公募基金销售专题报告：公募销售整体走弱，券商份额提升，第三方强势增长
标题：公募基金销售专题报告：公募销售整体走弱，券商份额提升，第三方强势增长
作者：山西证券，刘丽
时间：2022-11-16
页数：14
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211161580300019_1.pdf?1668606581000.pdf
简介：
投资要点：
公募基金销售整体走弱。截止到2022Q3，公募基金销售百强机构股票+混合公募基金、非货币市场公募基金保有规模达5.71/8.36万亿，同比-7.31%/+9.05%，环比-9.96%/-3.72%。从总体规模来看，同比、环比均下滑，非货币市场公募基金保有规模同比提升。
券商表现优于同业。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量分别为1.17/3.07/1.43万亿，同比+23.91%/+5.46%/-7.59%，环比-5.79%/-11.68%/-9.72%，非货类公募基金保有量为1.37/3.94/3.00万亿，同比+35.84%/-5.29%/+21.55%，环比-3.27%/-6.40%/-0.31%。除非货类基金保有量环比变化次于第三方机构外，券商其余指标均优于同业。券商、银行上榜数量增加。百强机构内券商新增东海证券、粤开证券；银行新增东莞银行1家；第三方数量降低，宜信普泽、上海长量跌出榜单。
银行份额被不断蚕食。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为16.33%/42.90%/20.02%，非货类基金保有规模市场份额分别为8.53%/24.53%/18.71%，银行系依然处于绝对大头，但其份额逐渐被券商、代销机构蚕食，环比上，股混类三方份额变化分别为79/-66/13bp，非货类-11/-116/32bp。1）招商银行稳居第一，三季度股混类/非货类基金保有量6291/8081亿元。2）南京银行、江苏银行同比最快：南京银行股混类基金保有规模同比61.90%，江苏银行非货类基金保有规模同比48.03%。3）渤海银行、兴业银行环比最高：渤海银行股混类基金保有规模环比4.55%，兴业银行非货类基金保有规模环比12.76%。
券商仍存较大竞争空间。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构CR10分别为57.41%/83.84%/95.08%。券商集中度最低，远小于银行及第三方代销机构，市场竞争尚不充分，随着财富管理转型，券商集中度有望进一步加大。内部结构中1）华泰稳居前列，三季度股混类/非货类基金保有量1190/1353亿元。2）东方财富同比最快：股混类/非货类基金保有规模同比增长392.86%/468.18%。3）中原证券环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长18.60%/24.44%。
第三方强势增长：截止到2022Q3，1）蚂蚁基金市场第二，三季度股混类/非货类基金保有量5673/12832亿元。2）度小满、京东肯特瑞同比最快：度小满股混类基金保有规模同比61.90%，京东肯特瑞非货类基金保有规模同比128.90%。3）好买环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长46.03%/32.31%。
投资策略：财富管理转型步伐加快，证券公司代销基金占比继续提升。近期，随着政策的逐步释放，二级市场逐步回暖，成交量有所提升，有利于证券公司业绩提升。10月底，14家券商获得了首批科创板做市商资格。科创板做市业务正式开启，可为科创板做市标的提高流动性，提升科创板的活跃度，也为证券公司自营业务非方向化提供了新的路径。加上前期中证金融整体下调转融资费率，新政落地，个人养老账户有望成为我国养老体系的“第三支柱”，是A股的长期资金来源之一，均有利于证券板块的估值修复。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。
风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。
作者：山西证券，刘丽
时间：2022-11-16
页数：14
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211161580300019_1.pdf?1668606581000.pdf
简介：
投资要点：
公募基金销售整体走弱。截止到2022Q3，公募基金销售百强机构股票+混合公募基金、非货币市场公募基金保有规模达5.71/8.36万亿，同比-7.31%/+9.05%，环比-9.96%/-3.72%。从总体规模来看，同比、环比均下滑，非货币市场公募基金保有规模同比提升。
券商表现优于同业。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量分别为1.17/3.07/1.43万亿，同比+23.91%/+5.46%/-7.59%，环比-5.79%/-11.68%/-9.72%，非货类公募基金保有量为1.37/3.94/3.00万亿，同比+35.84%/-5.29%/+21.55%，环比-3.27%/-6.40%/-0.31%。除非货类基金保有量环比变化次于第三方机构外，券商其余指标均优于同业。券商、银行上榜数量增加。百强机构内券商新增东海证券、粤开证券；银行新增东莞银行1家；第三方数量降低，宜信普泽、上海长量跌出榜单。
银行份额被不断蚕食。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为16.33%/42.90%/20.02%，非货类基金保有规模市场份额分别为8.53%/24.53%/18.71%，银行系依然处于绝对大头，但其份额逐渐被券商、代销机构蚕食，环比上，股混类三方份额变化分别为79/-66/13bp，非货类-11/-116/32bp。1）招商银行稳居第一，三季度股混类/非货类基金保有量6291/8081亿元。2）南京银行、江苏银行同比最快：南京银行股混类基金保有规模同比61.90%，江苏银行非货类基金保有规模同比48.03%。3）渤海银行、兴业银行环比最高：渤海银行股混类基金保有规模环比4.55%，兴业银行非货类基金保有规模环比12.76%。
券商仍存较大竞争空间。截止到2022Q3，top100机构中券商、银行、第三方机构CR10分别为57.41%/83.84%/95.08%。券商集中度最低，远小于银行及第三方代销机构，市场竞争尚不充分，随着财富管理转型，券商集中度有望进一步加大。内部结构中1）华泰稳居前列，三季度股混类/非货类基金保有量1190/1353亿元。2）东方财富同比最快：股混类/非货类基金保有规模同比增长392.86%/468.18%。3）中原证券环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长18.60%/24.44%。
第三方强势增长：截止到2022Q3，1）蚂蚁基金市场第二，三季度股混类/非货类基金保有量5673/12832亿元。2）度小满、京东肯特瑞同比最快：度小满股混类基金保有规模同比61.90%，京东肯特瑞非货类基金保有规模同比128.90%。3）好买环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长46.03%/32.31%。
投资策略：财富管理转型步伐加快，证券公司代销基金占比继续提升。近期，随着政策的逐步释放，二级市场逐步回暖，成交量有所提升，有利于证券公司业绩提升。10月底，14家券商获得了首批科创板做市商资格。科创板做市业务正式开启，可为科创板做市标的提高流动性，提升科创板的活跃度，也为证券公司自营业务非方向化提供了新的路径。加上前期中证金融整体下调转融资费率，新政落地，个人养老账户有望成为我国养老体系的“第三支柱”，是A股的长期资金来源之一，均有利于证券板块的估值修复。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。
风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。
