农林牧渔行业周报（10月第2周）：22Q3业绩前瞻：养殖渐入佳境，动保景气回升
标题：农林牧渔行业周报（10月第2周）：22Q3业绩前瞻：养殖渐入佳境，动保景气回升
作者：浙商证券，孟维肖
时间：2022-10-17
页数：22
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202210171579213380_1.pdf?1666029966000.pdf
简介：
投资要点
核心观点：
生猪：Q3猪价震荡上行，板块业绩或迎来强势修复；供给紧缺+消费旺季，猪价有望延续景气，当前板块回调充分，值得参与，推荐【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】，关注【唐人神】【傲农生物】。
黄羽鸡：Q3黄羽鸡延续上涨趋势，相关企业盈利高增，前2年充分的产能去化支撑周期景气向上，关注直接受益鸡价上涨标的【立华股份】【温氏股份】。
白羽鸡：Q3白羽鸡产业链底部复苏，种鸡企业亏损缩窄，鸡肉企业盈利修复；产能去化+引种受阻+消费回暖，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头，关注上游弹性标的【民和股份】【益生股份】，一体化龙头【圣农发展】，下游优质标的【仙坛股份】。
动保：Q3动保板块与猪价共舞，动保产品需求逐步恢复正常，板块业绩有望显著改善，建议把握后周期行情，关注【普莱柯】【中牧股份】【回盛生物】【生物股份】【科前生物】。
【生猪养殖】寒冬已过，拨云见日
Q3猪价震荡偏强，养殖盈利普遍好转。据农业农村部监测显示，三季度全国生猪均价累计涨幅19.31%，自繁自养头均盈利约565元，外购仔猪头均盈利约727元，上市猪企Q3有望普遍扭亏为盈。
（1）牧原股份：预计Q3商品猪头均盈利约760元，生猪业务合计利润100.51亿元，归母净利润91亿元（少数股东权益占比约10%），同比增长1207.1%，前三季度累计归母净利润24.2亿元，同比下降72.2%。
（2）温氏股份：预计Q3肉猪头均盈利约704元，生猪业务利润31.08亿元，肉鸡羽均盈利7.38元，肉鸡业务利润21.73亿元。预计Q3实现归母净利润约46-48亿元，同比增长163.9%-166.6%，前三季度合计实现归母净利润10.76-12.76亿元，同比增长110.9%-113.2%。
（3）天康生物：预计Q3商品猪头均盈利约569元，生猪业务利润约2.77亿元。考虑饲料、疫苗、农产品加工等业务贡献的业绩，预计公司Q3实现归母净利润3.3-3.8亿元，同比增长176.0%-187.6%，前三季度合计归母净利润2.32-2.82亿元，同比增长220.21%-245.6%。
【肉禽】黄羽鸡延续高景气，白羽鸡底部复苏
黄羽鸡：黄羽鸡率先恢复景气，黄羽毛鸡价格自6月份起持续走强，9月均价已涨至9.2元/斤，羽均盈利可达7元以上，相关标的充分受益。
（1）温氏股份：公司Q3销售肉鸡2.95亿羽，同比下滑3.1%，累计销量7.75亿羽，同比略降0.7%。预计Q3肉鸡羽均盈利7.38元，肉鸡业务实现利润约21.73亿元。
白羽鸡：Q3白羽毛鸡价格相对稳定，鸡肉综合售价提升，企业盈利恢复明显。
（2）圣农发展：Q3销售鸡肉31.76万吨、肉制品7.47万吨，同比分别增长19.4%、16.0%，前三季度累计销量分别增长13.6%、5.8%。预计Q3归母净利润约2.6亿元，同比增长176.6%，前三季度累计实现归母净利润1.61亿元，同比下降56.3%。
【动保】后周期景气复苏，把握β行情
猪价反转，动保产品需求逐步恢复正常。受益养殖盈利好转，养户的免疫程序逐步恢复正常，对高端动保产品的需求也逐步提升。动保企业有望实现量利齐升，Q3板块业绩实现显著改善的确定性强。
（1）普莱柯：猪疫苗板块受下游需求回升逐渐恢复，公司猪苗业务或充分受益，预计公司Q3归母净利润0.80亿元，同比增长29.4%，前三季度合计归母净利润1.6亿元，同比下降30.7%。
【饲料】饲料需求回升+养殖盈利，海大集团业绩边际改善
根据公司公告，Q3预计实现归属于上市公司股东的净利润10.91亿元-13.91亿元，同比增长410.30%-550.56%；2022年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润20.10亿元-23.10亿元，同比增长15.09%-32.27%。公司业绩改善的原因主要有：①下游养殖盈利拉动饲料需求，但因为7-8月全球天气异常高温，水产饲料需求低迷，叠加三季度玉米、豆粕等主要饲料原材料价格高企，预计Q3饲料业务单吨盈利继续承压；②生猪养殖贡献利润，公司Q3预计出栏70万头，贡献约4.5亿利润。
风险提示
