农林牧渔：2021&2022Q1养殖种植产业链总结：理清分化，布局趋势
报告标题：农林牧渔：2021&2022Q1养殖种植产业链总结：理清分化，布局趋势
作者：天风证券，吴立,陈潇,林逸丹
时间：2022/5/18
页数：92
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205181566293648_1.pdf?1652870819000.pdf
简介：
1、2022Q1主动偏股型基金重仓了哪些农业股？
1）农业板块获资金大幅增持，仍存在加配空间：2022Q1基金重仓比例和超配比例分别为2.2%和0.48%，位于历史分位数的70.7%和73.2%，上升空间明显。
2）细分赛道看，养殖、饲料板块受较多关注：养殖板块，基金配置的周期性特征明显，当下时点存在较大的上升弹性；饲料板块，基金配置的周期性略弱于养殖板块，近十年基金重仓比例明显提升：此外，种植板块市场关注度也在持续提升。
3）养猪板块：超配显着，市场关注度高。其中，养猪龙头股资金配置比例高，温氏、牧原的重仓市值在养猪板块中合计占比58.6%，但考虑到两者的超配比例的历史分位数分别为85.7%和69.1%，均没有超出板块的历史分位水平，仍存在加配空间。弹性较高的中小市值股票受到较多关注，多项指标处于历史分位数高点。如唐人神、傲农生物、天邦股份、天康生物、中粮家佳康、巨星农牧等受到的关注度提升，重仓市值合计占比达24.5%。除天邦外（85%以上），个股重仓比例和超配比例的历史分位数均在90%以上，处于历史分位数高点。
2、养殖产业链：布局周期景气逻辑不变！
1）生猪产能去化幅度可观，猪价反转预期不断强化。养猪亏损严重且多数已持续半年以上，真实产能出清幅度可观，国家统计局数据来看，推算自2021年6月高点以来持续数月下降，累计下降幅度8%；涌益数据显示其样本能繁母猪存栏从去年6月至今年连续环比下降，累计去化程度已超10%。我们认为随能繁存栏变化带来的生猪出栏拐点向下，养猪板块供需有望从偏松逐步向偏紧改善，生猪价格反转向上可期，生猪板块周期投资逻辑不变。
2）投资建议，从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4100-4200元/头；温氏股份、傲农生物、新五丰2000-3000元/头左右；新希望、唐人神、天邦股份、金新农1500-2000元/头；天康生物、巨星农牧、大北农、正邦科技不到1500元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，除正邦科技外，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止5月17日）
相关标的为：【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【天邦股份】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【中粮家佳康】、【新五丰】、【正邦科技】等。
作者：天风证券，吴立,陈潇,林逸丹
时间：2022/5/18
页数：92
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205181566293648_1.pdf?1652870819000.pdf
简介：
1、2022Q1主动偏股型基金重仓了哪些农业股？
1）农业板块获资金大幅增持，仍存在加配空间：2022Q1基金重仓比例和超配比例分别为2.2%和0.48%，位于历史分位数的70.7%和73.2%，上升空间明显。
2）细分赛道看，养殖、饲料板块受较多关注：养殖板块，基金配置的周期性特征明显，当下时点存在较大的上升弹性；饲料板块，基金配置的周期性略弱于养殖板块，近十年基金重仓比例明显提升：此外，种植板块市场关注度也在持续提升。
3）养猪板块：超配显着，市场关注度高。其中，养猪龙头股资金配置比例高，温氏、牧原的重仓市值在养猪板块中合计占比58.6%，但考虑到两者的超配比例的历史分位数分别为85.7%和69.1%，均没有超出板块的历史分位水平，仍存在加配空间。弹性较高的中小市值股票受到较多关注，多项指标处于历史分位数高点。如唐人神、傲农生物、天邦股份、天康生物、中粮家佳康、巨星农牧等受到的关注度提升，重仓市值合计占比达24.5%。除天邦外（85%以上），个股重仓比例和超配比例的历史分位数均在90%以上，处于历史分位数高点。
2、养殖产业链：布局周期景气逻辑不变！
1）生猪产能去化幅度可观，猪价反转预期不断强化。养猪亏损严重且多数已持续半年以上，真实产能出清幅度可观，国家统计局数据来看，推算自2021年6月高点以来持续数月下降，累计下降幅度8%；涌益数据显示其样本能繁母猪存栏从去年6月至今年连续环比下降，累计去化程度已超10%。我们认为随能繁存栏变化带来的生猪出栏拐点向下，养猪板块供需有望从偏松逐步向偏紧改善，生猪价格反转向上可期，生猪板块周期投资逻辑不变。
2）投资建议，从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4100-4200元/头；温氏股份、傲农生物、新五丰2000-3000元/头左右；新希望、唐人神、天邦股份、金新农1500-2000元/头；天康生物、巨星农牧、大北农、正邦科技不到1500元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，除正邦科技外，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止5月17日）
相关标的为：【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【天邦股份】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【中粮家佳康】、【新五丰】、【正邦科技】等。
