机械设备行业中报点评:行业整体业绩承压 光伏设备/锂电设备/半导体设备保持高景气度

标题:机械设备行业中报点评:行业整体业绩承压 光伏设备/锂电设备/半导体设备保持高景气度
作者:长城国瑞证券,黄文忠,刘然
时间:2022-09-14
页数:18
链接:
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202209141578381498_1.pdf?1663167397000.pdf
简介:
行业回顾

报告期内(2022/8/26-2022/9/9)机械设备行业下跌1.53%,跑输沪深300指数1.20pct,二级子行业中工程机械、轨交设备、通用设备、专用设备、自动化设备分别变动2.69%、1.68%、-0.45%、-3.56%、-4.51%。重点跟踪的三级子行业中,半导体设备、光伏加工设备、激光设备、工控设备、锂电专用设备分别变动12.63%、1.41%、-4.95%、-5.09%、-6.19%。

年初至今的行业表现中,机械设备的五个二级子行业全部下跌,通用设备板块跌幅最小,为9.55%,工程机械板块跌幅最大,为26.31%,重点跟踪的五个三级子行业中,光伏加工设备上涨21.67%,其余均为下跌,其中半导体设备跌幅最小,跌幅为6.48%,激光设备跌幅最大,跌幅为36.57%。

个股方面,报告期内贵绳股份、博深股份、新莱应材、正帆科技、开山股份涨幅居前,分别上涨58.7%、32.2%、30.8%、24.3%、23.4%。

估值方面,截至2022年9月9日,机械设备行业动态市盈率为30.33倍,处于历史55.3%的分位水平,较2022年8月26日的27.94倍提升2.39,估值位于申万一级行业第11名的水平。二级子行业中,自动化设备估值水平最高,为36.63倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和锂电专用设备估值水平较高,分别为124.57倍、61.04倍。

本期观点

行业整体业绩承压,光伏设备/锂电设备/半导体设备保持高景气度。2022年中报已全部披露完毕,按照申万行业分类,A股机械设备一级行业共485家上市公司共实现营业收入8199.43亿元,同比下降5.98%,主要受到疫情及海外需求萎缩影响。485家公司中共有288家实现营业收入正增长。从盈利能力上看,2022H1机械设备行业整体销售毛利率为21.83%,同比下降1.25pct,销售净利率为7.10%,同比下降1.11pct,俄乌战争及疫情导致的供应链受阻使得原材料价格水平大幅上涨是行业盈利水平下降的主要原因。2022H1行业的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.09%/4.95%/4.65%,分别变动-0.11pct/0.47pct/0.53pct。2022H1行业投入的研发费用为381.38亿元,同比增长6.24%。从反应未来经营情况的预收账款/合同负债情况来看,2022H1两者合计值为2123.99亿元,同比增长11.73%,表明下半年行业经营情况有望环比改善。上半年行业存货合计为5529.36亿元,同比增长11.79%,供应链受阻导致行业备货水平整体提升。

景气度下行,工程机械板块整体承压。2022H1,工程机械板块实现营业收入1580.41亿元,同比下降30.93%;销售毛利率20.43%,同比下降2.91pct;销售净利率为7.47%,同比下降3.57pct。在费用端,2022H1行业的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.09%/2.74%/5.06%,分别变动0.31pct/0.76pct/1.34pct,企业仍然保持较高的研发强度。下半年行业景气度出现边际改善,7-8月国内主要企业液压挖掘机销售量同比增速由负转正,在国内“稳增长”的政策基调下,基建投资的托底作用将逐渐显现。截至2022年6月30日,行业预收账款及合同负债规模合计为114.16亿元,同比增长19.88%,表明行业下半年的经营状况有望出现改善。

通用设备板块下半年景气度有望改善。2022H1,通用设备板块实现营业收入2161.07亿元,同比增长4.43%,196家公司中共有122家实现营收正增长。行业销售毛利率为21.76%,同比下降0.75pct,销售净利率为7.07%,同比下降1.03pct。在费用端,2022H1行业的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.76%/5.46%/3.58%,分别变动0.04pct/0.44pct/0.38pct。截至2022年6月30日,行业预收账款及合同负债规模合计为358.74亿元,同比增长17.57%,存货规模为1134.17亿元,同比增长17.53%,预收账款、合同负债及存货规模显示行业景气度在下半年有望得到改善。

受益于新能源汽车、锂电池及光伏行业高景气度,自动化设备板块保持较快增长。2022H1,自动化设备板块实现营业收入694.26亿元,同比增长12.45%;销售毛利率30.41%,同比下降2.23pct;销售净利率为9.50%,同比下降1.45pct。在费用端,2022H1行业的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.48%/6.52%/8.15%,分别变动-0.36pct/0.11pct/0.69pct。截至2022年6月30日,行业预收账款及合同负债规模合计为224.26亿元,同比增长22.64%,行业景气度延续;存货规模为643.13亿元,同比增长28.69%,受缺芯影响,行业备货水平提高,以减少供应链对经营的影响。

光伏设备/锂电设备/半导体设备保持高景气度。2022H1,光伏设备/锂电设备/半导体设备分别实现营业收入282.42亿元/170.88亿元/135.03亿元,同比增长84.19%/66.32%/57.71%;行业毛利率水平分别为27.96%/27.97%/47.52%,分别变动-3.55pct/-4.76pct/3.45pct,半导体设备由于其高技术壁垒,毛利率水平同比提升。截至2022年6月30日,光伏设备/锂电设备/半导体设备行业预收账款及合同负债规模合计分别为195.37亿元/135.67亿元/110.41亿元,分别同比增长40.62%/102.40%/80.97%,下游维持高景气度,设备端有望继续保持业绩高增长。

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