建筑涂料专题1：国内建涂市场超千亿，重涂支撑长期空间扩容
报告标题：建筑涂料专题1：国内建涂市场超千亿，重涂支撑长期空间扩容
作者：华西证券，戚舒扬,郁晾
时间：2022/5/30
页数：14
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205291568697538_1.pdf?1653903813000.pdf
简介：
涂料市场：全球万亿级市场，中国建筑涂料需求上升空间充足。 涂料可以分为建筑涂料、工业涂料以及特种涂料。根据WPCIA 数据， 2019 年，全球市场涂料产量 9960 万吨左右，对应市场空间 1728 亿美元（1.16 万亿元），其中建筑涂料、 OEM涂料及特种涂料各自占比 53%/29%/18%左右。 根据中国涂料工业协会数据， 2021 年我国涂料总产量 3800 万吨左右，同比+16%，但我国建筑涂料占涂料总产量比重 1/3 左右，较国际平均水平低 20 个百分点左右，对应 2019 年人均建筑涂料消费量6.0 公斤，较美国的 10.0 公斤低 40%左右。
国内建筑涂料年空间 1138 亿元，新建需求占比 69%。 我们对每年的竣工数据进行了回溯测算修正，并结合相关施工假设，对目前涂料行业的细分需求进行了测算。 根据我们测算， 2021 年，我国建筑涂料需求 1293 万吨左右， 考虑到相关辅材，年空间 1138亿元左右； 其中新建、重涂分别为 892/401 万吨， 考虑到辅材对应市场空间 785/353 亿元， 占比 69%/31%， 体现目前新建仍然是需求的主要来源。在新建市场中，外墙/内墙的主要需求是567.3/324.5 万吨，外墙需求约为内墙需求 1.75 倍左右；而在重涂需求中，城镇地产及其他建筑分别占比 40%/60%左右，非房业务是重涂市场的主要需求来源。
趋势判断：重涂需求支撑建未来 10 年筑涂料需求增长。 2020年美国建筑涂料需求 350 万吨左右， 对应市场空间 750 亿元人民币左右， 超过金融危机前 320 万吨左右（发生在 2004 年）的高点，重涂类需求占比 70%以上）。 我们假设 2022 年起，每年城镇商品房开工、竣工面积下滑 2%， 而其余非房建筑新建强度总体保持平稳， 在重涂频率假设不变情况下， 根据我们中性偏保守测算，到 2030 年，建筑涂料需求 1407 万吨左右， 市场空间 1238 亿元， 相较于 2021 年稳定提升 9%左右，其中新建、重涂需求分别为 840/567 万吨左右， 对应重涂需求占比 40%左右， 相较于目前提升 10 个百分点左右， 因此我们认为， 类似于发达国家，重涂的需求预计能够较好支撑建筑涂料整体需求的增长但与美国不同的是，届时非房类建筑仍将是重涂需求的主要来源。此外，我们注意到， 近年以来，出于对建筑功能保障、民生保障的考虑，部分地区逐渐试推行标准要求公共建筑定期重涂， 同时旧改力度也有所加强，二手房交易规模上升，未来公建及住宅重涂频率都有望提升。根据我们的敏感性分析，相关重涂年限每缩短 2.5 年， 2030 年重涂类需求上升 60-70 万吨（相当于 2021 年的 5%）， 届时重涂市场有望更好的支撑需求成长。
风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
作者：华西证券，戚舒扬,郁晾
时间：2022/5/30
页数：14
链接：
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205291568697538_1.pdf?1653903813000.pdf
简介：
涂料市场：全球万亿级市场，中国建筑涂料需求上升空间充足。 涂料可以分为建筑涂料、工业涂料以及特种涂料。根据WPCIA 数据， 2019 年，全球市场涂料产量 9960 万吨左右，对应市场空间 1728 亿美元（1.16 万亿元），其中建筑涂料、 OEM涂料及特种涂料各自占比 53%/29%/18%左右。 根据中国涂料工业协会数据， 2021 年我国涂料总产量 3800 万吨左右，同比+16%，但我国建筑涂料占涂料总产量比重 1/3 左右，较国际平均水平低 20 个百分点左右，对应 2019 年人均建筑涂料消费量6.0 公斤，较美国的 10.0 公斤低 40%左右。
国内建筑涂料年空间 1138 亿元，新建需求占比 69%。 我们对每年的竣工数据进行了回溯测算修正，并结合相关施工假设，对目前涂料行业的细分需求进行了测算。 根据我们测算， 2021 年，我国建筑涂料需求 1293 万吨左右， 考虑到相关辅材，年空间 1138亿元左右； 其中新建、重涂分别为 892/401 万吨， 考虑到辅材对应市场空间 785/353 亿元， 占比 69%/31%， 体现目前新建仍然是需求的主要来源。在新建市场中，外墙/内墙的主要需求是567.3/324.5 万吨，外墙需求约为内墙需求 1.75 倍左右；而在重涂需求中，城镇地产及其他建筑分别占比 40%/60%左右，非房业务是重涂市场的主要需求来源。
趋势判断：重涂需求支撑建未来 10 年筑涂料需求增长。 2020年美国建筑涂料需求 350 万吨左右， 对应市场空间 750 亿元人民币左右， 超过金融危机前 320 万吨左右（发生在 2004 年）的高点，重涂类需求占比 70%以上）。 我们假设 2022 年起，每年城镇商品房开工、竣工面积下滑 2%， 而其余非房建筑新建强度总体保持平稳， 在重涂频率假设不变情况下， 根据我们中性偏保守测算，到 2030 年，建筑涂料需求 1407 万吨左右， 市场空间 1238 亿元， 相较于 2021 年稳定提升 9%左右，其中新建、重涂需求分别为 840/567 万吨左右， 对应重涂需求占比 40%左右， 相较于目前提升 10 个百分点左右， 因此我们认为， 类似于发达国家，重涂的需求预计能够较好支撑建筑涂料整体需求的增长但与美国不同的是，届时非房类建筑仍将是重涂需求的主要来源。此外，我们注意到， 近年以来，出于对建筑功能保障、民生保障的考虑，部分地区逐渐试推行标准要求公共建筑定期重涂， 同时旧改力度也有所加强，二手房交易规模上升，未来公建及住宅重涂频率都有望提升。根据我们的敏感性分析，相关重涂年限每缩短 2.5 年， 2030 年重涂类需求上升 60-70 万吨（相当于 2021 年的 5%）， 届时重涂市场有望更好的支撑需求成长。
风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
