非银金融周报：积极配置保险板块，券商反弹依旧可期
标题：非银金融周报：积极配置保险板块，券商反弹依旧可期
作者：国联证券，刘雨辰,曾广荣
时间：2022-11-21
页数：6
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211201580408523_1.pdf?1669041813000.pdf
简介：
近期我国各类政策的调整都显著提升了市场对经济复苏的预期，有效提振市场情绪，预计A股仍有望持续企稳回升，后续对经济预期的持续修正将会推动非银板块跑出相对收益，当前我们建议积极配置保险股，券商板块则建议适当布局，个股推荐国寿、平安、港交所、友邦。
上周行业动态
市场表现：
截至2022年11月18日，上周（11.14~11.18）上证指数上涨0.32%，非银金融板块整体上涨2.26%，跑赢市场，其中保险行业上涨3.99%，证券行业上涨1.55%，多元金融行业上涨1.93%。上周日均股基成交额11282.03亿，较前周上升6.35%；上周日均两融余额15731.07亿，较前周上升0.22%。
行业要闻：
1）中国人民银行：缩量平价续作8500亿元MLF。2）银保监会：发布《人身保险产品信息披露管理办法》以及要求排查增额终身寿险产品相关风险。3）证监会：发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录。4）北交所：股票交易经手费标准下调至0.25‰，降幅50%。
下周投资观点
建议积极配置保险板块，后续在开门红催化、稳增长预期升温、疫情持续优化、地产持续放松等多重催化下板块有望迎来持续反弹。上周在疫情防控优化、房地产政策放松的刺激下，保险板块表现亮眼（上涨4%，跑赢市场），展望后续，从资产端来看，防疫政策的持续优化以及随着后续各大重要经济工作会议召开，经济稳增长预期将不断增强，利率水平有望持续上行（上周十年期国债收益率上行10BP），利好保险股估值修复。从负债端来看，开门红有望实现正增长，扭转多年下滑态势，将催化板块股价。近期银行理财净值大幅回撤也有望对保险产品的需求构成利好，同时银保监会上周陆续发布保险产品信息披露办法以及要求排查增额终身寿险风险，我们认为短期对头部公司销售并无影响，不必担心。当前板块依旧处于极低持仓的状态，建议积极配置。建议关注负债端持续领先、股价弹性更好的中国人寿以及更受益地产改善以及产品和服务创新（居家养老）更为领先的中国平安，同时建议关注友邦保险。
对于券商板块，我们认为仍值得低位布局，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。11月以来，市场走势和交易量逐渐企稳，这将对4季度券商板块业绩构成有利支撑，我们一直强调在前期市场波动的背景下，券商板块的估值出现明显超调，当前板块基本面已出现改善，而估值并未体现。后续防疫政策和地产支持政策的进一步推动，都将显著提升资本市场对于后续经济的复苏预期，从而推动A股行情向好，券商板块则有望再次启动（上周二板块大涨已得到体现），建议投资者低位配置。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。
风险提示
政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。
作者：国联证券，刘雨辰,曾广荣
时间：2022-11-21
页数：6
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211201580408523_1.pdf?1669041813000.pdf
简介：
近期我国各类政策的调整都显著提升了市场对经济复苏的预期，有效提振市场情绪，预计A股仍有望持续企稳回升，后续对经济预期的持续修正将会推动非银板块跑出相对收益，当前我们建议积极配置保险股，券商板块则建议适当布局，个股推荐国寿、平安、港交所、友邦。
上周行业动态
市场表现：
截至2022年11月18日，上周（11.14~11.18）上证指数上涨0.32%，非银金融板块整体上涨2.26%，跑赢市场，其中保险行业上涨3.99%，证券行业上涨1.55%，多元金融行业上涨1.93%。上周日均股基成交额11282.03亿，较前周上升6.35%；上周日均两融余额15731.07亿，较前周上升0.22%。
行业要闻：
1）中国人民银行：缩量平价续作8500亿元MLF。2）银保监会：发布《人身保险产品信息披露管理办法》以及要求排查增额终身寿险产品相关风险。3）证监会：发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录。4）北交所：股票交易经手费标准下调至0.25‰，降幅50%。
下周投资观点
建议积极配置保险板块，后续在开门红催化、稳增长预期升温、疫情持续优化、地产持续放松等多重催化下板块有望迎来持续反弹。上周在疫情防控优化、房地产政策放松的刺激下，保险板块表现亮眼（上涨4%，跑赢市场），展望后续，从资产端来看，防疫政策的持续优化以及随着后续各大重要经济工作会议召开，经济稳增长预期将不断增强，利率水平有望持续上行（上周十年期国债收益率上行10BP），利好保险股估值修复。从负债端来看，开门红有望实现正增长，扭转多年下滑态势，将催化板块股价。近期银行理财净值大幅回撤也有望对保险产品的需求构成利好，同时银保监会上周陆续发布保险产品信息披露办法以及要求排查增额终身寿险风险，我们认为短期对头部公司销售并无影响，不必担心。当前板块依旧处于极低持仓的状态，建议积极配置。建议关注负债端持续领先、股价弹性更好的中国人寿以及更受益地产改善以及产品和服务创新（居家养老）更为领先的中国平安，同时建议关注友邦保险。
对于券商板块，我们认为仍值得低位布局，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。11月以来，市场走势和交易量逐渐企稳，这将对4季度券商板块业绩构成有利支撑，我们一直强调在前期市场波动的背景下，券商板块的估值出现明显超调，当前板块基本面已出现改善，而估值并未体现。后续防疫政策和地产支持政策的进一步推动，都将显著提升资本市场对于后续经济的复苏预期，从而推动A股行情向好，券商板块则有望再次启动（上周二板块大涨已得到体现），建议投资者低位配置。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。
风险提示
政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。
