交通运输行业周报：国内航司航线陆续提价，持续看好油运向上趋势
标题：交通运输行业周报：国内航司航线陆续提价，持续看好油运向上趋势
作者：中邮证券，魏大朋
时间：2022-11-21
页数：26
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580419811_1.pdf?1670579037000.pdf
简介：
核心观点
物流：10 月经营数据彰显行业发展韧性。2022 年 10 月，全国快递服务企业业务量完成 98.6 亿件，同比下降 0.9%；业务收入完成 902 亿元，同比下降 0.7%；快递单票收入 9.15 元，同比增长 0.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、 15.17 亿票、 15.83 亿票、 12.51 亿票，同比分别+12.7%， -11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为 9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。总体来看，随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。 公司方面， 顺丰 2022 前三季度归母净利润为 44.72 亿元，同比增长 148.77%；扣非归母净利润为 38.63 亿元,同比增长 1060.45%。 顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。
航运港口：油运价格持续上升，集运仍未触底。截至 11 月 18 日，原油运输指数 BDTI 报收于 2365.00 点，周环比增加24.87%；成品油运输指数 BCTI 报收于 1461.00 点，周环比增加9.03%。 在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。 需求端方面： 1、 俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。 2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，截至 11 月 18 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 1306.84 点，周环比下降 9.45%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 1651.26 点，周环比下降 4.55%；CCFI 美西航线报收于 1036.96 点，周环比下降 8.91%；CCFI 美东航线报收于 1780.34 点，周环比下降 5.38%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运景气度或将继续下行。
航空机场：疫情防控政策优化，行业复苏有望进一步加速。 本周航空持续有序复苏： 1、 国际航线防疫管控放松：南方航空于2022 年 11 月 14 日起，取消赴华国际航班的航前闭环管理。2、国内优化跨省旅游管理政策：文化和旅游部 15 日发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》，整治“一刀切”、层层加码、随意限制跨省旅游经营活动的问题，促进出行需求复苏。此外，据民航局发布的信息显示，2022/23 年冬春航季国际线将同比增长 105.9%。 且各家航司公布的 9 月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善，9 月东航国际航线旅客周转量同比上升 25.06%； 南航国际航线旅客周转量同比上升 33.77%；吉祥航空国际航线旅客周转量同比上升 87.65%。同时，政策面上，国际航班将加速恢复的趋势已非常明显。熔断政策的取消为国际航班的进一步加快恢复创造了良好条件。我们认为行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。
本周板块表现
本周情况：本周（2022.2.21-2022.2.25），上证综指、沪深 300 周涨幅分别+1.22%、0.84%，交通运输指数 2.55%；交通运输各个子板块来看，港口 9.37%、公交 3.07%、航空运输 1.13%、机场-2.62%、高速公路+2.24%、航运 11.70%、铁路运输 1.40%、物流-0.84%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中港口和航运上涨幅度最大，仅有机场和物流两个子板块下跌。
个股涨跌幅
本周交运个股涨幅前五：中谷物流 (603565.SH)8.46% 、山航B(200152.SZ)6.5% 、 锦 在 线 B(900914.SH)3.25% 、大众 B 股(900903.SH)2.52%、德邦股份(603056.SH)2.35%。
风险提示
疫情出现反复，经济增速低于预期； 油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。
作者：中邮证券，魏大朋
时间：2022-11-21
页数：26
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580419811_1.pdf?1670579037000.pdf
简介：
核心观点
物流：10 月经营数据彰显行业发展韧性。2022 年 10 月，全国快递服务企业业务量完成 98.6 亿件，同比下降 0.9%；业务收入完成 902 亿元，同比下降 0.7%；快递单票收入 9.15 元，同比增长 0.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、 15.17 亿票、 15.83 亿票、 12.51 亿票，同比分别+12.7%， -11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为 9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。总体来看，随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。 公司方面， 顺丰 2022 前三季度归母净利润为 44.72 亿元，同比增长 148.77%；扣非归母净利润为 38.63 亿元,同比增长 1060.45%。 顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。
航运港口：油运价格持续上升，集运仍未触底。截至 11 月 18 日，原油运输指数 BDTI 报收于 2365.00 点，周环比增加24.87%；成品油运输指数 BCTI 报收于 1461.00 点，周环比增加9.03%。 在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。 需求端方面： 1、 俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。 2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，截至 11 月 18 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 1306.84 点，周环比下降 9.45%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 1651.26 点，周环比下降 4.55%；CCFI 美西航线报收于 1036.96 点，周环比下降 8.91%；CCFI 美东航线报收于 1780.34 点，周环比下降 5.38%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运景气度或将继续下行。
航空机场：疫情防控政策优化，行业复苏有望进一步加速。 本周航空持续有序复苏： 1、 国际航线防疫管控放松：南方航空于2022 年 11 月 14 日起，取消赴华国际航班的航前闭环管理。2、国内优化跨省旅游管理政策：文化和旅游部 15 日发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》，整治“一刀切”、层层加码、随意限制跨省旅游经营活动的问题，促进出行需求复苏。此外，据民航局发布的信息显示，2022/23 年冬春航季国际线将同比增长 105.9%。 且各家航司公布的 9 月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善，9 月东航国际航线旅客周转量同比上升 25.06%； 南航国际航线旅客周转量同比上升 33.77%；吉祥航空国际航线旅客周转量同比上升 87.65%。同时，政策面上，国际航班将加速恢复的趋势已非常明显。熔断政策的取消为国际航班的进一步加快恢复创造了良好条件。我们认为行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。
本周板块表现
本周情况：本周（2022.2.21-2022.2.25），上证综指、沪深 300 周涨幅分别+1.22%、0.84%，交通运输指数 2.55%；交通运输各个子板块来看，港口 9.37%、公交 3.07%、航空运输 1.13%、机场-2.62%、高速公路+2.24%、航运 11.70%、铁路运输 1.40%、物流-0.84%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中港口和航运上涨幅度最大，仅有机场和物流两个子板块下跌。
个股涨跌幅
本周交运个股涨幅前五：中谷物流 (603565.SH)8.46% 、山航B(200152.SZ)6.5% 、 锦 在 线 B(900914.SH)3.25% 、大众 B 股(900903.SH)2.52%、德邦股份(603056.SH)2.35%。
风险提示
疫情出现反复，经济增速低于预期； 油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。
