电新行业2022年三季报综述：行业高景气运行，业绩高增速延续
标题：电新行业2022年三季报综述：行业高景气运行，业绩高增速延续
作者：中银证券，李可伦,武佳雄,许怡然
时间：2022-11-09
页数：10
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211091580083053_1.pdf?1667999335000.pdf
简介：
电力设备与新能源行业2022年前三季度整体盈利同比增长93%，业绩高增延续；新能源汽车与新能源发电行业景气度较高；维持行业强于大市评级。
2022年前三季度全行业盈利同比增长93%：2022年前三季度电力设备与新能源行业上市公司（我们选取的股票池共300家）营业总收入27,359.87亿元，同比增长54.52%，实现归属上市公司股东净利润3,280.29亿元，同比增长93.37%。其中新能源汽车行业实现营业收入12,163.47亿元，同比增长93.01%，归属上市公司股东净利润1,526.91亿元，同比增长159.36%。新能源发电行业实现营业收入12,878.71亿元，同比增长37.34%，实现归属上市公司股东净利润1,525.66亿元，同比增长71.61%。电力设备行业实现营业收入2,317.69亿元，同比增长14.37%，归属上市公司股东净利润227.72亿元，同比增加4.16%。
全行业毛利率、净利率同比提升：2022年前三季度全行业平均毛利率为24.87%，同比提升0.65个百分点；净利率13.57%，同比提升2.79个百分点。新能源汽车板块平均毛利率24.27%，同比提升1.73个百分点，平均净利率为13.96%，同比提升3.84个百分点；新能源发电板块平均毛利率25.06%，同比提升0.58个百分点，净利率13.74%，同比提升2.66个百分点；电力设备板块平均毛利率26.94%，同比下降1.24个百分点，平均净利率10.61%，同比下降0.85个百分点。
新能源发电板块经营现金流大幅改善，电力设备板块现金流流出明显：2022年前三季度，全行业经营现金净流入3,200.54亿元，同比提升125.81%。其中，新能源汽车板块经营现金净流入1,690.57亿元，同比增长103.28%；新能源发电板块净流入1,490.76亿元，同比提升161.50；电力设备板块经营现金流净流入19.21亿元，同比提升22.96%。
2022年三季度全行业盈利稳健向好，新能源汽车板块维持高增速：2022年三季度全行业实现营业收入10,526.38亿元，同比增长56.83%，实现归属上市公司股东净利润2,763.41亿元，同比增长86.75%。其中新能源汽车板块全板块实现营业收入4,884.16亿元，同比增长101.23%，盈利1,334.87亿元，同比增长158.68%；新能源发电板块实现营业收入4,829.79亿元，同比增长36.92%，盈利1,253.70亿元，同比增长64.89%；电力设备板块实现收入812.42亿元，同比增长7.28%，盈利174.84亿元，同比减少14.03%。盈利能力方面，全行业平均毛利率提升0.61个百分点至24.37%，净利率提升2.16个百分点至13.38%。
投资建议：光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT电池设备、TOPCon电池、HPBC电池以及对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业，并积极关注有望在风机格局变动中提高市场份额的新锐企业。新能源汽车全球景气度持续向上，虽受到疫情、地缘政治等因素影响，仍表现出较强的增长韧性，持续看好明年需求较快增长，建议关注盈利改善的电芯环节、新技术变革的部分中游材料环节以及整体新技术带来的产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。
风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。
作者：中银证券，李可伦,武佳雄,许怡然
时间：2022-11-09
页数：10
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211091580083053_1.pdf?1667999335000.pdf
简介：
电力设备与新能源行业2022年前三季度整体盈利同比增长93%，业绩高增延续；新能源汽车与新能源发电行业景气度较高；维持行业强于大市评级。
2022年前三季度全行业盈利同比增长93%：2022年前三季度电力设备与新能源行业上市公司（我们选取的股票池共300家）营业总收入27,359.87亿元，同比增长54.52%，实现归属上市公司股东净利润3,280.29亿元，同比增长93.37%。其中新能源汽车行业实现营业收入12,163.47亿元，同比增长93.01%，归属上市公司股东净利润1,526.91亿元，同比增长159.36%。新能源发电行业实现营业收入12,878.71亿元，同比增长37.34%，实现归属上市公司股东净利润1,525.66亿元，同比增长71.61%。电力设备行业实现营业收入2,317.69亿元，同比增长14.37%，归属上市公司股东净利润227.72亿元，同比增加4.16%。
全行业毛利率、净利率同比提升：2022年前三季度全行业平均毛利率为24.87%，同比提升0.65个百分点；净利率13.57%，同比提升2.79个百分点。新能源汽车板块平均毛利率24.27%，同比提升1.73个百分点，平均净利率为13.96%，同比提升3.84个百分点；新能源发电板块平均毛利率25.06%，同比提升0.58个百分点，净利率13.74%，同比提升2.66个百分点；电力设备板块平均毛利率26.94%，同比下降1.24个百分点，平均净利率10.61%，同比下降0.85个百分点。
新能源发电板块经营现金流大幅改善，电力设备板块现金流流出明显：2022年前三季度，全行业经营现金净流入3,200.54亿元，同比提升125.81%。其中，新能源汽车板块经营现金净流入1,690.57亿元，同比增长103.28%；新能源发电板块净流入1,490.76亿元，同比提升161.50；电力设备板块经营现金流净流入19.21亿元，同比提升22.96%。
2022年三季度全行业盈利稳健向好，新能源汽车板块维持高增速：2022年三季度全行业实现营业收入10,526.38亿元，同比增长56.83%，实现归属上市公司股东净利润2,763.41亿元，同比增长86.75%。其中新能源汽车板块全板块实现营业收入4,884.16亿元，同比增长101.23%，盈利1,334.87亿元，同比增长158.68%；新能源发电板块实现营业收入4,829.79亿元，同比增长36.92%，盈利1,253.70亿元，同比增长64.89%；电力设备板块实现收入812.42亿元，同比增长7.28%，盈利174.84亿元，同比减少14.03%。盈利能力方面，全行业平均毛利率提升0.61个百分点至24.37%，净利率提升2.16个百分点至13.38%。
投资建议：光伏需求持续超预期，制造业价格与盈利预期中枢上移，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT电池设备、TOPCon电池、HPBC电池以及对新技术宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气持续验证，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业，并积极关注有望在风机格局变动中提高市场份额的新锐企业。新能源汽车全球景气度持续向上，虽受到疫情、地缘政治等因素影响，仍表现出较强的增长韧性，持续看好明年需求较快增长，建议关注盈利改善的电芯环节、新技术变革的部分中游材料环节以及整体新技术带来的产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。
风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。