（1）畜禽产品价格不及预期。
（2）疫病大规模爆发。
（3）原材料价格大幅波动。
作者：浙商证券，孟维肖
时间：2022-10-17
页数：22
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202210171579213380_1.pdf?1666029966000.pdf
简介：
投资要点
核心观点：
生猪：Q3猪价震荡上行，板块业绩或迎来强势修复；供给紧缺+消费旺季，猪价有望延续景气，当前板块回调充分，值得参与，推荐【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】，关注【唐人神】【傲农生物】。
黄羽鸡：Q3黄羽鸡延续上涨趋势，相关企业盈利高增，前2年充分的产能去化支撑周期景气向上，关注直接受益鸡价上涨标的【立华股份】【温氏股份】。
白羽鸡：Q3白羽鸡产业链底部复苏，种鸡企业亏损缩窄，鸡肉企业盈利修复；产能去化+引种受阻+消费回暖，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头，关注上游弹性标的【民和股份】【益生股份】，一体化龙头【圣农发展】，下游优质标的【仙坛股份】。
动保：Q3动保板块与猪价共舞，动保产品需求逐步恢复正常，板块业绩有望显著改善，建议把握后周期行情，关注【普莱柯】【中牧股份】【回盛生物】【生物股份】【科前生物】。
【生猪养殖】寒冬已过，拨云见日
Q3猪价震荡偏强，养殖盈利普遍好转。据农业农村部监测显示，三季度全国生猪均价累计涨幅19.31%，自繁自养头均盈利约565元，外购仔猪头均盈利约727元，上市猪企Q3有望普遍扭亏为盈。
（1）牧原股份：预计Q3商品猪头均盈利约760元，生猪业务合计利润100.51亿元，归母净利润91亿元（少数股东权益占比约10%），同比增长1207.1%，前三季度累计归母净利润24.2亿元，同比下降72.2%。
（2）温氏股份：预计Q3肉猪头均盈利约704元，生猪业务利润31.08亿元，肉鸡羽均盈利7.38元，肉鸡业务利润21.73亿元。预计Q3实现归母净利润约46-48亿元，同比增长163.9%-166.6%，前三季度合计实现归母净利润10.76-12.76亿元，同比增长110.9%-113.2%。
（3）天康生物：预计Q3商品猪头均盈利约569元，生猪业务利润约2.77亿元。考虑饲料、疫苗、农产品加工等业务贡献的业绩，预计公司Q3实现归母净利润3.3-3.8亿元，同比增长176.0%-187.6%，前三季度合计归母净利润2.32-2.82亿元，同比增长220.21%-245.6%。
【肉禽】黄羽鸡延续高景气，白羽鸡底部复苏
黄羽鸡：黄羽鸡率先恢复景气，黄羽毛鸡价格自6月份起持续走强，9月均价已涨至9.2元/斤，羽均盈利可达7元以上，相关标的充分受益。
（1）温氏股份：公司Q3销售肉鸡2.95亿羽，同比下滑3.1%，累计销量7.75亿羽，同比略降0.7%。预计Q3肉鸡羽均盈利7.38元，肉鸡业务实现利润约21.73亿元。
白羽鸡：Q3白羽毛鸡价格相对稳定，鸡肉综合售价提升，企业盈利恢复明显。
（2）圣农发展：Q3销售鸡肉31.76万吨、肉制品7.47万吨，同比分别增长19.4%、16.0%，前三季度累计销量分别增长13.6%、5.8%。预计Q3归母净利润约2.6亿元，同比增长176.6%，前三季度累计实现归母净利润1.61亿元，同比下降56.3%。
【动保】后周期景气复苏，把握β行情
猪价反转，动保产品需求逐步恢复正常。受益养殖盈利好转，养户的免疫程序逐步恢复正常，对高端动保产品的需求也逐步提升。动保企业有望实现量利齐升，Q3板块业绩实现显著改善的确定性强。
（1）普莱柯：猪疫苗板块受下游需求回升逐渐恢复，公司猪苗业务或充分受益，预计公司Q3归母净利润0.80亿元，同比增长29.4%，前三季度合计归母净利润1.6亿元，同比下降30.7%。
【饲料】饲料需求回升+养殖盈利，海大集团业绩边际改善
根据公司公告，Q3预计实现归属于上市公司股东的净利润10.91亿元-13.91亿元，同比增长410.30%-550.56%；2022年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润20.10亿元-23.10亿元，同比增长15.09%-32.27%。公司业绩改善的原因主要有：①下游养殖盈利拉动饲料需求，但因为7-8月全球天气异常高温，水产饲料需求低迷，叠加三季度玉米、豆粕等主要饲料原材料价格高企，预计Q3饲料业务单吨盈利继续承压；②生猪养殖贡献利润，公司Q3预计出栏70万头，贡献约4.5亿利润。
风险提示
（1）畜禽产品价格不及预期。
（2）疫病大规模爆发。
（3）原材料价格大幅波动。
