机械行业研究：10月挖机销量增幅扩大，动力电池装车量高增
标题：机械行业研究：10月挖机销量增幅扩大，动力电池装车量高增
作者：国金证券，满在朋,秦亚男,李嘉伦
时间：2022-11-15
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211151580257426_1.pdf?1668506546000.pdf
简介：
行情回顾
上周（2022/11/7-2022/11/11）SW机械设备指数下跌0.39%，在申万31个一级行业分类中排名第25；沪深300指数上涨0.56%。年初至今，SW机械设备指数下跌15.56%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌23.32%。
核心观点
10月挖机总销量增幅扩大，国内跌幅收窄，出口持续高增。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年10月销售各类挖掘机20501台，同比增长8.1%，环比下降3.24%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月降幅同比收窄14.59pcts，随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。
10月动力电池装车量保持高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟披露数据，10月我国动力电池装车量30.5GWh，同比增长98.1%，环比降低3.5%。
中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，今年底或明年初有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为今年年底或明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。
投资建议
建议关注科德数控、合锻智能、应流股份、欧科亿、德龙激光。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
作者：国金证券，满在朋,秦亚男,李嘉伦
时间：2022-11-15
页数：19
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211151580257426_1.pdf?1668506546000.pdf
简介：
行情回顾
上周（2022/11/7-2022/11/11）SW机械设备指数下跌0.39%，在申万31个一级行业分类中排名第25；沪深300指数上涨0.56%。年初至今，SW机械设备指数下跌15.56%，在申万31个一级行业分类中排名15；同期沪深300指数下跌23.32%。
核心观点
10月挖机总销量增幅扩大，国内跌幅收窄，出口持续高增。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年10月销售各类挖掘机20501台，同比增长8.1%，环比下降3.24%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月降幅同比收窄14.59pcts，随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。
10月动力电池装车量保持高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟披露数据，10月我国动力电池装车量30.5GWh，同比增长98.1%，环比降低3.5%。
中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，今年底或明年初有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为今年年底或明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。
投资建议
建议关注科德数控、合锻智能、应流股份、欧科亿、德龙激光。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
