有色金属行业周报：关注电解铝相关机会

标题：有色金属行业周报：关注电解铝相关机会
作者：川财证券，孙灿
时间：2022-09-19
页数：12
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202209191578504585_1.pdf?1663599598000.pdf
简介：
川财周观点

工业金属：宏观方面，国内部分地区疫情有所反复，对于当前稳增长的效果有所影响，但是政府对稳增长的决心仍较强；9月，美联储经济褐皮书显示，美国经济增速放缓，在通胀高位的背景下，有较大滞涨风险。铜方面，本周价格小幅上涨，供给端，部分海外铜生产国，生产端扰动持续，产量不及预期，需求端，当前淡旺季切换效应明显，国内稳增长政策效应已经开始显现，国内需求有望回暖。铝方面，8月份以来，由于云南省出现来水不足的情况，区域内用电紧张，近期云南铝企减产预期增加。由于来水不足出现电力缺口，要求电解铝减产，先压减10%，仅做10%保守预估，电解铝市场已经出现轻微缺口；若减产扩大至20%则缺口进一步放大。供需失衡会推动铝价重心上移，行业盈利有望触底回升，建议关注：明泰铝业、神火股份、金诚信、南山铝业、索通发展、中国铝业、天山铝业等。

能源金属：锂资源释放低于预期。库存方面，澳大利亚主要矿山二季度库存累计约为30.20万吨，环比减少3.5万吨，且库存分布主要集中于Marion矿山，独立对外销售矿山库存仍然维持低位，同时国内锂盐厂库存普遍维持低位，且原料基本被部分大厂锁定，加剧了当下原料供给短缺。镍方面，不锈钢8月生产继续走低，9月预期会小幅增加，此外，硫酸镍产量近期大增，整体来看，尽管宏观情绪时有扰动，但是从基本面来看，供强需弱现状没有改变，价格上行依旧承压，而库存仍处于低位，印尼镍产品税收政策四季度有可能落地，硫酸镍对镍豆需求抬升，对价格形成支撑。建议关注：天齐锂业，赣锋锂业、永兴材料、中矿资源等。

贵金属：本周三市场再度因美国通胀数据产生波动，贵金属跳水。但总体上，世界经济形势复杂，市场对全球主要经济体的未来情况以悲观为主，近期对于贵金属尤其是黄金的关注度呈现明显的提升，在美联储加息、地缘政治冲突的情况下，人们对贵金属的配置情绪将愈发高涨。目前全球高通胀下各国仍保持较快的加息节奏，美联储偏鹰言论以及美元指数持续走强给予金价一定压力。但目前国际局势复杂多变以及地缘冲突持续，黄金仍有避险情绪支撑，后续关注美联储加息政策变化，投资者对美国经济衰退趋势的预期不变，贵金属价格有所支撑。建议关注贵金属中长期布局机会。

风险提示：宏观经济不及预期、疫情影响超预期、上游原材料价格过高。