工业气体行业周报：液态空分气体价格处于周期相对底部；期待需求改善
标题：工业气体行业周报：液态空分气体价格处于周期相对底部；期待需求改善
作者：浙商证券，王华君,张杨
时间：2022-11-21
页数：17
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580415351_1.pdf?1669051337000.pdf
简介：
基数较高原因，本周液态空分气体均价同比下降50%；稀有气体价格下行
1）经济疲软、疫情反复，工业气体价格处于周期相对底部。本周零售气体价格同比下降52%，与上周跌幅基本持平（上周同比-51%）。其中液态氧气单价为418元/吨，同比下跌23%；液态氮气单价为510元/吨，同比下跌23%；液态氩气单价为914元/吨，同比下降73%（主因去年基数较高）。
2）稀有气体价格持续回落。其中氪气/氖气分别跌回2021年年初以及2021年年底水平。2022年11月17日，氪气出厂价/市场价分别为0.9万元/立方和1.2万元/立方，氙气出厂价/市场价分别为46.5万元/立方和49.5万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为1650/2500元/立方。
行业动态
1）台积电正与多家气体供应商合作，在3-5年内探索中国台湾本地生产氖气。
2）空气产品拟在南京投建氢能项目，总投资约3亿元人民币。
3）电子特气领军企业科利德拟A股IPO。
持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值
1）2020年全球工业气体市场1350亿美元，同增8%（气体在线）。2021年中国工业气体市场近2000亿元，2017-2021年CAGR11%。有望诞生大市值公司。
2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约12000亿元、5300亿元和4700亿元，对应2022年的平均PE约为32倍。
3）国内龙头存量市场份额偏低。第三方供气市场中，杭氧股份/陕鼓动力/气体动力存量市场运营规模份额9%/4%/25%，近两年增量市场份额45%/15%/10%。
4）电子气及特种气体市场自主品牌占有率低，国产替代趋势明显、潜力巨大。
投资建议
重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体、民营气体领军企业侨源股份，持续看好陕鼓动力、派瑞特气、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。
杭氧股份：国产替代，产品升级，治理改善，迈向工业气体龙头
国内工业气体龙头，以空分设备为基础铸就全产业链优势。国产替代、新签气体项目份额近50%。零售气体、电子特气等高附加值业务有望打造公司第二成长曲线。高管完成换届、股权激励授予完成，杭州优质国企焕发活力。
凯美特气：电子特气新星，期待订单\气源\ASML认证获得突破
中国食品级二氧化碳龙头，传统业务产能扩张、品类延伸；电子特气新星：稀有气体、光刻气体正放量；电子特气二期（合成气）项目稳步推进。
华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升
国内8寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率，是国内唯一通过ASML认证的气体公司。合成类气体的收入占比将大幅提升，盈利能力提升。
侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起
西南区域最大的纯液态空分气体供应商。具备区位/成本/客户等优势；主业扩产（未来3年液态/管道气产能复合增速37%/44%）、品类延展，发展进入快车道。
风险提示：
1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。
作者：浙商证券，王华君,张杨
时间：2022-11-21
页数：17
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211211580415351_1.pdf?1669051337000.pdf
简介：
基数较高原因，本周液态空分气体均价同比下降50%；稀有气体价格下行
1）经济疲软、疫情反复，工业气体价格处于周期相对底部。本周零售气体价格同比下降52%，与上周跌幅基本持平（上周同比-51%）。其中液态氧气单价为418元/吨，同比下跌23%；液态氮气单价为510元/吨，同比下跌23%；液态氩气单价为914元/吨，同比下降73%（主因去年基数较高）。
2）稀有气体价格持续回落。其中氪气/氖气分别跌回2021年年初以及2021年年底水平。2022年11月17日，氪气出厂价/市场价分别为0.9万元/立方和1.2万元/立方，氙气出厂价/市场价分别为46.5万元/立方和49.5万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为1650/2500元/立方。
行业动态
1）台积电正与多家气体供应商合作，在3-5年内探索中国台湾本地生产氖气。
2）空气产品拟在南京投建氢能项目，总投资约3亿元人民币。
3）电子特气领军企业科利德拟A股IPO。
持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值
1）2020年全球工业气体市场1350亿美元，同增8%（气体在线）。2021年中国工业气体市场近2000亿元，2017-2021年CAGR11%。有望诞生大市值公司。
2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约12000亿元、5300亿元和4700亿元，对应2022年的平均PE约为32倍。
3）国内龙头存量市场份额偏低。第三方供气市场中，杭氧股份/陕鼓动力/气体动力存量市场运营规模份额9%/4%/25%，近两年增量市场份额45%/15%/10%。
4）电子气及特种气体市场自主品牌占有率低，国产替代趋势明显、潜力巨大。
投资建议
重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体、民营气体领军企业侨源股份，持续看好陕鼓动力、派瑞特气、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。
杭氧股份：国产替代，产品升级，治理改善，迈向工业气体龙头
国内工业气体龙头，以空分设备为基础铸就全产业链优势。国产替代、新签气体项目份额近50%。零售气体、电子特气等高附加值业务有望打造公司第二成长曲线。高管完成换届、股权激励授予完成，杭州优质国企焕发活力。
凯美特气：电子特气新星，期待订单\气源\ASML认证获得突破
中国食品级二氧化碳龙头，传统业务产能扩张、品类延伸；电子特气新星：稀有气体、光刻气体正放量；电子特气二期（合成气）项目稳步推进。
华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升
国内8寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率，是国内唯一通过ASML认证的气体公司。合成类气体的收入占比将大幅提升，盈利能力提升。
侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起
西南区域最大的纯液态空分气体供应商。具备区位/成本/客户等优势；主业扩产（未来3年液态/管道气产能复合增速37%/44%）、品类延展，发展进入快车道。
风险提示：
1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。
