亿纬锂能2022年1季报分析

1. 2022年一季度，亿纬锂能运力电池装车量预计1Gwh，市场占有率2.2%

根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的最新数据，2022年第一季度，我国动力电池累计装车量51.3Gwh，同比累计上升120.7%。

其中，三元电池装车量第一季度累计21.4Gwh，占总装车量41.6%，同比累计上升54.4%；磷酸铁锂电池第一季度装车量累计29.8Gwh，占总装车量58.2%，同比累计上升217.9%。

其中3月份，我国动力电池销量24.5GWh，同比增长175.3%，装车量21.4Gwh，同比上升138.0%。
3月份中国动力电池企业装车量前十的依次是——宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、LG新能源、蜂巢能源、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达、瑞浦能源进入。

排名前三位的依然是宁德时代、比亚迪和中创新航，与2月一致。
其中，宁德时代动力电池装车量第一，装车量10.81GWh，占比50.5%，仍可谓以一己之力扛起国内动力电池的半边天，公司旗下的磷酸铁锂电池和三元电池的装车量分别为7GWh和3.79GWh，均排名国内首位；
比亚迪排名第二，动力电池装车量4.12GWh，占比19.2%；
中创新航排第三，动力电池装车量1.84GWh，占比8.6%。
除以上三家企业外，国轩高科、LG新能源、蜂巢能源、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达、瑞浦能源也在3月国内动力电池企业装车量前十榜单中，占比分别为4.34%、3.71%、2.37%、2.2%、1.86%、1.62%、1.04%。

亿纬锂能 2021 年国内装机 2.92GWh，同比+147%，占总装机比 例 1.9%，同比持平。 

亿纬锂能2021 年全球动力电池装机 7.5GWh，同比+188%，占比 2.41%，位列全球第九名

2. 原材料影响分析

同行分析：

宁德时代2021年装机96.7gwh  营收1300亿

根据亿纬锂能2022年4月电话记录说明，招标时的竞争报价一般比宁德低7-8%（宁德成本普遍比同行低5%左右）

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三元圆柱电池需求旺盛，锂原电池市占率和毛利率高。三元圆柱电池主要下游电动工具 和电动两轮车需求增速较快，公司产能快速扩张，且消费电池材料成本转到通畅，盈利 能力基本不受材料涨价影响。而在锂原电池领域，公司是国内绝对龙头，市占率超 70%， 且毛利率稳定在 40%以上。原有需求维持稳步增长，并在不断开拓新的应用领域。

公司动力产品包括三元软包、三元方形、三元大圆柱、磷酸铁锂、以及48V/12V 电池系统。

三元软包：给海外客户产品采用成本加成的定价模式，盈利能力比较稳定。截至 2021 年底，亿纬集能（公司控股 51%）的软包三元产能 10GWh，
暂无扩产计划。此外，公司和SKI在江苏盐城有合资工厂（亿纬持股30%）。

方型三元：主要供应国内客户，在建产能 10GWh，后续暂无扩产计划。

磷酸铁锂：应用于动力和储能，其中动力包括大巴车、商用车和乘用车。

大圆柱三元：由于具备标准化高、制造成本低、可靠性强和兼容各种体系等优势，大圆柱电池已经成为行业热点。2021 年 11 月，公司公告在荆门建 20GWh 大圆柱三元电池。此外，公司在匈牙利规划建设大圆柱电池工厂，有望于 2025 年前建成投产。

48V/12V 电池系统：HEV 混动车型作为电动车进程中的过渡车型，未来也有较大市场空间。公司在惠州布局了 48V/12V 电池系统。

预计公司 2021 年动力储能出货约 13.7GWh，其中软包三元 8GWh、磷酸铁锂 5.5GWh，方型三元小批量出货。2022 年公司动力储能出货有望超 30GWh，其中亿纬集能的10GWh 软包三元满产，方型三元供国内客户的 2.5GWh 满产，磷酸铁锂出货超 20GWh。预计 2023 年公司动力储能总出货超 60GWh，持续翻倍增长。

消费工业电池：

出货量：三元圆柱产能翻倍增长，且切入国际大客户供应链，预计 2021-2023 年出货量分别为 5.5/8/12 亿只。随着国内客户放量，扣式电池销量稳定提升，预计 2021-2023 年出货分别为3000/4000/5000 万颗。其他小 3C 电池预计维持年均 5%-10%的收入增长。

价格：由于消费电池成本传导较通畅，公司从去年下半年开始调涨消费电池价格，涨幅 15%左右，21 年价格相比 20 年有所提升，22 年将全面实行涨价后的价格；公司追求稳定合理的毛利率，23 年随着材料降价，预计消费电池价格下行；

毛利率：由于消费电池在下游产品成本占比较小，客户对价格变动不敏感，材料涨价能够较顺畅传导。此外，受益于圆柱电池规模扩大和扣式电池产能利用率提升，成本分摊有望下行。预计 2021-2023 年消费工业电池整体毛利率为 26%/27%/28%。


锂原电池：
收入：公司锂原电池业务成熟，且国内市占率维持 70%以上，受益于下游需求稳定增长。预计 2021-2023 年锂原电池收入增速分别为 31%/22%/12%。

价格：公司锂原电池受材料涨价影响小，且公司市占率高，不存在恶性竞争，价格基本稳定；
毛利率：公司锂原电池价格稳定，市场供需稳定，预计毛利率维持 40%以上。

公司锂原电池主要产品包括：锂-亚硫酰氯电池、锂-二氧化锰电池、电池电容器（SPC）等，应用于各类智能表计、智能交通、智能安防、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪、胎压监测系统（TPMS）、射频识别（RFID）、医疗器械等应用领域。

锂原收入维持稳步增长，毛利率在 40%左右。根据维科网锂电数据，公司锂原电池在国内市场竞争几乎没有对手，ETC 用锂原电池市占率达到七成以上，实力不断增强逐步成为世界锂原电池龙头。2021H1 锂原电池收入 8.54亿元，同比+32%。2017 年以来，锂原电池毛利率一直维持 40%左右的
水平。