的微球形球艏，并设置节能舵球，使航速和油耗指标都达到国际领先水平；机舱布置双燃料主机和轴带发电机，满足最新的排放环保要求，同时满足EEDI-3的低碳要求；主甲板布置2个500立方米的甲板罐，满足船东的供气系统和换货使用要求，大大提高了此船型的市场竞争力。为减小下水过程中的船体变形，保障下水安全，江南研究院基于前船下水经验，采用有限元建模，对极端工况进行计算，完成结构安全评审，提出采用下水小车和模块小车联合移位的方案。在建造过程中，建造团队始终坚持结构清零、意见清零、改单清零的“三清零”理念，落实难点、逐个击破，使得该船的结构完成性极高，为后续系泊试验奠定了坚实基础。精密策划、充分的生产准备，使得结构施工到交付涂装周期大幅缩短：60A全宽甲板搭载7天完成焊后交验，60E全宽甲板搭载10天完成焊后交验，较常规周期缩短5天，为全船贯通奠定了坚实基础。近年我国军民造船业发展迅猛，新一代大型水面舰艇陆续服役并开展训练工作，预计船舶及其配套产业链将在此高景气环节下核心受益。
重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：
1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。
2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【广东宏大】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。
3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。
4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中兵红箭】。
风险提示：
武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。
作者：安信证券，张宝涵
时间：2022-11-21
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580430289_1.pdf?1669058408000.pdf
简介：
本周核心观点：
1）习主席与美总统举行会晤，期望推动中美关系重返稳定发展轨道。据央视报道，当地时间11月14日下午，国家主席习主席在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。习主席指出，当前中美关系面临的局面不符合两国和两国人民根本利益，也不符合国际社会期待。中美双方需要本着对历史、对世界、对人民负责的态度，探讨新时期两国正确相处之道，找到两国关系发展的正确方向，推动中美关系重回健康稳定发展轨道，造福两国，惠及世界。习主席系统阐述了台湾问题由来以及中方原则立场。习主席强调，台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。解决台湾问题是中国人自己的事，是中国的内政。维护祖国统一和领土完整，是中国人民和中华民族的共同心愿。任何人想把台湾从中国分裂出去，都违背中国的民族大义，中国人民都绝不会答应！我们希望看到并始终致力于保持台海的和平稳定，但“台独”同台海和平稳定水火不容。希望美方言行一致，恪守一个中国政策和中美三个联合公报。总统先生多次讲过不支持“台独”，无意将台湾作为谋求对华竞争优势或遏制中国的工具。希望美方将总统先生的承诺落到实处。拜登表示，美中关系如何发展，对未来世界走向至关重要。美中双方有共同责任向世界展示，美中能够管控分歧，避免和防止由于误解误判或激烈竞争演变成对抗甚至冲突。美方认同应确立指导美中关系的原则，可由双方团队在已有的共识基础上继续谈下去，争取尽早达成一致。美国政府奉行一个中国政策，不寻求利用台湾问题作为工具遏制中国，希望看到台海和平稳定。两国元首同意共同努力推动《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会取得成功。两国元首还就乌克兰危机等问题交换了意见。习主席指出，中方高度关切当前乌克兰局势。危机爆发后，我就提出了“四个应该”，前不久我又提出“四个共同”。面对乌克兰危机这样的全球性、复合性危机，有这么几条值得认真思考：一是冲突战争没有赢家；二是复杂问题没有简单解决办法；三是大国对抗必须避免。中方始终站在和平的一边，将继续劝和促谈，支持并期待俄乌双方恢复和谈，同时希望美国、北约、欧盟同俄罗斯开展全面对话。两国元首都认为，会晤是深入坦诚和建设性的，责成两国工作团队及时跟进和落实两国元首达成的重要共识，采取切实行动，推动中美关系重返稳定发展轨道。此次会晤中方再次强调台海问题重要意义并敦促美方信守承诺，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。
2）中国船舶首艘MGC船顺利下水，我国造船实力再获提升。据中国船舶官方报道，11月16日，中国船舶集团旗下江南造船0号船台迎来了年度收官之作——40000立方米中型液化石油气船（MGC）顺利下水。该船是江南造船与日本KUMIAI的首次合作，也是江南造船建造的第一艘MGC船，实现了我国在该船型上“零”的突破。该船总长180米，型宽30米，入级美国船级社（ABS），采用“节能、环保、智能”的理念，是江南造船全新自主研发的中型全冷式液化气船（Panda40P）。全船货舱布置3个独立全冷式A型液罐，总舱容达到40000立方米，除可装载液化石油气（LPG）外，还可运输氨水和氯乙烯单体（VCM）等石化产品。该船液罐采用低温碳锰钢建造，满足装载液氨的材料要求；艏部线型采用江南造船自主研发优化的微球形球艏，并设置节能舵球，使航速和油耗指标都达到国际领先水平；机舱布置双燃料主机和轴带发电机，满足最新的排放环保要求，同时满足EEDI-3的低碳要求；主甲板布置2个500立方米的甲板罐，满足船东的供气系统和换货使用要求，大大提高了此船型的市场竞争力。为减小下水过程中的船体变形，保障下水安全，江南研究院基于前船下水经验，采用有限元建模，对极端工况进行计算，完成结构安全评审，提出采用下水小车和模块小车联合移位的方案。在建造过程中，建造团队始终坚持结构清零、意见清零、改单清零的“三清零”理念，落实难点、逐个击破，使得该船的结构完成性极高，为后续系泊试验奠定了坚实基础。精密策划、充分的生产准备，使得结构施工到交付涂装周期大幅缩短：60A全宽甲板搭载7天完成焊后交验，60E全宽甲板搭载10天完成焊后交验，较常规周期缩短5天，为全船贯通奠定了坚实基础。近年我国军民造船业发展迅猛，新一代大型水面舰艇陆续服役并开展训练工作，预计船舶及其配套产业链将在此高景气环节下核心受益。
重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：
1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。
2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【广东宏大】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。
3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。
4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中兵红箭】。
风险提示：
武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。
