金属周期品高频数据周报：钢铁、水泥、地产PB接近历史最低值
标题：金属周期品高频数据周报：钢铁、水泥、地产PB接近历史最低值
作者：光大证券，王招华,戴默
时间：2022-11-07
页数：26
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211071580011234_1.pdf?1667843208000.pdf
简介：
流动性：SPDR黄金ETF持仓量创近30个月以来新低。（1）BCI融资环境指数2022年10月值为44.30，环比上月-4.71%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年9月为-5.7个百分点，环比+0.4个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为906.96吨，环比上周-1.69%。
基建和地产链条：高炉产能利用率持续回落。（1）本周价格变动：螺纹+0.27%、水泥价格指数-0.36%、橡胶+0.00%、焦炭-3.65%、焦煤-2.17%、铁矿-3.85%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-1.33pct、+9.00pct、+1.1pct、-6.67pct；（3）本周五全国高炉产能利用率为86.31%，环比-1.33个百分点。
地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉利润处于近3年低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，钛白粉利润为-561元/吨，环比+6.16%，亏损程度扩大；（2）平板玻璃（用途75%是房地产和建筑）毛利润为-163元/吨。
工业品链条：乘用车批发及零售四周平均值回升至同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.14%、+0.19%、-0.11%，对应的毛利变化+45.93%、-8.41%、-6.27%；（2）截至2022年11月5日当周，乘用车批发及零售日均销量为24.0万辆，回升至同期最高水平。
细分品种：电解铝价格、利润环比延续下降。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2775.04元/吨，环比+19.35%；（2）镍：价格为198600元/吨，环比上周+4.25%；（3）电解铝价格为18280元/吨，环比-0.11%，测算利润为338.6元/吨（不含税），环比-6.27%；（4）本周电解铜价格为64740元/吨，环比+0.19%；（5）钼精矿价格为3050元/吨，环比-6.44%。
比价关系：盘螺和螺纹钢的价差本周五达520元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.80；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为60元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达510元/吨，环比-140元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达520元/吨，环比上周+18.18%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为100元/吨。
出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数持续走弱。中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1790.86点，环比-3.83%。
估值分位：本周沪深300指数+6.38%，周期板块表现最佳的是商用载货车板块（+12.76%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是14.82%、55.41%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.42，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
投资建议：石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气持续性较强，有望拉动钢材需求转好，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
作者：光大证券，王招华,戴默
时间：2022-11-07
页数：26
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211071580011234_1.pdf?1667843208000.pdf
简介：
流动性：SPDR黄金ETF持仓量创近30个月以来新低。（1）BCI融资环境指数2022年10月值为44.30，环比上月-4.71%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年9月为-5.7个百分点，环比+0.4个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为906.96吨，环比上周-1.69%。
基建和地产链条：高炉产能利用率持续回落。（1）本周价格变动：螺纹+0.27%、水泥价格指数-0.36%、橡胶+0.00%、焦炭-3.65%、焦煤-2.17%、铁矿-3.85%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-1.33pct、+9.00pct、+1.1pct、-6.67pct；（3）本周五全国高炉产能利用率为86.31%，环比-1.33个百分点。
地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉利润处于近3年低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，钛白粉利润为-561元/吨，环比+6.16%，亏损程度扩大；（2）平板玻璃（用途75%是房地产和建筑）毛利润为-163元/吨。
工业品链条：乘用车批发及零售四周平均值回升至同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.14%、+0.19%、-0.11%，对应的毛利变化+45.93%、-8.41%、-6.27%；（2）截至2022年11月5日当周，乘用车批发及零售日均销量为24.0万辆，回升至同期最高水平。
细分品种：电解铝价格、利润环比延续下降。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2775.04元/吨，环比+19.35%；（2）镍：价格为198600元/吨，环比上周+4.25%；（3）电解铝价格为18280元/吨，环比-0.11%，测算利润为338.6元/吨（不含税），环比-6.27%；（4）本周电解铜价格为64740元/吨，环比+0.19%；（5）钼精矿价格为3050元/吨，环比-6.44%。
比价关系：盘螺和螺纹钢的价差本周五达520元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.80；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为60元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达510元/吨，环比-140元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达520元/吨，环比上周+18.18%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为100元/吨。
出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数持续走弱。中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1790.86点，环比-3.83%。
估值分位：本周沪深300指数+6.38%，周期板块表现最佳的是商用载货车板块（+12.76%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是14.82%、55.41%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.42，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
投资建议：石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气持续性较强，有望拉动钢材需求转好，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
