锂电行业2022年分析与展望：电动化趋势不可阻挡，行业持续向好
标题：锂电行业2022年分析与展望：电动化趋势不可阻挡，行业持续向好
作者：川财证券，孙灿
时间：2022-11-04
页数：13
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211041579950136_1.pdf?1667575273000.pdf
简介：
新能源汽车与化学储能拉动锂电池快速增长
2022年前三季度，新能源车销量仍维持较高增速，目前上下游各环节库存处于良性消化当中，当前新能源车的渗透已经从政策驱动转向需求驱动，处于渗透率的快速提升期，同时叠加储能行业的快速增长，共同支撑了锂电池的下游需求。近期，小鹏、理想，埃安、蔚来等新能源车企也陆续发布全新的电动车产品，电动车车型逐步丰富，新产品推出有望在今年下半年持续拉动市场销量，新能源电动车产业链景气度有望持续，四季度将进入新能源车销售旺季，新能源车销量环比提升将带动电池需求进一步提升，同时，从三季度来看，电池原材料压力向开始向下游传导，电池行业的整体盈利能力已经开始企稳回升，盈利能力明显改善，10月新能源行业整体销售数据依然表现强劲，从行业三季度业绩报告情况来看，行业景气度持续高位，下游需求旺盛，上游原材料价格企稳，电池头部企业盈利能力持续改善。建议关注锂电产业链各环节的头部企业。
行业跌幅处于市场中位数，整体估值处于相对低估
截止2022年11月3日，申万行业分类31个一级子行业中，上涨行业一共2个，其中，涨幅居前的行业为煤炭（+17.88%）、综合（+3.62%），跌幅居前的行业为传媒（-34.04%）、食品饮料（-33.10%）、美容护理（-32.50%）。电力设备行业跌幅为-14.26%，整体好于行业整体中位数水平（-18.62%）。申万电力设备行业的6个二级子行业中，上涨行业有光伏设其他电源设备II（+1.23%）、其余子行业的跌幅情况为电网设备（-18.01%）、风电设备（-20.65%）、光伏设备（-4.70%）、电机II（-17.21%）、电池（-30.62%）。申万电池行业的估值PE（TTM）为33.41倍，行业近五年估值的平均数为59.72倍，目前整体的估值水平在平均数之下，接近一倍标准差26.44倍附近，估值分位数20%左右，行业整体估值处于相对低估的位置。
行业业绩维持较快增长，盈利能力企稳
2022年1-9月，申万电池行业实现营业收入5737.49亿元，同比增长94.17%，增速同比2021年1-9月增加17.97个百分点，环比2022年上半年增加8.19个百分点。2022年前三季度行业整体依旧保持了较高的增速，下游电动车与储能需求持续旺盛。2022年1-9月，申万电池行业毛利率为19.87%，环比2022年上半年下降0.40个百分点，上游原材料价格上涨整体影响了行业的盈利能力，但2022年三季度行业整体毛利率水平下降幅度收窄，说明三季度行业的整体盈利能力出现一定改善。2022年1-9月，申万电池行业净利率为8.95%，环比2022年上半年提高0.04个百分点，在行业整体毛利率出现较下降的情况下，净利率整体出现小幅提升，说明行业整体的控费能力有所增强。2022年1-9月，申万电池行业净资产收益率为12.87%，同比2021年1-9月增长1.69个百分点。
风险提示：原材料上涨超预期；市场竞争加剧；疫情造成的不确定性。
作者：川财证券，孙灿
时间：2022-11-04
页数：13
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202211041579950136_1.pdf?1667575273000.pdf
简介：
新能源汽车与化学储能拉动锂电池快速增长
2022年前三季度，新能源车销量仍维持较高增速，目前上下游各环节库存处于良性消化当中，当前新能源车的渗透已经从政策驱动转向需求驱动，处于渗透率的快速提升期，同时叠加储能行业的快速增长，共同支撑了锂电池的下游需求。近期，小鹏、理想，埃安、蔚来等新能源车企也陆续发布全新的电动车产品，电动车车型逐步丰富，新产品推出有望在今年下半年持续拉动市场销量，新能源电动车产业链景气度有望持续，四季度将进入新能源车销售旺季，新能源车销量环比提升将带动电池需求进一步提升，同时，从三季度来看，电池原材料压力向开始向下游传导，电池行业的整体盈利能力已经开始企稳回升，盈利能力明显改善，10月新能源行业整体销售数据依然表现强劲，从行业三季度业绩报告情况来看，行业景气度持续高位，下游需求旺盛，上游原材料价格企稳，电池头部企业盈利能力持续改善。建议关注锂电产业链各环节的头部企业。
行业跌幅处于市场中位数，整体估值处于相对低估
截止2022年11月3日，申万行业分类31个一级子行业中，上涨行业一共2个，其中，涨幅居前的行业为煤炭（+17.88%）、综合（+3.62%），跌幅居前的行业为传媒（-34.04%）、食品饮料（-33.10%）、美容护理（-32.50%）。电力设备行业跌幅为-14.26%，整体好于行业整体中位数水平（-18.62%）。申万电力设备行业的6个二级子行业中，上涨行业有光伏设其他电源设备II（+1.23%）、其余子行业的跌幅情况为电网设备（-18.01%）、风电设备（-20.65%）、光伏设备（-4.70%）、电机II（-17.21%）、电池（-30.62%）。申万电池行业的估值PE（TTM）为33.41倍，行业近五年估值的平均数为59.72倍，目前整体的估值水平在平均数之下，接近一倍标准差26.44倍附近，估值分位数20%左右，行业整体估值处于相对低估的位置。
行业业绩维持较快增长，盈利能力企稳
2022年1-9月，申万电池行业实现营业收入5737.49亿元，同比增长94.17%，增速同比2021年1-9月增加17.97个百分点，环比2022年上半年增加8.19个百分点。2022年前三季度行业整体依旧保持了较高的增速，下游电动车与储能需求持续旺盛。2022年1-9月，申万电池行业毛利率为19.87%，环比2022年上半年下降0.40个百分点，上游原材料价格上涨整体影响了行业的盈利能力，但2022年三季度行业整体毛利率水平下降幅度收窄，说明三季度行业的整体盈利能力出现一定改善。2022年1-9月，申万电池行业净利率为8.95%，环比2022年上半年提高0.04个百分点，在行业整体毛利率出现较下降的情况下，净利率整体出现小幅提升，说明行业整体的控费能力有所增强。2022年1-9月，申万电池行业净资产收益率为12.87%，同比2021年1-9月增长1.69个百分点。
风险提示：原材料上涨超预期；市场竞争加剧；疫情造成的不确定性。
