传媒互联网行业周报：关注游戏行业与AIGC赛道的投资机会
标题：传媒互联网行业周报：关注游戏行业与AIGC赛道的投资机会
作者：德邦证券，马笑,刘文轩
时间：2022-11-21
页数：18
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580427087_1.pdf?1669058111000.pdf
简介：
投资要点：
投资组合： 腾讯控股、 美团、快手、网易-S、百度集团-SW、 恺英网络、 三七互娱、完美世界等。
投资主题： 科学精准防控，足球世界杯，港股互联网及三季报，游戏行业， AIGC，广告公司，影视院线等。
受益标的： 港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、泡泡玛特、中手游、创梦天地、祖龙娱乐、心动公司等； A 股主要有分众传媒、 视觉中国、 风语筑、 芒果超媒、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、 冰川网络、 博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。
投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握 ARVR 赛道内容成长的机会。我们认为行业的结构加配机会已现良机， 基于以下三点理由： 1） 预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位 2） ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机； 3）前期平台经济治理方面已取得成效， 728 会议设置“绿灯”案例、 27 部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网” 行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环， 结合二十大关于繁荣文化产业和网络强国和数字强国的表述， 看好未来发展。
AIGC 降本增效内容创作，商业化场景可期。 AIGC 是继 PGC、 UGC 后的新内容生产形态，是元宇宙和 Web3.0 的重要基础设施，可以生成常见的图像、文本、音频等外显性内容，及策略、剧情、训练数据等内在逻辑内容。 AIGC 作为一个更加高效的智能创作工具，可以帮助有经验的创作者捕捉灵感，创新互动形式。尤其是对于艺术、影视、广告、游戏、编程等创意行业的从业者来说，可以辅助从业者进行日常工作，并有望创造出更多惊艳的作品， 带来成本降低和效率提升，为规模化生产构建市场增量。 根据 Gartner 预计，到 2025 年，生成式人工智能将占所有生成数据的 10%，而当前占比小于 1%。 在 AIGC 赛道上，我们建议关注的投资逻辑主要为以下两条： 1）具有 AIGC 剪辑应用和布局 AI 绘画的公司：万兴科技等；2）具有海量内容素材且具有 AIGC 探索布局的，图片/文字/音乐内容及平台公司视觉中国、 中文在线、 昆仑万维等。
官媒刊文叠加版号发放，游戏行业政策面持续回暖。 2022 年 11 月 16 日，人民网刊载《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，提出电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。 加之 11 月游戏版号发放，合计 70 款产品获批，其中重点产品包括腾讯《合金弹头：觉醒》；网易《大话西游：归来》；心动公司《退休模拟器》；完美世界《迷失蔚蓝》；西山居的《彼界》；巨人网络《太空行动》；电魂网络的《勇士与梦想大陆》等。 随着官媒发声肯定游戏行业的正面意义，以及 11 月游戏版号的发放，我们认为游戏行业政策面的信心有望提振，预计行业估值中枢有上行空间。 在具体的投资逻辑上， 我们建议关注： 1）新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的：腾讯控股、网易-S、恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、世纪华通、 巨人网络等； 2）中小市值标的：电魂网络、中手游、盛天网络、冰川网络、创梦天地、星辉娱乐、掌趣科技 、姚记科技、宝通科技等。
风险提示： 疫情反复、 技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等
作者：德邦证券，马笑,刘文轩
时间：2022-11-21
页数：18
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580427087_1.pdf?1669058111000.pdf
简介：
投资要点：
投资组合： 腾讯控股、 美团、快手、网易-S、百度集团-SW、 恺英网络、 三七互娱、完美世界等。
投资主题： 科学精准防控，足球世界杯，港股互联网及三季报，游戏行业， AIGC，广告公司，影视院线等。
受益标的： 港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、泡泡玛特、中手游、创梦天地、祖龙娱乐、心动公司等； A 股主要有分众传媒、 视觉中国、 风语筑、 芒果超媒、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、 冰川网络、 博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。
投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握 ARVR 赛道内容成长的机会。我们认为行业的结构加配机会已现良机， 基于以下三点理由： 1） 预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位 2） ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机； 3）前期平台经济治理方面已取得成效， 728 会议设置“绿灯”案例、 27 部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网” 行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环， 结合二十大关于繁荣文化产业和网络强国和数字强国的表述， 看好未来发展。
AIGC 降本增效内容创作，商业化场景可期。 AIGC 是继 PGC、 UGC 后的新内容生产形态，是元宇宙和 Web3.0 的重要基础设施，可以生成常见的图像、文本、音频等外显性内容，及策略、剧情、训练数据等内在逻辑内容。 AIGC 作为一个更加高效的智能创作工具，可以帮助有经验的创作者捕捉灵感，创新互动形式。尤其是对于艺术、影视、广告、游戏、编程等创意行业的从业者来说，可以辅助从业者进行日常工作，并有望创造出更多惊艳的作品， 带来成本降低和效率提升，为规模化生产构建市场增量。 根据 Gartner 预计，到 2025 年，生成式人工智能将占所有生成数据的 10%，而当前占比小于 1%。 在 AIGC 赛道上，我们建议关注的投资逻辑主要为以下两条： 1）具有 AIGC 剪辑应用和布局 AI 绘画的公司：万兴科技等；2）具有海量内容素材且具有 AIGC 探索布局的，图片/文字/音乐内容及平台公司视觉中国、 中文在线、 昆仑万维等。
官媒刊文叠加版号发放，游戏行业政策面持续回暖。 2022 年 11 月 16 日，人民网刊载《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，提出电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。 加之 11 月游戏版号发放，合计 70 款产品获批，其中重点产品包括腾讯《合金弹头：觉醒》；网易《大话西游：归来》；心动公司《退休模拟器》；完美世界《迷失蔚蓝》；西山居的《彼界》；巨人网络《太空行动》；电魂网络的《勇士与梦想大陆》等。 随着官媒发声肯定游戏行业的正面意义，以及 11 月游戏版号的发放，我们认为游戏行业政策面的信心有望提振，预计行业估值中枢有上行空间。 在具体的投资逻辑上， 我们建议关注： 1）新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的：腾讯控股、网易-S、恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、世纪华通、 巨人网络等； 2）中小市值标的：电魂网络、中手游、盛天网络、冰川网络、创梦天地、星辉娱乐、掌趣科技 、姚记科技、宝通科技等。
风险提示： 疫情反复、 技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等
