工程机械行业跟踪：10月挖机销量边际加速，看好行业持续回暖
标题：工程机械行业跟踪：10月挖机销量边际加速，看好行业持续回暖
作者：东方证券，杨震
时间：2022-11-11
页数：6
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211111580164148_1.pdf?1668162678000.pdf
简介：
10月挖机销量边际加速，国内降幅收窄出口持续亮眼。根据中国工程机械工业协会的统计，2022年10月全国销售各类挖掘机2.05万台，销量同比提升8.1%，环比回落3.2%，超出CME此前预期。挖机销量连续四个月摆脱同比负增长，10月份同比增速为去年4月以来最大值。挖机销量变化趋势与往年传统淡季呈现差异，我们预计“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”将是今年工程机械市场的主要特点。分市场来看，10月国内销售11350台，同比下降10.0%，降幅较9月收窄14.5pct，环比增长7.9%，连续第二个月环比增加，我们推测内销增速大幅改善主要系12月1日即将迎来国四标准切换，主机厂国三机型清库存的动作对内销提升起到一定拉动作用；10月挖机出口9151台，同比增长44.0%，增速有所回落，但在去年同期高基数下依然可观，国际化依旧是工程机械的亮点；由于内销的改善，出口量在总销量中占比44.64%，较上月降低5.71pct。2022年1-10月，全国共销售挖掘机22.08万台，同比下降26.0%；其中国内销售13.13万台，同比下降46.4%；出口8.95万台，同比增长67.3%。从总量来看，总销量和内销降幅均有所收窄，出口增速有一定回落。
开工端数据缓慢恢复，需求仍待修复。从设备开机数据来看，10月小松中国挖机开工小时数为102.1小时，同比下降6.7%，环比微增1.1%，但仍为近6年同月最低值。10月庞源租赁塔吊吨米利用率为63.5%，同比-5.7pct，降幅进一步收窄；环比+0.5pct，连续第5个月环比增长。开工端数据呈现边际缓慢恢复的趋势。从下游景气度看，基建投资延续增长趋势，地产端投资没有明显改善。2022年1-9月商品房销售面积累计同比下滑22%，房屋新开工面积累计同比下滑38%，对工程机械行业下游需求影响较大。2022年1-9月基建投资完成额累计同比增加11%，连续4个月增速提升。展望未来，稳增长政策持续推进有望带动下游需求企稳回升，行业增速有望持续回暖。
国际化、电动化大幅拉平周期，中国工程机械龙头企业有望重塑全球行业格局。当前国内工程机械市场处于筑底阶段，而海外市场成为行业新增长极。海外主要市场需求景气高，具备短中长期增长逻辑。国内工程机械龙头企业抓住机遇，积极布局海外市场，全球竞争力持续提升。对标国际巨头，国内工程机械企业国际化空间广阔。我们认为积极拓展海外业务可以提高国内工程机械企业的财务质量。我们预计今年Q4至明年Q1国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。工程机械电动化产品全生命周期成本优势明显，我们认为，随着未来电动化产品成本继续降低，叠加中国企业在电动化领域的供应链优势，工程机械领域中电动化渗透率将持续提升，大力推进新能源战略的国内龙头企业有望挤占国际竞争对手的市场份额，在国际市场迎来弯道超车机会。
投资建议与投资标的
10月我国挖机销量边际加速，内销降幅大幅收窄，海外出口持续亮眼。我们预计今年Q4至明年Q1国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。从全年看，我们依旧认为2022年工程机械行业将呈现“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”的特征，景气度前低后高，看好行业持续回暖。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)。
风险提示
稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情反复。
作者：东方证券，杨震
时间：2022-11-11
页数：6
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211111580164148_1.pdf?1668162678000.pdf
简介：
10月挖机销量边际加速，国内降幅收窄出口持续亮眼。根据中国工程机械工业协会的统计，2022年10月全国销售各类挖掘机2.05万台，销量同比提升8.1%，环比回落3.2%，超出CME此前预期。挖机销量连续四个月摆脱同比负增长，10月份同比增速为去年4月以来最大值。挖机销量变化趋势与往年传统淡季呈现差异，我们预计“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”将是今年工程机械市场的主要特点。分市场来看，10月国内销售11350台，同比下降10.0%，降幅较9月收窄14.5pct，环比增长7.9%，连续第二个月环比增加，我们推测内销增速大幅改善主要系12月1日即将迎来国四标准切换，主机厂国三机型清库存的动作对内销提升起到一定拉动作用；10月挖机出口9151台，同比增长44.0%，增速有所回落，但在去年同期高基数下依然可观，国际化依旧是工程机械的亮点；由于内销的改善，出口量在总销量中占比44.64%，较上月降低5.71pct。2022年1-10月，全国共销售挖掘机22.08万台，同比下降26.0%；其中国内销售13.13万台，同比下降46.4%；出口8.95万台，同比增长67.3%。从总量来看，总销量和内销降幅均有所收窄，出口增速有一定回落。
开工端数据缓慢恢复，需求仍待修复。从设备开机数据来看，10月小松中国挖机开工小时数为102.1小时，同比下降6.7%，环比微增1.1%，但仍为近6年同月最低值。10月庞源租赁塔吊吨米利用率为63.5%，同比-5.7pct，降幅进一步收窄；环比+0.5pct，连续第5个月环比增长。开工端数据呈现边际缓慢恢复的趋势。从下游景气度看，基建投资延续增长趋势，地产端投资没有明显改善。2022年1-9月商品房销售面积累计同比下滑22%，房屋新开工面积累计同比下滑38%，对工程机械行业下游需求影响较大。2022年1-9月基建投资完成额累计同比增加11%，连续4个月增速提升。展望未来，稳增长政策持续推进有望带动下游需求企稳回升，行业增速有望持续回暖。
国际化、电动化大幅拉平周期，中国工程机械龙头企业有望重塑全球行业格局。当前国内工程机械市场处于筑底阶段，而海外市场成为行业新增长极。海外主要市场需求景气高，具备短中长期增长逻辑。国内工程机械龙头企业抓住机遇，积极布局海外市场，全球竞争力持续提升。对标国际巨头，国内工程机械企业国际化空间广阔。我们认为积极拓展海外业务可以提高国内工程机械企业的财务质量。我们预计今年Q4至明年Q1国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。工程机械电动化产品全生命周期成本优势明显，我们认为，随着未来电动化产品成本继续降低，叠加中国企业在电动化领域的供应链优势，工程机械领域中电动化渗透率将持续提升，大力推进新能源战略的国内龙头企业有望挤占国际竞争对手的市场份额，在国际市场迎来弯道超车机会。
投资建议与投资标的
10月我国挖机销量边际加速，内销降幅大幅收窄，海外出口持续亮眼。我们预计今年Q4至明年Q1国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。从全年看，我们依旧认为2022年工程机械行业将呈现“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”的特征，景气度前低后高，看好行业持续回暖。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)。
风险提示
稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情反复。
